AI超級周期，經(jīng)濟(jì)新引擎——6月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)解讀

文：澤平宏觀團(tuán)隊

7月15日，國家統(tǒng)計局發(fā)布了6月國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)。

1 6月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)呈現(xiàn)五大特征

第一，二季度GDP增速回落，出口高增，消費(fèi)和投資較弱。受一季度脈沖消退及油煤短期因素擾動，二季度實際GDP同比由5.0%降至4.3%，名義5.89%，GDP平減指數(shù)同比三年多來首正；上半年實際GDP累計4.7%。

結(jié)構(gòu)上，得益于AI超級周期與國內(nèi)新能源、半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)競爭力，6月出口強(qiáng)勁，同比27%；但內(nèi)需與投資承壓，社零僅增1.0%，大宗消費(fèi)下滑，就業(yè)和收入預(yù)期有待恢復(fù)；固投同比降11.2%、地產(chǎn)-24.4%，制造業(yè)-3.2%，上半年基建累計-2.4%。

展望未來，二季度或為全年低點，下半年經(jīng)濟(jì)有望回升，大概率實現(xiàn)全年4.5%-5.0%增長，后續(xù)重點關(guān)注7月政治局會議。

第二，經(jīng)濟(jì)分化，AI和新質(zhì)生產(chǎn)力的硬科技鏈條擴(kuò)張，房地產(chǎn)與傳統(tǒng)消費(fèi)收縮。經(jīng)濟(jì)分化尚未出現(xiàn)收斂。外需方面，AI浪潮致新經(jīng)濟(jì)量價齊升，集成電路（121.9%）與機(jī)電產(chǎn)品（34.2%）出口激增，拉動高技術(shù)生產(chǎn)（14.1%）；帶動1-5月計算機(jī)（103.9%）與電子材料（665.4%）利潤大漲，支撐高端制造投資。

第三，國內(nèi)物價偏低，央行將保持適度寬松。一方面，消費(fèi)偏弱壓制了核心通脹上行，上半年CPI累計同比僅1.0%、核心CPI 1.2%，表現(xiàn)溫和；另一方面，PPI雖受上半年美伊沖突及油價推升大漲（去年12月-1.9%，3月轉(zhuǎn)正，6月達(dá)4.1%），但隨地緣緩和與基數(shù)抬升，年內(nèi)見頂回落信號已經(jīng)顯現(xiàn)。央行二季度例會明確定調(diào)，將“繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”，以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長和物價合理回升。

第四，美國非農(nóng)與通脹雙雙大降，美聯(lián)儲加息預(yù)期降溫。6月新增非農(nóng)僅5.7萬人、遠(yuǎn)不及預(yù)期的11.3萬，時薪環(huán)比溫和（0.3%）；能源價格暴跌拖累，6月CPI全面不及預(yù)期，同比驟降至3.5%，環(huán)比-0.4%創(chuàng)六年首負(fù)。受此影響，市場定價7月維持利率不變概率升至83.4%，美聯(lián)儲年內(nèi)大概率按兵不動。

第五，居民存款搬家延續(xù)。上半年住戶存款同比少增3.19萬億元，非銀存款同比多增2.10萬億元，存款搬家持續(xù)。同時，上半年住戶貸款由上年同期增加1.17萬億元轉(zhuǎn)為減少3668億元，部分資金還用于提前還貸和降低負(fù)債。從6月單月來看，貨幣數(shù)據(jù)受季末效應(yīng)擾動；6月M2與M1增速分別降至8.0%和4.0%；受年中銀行攬儲考核影響，存款季節(jié)性騰挪，企業(yè)與居民存款分別新增1.94和1.95萬億元，財政與非銀存款大減。

