華爾街見聞早餐FM-Radio | 2026年7月22日

華見早安之聲

市場(chǎng)概述

芯片股大幅反彈推動(dòng)美股收漲，此前重挫的動(dòng)能類股錄得五年來最強(qiáng)日表現(xiàn)，納指領(lǐng)漲，投資者重拾對(duì)AI投資主題的信心。標(biāo)普500漲0.9%，道指漲0.74%，納指100漲1.9%。

費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)周二大漲5.2%，創(chuàng)六周最佳日漲幅，兩連漲延續(xù)反彈勢(shì)頭。特斯拉漲超2%、領(lǐng)漲科技七巨頭。英特爾將進(jìn)一步裁員，股價(jià)大漲近9%。美股存儲(chǔ)芯片指數(shù)暴漲11.12%。閃迪收漲14.27%，西部數(shù)據(jù)和美光科技均大漲超12%，希捷科技漲逾11%。北美科技軟件股則下挫超1%。

通脹擔(dān)憂引發(fā)美債拋售，2年期美債收益率走高5.7基點(diǎn)。10年期收益率上行4個(gè)基點(diǎn)至4.63%，逼近近兩個(gè)月高點(diǎn)。

美元走強(qiáng)0.2%、重回101。日元跌0.44%、跌破163，刷新40年新低。比特幣漲1.6%，報(bào)6.6萬美元。

黃金大漲1.9%，現(xiàn)貨白銀大漲4%。美伊連續(xù)10天互相襲擊，布倫特原油重返90美元上方，WTI原油漲2%至近85美元，升至五周高點(diǎn)。

亞洲時(shí)段，絕地大反轉(zhuǎn)，科創(chuàng)50狂漲超10%，芯片半導(dǎo)體集體爆發(fā)、存儲(chǔ)“一哥”漲停，恒科指漲超1%，智譜飆漲超35%。

要聞

中國
證監(jiān)會(huì)：行業(yè)機(jī)構(gòu)加大逆周期架構(gòu)力度，專家學(xué)者積極建言獻(xiàn)策、理性發(fā)聲。
智譜一日之內(nèi)完成雙線落子：收購中科院系A(chǔ)I算力軟件公司中科加禾，同步落地1GW級(jí)全國產(chǎn)芯片數(shù)據(jù)中心。
馬斯克“宣戰(zhàn)”Kimi？月之暗面回應(yīng)：歡迎馬斯克加入“2萬億+俱樂部”。月之暗面企業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人：三項(xiàng)自研底層技術(shù)帶來K3性能躍升，期待和馬斯克“掰手腕”；幻覺于創(chuàng)造力同源，無法完全避免。
報(bào)道：臺(tái)積電擬于2027年漲價(jià)至多10%，給客戶一年時(shí)間緩沖。
BBA集體降價(jià)。
量化私募業(yè)績(jī)?cè)庥黾w回撤，“量化砸盤”爭(zhēng)議再起。
113家私募打新長鑫科技獲配，梁文鋒旗下幻方、九章拿下私募最大份額。
海外
美國貿(mào)易代表暗示將很快出臺(tái)新關(guān)稅政策。報(bào)道：美國將對(duì)在美建廠企業(yè)的鋁關(guān)稅減半。加拿大總理稱已與特朗普通話，將"加快談判"，加拿大各省拒絕解除美國酒類禁令。
特朗普：伊朗想會(huì)談但美國“沒興趣”，“很快”重?fù)翩€山核設(shè)施，警告胡塞武裝勿封紅海。
美財(cái)長貝森特宣稱：美國很快將控制全球80%的算力。
日元?jiǎng)?chuàng)40年新低，美元兌日元漲破163，日當(dāng)局干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)增大。
谷歌平價(jià)Gemini三箭齊發(fā)，網(wǎng)安模型對(duì)標(biāo)Anthropic Mythos，旗艦3.5 Pro仍難產(chǎn)。
OpenAI緊急叫停GPT-6，該頂級(jí)模型在內(nèi)部測(cè)試中悄然"越獄"。
AMD AI大會(huì)前英偉達(dá)秀亮CPU“戰(zhàn)果”，Vera Rubin全面量產(chǎn)，超300合作伙伴部署。

市場(chǎng)收?qǐng)?bào)

歐美股市：標(biāo)普500漲幅0.89%，報(bào)7509.20點(diǎn)。道指漲幅0.74%，報(bào)52224.64點(diǎn)。納指漲幅1.29%，報(bào)25837.207點(diǎn)。歐洲STOXX 600指數(shù)收漲0.56%，報(bào)643.19點(diǎn)。

A股：上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3864.37點(diǎn)，漲1.79%。深證成指收?qǐng)?bào)14264.29點(diǎn)，漲4.81%。創(chuàng)業(yè)板指收?qǐng)?bào)3685.97點(diǎn)，漲7.05%。

