中國版味之素來訂單了：蓮花控股“類ABF膜”欲打破壟斷

7月14日，蓮花控股發布了2026年半年度業績預增公告。同時，還發布了相關公告，披露了包括味精消費品基本盤、收購紐菲斯項目等情況。

深度剖析蓮花控股的公告，除了顯而易見的上半年歸母凈利潤同比增長48.75%至61.14%外，更大的亮點是其在今年4月份完成收購的類ABF膜項目被披露了更多的信息，而這恰恰是資本市場對蓮花控股未來進行價值認可的核心錨點。

一家搞味精的傳統企業，當下時代在傳統賽道里很難創造新的奇跡。但不在產業鏈縱深內的多元化發展，又往往容易變成一家傳統企業踩坑的大敗局。蓮花控股這一次不一樣的地方在于，從產業鏈縱深內的味精副產品——一種基于氨基酸技術、具備極高絕緣性的環氧樹脂，找到了一條延展到半導體高科技的新成長賽道之路。

根據蓮花控股的披露，類ABF膜項目的核心主體紐菲斯上半年未經審計收入為467.52萬元，同比增長了67.02%，呈現較快的業務增長趨勢。

更重要的是，紐菲斯中低端“類ABF膜”已經實現批量供貨，這在產業和產能導入上，是一個積極的信號。從公開信息來看，紐菲斯的類ABF膜是奔著打破日本味之素對先進封裝關鍵絕緣材料壟斷而去的。一旦這種產業趨勢能夠持續，巨大的國產替代空間為其業績快速增長提供了天時地利人和的天然條件。

站在中國半導體產業戰略發展的角度，無論是國家還是半導體產業上下游，均樂見于蓮花控股的紐菲斯項目取得產業應用級別的成功，這能夠打破日本味之素在全球占比95%的巨大壟斷，進一步加快中國半導體產業自主可控、國產替代的步伐。

業績基本盤穩固，收購紐菲斯戰略落子

審視蓮花控股的基本面，首先，必須正視其消費品基本盤，這是保證蓮花控股穿越周期和資源投入到AI科技板塊的核心保證。

根據業績預告，蓮花控股歸母凈利潤大增48.75%至61.14%背后，是公司調味品主業正展現出強勁的增長勢頭。2026年上半年，公司核心產品蓮花味精的終端銷量與市場占有率穩步攀升。同時，重點培育的醬油、松茸鮮等新品系列已成為拉動營收增長的核心增長引擎。

這一趨勢在2025年的年報中已有充分體現。2025年，公司食品制造業務實現營業收入33.07億元，同比增長26.47%。其中，味精業務實現收入22.92億元，同比增長18.79%；醬油等液態調味品收入更是實現了661.81%的爆發式增長。

這表明，通過品牌復興和渠道深耕，蓮花控股的傳統主業不僅沒有衰退，反而煥發出新的活力，為公司的轉型提供了強勁的現金流支撐。

作為一家以消費品為主業的公司，在科創時代，如何進行轉型，為公司謀求第二增長曲線？蓮花控股給出的戰略是“消費+AI科技”。

在AI科技戰略布局中，最大的看點，便是今年4月份完成投資的紐菲斯項目，其目標是打破國外在半導體關鍵材料領域的壟斷。

紐菲斯成立于2020年，主營方向為半導體封裝載板用增層膠膜，即ABF膜相關產品的研發、生產與銷售。ABF膜全稱Ajinomoto Build-up Film，是一種用于高性能芯片封裝的關鍵絕緣材料，決定了芯片內部納米級電路與外部毫米級電路板之間的高效穩定連接。隨著AI芯片、高性能計算芯片和高端服務器需求快速增長，ABF膜已成為先進封裝體系中的關鍵環節。

長期以來，全球超過95%的ABF膜市場由日本味之素公司掌控，從英特爾的CPU到英偉達的AI加速器，幾乎所有高端芯片都依賴這家公司的供貨。在我國半導體產業鏈中，ABF膜是典型的“卡脖子”材料，國內90%依賴進口。蓮花控股投資紐菲斯，正是瞄準了這一國產替代的巨大機遇，希望推動公司從傳統產業向高端制造、核心材料領域轉型升級。

從本次蓮花控股披露的信息來看，紐菲斯已實現中低端“類ABF膜”的批量供貨。不過，仍需要客觀看到，要實現真正意義上的全面國產替代，紐菲斯與國際龍頭味之素之間仍存在客觀差距，需跨越技術與良率、嚴苛客戶認證、供應鏈綁定等關鍵壁壘。

