四川
日元對美元匯率創下近四十年新低，短期套利行為只是導火索，深層原因在于日本經濟長期積累的結構性問題。
1990年泡沫破裂后，企業行為發生根本轉變，從進取擴張轉向保守，追求負債最小化而非規模最大化，這直接導致GDP長期停滯，正如辜朝明在《大衰退》中提出的資產負債表衰退理論所述。
固定資產投資的長期低迷是日本經濟停滯的重要推手，1990-2020年，日本固定資產投資多數年份呈負增長，1991年投資額為169萬億日元，到2010年降至127萬億日元，直到安倍上臺后才緩慢回升。
與之形成鮮明對比的是中國同期的固定資產投資，1979-2012年全社會固定資產投資年均增長19.1%，2013-2023年仍保持7%的年均增速，建成港珠澳大橋、白鶴灘水電站等標志性項目，為經濟增長提供強勁動力。
研發支出增速的巨大差距進一步加劇了日本的競爭力下滑。1990-2022年，日本研發支出年均增速約1%，占GDP比例從2.66%降至2.36%；而中國同期研發支出年均增速達18%-20%，增長184倍，占GDP比例從0.7%升至2%-3%。
中國高技術產業投資2013-2023年年均增長13.1%，推動產業向中高端升級，這與日本研發投入的緩慢增長形成強烈反差。
貿易賬戶的惡化讓日元貶值失去改善效果，2010年前日本多數年份保持貿易順差，但之后逆差成為常態，即便日元單邊貶值也未能扭轉這一趨勢，說明產業競爭力下滑已難以通過貨幣手段逆轉。
而中國憑借持續的投資和研發投入，貿易順差穩定，出口對經濟增長的貢獻顯著，展現出強勁的產業韌性。
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