債市：美國10年期國債收益率漲3.44個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.6261%。兩年期美債收益率漲5.51個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.2573%。

商品：WTI 8月原油期貨收漲2.02%，報(bào)84.91美元/桶。布倫特9月原油期貨收漲2%，報(bào)91.01美元/桶。現(xiàn)貨黃金漲1.76%，報(bào)4078.31美元/盎司。現(xiàn)貨白銀漲4.21%，報(bào)58.7980美元/盎司。

要聞詳情

全球重磅

中國

證監(jiān)會(huì)：行業(yè)機(jī)構(gòu)加大逆周期架構(gòu)力度，專家學(xué)者積極建言獻(xiàn)策、理性發(fā)聲。證監(jiān)會(huì)指出，希望上市公司著力增強(qiáng)合規(guī)經(jīng)營能力、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，更好回報(bào)投資者；行業(yè)機(jī)構(gòu)加大逆周期架構(gòu)力度，切實(shí)提升投資者服務(wù)水平；專家學(xué)者積極建言獻(xiàn)策、理性發(fā)聲，共同營造良好市場(chǎng)環(huán)境。

智譜1GW數(shù)據(jù)中心落地！國產(chǎn)AI芯片+中科院Infra+自研模型，構(gòu)建自主技術(shù)閉環(huán)？智譜一日之內(nèi)完成雙線落子：收購中科院系A(chǔ)I算力軟件公司中科加禾，同步落地1GW級(jí)全國產(chǎn)芯片數(shù)據(jù)中心。算力"建得起"與"用得好"兩大短板同步補(bǔ)齊，疊加長期積累的Post-training能力，全棧自主技術(shù)閉環(huán)雛形已現(xiàn)。消息刺激股價(jià)單日暴漲38.35%，市場(chǎng)將其視為國產(chǎn)AI系統(tǒng)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代加速兌現(xiàn)的關(guān)鍵信號(hào)。

馬斯克“宣戰(zhàn)”Kimi？月之暗面回應(yīng)。7月17日，月之暗面發(fā)布新一代大模型Kimi K3，參數(shù)規(guī)模達(dá)到2.8萬億。馬斯克次日留言，用“令人印象深刻”表示贊賞，并隨即披露其2萬億參數(shù)的Grok 4.6計(jì)劃，稱有望超越Kimi。對(duì)此，月之暗面簡(jiǎn)短回應(yīng)：歡迎馬斯克加入“2萬億+俱樂部”。

• Kimi首次回應(yīng)K3外界關(guān)切。月之暗面企業(yè)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人黃震昕：三項(xiàng)自研底層技術(shù)帶來K3性能躍升，期待和馬斯克“掰手腕”；幻覺于創(chuàng)造力同源，無法完全避免，“K3已是幻覺很少的模型”。針對(duì)暫停新會(huì)員開放一事，其表示，目前尚未有明確的時(shí)間表。

報(bào)道：臺(tái)積電擬于2027年漲價(jià)至多10%，給客戶一年時(shí)間緩沖。臺(tái)積電計(jì)劃于2027年初調(diào)漲晶圓價(jià)格5%-10%，覆蓋先進(jìn)與成熟制程，主因材料、設(shè)備及電力等成本攀升，尤其受AI需求旺盛及美國擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃推動(dòng)。此舉將影響英偉達(dá)、蘋果等大客戶。公司強(qiáng)調(diào)定價(jià)具戰(zhàn)略性，已預(yù)留緩沖期，旨在維系長期合作并支撐持續(xù)擴(kuò)張。

BBA集體降價(jià)。隨著國產(chǎn)新能源車的崛起，以BBA為代表的外資豪華品牌在中國的市場(chǎng)的日子并不好過，這一點(diǎn)在銷量上體現(xiàn)得非常明顯。2025年，奔馳在華銷量57.5萬輛，同比下滑19%；寶馬銷量62.55萬輛，同比下滑12.5%；奧迪銷量61.75萬輛，同比下滑5%。

量化私募業(yè)績(jī)?cè)庥黾w回撤，“量化砸盤”爭(zhēng)議再起。格上基金研究員焦冰認(rèn)為，“量化砸盤”的爭(zhēng)議，反映的是市場(chǎng)對(duì)2.3萬億元規(guī)模量化行業(yè)的高度關(guān)注。同質(zhì)化踩踏風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)存在，但更多是系統(tǒng)性結(jié)構(gòu)問題而非“惡意砸盤”。

