長(zhǎng)鑫科技下周一上市，如何影響下周A股市場(chǎng)？

作為年內(nèi)最大IPO募資規(guī)模的長(zhǎng)鑫科技，宣布將于7月27日登陸科創(chuàng)板上市。長(zhǎng)鑫科技的上市，將會(huì)對(duì)下周A股市場(chǎng)走向產(chǎn)生較大的影響。從投資者的角度考慮，一方面是擔(dān)心長(zhǎng)鑫科技的上市會(huì)抽走A股市場(chǎng)的存量流動(dòng)性，對(duì)其他股票形成較大力度的資金分流壓力；另一方面是關(guān)注長(zhǎng)鑫科技的上市定價(jià)，會(huì)否在上市首日登頂A股最高市值的上市公司位置。

從公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)鑫科技的發(fā)行價(jià)格為8.66元/股，發(fā)行總市值約為5792億元，流通市值約為390億元。從發(fā)行估值分析，按照2025年扣除非經(jīng)營(yíng)性損益前后孰低的未行使超額配售選擇權(quán)的攤薄后市盈率約為308.92倍。如果按照2026年的業(yè)績(jī)計(jì)算，長(zhǎng)鑫科技的動(dòng)態(tài)市盈率僅為5.85倍。

2026年，是長(zhǎng)鑫科技業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)的一年，也是全球存儲(chǔ)芯片的超級(jí)景氣階段。因此，長(zhǎng)鑫科技選擇了一個(gè)好的上市時(shí)機(jī)，如果長(zhǎng)鑫科技在去年上市，相應(yīng)的估值與市值也會(huì)大打折扣了。

截至目前，包括美光科技、SK海力士在內(nèi)的存儲(chǔ)芯片估值約為22倍，但遠(yuǎn)期市盈率只有6倍左右。如果長(zhǎng)鑫科技按照22倍以上的上市估值進(jìn)行定價(jià)，那么相應(yīng)的市值將會(huì)輕松突破2萬(wàn)億元人民幣。考慮到A股市場(chǎng)的炒新效應(yīng)，不排除在長(zhǎng)鑫科技上市之初，市場(chǎng)會(huì)給出40倍或更多的估值溢價(jià)，那么長(zhǎng)鑫科技上市之初的市值規(guī)模或有機(jī)會(huì)超越工商銀行，成為A股最高市值的上市公司。

從資金分流的影響分析，若上市之初長(zhǎng)鑫科技的漲幅可觀，或存在對(duì)其他股票資金分流的影響，特別是對(duì)A股市場(chǎng)的存儲(chǔ)芯片概念股，資金分流壓力更為顯著。最直接的原因是，長(zhǎng)鑫科技作為A股存儲(chǔ)芯片的總龍頭，而且發(fā)行估值比較低，與A股同類(lèi)型的存儲(chǔ)芯片公司相比，更具有投資價(jià)值。從投資者的角度考慮，與其用較高的估值買(mǎi)存儲(chǔ)芯片的概念股，還不如直接投資存儲(chǔ)芯片的總龍頭，投資性?xún)r(jià)比更高。

長(zhǎng)鑫科技的正式上市，會(huì)否成為A股科技股牛市終結(jié)的信號(hào)？

A股科技牛市從去年4月初開(kāi)始啟動(dòng)，運(yùn)行至今已有一年三個(gè)月的時(shí)間。本輪科技牛市的上漲邏輯，一方面是科技成長(zhǎng)公司步入業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)階段，股價(jià)與業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出齊升的局面；另一方面是政策層面的引導(dǎo)，加快科技公司的發(fā)行上市，推動(dòng)國(guó)內(nèi)科技公司的做大做強(qiáng)。

然而，支撐本輪科技牛市的核心因素，在于業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)推動(dòng)估值的下降。只要科技成長(zhǎng)股公司繼續(xù)保持業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的狀態(tài)，那么本輪科技牛市的上漲邏輯也不會(huì)輕易結(jié)束。當(dāng)科技成長(zhǎng)股的業(yè)績(jī)?cè)鏊亠@著放緩，或給出不佳的業(yè)績(jī)指引，那么科技牛市的底層邏輯開(kāi)始發(fā)生動(dòng)搖。

近年來(lái)，A股市場(chǎng)與海外成熟市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性正在持續(xù)提升。美股看科技七巨頭的走勢(shì)，韓股看存儲(chǔ)芯片巨頭的走勢(shì)，海外市場(chǎng)科技股開(kāi)始出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的調(diào)整行情，在全球科技股聯(lián)動(dòng)性持續(xù)增強(qiáng)的當(dāng)下，或加速A股科技牛市拐點(diǎn)的確立。由此可見(jiàn)，海外科技股的最新動(dòng)向，也會(huì)影響著未來(lái)A股科技股的走向。

隨著長(zhǎng)鑫科技的上市，本輪科技牛市的任務(wù)已經(jīng)完成大半，但接下來(lái)還有宇樹(shù)科技、長(zhǎng)江存儲(chǔ)等科技公司即將迎來(lái)IPO。什么時(shí)候明星科技公司完成IPO，什么時(shí)候科技成長(zhǎng)股出現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徾E象，或什么時(shí)候外圍科技巨頭正式確立熊市行情，那么將會(huì)是本輪科技牛市步入尾聲階段的重要信號(hào)。