浙江
1/ 我是最航運丹尼斯，剛剛，赫伯羅特發布2026Q1報告，電話會議和Q&A環節會在今天北京時間下午5點開始，我有時間的話晚上理出來后我會發到最航運知識星球和視頻號直播。 全球第五大班輪公司——Hapag-Lloyd（赫伯羅特）今天交出了一份并不好看的成績單。但真正值得關注的，不只是虧了多少錢。而是：全球集運系統，正在從常規“周期波動”，進入“地緣政治高風險常態化高波動”時代，系統成本全面抬升！這，才是重點。如前反復提醒。
2/ 根據赫伯羅特最新發布的2026年Q1財報：集團營收：49.18億美元，同比下降8%；EBITDA：4.94億美元，同比暴跌55%；EBIT：-1.57億美元；集團凈利潤：-2.56億美元；其中：班輪業務EBIT虧損達到1.74億美元。而去年同期：赫伯羅特還盈利4.72億美元。
3/ 這背后，續 3月27日在2026Q1財報， 赫伯羅特自己承認：霍爾木茲沖擊巨大！財報里有一句話，非常值得注意：“由于我們在大西洋和中東航線擁有較大敞口，因此本輪中東沖突對公司運營造成了嚴重影響。”赫伯羅特披露：3月暫停所有霍爾木茲與紅海通行；暫停往返上灣地區訂艙；多艘船舶仍滯留波斯灣；阿聯酋和阿曼港口運營受空襲影響這已經不是“繞航”。而是：區域性航運系統功能凍結。
4/ 直到現在還有不少 人在問：霍爾木茲到底有沒有關閉？答案其實很明顯，很多人最近才意識到認知到這個狀態會是常態化的至少會疊加在傳統集運旺季，不管這場戰爭什么狀態，結構在4月8號我寫的時候已經形成。船公司也早已接受了這一事實，安全優先而不是效率優先， 赫伯羅特也是如此，恢復上灣地區訂艙，但：通過第三方支線船經吉達等港口中轉再通過陸橋運輸進入海灣地區這說明什么？說明：傳統直航模式已經被迫改寫。船公司正在進入：“高風險區域多層轉運時代”，有些路徑和貨量可能是永久性重構的。
5/ 然后，運營中斷正在持續推高單位成本。惡劣天氣導致的港口擁堵、中東局勢帶來的運營中斷，以及更高的港口堆存費用，推動裝卸、內陸運輸和設備成本上升；與此同時，全球供應商提高能源附加費，也進一步抬升了內陸運輸成本。由于貨量下降，固定成本攤薄能力減弱，船舶航次和折舊成本壓力也更加明顯。赫伯羅特同時表示，由于燃油采購與實際消耗之間存在時間差，2026年第一季度仍受益于此前較低的燃油價格，但預計第二季度燃油成本將顯著上升，并將通過緊急燃油附加費和常規燃油回收機制向市場傳導。
6/ 對于船公司來說，一方面通過將遠洋干線航速如馬士基從平均16-17節降低至14-15節，實現更經濟的燃油消耗，同時降速其實等于減少了一部分有效運力；另一方面，正如我在3月、4月持續提醒的那樣，船公司如上勢必會把不斷上升的燃油成本持續轉嫁傳導給客戶，最晚將在7月更加明顯體現。而這，也正在催生部分貨主提前出運、提前鎖定成本與艙位，市場節奏開始出現前移。馬士基此前不僅明確提出這一邏輯，也已經開始實際執行，可看馬士基2026Q1問答摘要 可以再回看，看完整了，不要斷章取義，這樣的話你可以更好的把握每個階段。
7/ 此外， 赫伯羅特正在瘋狂補“系統能力”。 為什么他們現在： 強化碼頭；收購ZIM；做印度布局；做Damietta中轉港；做陸橋體系，因為他們已經意識到： 未來不是單點競爭。 而是： 系統對系統。 赫伯羅特已經宣布： 收購ZIM Integrated Shipping Services獲得股東批準。 目的很明確： 擴大網絡控制力。
8/ 對于船公司來說，2026年第一季度業績并不理想，但背后的原因其實非常清晰，而第二季度顯然如預期出現了比第一季度更好的開局跡象，而 我4月8號 一整年的宏觀推演照舊，看5月14-15號的特變量訪問東大結果是不是會有進一步的加強波動。
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