移出“雙網”黑名單的鼎信通訊，為何上半年仍預虧2.1億？

7月13日，鼎信通訊（603421.SH）發布了2026年半年度業績預告。

報告期內，公司預計2026年上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損1.8億元至2.1億元，扣非凈利潤虧損1.84億元至2.2億元。

盡管同比來看，虧損幅度有所收窄，但對于一家剛剛從長達兩年的電網“黑名單”中解禁的企業來說，資質是恢復了，但其丟失的市場份額和客戶信任卻難以快速修復。

解禁之后還在虧

經初步測算，鼎信通訊預計期內實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-1.8億元至-2.1億元，同比減虧4.18%至17.87%；扣除非經常性損益后的凈利潤為-1.84億元至-2.2億元，同比減虧1.35%至17.49%。

這已經是鼎信通訊連續第三年交出虧損的半年度成績單。2024年上半年，公司虧損4864.80萬元；2025年上半年，虧損急劇擴大至2.19億元；2026年上半年，虧損仍在1.8億元以上。虧損的絕對值雖有所收窄，但核心問題并未解決。

鼎信通訊在公告中給出了兩個原因：其一，電力業務投標資質全面恢復后，未能在國家電網2026年第一批次和南方電網2026年第一批次中標，上半年未形成新的業務增量；其二，受宏觀政策調整影響，消防業務市場規模持續收縮。

先看第一個原因。2025年10月，南方電網對鼎信通訊的15個月市場“禁入”正式到期；2026年2月，國家電網長達兩年的供應商黑名單也正式解禁。雙重枷鎖解除，市場一度期待公司業績觸底反彈。然而，2026年一季度，公司仍虧損9368.67萬元；上半年繼續預虧。

值得一提的是，解禁后的首輪招投標，即國家電網、南方電網2026年第一批次，鼎信通訊均未能中標。對此，公司在投資者互動平臺上坦言，國網南網解禁后，雖然恢復了參與招投標的資格，但“中標評價涉及到價格、商務、高質量發展、服務和誠信度等諸多細節，公司停滯了兩年業務活動，許多評價需要重新積累”。

兩年的市場空白，不僅意味著訂單的流失，更意味著客戶關系、行業評價和市場競爭力的退化。

第二個原因則是公司的消防產品，主要聚焦于火災報警及聯動控制系統，其終端需求與房地產新開工面積、竣工交付量高度綁定。近年來，伴隨房地產行業進入深度調整期，商品房銷售下降，開發商資金鏈緊張，大量新建住宅和商業樓盤項目延期或減少，直接導致消防配套設備的增量需求大幅下滑。

此外，資本市場的反應同樣直接，截至7月15日收盤，鼎信通訊報收于5.68元/股，總市值僅為37.04億元。對于一家曾經年營收超36億元的上市公司而言，這一市值水平折射出市場對其未來信心的嚴重不足。

“雙重困境”

鼎信通訊成立于2008年3月，2016年10月在上交所上市，注冊地址位于青島市市南區。公司以自主研發平臺、自主IC設計、自主嵌入式軟件為基礎，主營業務涵蓋營銷計量、智慧配網、新能源、智慧水務、智慧路燈等領域。

從技術層面來看，這是一家典型的以研發驅動的電力通信企業。

2025年年報顯示，公司研發投入達3.88億元，占營業收入比重高達25.83%，研發人員671人、占員工總數29.17%。這一研發費用率在同行業上市公司中處于較高水平。公司全年發明專利新增申請82項、取得授權43項，軟件著作權登記新增161項，技術儲備可謂十分深厚。

然而，技術實力并未能抵御外部風險的沖擊。

電力業務是公司的核心收入來源。2025年，電力電子產品貢獻收入11.45億元。其中，采集終端設備收入2.76億元，毛利率較去年減少7.04個百分點；載波模塊（含芯片）收入約1.94億元，毛利率較去年減少4.13個百分點。

國家電網和南方電網是這一業務的最主要客戶，2024年2月被國網列入黑名單、同年7月被南網實施市場禁入后，公司電力業務遭遇“釜底抽薪”。2024年尚有存量訂單支撐，2025年存量耗盡后，招投標業務基本歸零。

消防業務曾被寄予厚望，被視為公司的“第二增長曲線”。2025年，消防產品收入2.75億元。但受房地產行業深度調整影響，2025年，主營消防產品的青島鼎信通訊消防安全有限公司消防產品收入同比下降43.61%。

盡管公司加速向工業消防轉型，拓展能源化工、基礎設施等非房地產領域客戶，但新場景的增量尚不足以對沖傳統市場的收縮。

再看公司治理層面，同樣也經歷了多輪調整。2025年11月，創始人曾繁憶與王建華解除一致行動協議，實際控制人由二人變更為曾繁憶單獨控制，持股比例27.02%。王建華持股14.04%并承諾不謀求控制權。前十大股東中，張啟以9.29%的持股比例位列第三，王天宇持股4.92%位居第四，股東結構較為分散。總的來看，高層權力的重新洗牌與規范，有助于公司在進行一系列決策中方向統一、提高效率，對扭轉業務頹勢，增添利好條件。