醫藥風云錄⑨：老字號廣藥謀變，500億押注能否扛起國資整合大旗？

《科創板日報》7月18日訊（記者 徐紅）中國創新藥的“上半場”，已經交出一份質、量齊升的成績單。

對內，2025年國內創新藥銷售額前十榜單中，本土藥企史無前例地獨占了九席，不僅打破外資壟斷，更標志著國產創新藥終于跑通從“0”到“1”的商業閉環，具備了一定的自我造血能力。

對外，BD出海持續刷新紀錄。僅今年上半年，中國創新藥License-out總交易金額便已接近1100億美元，相當于2025年全年的8成，多筆重磅交易印證了全球市場對中國原研實力的認可。

然而，行至下半場，擺在眼前的挑戰依然還有不少。光環之下，行業仍普遍面臨“燒錢”困局，研發投入高度依賴融資輸血；BD交易雖然火爆，卻多屬于“借船出海”，中國藥企在全球價值鏈中還遠未掌握主導權。

與此同時，產業格局亦有待重塑。如果參照歐美巨頭的發展路徑，行業的做大做強往往繞不開整合并購。但遺憾的是，這一步在國內遲遲未能走通，即便是恒瑞這樣的龍頭，目前也仍舊無法扛起行業整合的大旗。

中國醫藥產業亟需引入新的變量，從而實現從“大”到“強”的破局突圍。

▌老字號藥企的“創新”轉身

復盤過去十年的中國創新藥版圖，百濟、信達、君實、康方、傳奇等原研突破，主力軍幾乎全是Biotech。然而，僅憑這批“先鋒軍”，尚不足以托舉起一個完整的醫藥強國。

視線轉向另一邊，一大批傳統藥企同樣正站在時代的十字路口。當民企已在創新前沿攻城略地，國資老字號能否化身另一波弄潮兒，驅動產業再度迭代？市場的目光，開始聚焦于那些尚未完全發力的“產業巨輪”。

“此次我們專門組建了一支規模超50人的代表團參會，核心目標非常明確，一是尋求BD合作機會，二是招募人才，尤其是具備全球化視野的優秀人才。”今年以來，廣藥集團“找人、找項目”的身影活躍于行業峰會等各大場合，顯得尤為矚目，恰似“山雨欲來風滿樓”的蓄勢前奏。

事實上，早在去年底，這艘“中藥航母”就已調轉船頭，在一場科技創新大會上亮出了未來五年的作戰地圖：豪擲200億研發、300億并購資金，以“自研+并購”雙輪驅動，誓要打通創新、產業與資金的全鏈條。

在外界看來，這是外部環境倒逼下的必然調整。翻看廣藥集團核心上市平臺白云山近年的財報不難發現，“老業務失速”已成為這家老藥企無法回避的考驗，不僅“國產偉哥”金戈受到集采與競品的雙面夾擊，王老吉涼茶也遭遇了涼茶品類整體消費場景萎縮的“中年危機”。

然而，廣藥的轉身不止于當下，更意在長遠。正如其內部達成的戰略共識：“當前，全球生物醫藥產業正處于新的黃金窗口期。誰能搭建起基礎科研、智能制造、全球渠道、文化傳播、資本金融的閉環生態圈，未來誰就更能掌握市場主動權。”

值得一提的是，為了摸準轉型的脈搏，集團管理層在去年悄然開啟了一場“問道之旅”，馬不停蹄地走訪了恒瑞、百利天恒、信達生物等行業標桿。當全行業都在瘋狂“加注”前沿生物科技時，一家擁有上百年歷史的老牌藥企，究竟該不該跟跑？又能如何走出一條非典型的突圍之路？

廣藥對此的回應是“不丟老本行，打好融合牌”。在廣藥看來，傳統主業絕非包袱，而是可以重新定義的“基本盤”。

手握“全球最長壽藥廠”陳李濟、“涼茶始祖”王老吉、潘高壽、敬修堂、采善堂等13家中華老字號、11家百年老字號，在廣藥眼里，這份難以復制的品牌公信力及穿越周期的文化底蘊，恰恰能為中藥創新與國際拓展提供天然的信任“護城河”。

而打通研發、制造、流通、零售、健康服務的全產業鏈布局，這就意味著，一旦研發端取得突破，企業便能調動覆蓋全國的商業網絡，將創新成果迅速轉化為市場優勢。

在生物醫藥領域，人才的重要性不言而喻。廣藥近期大規模組團赴會“招賢”正是最真實的縮影。據《科創板日報》記者了解，除了“走出去”尋找人才，廣藥還配套啟動了一項“千人引才”工程。