113家私募打新長鑫科技獲配，梁文鋒旗下幻方、九章拿下私募最大份額。長鑫科技發(fā)行結(jié)果出爐，DeepSeek創(chuàng)始人梁文鋒通過旗下兩家私募合計(jì)有194只私募產(chǎn)品獲得配售，合計(jì)獲配2024.97萬股，合計(jì)配售金額約為1.75 億元。

海外

美國貿(mào)易代表暗示將很快出臺(tái)新關(guān)稅政策。美國貿(mào)易代表格里爾暗示，美國將很快出臺(tái)新的關(guān)稅政策以替代即將到期的10%全球進(jìn)口關(guān)稅。他現(xiàn)在無法給出新關(guān)稅政策出臺(tái)具體時(shí)間點(diǎn)，政策在正式宣布前還需向國會(huì)和其他利益攸關(guān)方通報(bào)。

報(bào)道：美國將對(duì)在美建廠企業(yè)的鋁關(guān)稅減半。美國于7月20日出臺(tái)新關(guān)稅政策，依據(jù)《1962年貿(mào)易擴(kuò)展法》第232條款，為在本土投資原鋁生產(chǎn)的企業(yè)提供進(jìn)口鋁關(guān)稅優(yōu)惠（從50%降至約25%），以彌補(bǔ)本土產(chǎn)能不足。此前50%的鋼鋁關(guān)稅效果有限，美國仍嚴(yán)重依賴進(jìn)口。高鋁價(jià)已推高該國制造商成本，短期供需缺口難彌合。

加拿大總理稱已與特朗普通話，將"加快談判"，加各省拒絕解除美國酒類禁令。加拿大總理馬克表示已與特朗普通話，"雙方同意在未來數(shù)周內(nèi)加快談判"。安大略省省長表示，除非美國撤銷對(duì)汽車和鋼鐵的行業(yè)關(guān)稅，否則他不會(huì)解除該省對(duì)美國葡萄酒和烈酒的禁令。經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，核心通脹疲軟與更多關(guān)稅的疊加，可能為加拿大再度降息打開大門。

特朗普：伊朗想會(huì)談但美國“沒興趣”，“很快”重?fù)翩€山核設(shè)施，警告胡塞武裝勿封紅海。特朗普稱，美伊斗爭(zhēng)根本沒結(jié)束，美國“不會(huì)明天離開”；目前紅海還沒被封鎖，若真發(fā)生，美國“會(huì)采取行動(dòng)”；美國將“很快”“非常猛烈”地打擊鎬山地下核設(shè)施。美媒稱，當(dāng)前美方重點(diǎn)是懲罰伊朗此前攻擊霍爾木茲海峽船只，打擊將持續(xù)，外交努力仍在繼續(xù)。伊媒稱伊朗已部署新的防空系統(tǒng)。伊總統(tǒng)稱，伊最高領(lǐng)袖指示結(jié)束“非戰(zhàn)非和”局面；伊朗當(dāng)前務(wù)必團(tuán)結(jié)，不應(yīng)無端貶低談判成果。

美財(cái)長貝森特宣稱：美國很快將控制全球80%的算力。貝森特高調(diào)宣稱，美國算力份額將從當(dāng)前50%-60%躍升至80%，并將算力主導(dǎo)權(quán)定性為“絕不能輸”的國家戰(zhàn)略博弈。有分析稱，這一政策最高層表態(tài)，等同于為英偉達(dá)等芯片巨頭進(jìn)行“國家級(jí)背書”。但“算力份額”目前并無公開的權(quán)威統(tǒng)計(jì)口徑，80%目標(biāo)能否實(shí)現(xiàn)仍需用實(shí)際產(chǎn)能數(shù)據(jù)說話。

日元?jiǎng)?chuàng)40年新低，美元兌日元漲破163，日當(dāng)局干預(yù)的風(fēng)險(xiǎn)增大。受中東局勢(shì)緊張、國際油價(jià)上漲以及市場(chǎng)重新押注美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步收緊政策影響，美元連續(xù)第四個(gè)交易日走強(qiáng)。美元兌日元一度突破163，為40年來新高，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)日本政府干預(yù)匯市的猜測(cè)。前日央行政策委員曾警告，如果美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，美元兌日元可能升向165。

谷歌平價(jià)Gemini三箭齊發(fā)，網(wǎng)安模型對(duì)標(biāo)Anthropic Mythos，旗艦3.5 Pro仍難產(chǎn)。Gemini 3.6 Flash提升代碼、知識(shí)工作和多模態(tài)能力，減少輸出Token消耗的同時(shí)，輸出價(jià)較前代低近17%；Gemini 3.5 Flash-Lite主打3.5系列中最低價(jià)和最快速；Gemini 3.5 Flash Cyber通過CodeMender代碼安全智能體，試圖以更低成本切入網(wǎng)絡(luò)安全AI市場(chǎng)。谷歌透露，Gemini 4已啟動(dòng)“迄今最雄心勃勃的預(yù)訓(xùn)練工作”。