而這些壁壘恰恰是紐菲斯的機會所在，隨著AI算力競賽愈演愈烈，ABF膜供需矛盾正在激化。有研究顯示，預計2026年下半年至2027年，全球ABF載板供需缺口持續擴大。這為國產替代打開了關鍵的時間窗口。

事實上，從上半年營收來看，隨著客戶的導入，紐菲斯的收入已經實現了67.02%的強勁增長。

2300億市值味之素啟示錄：蓮花控股欲從“味精大王”躍遷到“AI材料王者”

這場由ABF膜引發的半導體材料爭奪戰，為蓮花控股的轉型提供了絕佳的產業借鑒。

目前，全球ABF膜龍頭是日本的企業味之素，其起家和蓮花控股異曲同工，也是從調味品起家，受益于企業轉型至ABF膜，截至今日，其市值已經達到55301億日元，折合人民幣2300億元。

事實上，味之素的核心秘訣在于從未偏離“氨基酸”的核心基因。20世紀70年代，味之素在味精生產過程中意外發現了具有高絕緣特性的副產物樹脂成分，并圍繞這一成分持續投入基礎研究三十年，最終在1999年推出ABF膜，成為AI時代的“隱形冠軍”。

蓮花控股試圖復刻這一路徑，在外界看來，具有極強的戰略合理性。味精與ABF膜，同屬精細化工體系的延伸。蓮花控股依托老牌發酵化工企業的底蘊，順勢切入上下游高景氣賽道，并非盲目跨界，而是有日本味之素成功在前的產業深耕，其并不是空中樓閣。

通過蓮花控股此次披露，其在紐菲斯項目上的打法也讓外界得以窺見。這種打法，總結起來就是在專業和技術上充分信任和授權紐菲斯的核心團隊，在資本領域充分賦能研發和量產。

從治理結構看，蓮花控股通過子公司持有紐菲斯約31.66%的表決權，并委派兩名董事，既保證了戰略協同，又激發了核心團隊積極性。更為關鍵的是，截至2025年末，蓮花控股貨幣資金達16.46億元，充裕的資金實力為紐菲斯的技術迭代提供了堅實后盾。

半導體材料的研發是一場極其燒錢的“馬拉松”。紐菲斯要突破高端良率瓶頸、熬過漫長的客戶認證期，需要持續的資金注入。蓮花控股不僅直接為紐菲斯提供資金支持，更結合自身資源，聯合浙江大學開展電子絕緣積層膠膜研發，并成功申請相關專利。這種“上市公司資本+頂尖高校科研+初創企業產業化”的聯動模式，有效降低了前沿技術的試錯成本，加速了從實驗室到量產線的轉化。

此外，根據此前公開信息，蓮花控股還在積極籌劃建設年產2萬噸ABF膜的超級工廠。一旦落地，不僅能滿足國產算力芯片產業鏈的定向供應，更能通過規模化效應大幅攤薄生產成本，從根本上解決國產材料“良率低、成本高”的痛點。

結語：市場樂見產業鏈縱深的科技創新與打破壟斷

對于蓮花控股的這筆收購來說，如果紐菲斯業務持續放量，蓮花控股將找到一條強勁的第二增長曲線，實現徹底的脫胎換骨。

從價值成長邏輯上，一旦紐菲斯的產品成功打入國內頭部芯片廠商的供應鏈，蓮花控股的標簽將從“調味品”切換為“半導體核心材料”，其成長天花板將被打開。

投資紐菲斯，意味著蓮花控股完成了從此前“算力”到“材料”的縱向一體化布局，真正從產業鏈縱深維度切入了AI產業的命脈。

同時，這將開啟巨大的國產替代空間。隨著國內AI芯片和先進封裝產業的崛起，對ABF膜的需求將呈指數級增長。紐菲斯作為國內少數具備量產能力的企業，將直接受益于這一歷史性機遇。而中國的半導體產業鏈也將會打破日本味之素在ABF膜上的壟斷，夯實獨立自主的步伐。

市場期待紐菲斯未來的表現，無論是國家半導體產業戰略安全、還是半導體產業自身發展，均希望資本市場在賦能科創以及產業鏈創新上發揮作用。

可以說，如果最終紐菲斯項目能取得成功，蓮花控股的這筆收購將成為中國資本市場賦能硬科技、破解“卡脖子”難題的經典案例。市場更樂見于企業在產業鏈縱深維度的價值重塑尤其是科技創新。

當然，對于蓮花控股、對于紐菲斯，這還需要很長一段路要走，但核心是走對的方向和賽道，吻合國家戰略，腳踏實地地進行研發、量產、規模化。