“母告子”撤訴后股價(jià)大跌6.65%，廣安愛(ài)眾缺的何止這4.79億元

（圖片系A(chǔ)I生成）

7月24日，廣安愛(ài)眾（600979.SH）股票低開(kāi)低走，截至收盤(pán)報(bào)3.79元/股，跌6.65%。消息面的催化，來(lái)自于前一晚的“母告子”又撤訴的公告。

公告披露，此前廣安愛(ài)眾為收回對(duì)全資子公司深圳愛(ài)眾資本管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“愛(ài)眾資本”）累計(jì)提供的4.79億元借款本金，向廣安區(qū)法院提起訴訟并申請(qǐng)財(cái)產(chǎn)保全。經(jīng)綜合研判，公司于2026年7月22日收到法院裁定，準(zhǔn)許其撤回起訴，并解除對(duì)愛(ài)眾資本4.79億元財(cái)產(chǎn)的保全措施。

公司觀察注意到，廣安愛(ài)眾此番起訴又撤訴背后，是公司及愛(ài)眾資本與西藏聯(lián)合企業(yè)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“西藏聯(lián)合”）拉鋸多年的官司，核心是西藏聯(lián)合要求愛(ài)眾資本履行甘肅瑞光（即臨夏瑞光供熱PPP項(xiàng)目）收購(gòu)義務(wù)并支付6.17億元款項(xiàng)，該訴訟已在今年4月達(dá)成和解。

現(xiàn)在的問(wèn)題是，訴訟撤回，4.79億元借款該如何收回。且于本就負(fù)重的廣安愛(ài)眾而言，此番和解執(zhí)行將令公司基本面雪上加霜。

“母告子”始末

事情還得從2015年說(shuō)起。

當(dāng)年7月，由愛(ài)眾資本、三泰控股、四川岳華資管等出資人共同發(fā)起設(shè)立西藏聯(lián)合并簽訂《出資協(xié)議》，協(xié)議約定了4項(xiàng)業(yè)務(wù)范圍，第2項(xiàng)即“西藏聯(lián)合對(duì)外投資項(xiàng)目必須由愛(ài)眾資本或三泰控股中任意一名股東發(fā)起，發(fā)起項(xiàng)目股東有一票否決權(quán)，該項(xiàng)目通過(guò)股東會(huì)批準(zhǔn)后，該股東在不超過(guò)三年內(nèi)必須以不低于投資成本的價(jià)格加合理收益將該項(xiàng)目收購(gòu)”。此后，西藏聯(lián)合先后在甘肅投資建設(shè)了華威然氣、白銀瑞光、甘肅瑞光三個(gè)項(xiàng)目，前兩個(gè)項(xiàng)目在2019-2023年陸續(xù)完成收購(gòu)承諾，但臨夏瑞光供熱PPP項(xiàng)目始終未被收購(gòu)。

于是，在2024年11月，廣安愛(ài)眾公告，因未履行合資公司西藏聯(lián)合的臨夏瑞光供熱PPP項(xiàng)目收購(gòu)義務(wù)，公司、愛(ài)眾資本、甘肅瑞光新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“甘肅瑞光”）被西藏聯(lián)合起訴，涉案金額6.17億元。

（來(lái)源：廣安愛(ài)眾2024年11月公告）

2025年8月，公司收到蘭州中院一審民事判決書(shū)，判決愛(ài)眾資本履行股權(quán)收購(gòu)義務(wù)，向西藏聯(lián)合支付甘肅瑞光股權(quán)投資成本11160萬(wàn)元、合理收益9487.79萬(wàn)元，支付債權(quán)投資成本30311.02萬(wàn)元、合理收益10742.45萬(wàn)元。駁回西藏聯(lián)合的其他訴訟請(qǐng)求。

廣安愛(ài)眾及愛(ài)眾資本不服一審判決，次月由愛(ài)眾資本向甘肅省高院提起上訴，但2026年1月，二審維持原判；3月5日，愛(ài)眾資本收到蘭州中院執(zhí)行通知書(shū)與執(zhí)行裁定書(shū)，法院受理執(zhí)行申請(qǐng)并凍結(jié)劃撥愛(ài)眾資本銀行存款。

而就在愛(ài)眾資本收到蘭州中院執(zhí)行通知書(shū)的前一日，廣安愛(ài)眾起訴愛(ài)眾資本要求后者立即償還借款本金4.79億元的借款合同糾紛案被受理，并在起訴前公司已申請(qǐng)對(duì)愛(ài)眾資本名下的4.79億元財(cái)產(chǎn)進(jìn)行保全。

（來(lái)源：廣安愛(ài)眾2026年3月7日公告）

到了4月，公司、愛(ài)眾資本與西藏聯(lián)合就上述訴訟達(dá)成和解。和解方案具體為：愛(ài)眾資本以4.15億元執(zhí)行收購(gòu)西藏聯(lián)合所持的甘肅瑞光62%股權(quán)及債權(quán)，公司就愛(ài)眾資本欠付的前述款項(xiàng)及逾期利息（若有）向西藏聯(lián)合承擔(dān)連帶保證責(zé)任；公司以4.74億元收購(gòu)西藏聯(lián)合持有的淄博瑞光72.75%股權(quán)。

直到最新的7月23日晚間，公司公告撤回對(duì)愛(ài)眾資本的訴訟，但并未解釋原因及后續(xù)安排。

負(fù)重收購(gòu)