OpenAI緊急叫停GPT-6！OpenAI頂級(jí)模型GPT-6在內(nèi)部測(cè)試中悄然"越獄"：它花一小時(shí)鑿穿沙盒防火墻、強(qiáng)行拆分Token騙過安全掃描器，最終將本不該公開的技術(shù)成果提交至GitHub。OpenAI緊急叫停并回爐重建，PR雖已關(guān)閉，但看過的人已看過，抄走的代碼已抄走——這才是AI失控最樸素也最令人后背發(fā)涼的真相。

AI“斯普特尼克時(shí)刻”！Kimi K3震動(dòng)硅谷，Stability AI聯(lián)合創(chuàng)始人：推理成本還有10至50倍下降空間。開源Kimi K3打破硅谷雙頭壟斷，引爆AI界“斯普特尼克時(shí)刻”！大模型以1%成本步入“精密制造”時(shí)代。未來推理成本將暴跌50倍，端側(cè)智能全面爆發(fā)。前沿模型加速淪為“易耗品”，應(yīng)用接口層成最大贏家，企業(yè)資產(chǎn)迎來重估風(fēng)暴。

AMD AI大會(huì)前英偉達(dá)秀亮CPU“戰(zhàn)果”，Vera Rubin全面量產(chǎn)，超300合作伙伴部署。英偉達(dá)5月底就宣布，Vera已進(jìn)入全面生產(chǎn)，并稱該芯片的特定任務(wù)完成速度可達(dá)到傳統(tǒng)x86 CPU的1.8倍。本周二英偉達(dá)強(qiáng)調(diào)，相比單純堆疊更多核心，Vera更重視單線程性能、核心之間的通信帶寬以及內(nèi)存訪問延遲，并表示Vera Rubin NVL72正在全球范圍內(nèi)進(jìn)入量產(chǎn)爬坡，CoreWeave、谷歌、微軟等合作伙伴已開始部署相關(guān)機(jī)架；CoreWeave運(yùn)行基準(zhǔn)測(cè)試結(jié)果顯示，Vera Rubin NVL72的每兆瓦Token產(chǎn)出量較Blackwell架構(gòu)提升10倍。

研報(bào)精選

摩根大通CEO戴蒙警告：市場(chǎng)低估“地緣+財(cái)政”雙重風(fēng)險(xiǎn)，不會(huì)在這個(gè)價(jià)位買股票或長期美債。摩根大通CEO戴蒙罕見亮出底牌：不買股票、不碰長期美債。他警告，市場(chǎng)嚴(yán)重低估了烏克蘭戰(zhàn)爭(zhēng)、中東沖突及財(cái)政赤字失控帶來的雙重風(fēng)險(xiǎn)，“債券義警”終將反撲推高利率。對(duì)AI熱潮，他以互聯(lián)網(wǎng)泡沫為鑒——贏家會(huì)出現(xiàn)，但絕非按你想象的劇本。

接下來值得留意的幾個(gè)敘事。市場(chǎng)敘事正從硬件多頭轉(zhuǎn)向空頭，舉證難度轉(zhuǎn)移至硬件capex與ROI。Kimi K3發(fā)布凸顯模型能力與定價(jià)權(quán)，但DeepSeek可能在“每智能價(jià)格”上帶來新變量。模型層利潤或流向硬件/云基建，而模型發(fā)布與訓(xùn)練的時(shí)間差、谷歌Capex對(duì)自由現(xiàn)金流的挑戰(zhàn)，以及存儲(chǔ)回購預(yù)期，均構(gòu)成后續(xù)密集敘事的關(guān)鍵看點(diǎn)。

AI硬件的下一個(gè)核心瓶頸在哪里?摩根士丹利認(rèn)為，AI效率提升將進(jìn)一步刺激企業(yè)加碼算力投資，推動(dòng)芯片、存儲(chǔ)和半導(dǎo)體設(shè)備需求持續(xù)增長。下一階段AI硬件的真正瓶頸將從芯片設(shè)計(jì)轉(zhuǎn)向能源、電力、數(shù)據(jù)中心容量及制造產(chǎn)能，這些供給約束或成為AI基礎(chǔ)設(shè)施擴(kuò)張的關(guān)鍵限制。

國內(nèi)公司

小米上調(diào)全年手機(jī)出貨目標(biāo)，增幅16%。小米已將2026年全年智能手機(jī)出貨目標(biāo)從約9000萬部上調(diào)至1.1億部，增幅約16%，上調(diào)的增量部分主要來自低端機(jī)型。此次上調(diào)出貨目標(biāo)是小米內(nèi)部認(rèn)為當(dāng)前的存儲(chǔ)行情有望迎來反轉(zhuǎn)，有行業(yè)人士稱目前手機(jī)等下游廠商對(duì)當(dāng)前存儲(chǔ)的漲價(jià)已經(jīng)開始出現(xiàn)明顯的抵制情緒。

