銷量漲了，利潤卻虧了，賽力斯到底在下一盤什么棋

7月12日晚上，賽力斯發了一份半年度業績預告。上半年預計虧損15億到18億元。要知道，上年同期這個數字是盈利29.41億元。看上去，似乎有些壓力。但緊接著再往下翻，車宇世界發現了一個有意思的反差——車賣得其實挺好。上半年新能源汽車賣了17.88萬輛，同比增長3.87%，問界系列賣了16.08萬輛，同比增長5.60%。全新問界M9（參數丨圖片）交付3周就破了萬臺，問界M6上市54天干了超3萬臺。銷量穩中有升，產品推陳出新，市場熱度一點沒減。這就奇了怪了——生意比去年好了，怎么賬上反而虧了這么多？

賽力斯

錢到底被什么吃掉了

賽力斯自己在公告里講得很清楚，主要是兩件事。

第一件是原材料價格漲瘋了。今年6月，賽力斯董事長張興海在重慶汽車論壇上算過一筆賬，問界平均每輛車的原材料成本比去年同期增加了1.5萬到2萬元。

存儲芯片從20多塊漲到快100塊，碳酸鋰從8萬元一噸漲到18萬元一噸。問界主打智能駕駛，車上裝的芯片比普通車多得多，激光雷達、攝像頭、計算平臺，哪一個不是燒錢的主兒？這一輪漲價，問界成本可能上漲不少。

第二件是資產減值。這話說出來有點專業，翻譯成大白話就是：上半年問界密集上新，M9、M6一批新車扎堆上市，老車型換代了，以前為老車備的零部件、開的模具、建的專用產線，現在用不上了，賬面上得一次性做“打折處理”。這是一錘子買賣，屬于賬本上的技術性調整，不是每個月都要往外掏的真金白銀。

公告

兩件事疊加在一起，問界汽車二季度一個季度就虧了19億到21.5億。而一季度賽力斯整體還賺了7個多億，等于一個季度把前面賺的全“還”回去了，還倒貼了一大截。

但話說回來，車宇世界認為，資產減值是一次性的，原材料漲價也不會永遠持續下去。下半年如果上游價格松動、新品規模效應起來，情況可能就不一樣了。

問界M9

一個細節值得琢磨

車宇世界發現，賽力斯在公告里專門強調了一句話：公司現金儲備充裕，資產負債結構穩健，能夠為業務發展、技術研發及戰略投入提供堅實保障。

這話寫得挺有意思。一般來說，企業發預虧公告，恨不得把虧損原因寫成一本小說來安撫市場。賽力斯倒好，除了解釋原因，還特意加了一句“我有錢，我扛得住”。這底氣從哪兒來？

數據顯示，2025年賽力斯全年研發投入125.1億元，同比增長77.4%，研發人員超過9000人，占員工總數的41%。今年一季度研發費用又同比增長了70.7%。2026年全年預計研發投入仍然超過百億元。

問界M9

一個正在虧錢的企業，反而在研發上越投越猛。車宇世界認為，表面上看是“虧錢”，換個角度看，這更像是在經受壓力的時候沒有收縮戰線，而是在為下一階段的競爭蓄力。

賽力斯不是一個企業在“虧”。如果把視線從賽力斯身上移開，看看整個行業，會發現它并不是孤例。

今年上半年，國內汽車市場的日子普遍不好過。乘聯會的數據顯示，上半年國內乘用車市場零售同比下滑了約20%。

價格戰打得昏天黑地，有機構統計上半年新車降價幅度平均超過12%。上游原材料漲聲一片，下游消費者持幣觀望，夾在中間的整車廠利潤率被擠得幾乎看不到了。

問界M8

國家統計局的數據更直觀：今年1到5月，汽車行業利潤同比下降了19.8%，整車制造的利潤率已經掉到了1.5%左右。這是什么概念？賣一輛10萬塊的車，廠家可能只能賺1500塊錢。在這種大環境下，能保住銷量不跌已經是硬功夫了。

看看同行們的情況就更清楚了。賽力斯只是這個大隊伍里的一個成員，而且虧的金額還不是最高的。

換句話說，車宇世界認為，賽力斯的處境是整個行業性困難的一個縮影，不是它一家出了“虧損”的問題。

問界M9

那么問題來了

銷量在漲，研發在投，產品在推，但利潤在虧——這條路到底走得通走不通？

短期來看，壓力確實不小。原材料價格什么時候回落，取決于全球供應鏈的恢復節奏，這個誰也說不準。新品從上市到起量需要時間，規模效應不是一天兩天能出來的。賽力斯接下來的幾個季度，可能還要繼續承壓。

但長期來看，車宇世界認為，賽力斯做的這件事其實挺“長遠”的——在市場最寒冷的時候，沒有收縮、沒有躺平，而是繼續往技術和產品里砸錢。

問界M7

新能源車的競爭不是百米沖刺，而是馬拉松。誰能扛過寒冬，誰能在這個窗口期把技術和產品做到位，誰可能就能在市場回暖的時候才能第一個沖出去。

賽力斯現在的打法，可能是用短期的利潤換長期的空間。超級工廠在擴建，全新平臺在研發，智能駕駛在迭代——這些都是花錢的事，但可能也是未來能夠站穩腳跟的資本。這筆買賣到底值不值，現在下結論還為時過早。

不過有一點可以肯定：一個在虧錢的時候還敢砸百億搞研發的車企，至少說明它對自己的未來是有想法的，不是做一天算一天的買賣。

問界

本文結語：

預計15億乃至18億的虧損數字確實不輕松，但比這個數字更值得關注的是車企手里還有多少牌可以打。

賽力斯手里的牌其實不少：產品矩陣已經鋪開，從M5到M9覆蓋了主流價位段；研發投入連續兩年超百億，技術底子越打越厚；超級工廠的產能爬坡還在繼續，規模效應帶來的成本下降只是時間問題。更關鍵的是，問界的用戶口碑和品牌認知已經在市場上扎下了根，這不是一朝一夕能建起來的，也不是一兩個季度的虧損能抹掉的。

新能源車這場仗打到今天，拼的不是誰一時跑得快，而是誰能在長跑中不斷蓄力、不掉隊。賽力斯選擇在低谷期加大投入，本質上是在為下一輪的爆發攢籌碼。當行業洗牌塵埃落定，那些在產品和技術上舍得下本錢的企業，才有可能站到最后的領獎臺上。

當然，這條路或許不會一帆風順，原材料價格、市場競爭、消費信心——變量還有很多。但方向對了，路再遠也不怕。

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本文聲明：

本文為車宇世界原創文章，凌清/劉帥審閱，總第14194期，部分圖片來源于網絡，標注來源的數據及相關資料均為引用。車宇世界原創版權所有，侵權必究。