國家隊等集中入股，Kimi估值飆升至3300億元

記者丨雷晨

編輯丨張星

三年零三個月，月之暗面（Kimi）估值飆升上百倍。7月22日，21世紀經濟報道獲悉，這家AI獨角獸計劃于8月啟動上市前最后一輪融資，目標投前估值高達500億美元（約合人民幣3386億元），最快6個月內登陸港股。

在此之前，Kimi K3已經先聲奪人——2.8萬億參數、登頂Code Arena榜單、開源模型首次超越閉源模型，讓華爾街將這場震撼稱為“Kimi時刻”。

值得一提的是，舞臺中央的月之暗面并非AI賽道唯一主角，智譜已先一步上市，DeepSeek憑成本效率驚艷全球，字節跳動在視頻生成賽道攻城略地，各家你追我趕，技術迭代以月為單位推進。有行業觀察人士向記者表示，你追我趕的態勢恰恰是行業健康生長的寫照，在這個賽道里沒有永恒的領先，只有不斷被刷新的上限。

Kimi估值已飆升至3300億元（資料圖）

Kimi估值飆升至500億美元

月之暗面成立于2023年4月，由楊植麟、張宇韜、周昕宇、吳育昕四位清華校友共同創立，核心創始人團隊均出自清華大學計算機系。

公司創始人兼CEO楊植麟，本科就讀于清華大學計算機系，后赴卡內基梅隆大學攻讀博士，師從蘋果AI研究負責人Ruslan Salakhutdinov；曾供職于Google Brain，參與谷歌大模型相關技術研發。

回國后，他參與創立AI公司循環智能并擔任首席科學家。正是這段創業經歷讓他意識到，中國需要一家真正從模型底層做起、不依賴開源套殼的公司，這一想法最終催生了月之暗面。

21世紀經濟報道記者此前在月之暗面公司見到楊植麟時，他戴著眼鏡、穿著普通T恤，和校園里的理工男并無兩樣，向媒體介紹技術細節時滔滔不絕，采訪結束又迅速安靜下來。

CTO張宇韜同樣是清華計算機博士，研究方向為知識圖譜與異構數據融合。他與楊植麟在清華求學期間便已相識，二人技術理念高度契合，共同搭建起公司核心技術架構。

聯合創始人周昕宇、吳育昕均為清華計算機系出身，周昕宇深耕移動端算法與工程落地，吳育昕在跨模態理解、計算機視覺領域擁有多年積累。

成立三年多來，這家AI初創企業完成了一輪又一輪創紀錄的融資，估值從天使輪的3億美元飆升至Pre-IPO輪目標的500億美元，堪稱中國大模型賽道最密集的資本擴張樣本。

成立僅兩個月，月之暗面完成超2億美元天使輪融資，投后估值達到3億美元，這筆融資當時被市場視作國內AI初創企業規模空前的天使輪融資案例。

2024年2月的A+輪融資規模超過10億美元，公司估值達到25億美元；同年8月，B輪融資超3億美元，估值升至33億美元。

進入2025年，月之暗面的融資節奏進一步提速。12月完成的C輪融資規模為5億美元，估值達到43億美元。

2026年是月之暗面資本擴張最為迅猛的一年。1月至2月間，公司連續完成三輪融資，規模分別為5億美元、7億美元和7億美元，估值從100億美元迅速攀升至180億美元。

5月完成的D輪融資更是將月之暗面的資本故事推向新高度。這輪融資約20億美元，公司估值達到200億美元。

自2026年年初至今，公司累計融資規模已超39億美元。據華峰資本統計，月之暗面總融資額超過376億元人民幣，成為國內大模型創業公司中累計融資最多的企業。

D輪融資交割完畢后，新一輪融資在6月無縫啟動，投前估值已漲至315億美元。而如今，Pre-IPO輪的目標估值已瞄準500億美元，公司計劃于8月正式啟動融資談判。

豪華全明星股東陣營！國家隊等集中入股

月之暗面的股東結構堪稱國內大模型賽道最豪華的陣容之一，覆蓋創始人團隊、互聯網巨頭、頂級創投機構、產業資本與“國家隊”資金五大維度。

在創始人團隊方面，早期工商信息顯示楊植麟持股約78.97%，為第一大股東，周昕宇持股約10%，吳育昕持股約5.96%，張宇韜持股約5%。經過多輪融資稀釋后，截至2026年7月，創始團隊自然人股權已降至約65.63%。

互聯網及產業資本是月之暗面股東陣營的中堅力量。阿里巴巴在A+輪強勢領投后成為單一最大股東，騰訊在B輪超額認購并在后續多輪融資中持續跟投，美團龍珠在D輪領投超2億美元，小紅書自A+輪起持續加注，高榕創投、三七互娛等產業資本也相繼入局。

頂級創投機構同樣全線覆蓋。紅杉中國自天使輪起全程陪伴每一輪融資，IDG資本在C輪領投，真格基金參與天使輪投資，五源資本在2026年2月領投超7億美元融資，源碼資本在D輪追隨加注，藍馳創投參與早期投資，礪思資本參與A+輪投資。