6月具體數(shù)據(jù)指標(biāo)如下：

二季度實際GDP同比4.3%，一季度同比5.0%；

6月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比5.3%，5月同比4.5%；

6月社會固定資產(chǎn)投資當(dāng)月同比-11.2%，5月同比-12.5%；

6月社會消費(fèi)品零售總額同比1%，5月同比-0.6%；

1-6月基建投資累計同比-2.4%，1-5月同比0.6%；

6月房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比-24.4%，5月同比-24.4%；

6月房地產(chǎn)銷售面積同比-14.3%，5月同比-13.2%；

6月房地產(chǎn)銷售金額同比-13.9%，5月同比-9.3%；

6月制造業(yè)投資當(dāng)月同比-3.2%，5月同比-4.2%；

6月出口（以美元計）同比27%，5月同比19.4%；6月進(jìn)口（以美元計）同比36%，5月同比27.4%；

6月CPI同比1%，5月同比1.2%；

6 月 PPI 同比 4.1% ， 5 月同比 3.9% 。

16日晚，我將進(jìn)行新的預(yù)測。

2 工業(yè)生產(chǎn)小幅增加，高端制造領(lǐng)漲

工業(yè)生產(chǎn)增速小幅增加，主要是出口帶動以及季節(jié)性趕工因素。6月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長5.3%，較上月增加0.8個百分點。

拆解6月工業(yè)增加值，出口是工業(yè)生產(chǎn)的第一拉動力。6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)出口交貨值同比14.8%，較5月的10.1%進(jìn)一步加速。但是產(chǎn)銷率走低，庫存壓力仍存；6月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)產(chǎn)銷率降至95.5%，處于近兩年較低區(qū)間。國內(nèi)終端消費(fèi)貢獻(xiàn)有限，6月社會消費(fèi)品零售總額同比1.0%，較5月的-0.6%明顯回升，但整體增速仍處于低位。

從行業(yè)看，中游裝備制造是亮點，上游生產(chǎn)放緩，下游改善。三大門類中，采礦業(yè)生產(chǎn)走弱，6月采礦業(yè)，制造業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)同比分別為-2.2%、6.0%、7.4%，較上月分別變動-4.5、1.6、-0.2個百分點。

一是，上游資源品行業(yè)生產(chǎn)增速放緩。6月，規(guī)模以上工業(yè)生產(chǎn)中，石油和天然氣開采業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)同比分別為1.0%、-5.9%、-0.1%、-3.8%，較上月變動-0.5、-9.4、-0.4和0.7個百分點。

二是，中游高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)生產(chǎn)較快，出口是驅(qū)動力。1—6月，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值分別增長13.3%和9.3%。6月高技術(shù)制造業(yè)同比增長14.1%，較上月下滑1.0個百分點。具體行業(yè)中，6月，通用設(shè)備制造，專用設(shè)備制造，電氣機(jī)械及器材制造，計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造，鐵路、船舶、航空航天和其他運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)，汽車制造同比分別為9.9%、10.0%、7.0%、15.7%、18.2%、8.7%，較上月變動3.2、0.9、2.3、-1.3、10.8、0.4個百分點。

三是，下游消費(fèi)品制造業(yè)改善。6月食品制造業(yè)同比8.9%，較上月增加2.0個百分點，基本生活消費(fèi)品保持剛性支撐。農(nóng)副食品加工業(yè)同比3.1%，較上月增長1.6個百分點；酒、飲料和精制茶制造業(yè)同比6.1%，較上月回升8.8個百分點。

3 出口持續(xù)高增，AI算力硬件高增長

出口持續(xù)高增，單月出口金額創(chuàng)下三十余年新高。以美元計價，6月出口同比27%，前值為19.4%；出口金額高達(dá)4123.9億美元。進(jìn)口同比增長36%，前值27.4%。出口高增的原因包括：全球AI投資超級周期拉動算力硬件需求，中國在AI與能源供應(yīng)鏈中的優(yōu)勢地位，AI芯片等產(chǎn)品供不應(yīng)求帶來價格上漲，外需整體回暖。

分商品看，高端制造走強(qiáng)。6月機(jī)電產(chǎn)品出口同比34.2%，占總出口64%，貢獻(xiàn)中國出口增速的八成。其中，全球?qū)Ω叨怂懔π酒⑾冗M(jìn)封裝產(chǎn)品及高帶寬存儲器（HBM）的需求激增，推高了產(chǎn)品均價和利潤率，集成電路出口增速達(dá)121.9%，而出口數(shù)量同比僅-0.4%；自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及零部件53.1%，船舶42.3%。