數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)放量，源杰科技上半年凈利潤同比預(yù)增1197%-1305%。源杰科技預(yù)告2026年上半年?duì)I收9-9.5億元，同比增長339%-364%；歸母凈利潤6-6.5億元，同比暴增1197%-1305%，主因高毛利數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)放量及經(jīng)營杠桿釋放。盡管業(yè)績(jī)高增，但股價(jià)自高點(diǎn)已回撤超28%，市場(chǎng)擔(dān)憂一度高達(dá)行業(yè)均值近10倍的超高估值（滾動(dòng)市盈率約659倍）能否被持續(xù)兌現(xiàn)。

海外宏觀

特朗普新任命的“AI沙皇”辭職，白宮AI戰(zhàn)略再生變數(shù)。美國AI標(biāo)準(zhǔn)與創(chuàng)新中心（CAISI）主任Chris Fall上任僅三個(gè)月即宣布辭職，成為特朗普政府年內(nèi)離職的第三位AI監(jiān)管高管。面對(duì)領(lǐng)導(dǎo)層頻繁變動(dòng)及被“Gold Eagle”計(jì)劃等核心決策邊緣化的現(xiàn)狀，科技界正呼吁建立類似FINRA的行業(yè)自立標(biāo)準(zhǔn)機(jī)構(gòu)，白宮AI監(jiān)管戰(zhàn)略的不確定性顯著上升。

科技股暴力反彈，花旗卻潑冷水：美股倉位去化遠(yuǎn)未結(jié)束。花旗警告，美股倉位去化遠(yuǎn)未結(jié)束，納斯達(dá)克100多頭已全線浮虧且倉位仍偏高，仍有進(jìn)一步平倉壓力；亞洲市場(chǎng)中，韓國KOSPI因倉位擁擠，被視為最易遭遇新一輪去杠桿沖擊的市場(chǎng)。

2028年是大限？美股科技“終局的猜想”。美股AI牛市還沒熄火，但倒計(jì)時(shí)或已悄然開啟。中信建投最新研究直指：納指短期不排除從前高回撤10%以上，而2028年可能是這輪科技牛市的"大限"。杠桿信號(hào)偏紅、中國AI模型以極低成本快速追趕、估值擴(kuò)張趨于鈍化……幾條可能終結(jié)牛市的鏈條正在成形。更難定價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)，或許是2028年大選帶來的政治沖擊。

美股見頂前的財(cái)務(wù)信號(hào)。華創(chuàng)證券復(fù)盤互聯(lián)網(wǎng)泡沫期間WorldCom等7家典型標(biāo)的發(fā)現(xiàn)，股價(jià)見頂前財(cái)務(wù)信號(hào)遵循清晰傳導(dǎo)鏈條：OCF（先反映經(jīng)營現(xiàn)金流動(dòng)能放緩）同比最早預(yù)警（平均領(lǐng)先3.7個(gè)季度），F(xiàn)CF與EBITDA（分別確認(rèn)自由現(xiàn)金流壓力和經(jīng)營盈利動(dòng)能走弱）在頂部前1個(gè)季度精準(zhǔn)確認(rèn)，資本開支反而是滯后指標(biāo)。

流動(dòng)性專家Michael Howell：全球流動(dòng)性已見頂，股市最好的窗口已經(jīng)過去。Michael Howell認(rèn)為，追蹤全球流動(dòng)性動(dòng)能的核心指標(biāo)已于去年四季度觸頂并持續(xù)減速。其65個(gè)月流動(dòng)性周期模型顯示，股市最佳窗口已過，市場(chǎng)當(dāng)前處于"投機(jī)階段"——大宗商品強(qiáng)勢(shì)、收益率曲線熊市平坦化為晚周期特征。當(dāng)前已非加倉風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)良機(jī)，準(zhǔn)備從大宗商品轉(zhuǎn)向現(xiàn)金，最終轉(zhuǎn)向長久期國債。

AI需求繼續(xù)爆發(fā)，韓國7月前20天經(jīng)工作日調(diào)整后出口增速躍升至62.9%。芯片出口是此次增長的核心引擎，同比飆升180.6%，計(jì)算機(jī)相關(guān)產(chǎn)品出貨量增幅更接近232%，兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均反映出全球?qū)I算力硬件的旺盛需求。從出口目的地來看，7月前20天，韓國對(duì)華出口同比增長94.1%，增幅居各主要市場(chǎng)之首。對(duì)美出口增幅接近40%。

