業(yè)績(jī)暴增難擋股價(jià)大跌，天華新能凈利預(yù)增超24倍，7月股價(jià)已下跌30％

本報(bào)（chinatimes.net.cn）記者胡雅文 北京報(bào)道

今年上半年扭虧且盈利超20億元，蘇州天華新能源科技股份有限公司（下稱“天華新能”，300390.SZ）交出了上市以來(lái)增速最高的一份業(yè)績(jī)預(yù)告，但市場(chǎng)并未買(mǎi)賬。

2026年上半年，天華新能的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為22億至24億元，較上年同期-9278.05萬(wàn)元增長(zhǎng)2471.19%至2686.75%。天華新能指出，上半年下游需求旺盛，鋰電材料產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升。

業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后第二天，天華新能股價(jià)下跌4.92%，收?qǐng)?bào)65.7元/股。7月以來(lái)，A股大盤(pán)和鋰電板塊集體下滑。截至7月10日，天華新能7月跌幅接近30%，就在7月7日，其股價(jià)還在96元/股左右。7月10日，《華夏時(shí)報(bào)》記者已就相關(guān)問(wèn)題致函天華新能，截至發(fā)稿未得回復(fù)。同樣業(yè)績(jī)大增但股價(jià)走低的融捷股份方面則告訴記者，“公司會(huì)進(jìn)行常態(tài)化的市值管理。”

預(yù)增超20倍

天華新能此次業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的核心原因仍是鋰價(jià)回暖。公司表示，2026年上半年儲(chǔ)能、動(dòng)力電池等領(lǐng)域需求持續(xù)旺盛，鋰電材料產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，銷售收入及利潤(rùn)同步增長(zhǎng)。

實(shí)際上，天華新能盈利高度依賴鋰鹽價(jià)格周期。上一輪鋰價(jià)高景氣階段，其2022年凈利潤(rùn)一度達(dá)到65.86億元。隨著碳酸鋰價(jià)格由每噸近57萬(wàn)元一路跌至2025年最低約6萬(wàn)元/噸，盈利則迅速縮水。2025年，天華新能近九成收入來(lái)自鋰電材料，也就是氫氧化鋰和碳酸鋰，2025年全年凈利潤(rùn)僅約4億元，去年上半年甚至虧損9278.05萬(wàn)元，鋰電材料業(yè)務(wù)上半年毛利率僅2.49%，處于不賺錢(qián)的狀態(tài)。

隨著行業(yè)供需關(guān)系改善，在儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)、動(dòng)力電池需求恢復(fù)背景下，碳酸鋰價(jià)格重新回升，企業(yè)盈利能力明顯修復(fù)。今年一季度，天華新能實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.69億元，二季度繼續(xù)保持高盈利，最終推動(dòng)半年報(bào)實(shí)現(xiàn)超過(guò)20億元利潤(rùn)。

不過(guò)，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)并沒(méi)有轉(zhuǎn)化為股價(jià)上漲。7月以來(lái)，截至7月10日，天華新能累計(jì)跌幅接近30%，7月7日股價(jià)還在96元/股附近，短短幾天便回落至65元/股左右。

也有部分券商看好鋰電板塊，國(guó)金證券研報(bào)指出，當(dāng)前鋰電全產(chǎn)業(yè)鏈邁入新一輪周期觸底反轉(zhuǎn)窗口，隨著動(dòng)力及儲(chǔ)能需求旺季臨近，板塊有望迎來(lái)量?jī)r(jià)共振的主升行情，產(chǎn)業(yè)鏈上、中、下游各環(huán)節(jié)有望分享行業(yè)上行紅利。

從行業(yè)內(nèi)來(lái)看，近期碳酸鋰價(jià)格已從5月高點(diǎn)約20萬(wàn)元/噸回落至15萬(wàn)元/噸附近。6月以來(lái)，隨著江西枧下窩鋰礦復(fù)產(chǎn)推進(jìn)、澳大利亞礦山重啟、津巴布韋鋰精礦陸續(xù)到港，以及市場(chǎng)倉(cāng)單維持高位，投資者開(kāi)始擔(dān)憂下半年供給重新寬松。上海鋼聯(lián)方面告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，下半年需求仍然較強(qiáng)，儲(chǔ)能保持高景氣、商用車(chē)需求較好，下半年市場(chǎng)將進(jìn)入“近端現(xiàn)實(shí)需求偏強(qiáng)、遠(yuǎn)期（供給）預(yù)期寬松”的博弈階段，預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格主要在15萬(wàn)/噸至18萬(wàn)元/噸區(qū)間震蕩。