汽車靠“量”高增，汽車（包括底盤）出口額同比69.6%，出口量同比72.4%。歐洲高溫帶動家電出口15.3%，較上月增長5.9百分點。新三樣穩(wěn)健增長，上半年出口累計同比45.8%。

出口多元化，AI關(guān)聯(lián)區(qū)域領(lǐng)跑。東亞AI產(chǎn)業(yè)鏈貿(mào)易增速領(lǐng)跑，對韓、臺出口同比分別大漲42.6%、43.7%，對港算力中轉(zhuǎn)貨物出口同比58%，臺、韓、港依托芯片、存儲產(chǎn)能、跨境供應(yīng)鏈樞紐，與國內(nèi)AI服務(wù)器、算力組件形成上下游配套。

一帶一路市場成外貿(mào)基本盤。上半年對共建一帶一路國家進(jìn)出口占比50.9%，半年度數(shù)據(jù)中首次突破半數(shù)。6月對東盟出口34.5%，中間品貿(mào)易加強(qiáng)；對非洲出口28.0%，5月起全面零關(guān)稅政策釋放增量，拉美、俄羅斯增速分別達(dá)28.4%、38.0%。除此，對歐盟出口同比18.5%、對美國出口13.9%。

貿(mào)易順差高位。6月貿(mào)易順差達(dá)1256.2億美元、較上月增加202億美元，為人民幣提供基本面支撐，宏觀流動性充裕。進(jìn)口高增，6月進(jìn)口機(jī)電產(chǎn)品、煤及褐煤、銅增速在45%-60%；以大宗商品、半導(dǎo)體價格上漲為主，量的增長相對溫和。

4 消費(fèi)改善

消費(fèi)增速改善，主因618帶動以及去年低基數(shù)。6月，社會消費(fèi)品零售總額同比1.0%，較上月增加1.6個百分點；兩年復(fù)合增速2.9%，與上月基本相同。除汽車以外的消費(fèi)品零售額同比增長3.0%，較上月增長1.9個百分點。

必選消費(fèi)穩(wěn)健。6月限額以上企業(yè)零售額中，糧油食品類、飲料類、煙酒類和日用品類同比分別為7.9%、5.8%、12.1%、3.9%，較上月變動6.0、-0.3、7.3和2.3個百分點。

商品零售增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，服務(wù)零售增長較快。6月，商品零售同比增加0.9%，較上月增長1.6個百分點；餐飲收入同比增長1.2%，較上月增加0.6個百分點。1—6月份，社會消費(fèi)商品和服務(wù)零售總額同比增長2.7%，其中服務(wù)零售額增長5.3%，明顯快于商品零售額增長1.1%的增速，服務(wù)零售額仍是主要支撐。具體看，

汽車消費(fèi)是最大拖累。6月汽車類零售同比下降16.1%，與上月持平。主要是新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡的透支效應(yīng)、芯片等成本上漲擠壓車企降價空間、以及居民購車意愿不足。

政策補(bǔ)貼類消費(fèi)降幅收窄。6月限額以上企業(yè)零售額中，家用電器和音像器材類、家具類、建筑及裝潢材料類同比分別下降8.7%、6.6%、10.5%，較上月分別變動6.9、2.1、3.1個百分點，而去年同期家用電器和音像器材類、家具類同比分別為32.4%和28.7%，高基數(shù)是今年同比下降的重要原因。

通訊器材零售增速顯著提高，是去年低基數(shù)、618大促、以及AI手機(jī)與折疊屏的新品發(fā)售共同作用的結(jié)果。6月，通訊器材類零售同比增長16.5%，較上月增加15.8百分點；兩年復(fù)合增速15.2%，較上月下降0.5個百分點。