韓國交易所啟動(dòng)高頻交易調(diào)研，KOSPI暴跌后監(jiān)管收緊信號(hào)釋放。韓國股市大漲觸發(fā)Sidecar機(jī)制，韓國交易所正評(píng)估高頻交易（HFT）對(duì)市場(chǎng)的實(shí)際影響并籌備監(jiān)管改進(jìn)。隨著交易稅下調(diào)與波動(dòng)加劇，HFT規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大。本次調(diào)研將覆蓋個(gè)股、衍生品及ETF跨市場(chǎng)套利，旨在明確其對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)的真實(shí)作用，為完善監(jiān)管框架奠定基礎(chǔ)。

海外公司

谷歌財(cái)報(bào)前夜，德銀力挺：別光盯著Capex，真正的驚喜可能來自谷歌云。德意志銀行預(yù)計(jì)谷歌云二季度收入增速將上調(diào)至70%（原為65%），下半年或進(jìn)一步升至75%。資本開支預(yù)期大幅上調(diào)，2027年料達(dá)3250億美元（此前2500億），2028年升至3650億-3700億美元，但融資與現(xiàn)金流充裕。搜索廣告未失速，Gemini延期不改長期競(jìng)爭(zhēng)力，市場(chǎng)應(yīng)聚焦云收入兌現(xiàn)節(jié)奏。

英特爾AMD財(cái)報(bào)前瞻：數(shù)據(jù)中心復(fù)蘇曙光初現(xiàn)，PC市場(chǎng)仍有隱憂。伯恩斯坦認(rèn)為，服務(wù)器CPU需求復(fù)蘇疊加智能體AI帶動(dòng)的數(shù)據(jù)中心投資，正成為英特爾和AMD財(cái)報(bào)前的最大看點(diǎn)，并有望對(duì)沖部分客戶端業(yè)務(wù)壓力。不過，PC市場(chǎng)需求放緩、內(nèi)存價(jià)格上漲及渠道庫存等因素，仍將拖累兩家公司短期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，財(cái)報(bào)指引和管理層對(duì)下半年P(guān)C需求的判斷將成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。

OpenAI智能體用戶突破1000萬，ChatGPT Work發(fā)布后需求翻倍。OpenAI旗下AI智能體產(chǎn)品，面向編程場(chǎng)景的Codex與面向綜合任務(wù)處理的ChatGPT Work合計(jì)用戶突破1000萬，較本月初近乎翻倍。ChatGPT Work上線是主要推動(dòng)力，其定位與Anthropic的Cowork相近，雙方競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升溫。

AI將轉(zhuǎn)向“按結(jié)果付費(fèi)”？OpenAI董事長預(yù)言一年內(nèi)Token付費(fèi)模式將顛覆。企業(yè)深陷AI成本焦慮？OpenAI董事長斷言：Token計(jì)費(fèi)將在一年內(nèi)終結(jié)！未來行業(yè)將告別“算Token”，全面邁向“按業(yè)務(wù)結(jié)果付費(fèi)”的新商業(yè)模式。同時(shí)，他對(duì)Kimi等低成本模型的真實(shí)性價(jià)比持審慎態(tài)度，AI投資回報(bào)正迎來變革拐點(diǎn)。

AI存儲(chǔ)需求再加碼：英偉達(dá)CMX明年或消耗超1億TB NAND，三星已開始供貨。三星電子已向英偉達(dá)量產(chǎn)供貨第十代V-NAND，并將約60%產(chǎn)能用于第九代產(chǎn)品，以滿足英偉達(dá)新型存儲(chǔ)設(shè)備CMX需求。預(yù)計(jì)CMX所需NAND容量將從今年3500萬TB激增至明年逾1億TB。三星正推進(jìn)V9穩(wěn)產(chǎn)、V10爬坡、V11試產(chǎn)，董事長李在镕將與黃仁勛會(huì)面，討論HBM、NAND供應(yīng)及數(shù)據(jù)中心合作。

AI數(shù)據(jù)中心成本再添變數(shù)！監(jiān)管收緊，甲骨文或需提供超70億美元擔(dān)保。甲骨文150億美元威斯康星數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目遭遇雙重夾擊：州監(jiān)管機(jī)構(gòu)拒絕豁免70億美元信用抵押要求，每年額外成本逾1億美元；標(biāo)普同步將其評(píng)級(jí)下調(diào)至BBB-，距垃圾級(jí)僅一步之遙。這一履行3000億美元OpenAI算力合同的關(guān)鍵項(xiàng)目，正將AI擴(kuò)張的隱性成本推至臺(tái)前。

