美的集團(tuán)斥資300億收購庫卡，九年后的收益盤點

2016年，美的集團(tuán)拿出300多億元，將德國工業(yè)機器人巨頭庫卡收入囊中。這場跨國收購曾引發(fā)巨大爭議，有人認(rèn)為這是一次高價冒險，也有人認(rèn)為這是中國制造升級的重要布局。9年過去，這筆交易到底帶來了什么？

2016年，一場發(fā)生在中國家電企業(yè)與德國工業(yè)機器人企業(yè)之間的收購，引起了全球制造業(yè)的關(guān)注。那一年，美的集團(tuán)宣布推進(jìn)收購德國庫卡，這家擁有百年歷史、在工業(yè)機器人領(lǐng)域占據(jù)重要地位的企業(yè)，成為中國企業(yè)海外并購中的焦點對象。當(dāng)時，很多人關(guān)注的并不是交易本身，而是價格。美的為了獲得庫卡控制權(quán)，投入超過300億元人民幣，這個數(shù)字對于一家家電企業(yè)來說并不算小。2016年美的集團(tuán)全年凈利潤約147億元，意味著這筆收購資金相當(dāng)于企業(yè)兩年左右的利潤規(guī)模。

因此，在交易完成之初，外界出現(xiàn)了不少質(zhì)疑聲音。有人認(rèn)為，美的是一家做空調(diào)、冰箱、小家電起家的企業(yè)，收購一家德國機器人公司跨度太大，而且機器人行業(yè)競爭激烈，未來是否能夠產(chǎn)生回報存在很大的不確定性。但如果回顧庫卡的發(fā)展歷程，就會發(fā)現(xiàn)這并不是一家普通制造企業(yè)。庫卡成立于1898年德國奧格斯堡，最初業(yè)務(wù)與照明設(shè)備有關(guān)，后來逐步轉(zhuǎn)向工業(yè)自動化領(lǐng)域。20世紀(jì)70年代，庫卡推出全球較早的六軸工業(yè)機器人產(chǎn)品，在工業(yè)機器人技術(shù)發(fā)展過程中留下了重要影響。

進(jìn)入中國市場后，庫卡也較早參與中國制造業(yè)自動化進(jìn)程。20世紀(jì)80年代，庫卡機器人進(jìn)入中國汽車制造領(lǐng)域，并隨著汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，在焊接、裝配、搬運等環(huán)節(jié)積累了大量應(yīng)用經(jīng)驗。到了2016年被美的收購前，庫卡已經(jīng)成為全球工業(yè)機器人領(lǐng)域的重要企業(yè)之一，在汽車制造、金屬加工、航空制造等行業(yè)擁有較強技術(shù)實力。它不僅生產(chǎn)機器人本體，還涉及自動化生產(chǎn)線、工業(yè)軟件以及智能制造解決方案。

對于美的而言，收購庫卡并非只是為了增加一家機器人業(yè)務(wù)公司，更重要的是希望借助庫卡的技術(shù)能力，推動自身從傳統(tǒng)家電制造企業(yè)向智能制造企業(yè)轉(zhuǎn)型。這也是當(dāng)年交易背后的核心邏輯。隨著中國制造業(yè)不斷升級，自動化、智能化生產(chǎn)成為企業(yè)發(fā)展的重要方向。過去，美的依靠規(guī)模化生產(chǎn)和供應(yīng)鏈優(yōu)勢取得快速增長，但制造業(yè)競爭逐漸從成本競爭轉(zhuǎn)向技術(shù)和效率競爭。擁有工業(yè)機器人和自動化能力，可以幫助企業(yè)提升生產(chǎn)效率，同時掌握未來制造體系中的關(guān)鍵技術(shù)。

2017年，美的完成主要收購流程，以約37億歐元收購庫卡94.55%的股份，成為庫卡控股股東。之后，美的繼續(xù)推進(jìn)整合，并在2021年底完成對庫卡剩余股份的收購，實現(xiàn)全面控股。不過，收購后的幾年并沒有立即出現(xiàn)一帆風(fēng)順的局面。

受到全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、汽車行業(yè)投資放緩等因素影響，庫卡經(jīng)營也經(jīng)歷了一段壓力期。2020年前后，庫卡收入下降，并出現(xiàn)虧損情況。這一階段，再次讓外界重新審視這場收購。一些觀點認(rèn)為，美的當(dāng)初投入巨大資金，但短期內(nèi)并沒有看到明顯收益，這筆交易可能成為企業(yè)海外擴(kuò)張中的一次高成本投資。

判斷一項產(chǎn)業(yè)投資，不能只看某一年利潤變化。對于工業(yè)機器人企業(yè)來說，技術(shù)積累、客戶資源、產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗和全球布局同樣重要。庫卡經(jīng)過多年發(fā)展形成的研發(fā)體系、自動化技術(shù)以及國際市場渠道，是單純依靠資金難以快速建立的。

尤其是在工業(yè)制造領(lǐng)域，核心技術(shù)的獲取往往需要長期積累。美的通過收購庫卡，不僅獲得了一家機器人企業(yè)，也獲得了進(jìn)入高端制造領(lǐng)域的重要入口。收購之后，美的推動庫卡與自身制造體系結(jié)合，將自動化技術(shù)應(yīng)用到旗下多個產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)中。從生產(chǎn)設(shè)備升級，到智能工廠建設(shè)，再到工業(yè)解決方案輸出，庫卡開始發(fā)揮協(xié)同作用。

庫卡中國的發(fā)展也不斷推進(jìn)本土化布局。隨著中國市場需求增長，庫卡在中國建立更加完善的研發(fā)、生產(chǎn)和供應(yīng)鏈體系，機器人產(chǎn)品和解決方案逐漸覆蓋汽車、新能源、電子制造等多個行業(yè)。

到了2023年前后，庫卡相關(guān)業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)明顯恢復(fù)，整體經(jīng)營狀況改善。相比收購初期受到質(zhì)疑的階段，庫卡已經(jīng)逐漸成為美的智能制造戰(zhàn)略中的重要組成部分。從結(jié)果來看，美的并沒有通過庫卡獲得一筆簡單的財務(wù)收益，而是獲得了一項長期產(chǎn)業(yè)能力。如果只計算收購之后庫卡直接貢獻(xiàn)的利潤，很難簡單判斷這筆300多億元投資是否“賺回來了”。因為大型產(chǎn)業(yè)并購的價值，往往不僅體現(xiàn)在賬面利潤，還包括技術(shù)能力提升、供應(yīng)鏈優(yōu)化、企業(yè)競爭力增強等多個方面。

如今，美的集團(tuán)已經(jīng)不再只是傳統(tǒng)家電企業(yè)，而是在智能制造、新能源、工業(yè)自動化等領(lǐng)域持續(xù)布局。2024年，美的集團(tuán)營業(yè)收入達(dá)到4090.84億元，凈利潤達(dá)到385.4億元，企業(yè)規(guī)模和盈利能力均達(dá)到新的水平。庫卡的加入，成為美的轉(zhuǎn)型過程中的一個重要節(jié)點。

對于這場收購，不同角度可能會有不同答案。如果只看短期盈利，過程并不完美；如果從產(chǎn)業(yè)競爭和長期發(fā)展來看，這筆投資帶來的影響顯然超過了簡單的財務(wù)數(shù)字。9年過去，美的當(dāng)年押注庫卡的決定，已經(jīng)成為中國制造企業(yè)海外技術(shù)布局中的一個典型案例。最終價值究竟有多大，還需要時間繼續(xù)驗證。