需要注意的是，撤訴后的廣安愛(ài)眾不僅現(xiàn)下難收回愛(ài)眾資本的欠款，在和解執(zhí)行中收購(gòu)的甘肅瑞光和淄博瑞光亦非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

根據(jù)公司給交易所的2025年報(bào)及對(duì)外投資信批監(jiān)管問(wèn)詢(xún)函的回復(fù)，甘肅瑞光成立于2014年1月，2016年4月，臨夏市政府遴選甘肅瑞光為臨夏市新建城區(qū)集中供熱PPP項(xiàng)目的社會(huì)資本方，甘肅瑞光于2016年5月設(shè)立全資子公司臨夏瑞光負(fù)責(zé)該項(xiàng)目實(shí)施運(yùn)營(yíng)。2022年底，臨夏市政府接管了臨夏瑞光3#熱源廠，導(dǎo)致臨夏瑞光無(wú)收入來(lái)源，甘肅瑞光陷入經(jīng)營(yíng)困境。值得一提的是，甘肅瑞光還因此起訴了臨夏市政府，后續(xù)又和解，但未有最新的進(jìn)展。

（甘肅瑞光起訴臨夏市政府情況，來(lái)源：廣安愛(ài)眾問(wèn)詢(xún)回復(fù)公告）

截至2025年末、2026年4月30日，甘肅瑞光資產(chǎn)9.49億元、8.46億元，負(fù)債8.92億元、8.05億元，資產(chǎn)負(fù)債率分別高達(dá)93.99%、95.15%；短期借款均為4900萬(wàn)元，應(yīng)付賬款1.92億元、9544.32萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款均為2.03億元；而應(yīng)收賬款3915.47萬(wàn)元、3952.54萬(wàn)元，賬上貨幣資金均僅1.87萬(wàn)元。

業(yè)績(jī)方面，2025年、2026年1-4月，甘肅瑞光分別錄得營(yíng)收126.62萬(wàn)元、0，歸母凈利潤(rùn)-4145.96萬(wàn)元、-1228.86萬(wàn)元。

淄博瑞光則設(shè)立于2016年6月，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工業(yè)蒸汽、供暖、發(fā)電等，為周村區(qū)唯一工業(yè)蒸汽供應(yīng)商。截至2026年1月31日，其總資產(chǎn)8.68億元，凈資產(chǎn)3.27億元；2024年、2025年及2026年1月，營(yíng)收分別為4.10億元、3.37億元、0.44億元，凈利潤(rùn)7055.42萬(wàn)元、2922.40萬(wàn)元、730.55萬(wàn)元。

由于淄博瑞光2025年新建1臺(tái)50MW燃煤背壓式發(fā)電機(jī)組、1臺(tái)8MW生物質(zhì)發(fā)電機(jī)組、260t/h燃煤鍋爐和75t/h生物質(zhì)鍋爐，已于2026年1月正式投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將增加其2026年的營(yíng)收，公司在收購(gòu)淄博瑞光股權(quán)時(shí)采取收益法評(píng)估，估值6.80億元，增值率108.05%。不過(guò)，根據(jù)公司的說(shuō)法，收購(gòu)淄博瑞光后，將聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)淄博瑞光可辨認(rèn)凈資產(chǎn)公允價(jià)值份額進(jìn)行確認(rèn)，并確認(rèn)相關(guān)商譽(yù)，預(yù)計(jì)商譽(yù)2億元-3億元。

7月10日，公司收購(gòu)淄博瑞光72.75%股權(quán)已完成工商變更。同月21日，公司就公告向淄博瑞光提供3000萬(wàn)元的財(cái)務(wù)資助，期限1年，年利率3.58%。

實(shí)際上，廣安愛(ài)眾此番和解執(zhí)行，可謂負(fù)重為之，于多事之秋的公司和本就艱難的基本面而言，更加雪上加霜。

2025年，公司錄得營(yíng)收30.30億元、歸母凈利潤(rùn)-3.65億元，同比減少5.74%和255.02%。虧損主因?yàn)榫d陽(yáng)愛(ài)眾發(fā)電按照國(guó)家政策要求，關(guān)停所屬泗耳河一、二級(jí)電站，相關(guān)資產(chǎn)計(jì)提資產(chǎn)減值4.91億元。這一資產(chǎn)減值相當(dāng)于，此前兩年都白干。

不止如此，本就負(fù)債率偏高的廣安愛(ài)眾，此番為和解執(zhí)行，將更加債臺(tái)高筑。

年報(bào)顯示，截至2025年末，公司在建工程17.36億元，同比增長(zhǎng)233.44%，主要系報(bào)告期0元收購(gòu)奇臺(tái)縣恒拓新能源發(fā)電有限公司，新增風(fēng)電項(xiàng)目工程13.69億元，期末工程進(jìn)度91.24%。除前述資本性支出外，收購(gòu)甘肅瑞光及淄博瑞光還需現(xiàn)金分期支付8.9億元。而截至2025年末，公司貨幣資金僅3.47億元，歸母凈資產(chǎn)41.21億元，有息負(fù)債超40億元，期末資產(chǎn)負(fù)債率65.72%。

公司在問(wèn)詢(xún)函回復(fù)中表示，根據(jù)和解書(shū)的支付安排，2026年內(nèi)需支付6.71億元，2027年內(nèi)需支付2.19億元，資金來(lái)源擬通過(guò)銀行貸款及自有資金解決。（文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）