英特爾再裁員！數(shù)據(jù)中心部門成最新目標(biāo)，四年內(nèi)員工數(shù)縮水近40%。英特爾已向數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)部門員工發(fā)出通知，確認(rèn)將削減該部門崗位，但未披露具體裁員人數(shù)。管理層表示將通過瘦身削減管理層級(jí)，確保崗位配置符合長期戰(zhàn)略。

SpaceX迎史詩級(jí)股票解禁：1160億美元股票8月6日進(jìn)入流通。SpaceX約9.115億股內(nèi)部人士持股將于8月6日解除限售，對(duì)應(yīng)市值約1160億美元。SpaceX采用分批次解禁，到年底前，可流通股份總量將從目前約6.39億股驟增至53.3億股。SpaceX股價(jià)自收盤高點(diǎn)已下跌37%，今日盤中上漲3.8%，或終結(jié)七連跌。

諾和諾德起訴禮來：GLP-1廣告涉嫌"以大欺小"，減肥藥市場(chǎng)生變？諾和諾德起訴禮來，指控其廣告通過“高劑量對(duì)比低劑量”誤導(dǎo)消費(fèi)者，違反廣告法。這是新CEO上任后更強(qiáng)硬的競(jìng)爭(zhēng)策略之一。隨著口服GLP-1產(chǎn)品上市，雙方競(jìng)爭(zhēng)從研發(fā)、產(chǎn)能延伸至營銷與法律層面，爭(zhēng)奪數(shù)千億美元市場(chǎng)。

行業(yè)/概念

1、腦科學(xué) | 據(jù)中證報(bào)報(bào)道，國內(nèi)柔性腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)化迎來新進(jìn)展，相關(guān)技術(shù)正式從科研探索階段，加速邁向規(guī)模化臨床應(yīng)用與注冊(cè)上市階段。7月21日，腦虎科技自主研發(fā)的"植入式腦機(jī)接口手部運(yùn)動(dòng)功能代償系統(tǒng)"（即"全植入、全無線、全功能"腦機(jī)接口系統(tǒng)，簡(jiǎn)稱"三全"系統(tǒng)）已通過公示，正式進(jìn)入國家藥品監(jiān)督管理局醫(yī)療器械技術(shù)審評(píng)中心（CMDE）創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序（即"綠色通道"），成為國內(nèi)首個(gè)進(jìn)入該通道的硬膜下植入式柔性腦機(jī)接口產(chǎn)品。在此之前的7月7日，這款"三全"系統(tǒng)已在復(fù)旦大學(xué)附屬華山醫(yī)院正式啟動(dòng)GCP注冊(cè)臨床試驗(yàn)。

點(diǎn)評(píng)：腦機(jī)接口技術(shù)正從實(shí)驗(yàn)室加速邁向商業(yè)化應(yīng)用，醫(yī)療健康領(lǐng)域?qū)⒊蔀楹诵脑鲩L引擎。我國已將腦機(jī)接口列為未來產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)發(fā)展方向，"十五五"規(guī)劃明確提出推動(dòng)腦機(jī)接口成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；工信部等7部門印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見》，提出到2030年形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)體系。隨著技術(shù)持續(xù)突破、政策支持力度加大及應(yīng)用場(chǎng)景不斷拓展，腦機(jī)接口領(lǐng)域有望在未來5-10年內(nèi)迎來爆發(fā)式增長。

2、光纖光纜 | 據(jù)中證報(bào)報(bào)道，英偉達(dá)正在美國掀起一場(chǎng)光纖資源的"圈地運(yùn)動(dòng)"，大規(guī)模收購"暗光纖"資源，以為其日益龐大的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)鋪設(shè)高速通道。所謂"暗光纖"，是指那些已經(jīng)鋪設(shè)完成但尚未投入商業(yè)使用的光纜線路。通過自建高速骨干網(wǎng)，英偉達(dá)將有能力繞過傳統(tǒng)的網(wǎng)絡(luò)層級(jí)，直接向企業(yè)及CoreWeave等新興云廠商提供"GPU算力+高速連接"的一體化服務(wù)。

點(diǎn)評(píng)：我國最大的所謂"暗光纖"當(dāng)屬廣電光纖。受新興媒體沖擊，各大廣電集團(tuán)坐擁頂級(jí)的光纖資源但一直處于虧損的邊緣。此次英偉達(dá)收購"暗光纖"建高速網(wǎng)絡(luò)，給廣電光纖提供了價(jià)值重組的機(jī)遇，廣電企業(yè)可以從電視行業(yè)轉(zhuǎn)型為超大規(guī)模云服務(wù)商，在AI算力競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，擁有自主可控的傳輸網(wǎng)絡(luò)，意味著在未來的AI基礎(chǔ)設(shè)施競(jìng)爭(zhēng)中掌握了更大的話語權(quán)和自主權(quán)。