5 固投下滑，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資保持韌性

固投累計增速繼續(xù)下滑。6月固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長-11.2%，較5月上升1.3個百分點；1-6月全國固定資產(chǎn)投資累計同比-5.7%，較1-5月下滑1.6個百分點，扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資同比-2.7%。民間投資增速持續(xù)下滑，1-6月民間投資增速-8.5%，較1-5月降幅擴(kuò)大1.4個百分點。

高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資增長強(qiáng)于固投整體。1-6月高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長4.6%，其中其中航空、航天器及設(shè)備制造業(yè)，計算機(jī)及辦公設(shè)備制造業(yè)和信息服務(wù)業(yè)投資同比分別增長23.3%、8.1%和15.5%。

6 房地產(chǎn)市場二八分化

房地產(chǎn)穩(wěn)政策持續(xù)發(fā)力，市場二八分化加劇。從2024年“926”新政，到2025年連續(xù)降息，再到2026年初首付比例下調(diào)，穩(wěn)地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹，但市場修復(fù)呈現(xiàn)顯著分化，核心城市與非核心城市、優(yōu)質(zhì)房企與中小房企的差距持續(xù)拉大。

銷售端量價雙弱，核心城市房價率先企穩(wěn)回升。6月商品房銷售面積和銷售額同比分別為-14.3%和-13.9%，較5月降幅擴(kuò)大1.1和4.7個百分點。但房價走勢分化：一線城市新建商品住宅銷售價格環(huán)比上漲0.1%，二手住宅環(huán)比上漲0.3%，企穩(wěn)回升；二線和三線城市新建商品住宅價格環(huán)比分別為持平和-0.3%，降幅縮窄，二手住宅環(huán)比分別為-0.3%和-0.4%，非核心城市仍面臨下行壓力。

資金端結(jié)構(gòu)性改善，銷售回款邊際好轉(zhuǎn)，外部融資仍低迷。6月房企開發(fā)資金到位同比-25.1%，較5月降幅擴(kuò)大3.5個百分點。結(jié)構(gòu)上，得益于部分城市房價企穩(wěn)回升，與銷售直接相關(guān)的定金及預(yù)收款、個人按揭貸款到位資金的同比-14.5%和-10.2%，絕對金額均環(huán)比擴(kuò)張，按揭貸款資金同比降幅縮窄。但代表外部融資的國內(nèi)貸款和自籌資金同比分別為-45.1%和-28.5%，融資環(huán)境仍較為嚴(yán)峻。

投資端延續(xù)收縮態(tài)勢，土地市場控量提質(zhì)，新開工和竣工降幅仍深。6月房地產(chǎn)投資同比-24.4%，較5月持平。房企拿地持續(xù)聚焦核心城市優(yōu)質(zhì)地塊，根據(jù)中指院數(shù)據(jù)，土地市場成交持續(xù)“量縮價升”，6月300城住宅用地成交規(guī)劃建筑面積同比-25.0%，土地出讓金同比-19.0%，平均溢價率提升至15.9%。房屋新開工和竣工降幅仍較深，同比分別為-26.0%和-25.0%。

未來市場二八分化現(xiàn)象將進(jìn)一步凸顯。20%人口持續(xù)流入的核心城市、核心地段，房價將逐步完成筑底；而剩余80%人口流出的低能級城市，將面臨漫長的去庫存周期。

7 基建投資放緩，新基建較好

基建投資增速整體放緩，主要是財政支出收縮、專項債發(fā)行節(jié)奏偏慢以及優(yōu)質(zhì)項目儲備不足。財政支出收縮，一般公共預(yù)算中與基建密切相關(guān)的四項支出（城鄉(xiāng)社區(qū)、農(nóng)林水、交通運(yùn)輸、節(jié)能環(huán)保）增速持續(xù)放緩；合格項目儲備有限以及地方優(yōu)先償還債務(wù)，拖累了基建投資；專項債前期發(fā)行節(jié)奏偏慢，6月專項債發(fā)行“趕進(jìn)度”特征明顯，發(fā)行額創(chuàng)今年單月新高，但1-6月累計發(fā)行新增專項債規(guī)模對應(yīng)的進(jìn)度仍大幅低于2022、2023、2025 年同期水平。今年以來，統(tǒng)計局調(diào)整基建投資的統(tǒng)計口徑，將水電燃?xì)庖布{入統(tǒng)計口徑內(nèi)。1-6月基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長-2.4%，較1-5月下滑3.0個百分點。

