三季度能迎來新增量政策嗎

7月15日，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年GDP同比增長4.7%。其中，一、二季度GDP同比增速分別為5.0%、4.3%。對比來看，上半年GDP增速落在全年GDP增速目標的區(qū)間（4.5%—5%），這為實現(xiàn)全年增長目標奠定了良好基礎(chǔ)，但二季度GDP增速也創(chuàng)下了2023年以來單季度新低。

從拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”來看，上半年出口表現(xiàn)超市場預(yù)期，貨物出口總額同比增長13.4%，其中6月出口增速達20.8%；消費則呈現(xiàn)穩(wěn)健增長態(tài)勢，上半年社會消費品零售總額（下稱“社零”）同比增長1.3%，低于去年全年水平（3.7%）；全國固定資產(chǎn)投資則出現(xiàn)較大波動，上半年增速同比下降5.7%，扣除房地產(chǎn)開發(fā)后的固定資產(chǎn)投資為同比下降2.7%。

東北證券研究所宏觀經(jīng)濟首席分析師廖博表示，整體上看，二季度國內(nèi)宏觀經(jīng)濟呈K型分化，主要表現(xiàn)為供給強于需求、外需好于內(nèi)需、新經(jīng)濟景氣度高于舊經(jīng)濟等。

在數(shù)據(jù)發(fā)布當(dāng)天的新聞發(fā)布會上，國家統(tǒng)計局副局長毛盛勇表示，當(dāng)前國際形勢復(fù)雜多變，世界經(jīng)濟增長總體放緩，國際貿(mào)易也在放緩，多數(shù)國家通脹壓力明顯上升，在這種情況下，今年上半年中國經(jīng)濟保持4.7%的增速，難能可貴。中國經(jīng)濟實現(xiàn)了質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

難得可貴的4.7%

今年特別是二季度以來，世界經(jīng)濟出現(xiàn)新的變化，一些國際機構(gòu)預(yù)計二季度主要經(jīng)濟體增速都有不同程度的回落。近期，國際貨幣基金組織（IMF）也下調(diào)了今年全球經(jīng)濟預(yù)期增速至3.0%，去年為增長3.5%。

在這樣的背景下，上半年中國經(jīng)濟可謂實現(xiàn)了逆勢增長。今年上半年，GDP增量達3.6萬億元，是近五年同期最大增量，IMF近期也上調(diào)了中國全年經(jīng)濟增長預(yù)期0.2個百分點。

國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群表示，從經(jīng)濟增長成績單來看，上半年中國經(jīng)濟頂住壓力，繼續(xù)保持平穩(wěn)增長。其中新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展尤其亮眼?？梢哉f，盡管二季度GDP增速有所回落，但中國經(jīng)濟穩(wěn)定運行、向新向優(yōu)的基本面并沒有變化。

正如張立群所提及的，據(jù)國家統(tǒng)計局初步測算，今年上半年，以高端制造、數(shù)智經(jīng)濟、現(xiàn)代服務(wù)為代表的新動能對上半年經(jīng)濟增長的貢獻率超過四成，經(jīng)濟向新向優(yōu)的特點非常鮮明。

具體來看，上半年一系列反映新動能的指標表現(xiàn)較好。比如，二季度規(guī)模以上裝備制造業(yè)增長9.7%，比一季度加快0.8個百分點；高技術(shù)制造業(yè)增加值增長14%，比一季度加快1.5個百分點；電子行業(yè)上半年同比增長14.8%，其中二季度增長16.1%，比一季度加快2.5個百分點。

新聞發(fā)布會上，毛盛勇表示，今年上半年，中國新舊動能轉(zhuǎn)換的步伐加快，科技和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新亮點很多，大家在平時的生產(chǎn)和生活當(dāng)中都有一些直觀的感受。比如走進工廠車間，智能生產(chǎn)線、工業(yè)機器人隨處可見，在日常生活當(dāng)中新能源汽車、智能家電等逐漸普及，這些新產(chǎn)業(yè)新產(chǎn)品新需求不斷構(gòu)筑了高質(zhì)量發(fā)展的優(yōu)勢，也為中國經(jīng)濟穩(wěn)中向好提供了堅實的支撐。