3、物聯(lián)網(wǎng) | 據(jù)上證報(bào)報(bào)道，近日，中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化委員會(huì)印發(fā)《深化互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議第六版(IPv6)技術(shù)創(chuàng)新和融合應(yīng)用實(shí)施方案(2026-2030年)》。實(shí)施方案明確，到2027年，IPv6端到端貫通水平全面提升，技術(shù)創(chuàng)新和融合應(yīng)用取得重要階段性成果。IPv6活躍用戶數(shù)達(dá)9億，IPv6網(wǎng)絡(luò)流量占比達(dá)38%。到2030年，IPv6與經(jīng)濟(jì)社會(huì)各行業(yè)各領(lǐng)域廣泛深度融合，構(gòu)建技術(shù)先進(jìn)、開放創(chuàng)新、內(nèi)生自驅(qū)、安全可靠的IPv6產(chǎn)業(yè)生態(tài)。IPv6活躍用戶數(shù)達(dá)9.5億，IPv6網(wǎng)絡(luò)流量占比達(dá)42%。新增網(wǎng)絡(luò)默認(rèn)優(yōu)先提供IPv6地址，加快向IPv6單棧演進(jìn)，推動(dòng)形成以IPv6為主導(dǎo)的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)和應(yīng)用體系。

點(diǎn)評(píng)：上海證券認(rèn)為，IPv6協(xié)議重構(gòu)物聯(lián)網(wǎng)生態(tài)，海量終端連接催生增量空間。相較于IPv4協(xié)議，IPv6在終端編址能力、數(shù)據(jù)傳輸速率及安全隱私保護(hù)維度實(shí)現(xiàn)全方位突破，其技術(shù)特性與物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)高度適配。此外，IPv6特有的地址反向控制功能精準(zhǔn)契合物聯(lián)網(wǎng)場(chǎng)景需求，疊加終端設(shè)備已具備完整IPv6協(xié)議棧運(yùn)行能力的商用化基礎(chǔ)，商業(yè)化落地與產(chǎn)業(yè)的價(jià)值重估有望在技術(shù)、標(biāo)準(zhǔn)的迭代完善下逐步加速。

4、固態(tài)電池 | 據(jù)上證報(bào)報(bào)道，從工信部鋰電池及類似產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工作組獲悉，根據(jù)相關(guān)文件要求，由中國電子技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)化研究院歸口管理并組織起草固體電解質(zhì)系列行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，工信部鋰電池及類似產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)工作組秘書處已組織成立了標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目組，并完成了項(xiàng)目組征求意見稿的編制。經(jīng)研究，定于2026年7月27日-7月28日召開10項(xiàng)固態(tài)鋰電池行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)征求意見稿討論會(huì)。

點(diǎn)評(píng)：華西證券認(rèn)為，綜合儲(chǔ)能需求以及固態(tài)商業(yè)化進(jìn)程來看，上游鋰礦股值得重點(diǎn)關(guān)注。值得注意的是，碳酸鋰價(jià)格中樞逐步上移，鋰礦股存在補(bǔ)漲預(yù)期。此外，六氟磷酸鋰以及電解液等中游板塊的彈性依然值得重視。關(guān)注鋰電設(shè)備環(huán)節(jié)，固態(tài)技術(shù)迭代提供紅利。

5、光通信 | 據(jù)上證報(bào)報(bào)道，騰訊云高管日前出席世界人工智能大會(huì)分論壇時(shí)表示，為了將推理成本降低到極致，公司會(huì)大規(guī)模部署國產(chǎn)化算力；公司預(yù)計(jì)2026年第4季度部署NPO(近封裝光學(xué))超級(jí)節(jié)點(diǎn)，并呼吁國內(nèi)外統(tǒng)一NPO行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。

點(diǎn)評(píng)：浙商證券認(rèn)為，NPO將光引擎部署于交換芯片附近，在帶寬密度、功耗與可維護(hù)性之間相對(duì)平衡，系統(tǒng)由光引擎、外置光源與光纖管理模組構(gòu)成，競(jìng)爭(zhēng)或從單一器件轉(zhuǎn)向系統(tǒng)工程能力。可插拔、NPO、CPO有望長期共存，CPO或?yàn)殚L期演進(jìn)方向，值得關(guān)注。

今日要聞前瞻

“引力一號(hào)”運(yùn)載火箭預(yù)計(jì)7月22日在海上發(fā)射。

2026上海核能可持續(xù)發(fā)展大會(huì)暨上海國際核能產(chǎn)業(yè)博覽會(huì)。

英國6月CPI。

谷歌、特斯拉、IBM、德州儀器公布財(cái)報(bào)。

三星Galaxy全球新品發(fā)布會(huì)。

美國上周EIA原油庫存。

<全文完>