各項基建投資增速均為負(fù)。6月電熱燃?xì)狻⒔贿\(yùn)倉儲和水利環(huán)境投資單月同比分別為-8.9%、-7.7%和-13.4%,分別較5月上升2.7、下降2.1和上升0.4個百分點。

算力網(wǎng)和新一代通信設(shè)施等新基建表現(xiàn)較好。1-6月互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)業(yè)、信息傳輸業(yè)、光纖制造業(yè)、水上運(yùn)輸業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)投資分別增長39.9%、25.6%、26.5%、19.8%和11%。截至5月末，我國5G基站總數(shù)超500萬個，占移動基站總數(shù)達(dá)39%；光纖接入端口占互聯(lián)網(wǎng)寬帶接入端口的96.7%。

“十五五”規(guī)劃加持下，基建投資后續(xù)有望發(fā)力。資金端，化債前置，1-5月政府約發(fā)行1.42萬億元用于置換存量隱性債務(wù)的再融資專項債，占全年2萬億元置換限額的?71%?左右，后續(xù)用于重大項目的專項債資金占比將提升，6月專項債發(fā)行已呈現(xiàn)明顯“趕進(jìn)度”特征；項目端，今年8000億元“兩重”投資建設(shè)項目清單和2000億元設(shè)備更新資金已全部下達(dá)“十五五”規(guī)劃將有力支撐基建需求。

8 制造業(yè)投資降幅持續(xù)收窄，新興產(chǎn)業(yè)亮眼

制造業(yè)投資降幅持續(xù)收窄，結(jié)構(gòu)分化加劇。6月制造業(yè)投資同比-3.2%，較5月降幅縮窄1.0個百分點。

新興領(lǐng)域投資保持高增，設(shè)備更新與產(chǎn)業(yè)升級政策效果顯現(xiàn)。大規(guī)模設(shè)備更新政策持續(xù)發(fā)力，1-6月設(shè)備工器具購置投資同比增長8.1%。知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品投資增速加快，全國知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品投資同比增長9.4%，成為制造業(yè)投資的核心支撐。新興產(chǎn)業(yè)投資增速亮眼，1-6月集成電路制造業(yè)、電子專用材料制造業(yè)、鋰離子電池制造業(yè)投資分別增長8.8%、10%和24.4%。

傳統(tǒng)消費(fèi)制造與受外部沖擊行業(yè)投資低迷。受美伊沖突引發(fā)的能源成本上漲、貿(mào)易摩擦等因素影響，部分行業(yè)投資意愿收縮，6月食品、醫(yī)藥、化學(xué)、專用設(shè)備等行業(yè)投資增速低于制造業(yè)整體水平。傳統(tǒng)消費(fèi)制造與地產(chǎn)鏈相關(guān)行業(yè)投資普遍負(fù)增長。

預(yù)計后續(xù)制造業(yè)投資K型分化現(xiàn)象持續(xù)。

9 社融偏弱，寬信用仍需發(fā)力

社融偏弱，直接融資改善。6月社融存量同比增長7.4%，較上月下降0.3個百分點；新增社融3.36萬億元，同比少增8615億元。結(jié)構(gòu)上，新增人民幣貸款1.76萬億元、政府債券凈融資7687億元，分別同比少增5955億元和5821億元，是社融少增的主要拖累；表外融資減少1344億元，同比少減140億元；直接融資增加4662億元，同比多增2037億元，其中企業(yè)債券融資同比多增1613億元。6月本是季末信貸投放旺季，社融仍明顯少增，實體融資需求不足與政府債發(fā)行放緩共同制約信用擴(kuò)張。

