海力士股價(jià)震蕩內(nèi)幕：美國(guó)對(duì)沖基金減倉(cāng)，中國(guó)基金遭15%磨損！

閱世如閱卷，下筆有錦書(shū)

在這里，聽(tīng)見(jiàn)中國(guó)走向世界的號(hào)角贊

近期，存儲(chǔ)芯片巨頭海力士的股價(jià)波動(dòng)，明顯比三星更為劇烈。這背后，遠(yuǎn)不止是行業(yè)周期那么簡(jiǎn)單，而是幾股不同資金力量在暗流涌動(dòng)。

一個(gè)核心原因是，海力士的正股在美國(guó)上市。這直接觸動(dòng)了華爾街的神經(jīng)。

很多美國(guó)對(duì)沖基金，正在忙著減持韓股，特別是像兩倍做多海力士這樣的杠桿產(chǎn)品，騰出資金準(zhǔn)備去買(mǎi)入即將上市的美國(guó)正股。

這里有個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：韓國(guó)的股票交易時(shí)間和美國(guó)不同，對(duì)于美國(guó)基金來(lái)說(shuō)，買(mǎi)賣(mài)韓股本身就 “非常痛苦”，操作不便。

所以，一旦有更便捷、流動(dòng)性更好的選擇（比如在美國(guó)上市的正股），資金遷移是必然的。

另一邊，不少中國(guó)和香港的基金，則陷入了杠桿產(chǎn)品的 “磨損” 陷阱。“兩倍做多海力士” 這類(lèi)產(chǎn)品，是中國(guó)的發(fā)明，很多基金都買(mǎi)了。但很多人不知道，這類(lèi)產(chǎn)品在下跌時(shí)磨損非常大。

前一段時(shí)間海力士下跌，光是產(chǎn)品本身的磨損就差不多有 15%。這意味著，就算股價(jià)沒(méi)怎么動(dòng)，你的持倉(cāng)可能已經(jīng)憑空虧了 15 個(gè)點(diǎn)。

我早在直播里就講過(guò)，下跌時(shí)磨損巨大，上漲時(shí)卻幾乎沒(méi)有。所以，這些聰明的資金也在行動(dòng)：減掉磨損巨大的兩倍做多產(chǎn)品，準(zhǔn)備轉(zhuǎn)向沒(méi)有磨損的正股。

這兩股力量 —— 美國(guó)基金因時(shí)差和上市遷移，中國(guó)基金因杠桿磨損調(diào)倉(cāng) —— 共同作用，導(dǎo)致海力士近期的震蕩幅度遠(yuǎn)超三星。這也是為什么大家看到海力士最近跌得更多。

第三個(gè)原因，不是馬后炮，是我從韓國(guó)回來(lái)后一直想講的。很多人遠(yuǎn)遠(yuǎn)低估了蘋(píng)果和美光之間摩擦的嚴(yán)重性。

這件事，某種程度上反映了一種 “揭竿而起” 的情緒，一種 “王侯將相寧有種乎” 的憤怒。行業(yè)格局正在被挑戰(zhàn)。

當(dāng)然，如果你堅(jiān)信未來(lái)世界永遠(yuǎn)缺存儲(chǔ) —— 機(jī)器人需要、大模型需要、萬(wàn)物互聯(lián)都需要 —— 那么你長(zhǎng)期持有海力士、美光、三星，邏輯上沒(méi)問(wèn)題。

因?yàn)榧词褂辛碎L(zhǎng)鑫、有了 A 公司、B 公司、C 公司，存儲(chǔ)的需求看起來(lái)是無(wú)窮無(wú)盡的。基于這個(gè)宏大需求去投資，是可以的。客觀地說(shuō)，我周?chē)芏嗬碇堑幕鸾?jīng)理也是這個(gè)看法。

我最近在香港和 IDG 的一位二級(jí)市場(chǎng)負(fù)責(zé)人喝茶聊天，他也完全同意這個(gè)觀點(diǎn)。他認(rèn)為，長(zhǎng)鑫肯定會(huì)舉國(guó)之力發(fā)展，行業(yè)長(zhǎng)期暴利可能不存在了，利潤(rùn)率會(huì)被拉低。

但美光、海力士、三星也會(huì)拼命擴(kuò)產(chǎn)。為什么？因?yàn)槿绻悴粩U(kuò)產(chǎn)，等長(zhǎng)鑫的產(chǎn)能上來(lái)了，你就沒(méi)利潤(rùn)了。所以，這是一場(chǎng)利潤(rùn)保衛(wèi)戰(zhàn)，大家不得不卷進(jìn)新一輪的擴(kuò)產(chǎn)周期。

所以，故事很可能還是那個(gè)周期故事。但我相信，存儲(chǔ)的需求是巨大無(wú)比的，市場(chǎng)甚至能容納十家長(zhǎng)鑫這樣的公司。

這是一個(gè)非常理智的看法，遠(yuǎn)比那些 “海力士技術(shù)堪比光刻機(jī)”、“長(zhǎng)鑫只會(huì)做低端” 之類(lèi)的極端言論要靠譜。

如果你堅(jiān)信存儲(chǔ)需求長(zhǎng)存，那么以美光、海力士、三星為代表的公司，其走勢(shì)很可能是在盤(pán)整中洗掉杠桿，最后再拉出新高。

但問(wèn)題是，你能等到那一天嗎？你必須真的堅(jiān)信，并且忍耐住現(xiàn)在的劇烈波動(dòng)。

有個(gè)事我覺(jué)得很詭異：連三星、海力士的高管都很擔(dān)心長(zhǎng)鑫，我為什么不擔(dān)心？我肯定擔(dān)心。隨著長(zhǎng)鑫的上市和壯大，海力士和三星的調(diào)整是不可避免的。這就是現(xiàn)實(shí)。

投資從來(lái)不是非黑即白，而是在復(fù)雜的博弈中，找到那個(gè)你愿意相信并且能堅(jiān)守的邏輯。