更值得關注的是“國家隊”與國資背景資本的集中入場。

隨著大模型賽道上升為國家戰略競爭高地，國資力量正在加速布局。深圳和諧成長三期科技發展股權投資基金合伙企業持股11.76%，該基金最大出資人為全國社會保障基金理事會，出資比例29.37%，市屬國企深圳市引導基金投資有限公司出資22.03%。

此外，社保基金長三角科技創新股權投資基金也已成為新晉股東。據知情人士介紹，此次社保基金等機構入股并非最新投資，實為公司2025年完成的歷史參股項目，本次僅為延后落地的工商確權變更，但也標志著國家級科創資本正式納入公司股東體系。

中國移動通過旗下北京中移和創股權投資合伙企業參與投資；國智投與北京人工智能產業投資基金相繼參投，成為最新股東。CPE源峰參與D輪投資，招商局中國基金通過全資附屬公司敏星投資參與A輪融資，上海國盛集團與順禧基金、水木資本均參與D輪跟投。

在產業資本層面，中國太平洋人壽保險通過深圳和諧成長三期基金出資，寧夏寶豐集團通過華月創智創業投資基金間接持股4.23%，科創板上市公司阿特斯通過臨港前沿阿特斯揚州新能源股權投資基金持股1.44%。湯臣倍健則通過全資子公司香港佰瑞投資500萬美元，持有Moonshot AI Ltd約0.12%股權。中信證券旗下亞洲美元私募基金投資平臺——中信證券國際資本也已完成對月之暗面的投資。

記者獲悉，為掃清港股上市障礙，月之暗面已正式啟動VIE及紅籌架構拆除工作，計劃解散開曼群島母公司旗下的離岸公司、終止VIE協議控制，未來以境內股份公司主體遞交港股上市申請。中金公司與高盛已確定為聯席保薦機構。

最快于2027年初，月之暗面有望成為繼智譜、MiniMax之后又一家公開上市的國產大模型頭部企業。

集體向上

7月17日，Kimi K3的發布無疑是國產大模型發展史上的一個重要節點。2.8萬億參數、登頂Code Arena榜單、開源模型首次超越閉源模型，這些成績讓全球看到了中國大模型的硬實力。

月之暗面企業業務負責人黃震昕在7月21日對21世紀經濟報道等媒體表示，K3上線后市場熱情遠超前期預估，算力資源承壓嚴重。這樣“幸福的煩惱”，恰恰從側面印證了K3產品的受關注度。

但大模型這條賽道，從來不是一個人的獨角戲。有創投人士向記者坦言，這一領域的競爭早已進入按月計算的迭代周期，用“各領風騷好幾秒”來形容再貼切不過——今天的榜單冠軍幾周后就可能被后來者超越。

就在Kimi K3引發全球關注的同時，整個國產大模型行業正呈現出百花齊放的態勢。DeepSeek此前以成本效率驚艷全球，字節在視頻生成賽道難覓敵手，阿里千問在中文理解場景中持續深耕，各家廠商在模型參數、上下文窗口、推理效率等維度上形成了罕見的群體性突破態勢。

7月19日，智譜AI創始人唐杰在微博上轉發網友“千問、Kimi都史詩級進化了，GLM還有戲嗎”的提問時回應了幾個字：“史詩級plus。”這句簡短回應，一方面肯定了Kimi K3的技術突破，另一方面也暗示智譜仍有充足技術底牌。

正如高盛在相關研究報告中指出的，中國模型正在從依靠性價比進入全球市場，邁向憑借前沿能力進入全球開發者核心工作流的新階段。開源社區的活躍度、論文成果的密集發布、國際榜單上的頻繁登頂，都在印證一個事實：中國大模型的集體崛起不是一日之功，而是技術積累和產業生態共同催化的必然。

從資本層面看，這場集體崛起也在經歷從一級市場到二級市場的關鍵跨越。

有投資機構人士向記者分析，智譜作為大模型賽道中率先啟動上市流程的公司，率先登陸資本市場意味著能夠更早地與二級市場的資金形成對接，但后來者并非沒有機會。在他看來，一級市場的估值本身就帶有對未來的定價邏輯，上漲是市場對賽道信心的體現。

另一位機構人士向記者感慨道，能夠在三年多的時間內完成從3億美元到500億美元的估值跨越，本身已經說明了資本市場對中國大模型賽道的長期信心。

大洋彼岸，Anthropic的估值傳聞在華爾街持續發酵，有分析認為其估值有望達到萬億美元甚至更高的量級。與此同時，中國大模型企業正從追趕者變成被追趕的對象。KimiK3發布當日，馬斯克就在評測內容下留言“Impressive（令人印象深刻）”。僅僅一天之后，他在社交平臺披露，xAI正在訓練2萬億參數的Grok 4.6，直言這款新模型“有可能超越Kimi”。

至于月之暗面這500億美元估值最終能否在一級市場得到充分驗證，答案將在不久后揭曉——但無論如何，中國大模型集體向上的故事，才剛剛翻開序章。

你平時用什么大模型？你用Kimi嗎，評論區聊聊！

出品丨21財經客戶端21世紀經濟報道

編輯丨江佩霞