信貸結(jié)構(gòu)偏弱，企業(yè)貸款少增，居民貸款多增，信貸旺季票據(jù)融資大幅多增。6月信貸余額同比5.2%，較上月再度回落0.3個百分點。企業(yè)端短貸和中長期貸款均少增，季末月為傳統(tǒng)信貸旺季，且月末票據(jù)利率下行，6月新增票據(jù)融資1140億元，同比多增5253億元。

M2、M1均下滑，M2-M1剪刀差走擴(kuò)。6月M2同比增長8.0%，較上月下降0.6個百分點；M1同比增長4.0%，較上月下滑1.5個百分點；M2-M1剪刀差走擴(kuò)。年中季末銀行攬儲考核，企業(yè)存款多增，居民存款少增，財政和非銀存款多減，6月企業(yè)和居民存款分別新增1.94和1.95萬億元，同比分別多增1627億元和少增5200億元。財政存款和非銀存款分別減少9385和9900億元，同比多減1185和4700億元。

居民存款搬家。2026年上半年住戶存款增加7.58萬億元，較上年同期少增3.19萬億元；同期非銀金融機(jī)構(gòu)存款增加4.65萬億元，同比多增2.10萬億元，兩者變化大體對應(yīng)，說明資金主要從銀行存款轉(zhuǎn)向理財、基金和保險等產(chǎn)品。

從具體產(chǎn)品看，5月末銀行理財中現(xiàn)金管理類和固收類規(guī)模合計占比超過96%；5月債券基金和貨幣基金份額分別增加1841億份和395億份，股票基金份額反而減少1536億份，表明居民風(fēng)險偏好仍以穩(wěn)健為主。

同時，上半年住戶貸款減少3668億元，而上年同期增加1.17萬億元，反映部分存款被用于提前還貸和降低負(fù)債。 因此，居民存款的“消失”本質(zhì)上是存款搬家和居民降杠桿，并非資金集中消費(fèi)或全面涌入股市。

10 CPI回落，PPI大漲

CPI同比漲幅回落。6月CPI同比1.0%，較上月下降0.2個百分點。回落主因輸入性因素減弱，黃金飾品和汽油價格漲幅回落至28.1%和17.0%，對CPI的上拉影響較上月減少0.23個百分點。食品價格同比降1.6%，豬價拖累依舊。核心CPI同比漲1.0%，較去年全年的0.7%已明顯回升，端午假期帶動旅游價格小幅上行，服務(wù)價格同比維持在0.8%。內(nèi)需整體平穩(wěn)，但回升力度仍偏弱。

豬價筑底，拐點將至。豬價同比下跌15.9%，環(huán)比下降0.8%，降幅分別較上月收窄0.2和0.8個百分點。截至7月8日，豬肉批發(fā)均價15.4元/千克，較高點累計下跌44.4%；生豬養(yǎng)殖每頭虧損305元，較4月低點虧損收窄，但行業(yè)仍處深度虧損區(qū)間，倒逼產(chǎn)能出清。能繁母豬存欄自2025年5月持續(xù)回落，當(dāng)前3904萬頭仍高于3750萬頭調(diào)控目標(biāo)，去產(chǎn)能空間尚存。多家上市豬企已收到產(chǎn)能壓降任務(wù)，部分產(chǎn)能淘汰時限提前至9月底，三季度將迎來政策、虧損、企業(yè)主動減產(chǎn)三重疊加的產(chǎn)能出清窗口，豬價拐點逐步臨近。

PPI同比沖高但環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，年內(nèi)頂部信號顯現(xiàn)。6月PPI同比上漲4.1%，較上月增加0.2個百分點，主因去年低基數(shù)，兩年平均增速0.2%，與上月基本持平；環(huán)比由0.5%轉(zhuǎn)跌至-0.3%。大宗商品漲價影響減弱，石油和有色金屬產(chǎn)業(yè)鏈價格同比增速下降、環(huán)比負(fù)增，石油和天然氣開采環(huán)比-11.8%，有色金屬礦采選環(huán)比-7.3%。AI漲價效應(yīng)增強(qiáng)，計算機(jī)通信和其他電子設(shè)備制造同比漲3.3%，電氣機(jī)械和器材制造業(yè)漲5.1%。