特別是在科研最前沿，廣藥推出了極具雄心的“5+5”高端領軍人才計劃：聚焦細胞與基因治療、抗體藥物、核酸藥物、核醫療、AI+研發這五大決定未來的戰略高地，按照“戰略科學家—首席科學家—資深科學家—高級科學家—科研專家”五個層級，構建起一座完整的人才金字塔。

“我們尋找的，是能在這些領域定義技術路線、帶領團隊實現從0到1突破，并堅定推動產業化的統帥。”廣藥集團相關負責人向《科創板日報》記者表示，目前這支“夢之隊”已初具規模，近20位高端領軍人才相繼到位，其中不乏來自強生、禮來、默沙東、諾華、阿斯利康等國際巨頭的頂尖人才。

而近期劉建博士的加盟，無疑是這一工程落下的關鍵一子。“作為創新藥行業的資深領袖，劉建博士出任廣藥集團戰略科學家，將顯著提升我們在生物醫藥領域的頂層設計能力與落地能力。”對方表示。

▌落子并購：國資執棋產業變局

廣藥謀變背后，折射出的還有整個行業對“整合”的渴望。

樂贏投資董事總經理徐杰恩堅定看多中國創新藥產業，卻也不諱言當下的行業痛點。

他對《科創板日報》記者表示，“目前國內創新藥并購體量依然偏小，除了中國生物制藥等少數幾起案例，跨國藥企并購國內資產的動作也寥寥無幾，這極不利于產業做大做強。”

為何并購市場難以升溫？對此，徐杰恩將其歸結為三點。首先是“貨不對板”，市面上不少Biotech拿著的是缺乏競爭力的me-too管線，卻動輒喊出二三十億估值，而大廠自己花一兩個億就能做出差不多的臨床一期、二期產品，性價比懸殊，自然不愿接盤。

其次是“賣方惜售”。手握優質管線的創始團隊，心里預期的往往是MNC（跨國藥企）的高額BD交易，因此寧愿苦熬也不愿低價賣給國內產業資本。

“最深層的原因則在于，Biotech的錢多是從資本市場融來的，試錯成本低，因此等得起，但作為收購方的產業資本，每一分錢都要算回報率，這種心態的差異，讓并購市場很難熱起來。”徐杰恩告訴《科創板日報》記者。

不過，這一局面隨著“國家隊”的入場有望迎來轉機。國家層面已發出明確信號，要通過打造生物醫藥“國家隊”來推動產業高質量發展。除了廣藥集團高調發力，可以看到另一巨頭國藥集團亦在加速并購布局，頻頻出手整合行業優質資產。

作為“國家隊”重要一員和廣州市生物醫藥“鏈主”企業，廣藥正試圖扮演產業生態組織者、關鍵技術突破者、資本賦能鏈接者、國際拓展引領者等角色。

廣藥集團相關負責人對《科創板日報》記者表示，廣藥想做的，從不只是把自身做大，而是從“國家所需、產業所趨、廣州所能”出發，圍繞創新藥、高端醫療器械、核藥、合成生物、AI制藥、中醫藥現代化等前沿方向，推動創新鏈、產業鏈、資金鏈、人才鏈深度的融合。

落到執行層面，廣藥正在經歷一次關鍵轉向——從“內生增長為主、投資并購為輔”向“產業經營+資本驅動”切換。2026年2月成立的廣藥資本，正是這一戰略的重要抓手。

而原有的廣州廣藥資本私募基金管理有限公司（“廣藥私募”）作為集團現有基金管理人，近年來已在基金設立、項目投資、投后賦能等方面開展了大量基礎性工作，為集團推進“產業+資本”積累了實踐經驗。

這套“產業+資本”的組合拳已陸續顯效。從收購浙江醫工完善長三角布局，到斥資24億元控股達安基因補齊診斷器械拼圖，廣藥正在下一盤大棋。相關負責人透露，下一步企業將加快形成從種子期到并購整合的全周期投資能力。

針對市場擔憂的國企創新“決策流程較長、容錯空間有限”的問題，廣藥則試圖通過機制改革打破偏見，相繼出臺“科技創新獎勵管理辦法”、“創新藥項目考核管理辦法”、“科技創新考核管理辦法”等一系列制度，希望能夠借此系統化提升創新的效率與靈活性。

“以‘科技創新考核管理辦法’為例，這是通過動態目標管理和風險平衡機制，引導下屬企業從‘短期利潤導向’轉向‘長期創新驅動’。”該負責人告訴《科創板日報》記者。

中國創新藥產業的成熟，既需要Biotech的銳度，也離不開大型國企的厚度。廣藥集團以資本為杠桿、以機制改革為保障的轉型嘗試，本質上是在探索一條“國家隊”參與產業升級的可行路徑。

這條路能否走通尚待時間驗證，但它無疑是為國資藥企打破“難創新”的刻板印象，提供了一個值得觀察的樣本。

（科創板日報記者 徐紅）