鋰礦自給率較低

事實(shí)上，市場(chǎng)行情回暖讓不少鋰礦、鋰鹽企業(yè)的業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)。2026年上半年，融捷股份凈利潤(rùn)達(dá)9億元至11億元，同比大幅增長(zhǎng)956.84%至1191.69%。2026年上半年，中礦資源的凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為10.5億元至12.5億元，較上年同期的8912.89萬(wàn)元增長(zhǎng)1078.07%至1302.46%。

相比利潤(rùn)反轉(zhuǎn)，更值得關(guān)注的是天華新能的高盈利能否持續(xù)。過(guò)去一年，天華新能部分鋰鹽產(chǎn)能的利用率或許并不理想。2025年，受鋰價(jià)低迷影響，天華新能旗下天宜鋰業(yè)和四川天華生產(chǎn)基地曾主動(dòng)停產(chǎn)檢修，進(jìn)一步壓低了整體利用率，導(dǎo)致單位成本上升。如今行業(yè)回暖，但未來(lái)產(chǎn)能能否保持高負(fù)荷運(yùn)行仍取決于市場(chǎng)需求和鋰價(jià)走勢(shì)。

截至2025年末，天華新能在國(guó)內(nèi)擁有三大鋰鹽生產(chǎn)基地。基地分布于四川宜賓市、四川眉山市和江西宜春市，目前擁有年產(chǎn)13.5萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能，年產(chǎn)3萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰產(chǎn)能。其中，6萬(wàn)噸電池級(jí)氫氧化鋰產(chǎn)能可轉(zhuǎn)化為年產(chǎn)約5.3萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰的產(chǎn)能。2026年2月，四川天華時(shí)代二期年產(chǎn)6萬(wàn)噸電池級(jí)碳酸鋰項(xiàng)目開(kāi)始建設(shè)，天華新能遠(yuǎn)期規(guī)劃鋰鹽產(chǎn)能達(dá)到25—26萬(wàn)噸/年。

不過(guò)，僅有產(chǎn)能并不足以保證盈利，另一項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)是鋰礦自給率。

目前，天華新能的鋰精礦原料主要依賴外部礦源。當(dāng)鋰價(jià)上漲時(shí)，外購(gòu)礦成本同步上升會(huì)壓縮鋰鹽利潤(rùn)空間。2024年至今，天華新能持續(xù)收購(gòu)上游資源，目前已在非洲尼日利亞、剛果（金）布局海外鋰礦資源。其中，位于尼日利亞的鋰輝石礦是當(dāng)前唯一在產(chǎn)鋰礦，天華新能持有該座礦山37.5%權(quán)益。國(guó)內(nèi)方面，江西金子峰鋰云母礦、四川鋰輝石礦項(xiàng)目仍處于開(kāi)發(fā)階段。其中，江西金子峰鋰云母礦正在辦理新礦證。

據(jù)披露，天華新能的鋰礦自給率已由2024年的6.5%提高至2025年的15.5%，但整體仍處于較低水平，與行業(yè)部分資源型企業(yè)相比仍有提升空間。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，本輪鋰周期難以再現(xiàn)此前極端上漲的情景，圍繞供需格局維持區(qū)間波動(dòng)是當(dāng)下的現(xiàn)實(shí)。在這一背景下，鋰鹽企業(yè)未來(lái)盈利能力將不僅僅依賴鋰價(jià)上漲。對(duì)于天華新能而言，今年上半年業(yè)績(jī)已充分體現(xiàn)行業(yè)景氣度修復(fù)帶來(lái)的盈利彈性，但未來(lái)還需要觀察礦山建設(shè)進(jìn)度、自有礦放量節(jié)奏以及產(chǎn)能利用率等內(nèi)部情況。

責(zé)任編輯：李未來(lái) 主編：張?jiān)?/p>