除此之外，在全球貿(mào)易面臨多重沖擊的背景下，上半年中國進出口也表現(xiàn)亮眼。

上半年，中國貨物進出口總額同比增長16.9%。其中，出口147314億元，增長13.4%；進口107372億元，增長22.1%。僅看6月，中國出口增速就達到20.8%。

遠東資信研究院副院長張林表示，出口對中國經(jīng)濟增長的貢獻已達到歷史性峰值。今年上半年，出口金額超過2.1萬億美元，刷新歷史新高；人民幣計價出口147314億元，增長13.4%。AI相關(guān)產(chǎn)品和汽車貢獻超六成出口增長，且?guī)缀跛袊鴦e的貿(mào)易對手都實現(xiàn)了正增長，這體現(xiàn)出中國制造在全球產(chǎn)業(yè)鏈中不可替代的核心地位。

在上半年出口數(shù)據(jù)高增長下，張林也提出，需要關(guān)注未來潛在的出口數(shù)據(jù)波動。他表示，從總量上看，隨著出口規(guī)模屢創(chuàng)新高，出口的增長貢獻率在最近三年持續(xù)超過30%，這是歷史首次。出口及外需依賴度達到峰值，雖然有利于緩解當(dāng)前國內(nèi)供強需弱的基本矛盾，但也放大了中國經(jīng)濟面臨的地緣形勢風(fēng)險，外需波動對國內(nèi)經(jīng)濟的負面沖擊也隨之被放大。

新的政策醞釀中

今年初，《政府工作報告》提出，2026年中國GDP增速預(yù)期目標為4.5%—5%，同時強調(diào)在實際工作中努力爭取更好結(jié)果。在增速目標發(fā)布后的國新辦吹風(fēng)會上，政府工作報告起草組負責(zé)人、國務(wù)院研究室主任沈丹陽提及，GDP增速目標綜合考慮了國內(nèi)經(jīng)濟運行和外部環(huán)境變化，兼顧了需要與可能，是一個“既跳起來摸高、又穩(wěn)得住步伐”的積極務(wù)實目標。

回顧過去，2024年前三季度，GDP增速呈現(xiàn)逐季下滑的走勢，但隨著當(dāng)年“924新政”的推出，2024年四季度GDP增速升至5.4%，較三季度GDP增速提升了0.8個百分點；2025年，GDP增速則呈現(xiàn)逐季下滑的趨勢。

今年上半年，GDP增速延續(xù)了逐季下滑的趨勢，一、二季度GDP同比增速分別為5.0%、4.3%。

在新聞發(fā)布會上，針對“下半年整體經(jīng)濟走勢如何”的提問，毛盛勇表示，各地區(qū)各部門會根據(jù)形勢變化，有針對性出臺更加精準的政策，推動經(jīng)濟平穩(wěn)運行、向新向優(yōu)發(fā)展。

7月13日舉行的經(jīng)濟形勢專家和企業(yè)家座談會提及，做好下半年經(jīng)濟工作，直接關(guān)系全年發(fā)展目標實現(xiàn)，關(guān)系“十五五”良好開局。要按照黨中央決策部署，保持高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略定力，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，用好用足存量政策，預(yù)研儲備增量政策，切實鞏固拓展經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢。

張林表示，國家統(tǒng)計局的最新措辭本身傳遞了兩層信息：一是政策方向已經(jīng)明確、僅存在節(jié)奏差異；二是政策將聚焦施策效果、精準對接結(jié)構(gòu)性矛盾，不會簡單實施總量刺激。

廖博表示，結(jié)合近期各類會議釋放的政策信號，預(yù)計后續(xù)仍有降準概率以推動寬信用，改善企業(yè)資金可得性。其次，預(yù)計結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也將持續(xù)發(fā)力，可以重點關(guān)注新型政策性金融工具發(fā)揮的“準財政”功能?！拔覀冋J為，后續(xù)央行在維持寬松基調(diào)的同時，也將同步強調(diào)防止資金空轉(zhuǎn)、引導(dǎo)資金進入實體，進而提升穩(wěn)增長效率?！?/p>

對于政策可能出臺的時間窗口，張林表示，今年7月底的政治局會議是重要的觀察窗口，通常會對下半年經(jīng)濟工作作出定調(diào)。此外，三季度末是專項債和特別國債額度基本完成發(fā)行使用的時間節(jié)點，也是政策效果集中顯現(xiàn)的窗口。

“總體判斷，增量政策大概率會在三季度陸續(xù)落地。需要關(guān)注的外部變量是11月10日中美關(guān)稅暫停安排到期后的走向，如果屆時磋商未能達成新的延期安排，四季度外需可能面臨一定擾動，這是下半年內(nèi)需政策需要提前預(yù)留的對沖空間。” 張林說。

從具體的政策方向來看，張林表示，財政政策將是最直接的抓手。上半年基建投資轉(zhuǎn)負，地方財政收入壓力猶在，意味著專項債和超長期特別國債的發(fā)行使用節(jié)奏需要加快，盡快形成實物工作量。同時可適時新設(shè)或擴容政策性、開發(fā)性金融工具，為重大項目補充資本金，彌補地方配套資金不足的短板。中央財政層面仍有一定的舉債和赤字提升空間，四季度不排除進一步提高赤字率、增發(fā)特別國債的可能。

采訪中，多位宏觀經(jīng)濟專家還不約而同地提及下半年需進一步發(fā)力促消費。2026年上半年，社零同比增速為1.3%，仍處于歷史偏低水平。

張立群表示，上半年部分消費、投資等數(shù)據(jù)仍呈下行態(tài)勢，供需失衡的壓力依舊不容忽視。下一步，需要加大宏觀政策逆周期、跨周期的調(diào)節(jié)力度，通過高效的宏觀經(jīng)濟治理，盡快扭轉(zhuǎn)市場主導(dǎo)的供需失衡局面。

在張林看來，下半年消費端政策需要接續(xù)發(fā)力，對沖“以舊換新”政策退坡帶來的空白期，如果沒有新的接續(xù)政策，今年四季度社零同比增速可能面臨較大壓力。

廖博表示，擴大消費、擴大內(nèi)需是經(jīng)濟建設(shè)的重點，預(yù)計后續(xù)的政策將繼續(xù)聚焦破除消費制約因素、提升資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。宏觀調(diào)控政策或?qū)⒅攸c圍繞提振消費者信心，多渠道增加居民可支配收入等方向發(fā)力。

張林預(yù)計，三、四季度的GDP增速有望回升至4.6%至4.8%，全年增速約4.7%上下。廖博判斷，三季度國內(nèi)經(jīng)濟或延續(xù)弱修復(fù)態(tài)勢，實際GDP增速大概率維持在4.5%。整體來看，全年完成4.5%—5%的經(jīng)濟增長目標難度不大。

新聞發(fā)布會上，毛盛勇表示，二季度經(jīng)濟增速4.3%，和一季度比回落0.7個百分點，主要是受一些短期因素和一些外部影響導(dǎo)致的。綜合來看，實現(xiàn)全年主要預(yù)期目標，特別是經(jīng)濟增長預(yù)期目標有堅實的條件和支撐。

（作者 田進）

免責(zé)聲明：本文觀點僅代表作者本人，供參考、交流，不構(gòu)成任何建議。

田進

大國資新聞部記者 關(guān)注宏觀經(jīng)濟以及人社部相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策。擅長細節(jié)深度寫作。