市值4000億！潮汕女首富港股敲鐘

智東西
作者 楊京麗
編輯 李水青

智東西7月9日報道，剛剛，A股精密制造龍頭、“果鏈一哥”立訊精密正式在港交所敲鐘上市，集齊A+H兩地上市身份。

發(fā)售階段，立訊精密H股發(fā)行價為63.28港元（約合人民幣54.87元）。在立訊精密本次發(fā)行中，香港公開發(fā)售股份數(shù)量為3834.73萬股，占全球發(fā)售股份數(shù)量的10%，獲3.78倍認購；國際發(fā)售股份數(shù)量為3.45億股，占全球發(fā)售股份數(shù)量的90%，獲9.46倍認購。

按每股63.28港元的發(fā)行價計算，該公司本次H股發(fā)行募資凈額約240億港元（約合人民幣208億元），成為截至目前年內(nèi)港股募資規(guī)模最大的新股上市項目。

開盤后，立訊精密股價報每股63.25港元（約合人民幣54.88元），較發(fā)行價下跌0.05%。截至上午10點前后，其股價為每股59.95港元（約合人民幣51.0498元），較發(fā)行價跌5.26%，總市值4617.19億港元（約合人民幣4003.24億元）。

▲立訊精密港股股價圖（圖源：雪球）

A股方面，截至7月8日收盤，立訊精密股價報62.47元/股，總市值4577.23億元。今天開盤后，其A股股價報62.80元/股，截至上午10點前后，最新股價為59.99元/股，跌幅3.97%，總市值4620.77億元。

立訊精密2004年成立，總部位于廣東東莞，2010年在深交所上市，是中國精密智能制造龍頭企業(yè)。該公司主要提供精密智能制造解決方案（PIMS），業(yè)務(wù)覆蓋消費電子、汽車電子、通信與數(shù)據(jù)中心等終端市場，產(chǎn)品包括精密零組件、模組及系統(tǒng)級產(chǎn)品。

立訊精密被外界視為蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心供應(yīng)商之一，早期從連接器、線纜等零組件切入蘋果供應(yīng)鏈，之后逐步拓展至AirPods、Apple Watch等產(chǎn)品組裝，并通過收購緯創(chuàng)相關(guān)資產(chǎn)進入iPhone整機代工領(lǐng)域。

根據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，按2025年收入計算，立訊精密是中國最大、全球第五大的PIMS提供商；在消費電子零組件及模組PIMS市場中，其排名全球第二、中國第一，全球市場份額為11.2%。

一、2025年營收超3300億，三年研發(fā)投入超280億

2023年、2024年和2025年，立訊精密營收分別為2319.05億元、2687.95億元和3323.44億元，三年營收合計超過8300億元。

同期，立訊精密凈利潤分別為122.43億元、145.79億元和181.70億元，持續(xù)增長。研發(fā)開支分別為81.89億元、85.56億元和114.28億元，三年研發(fā)投入合計約281.73億元。

▲立訊精密營收、凈利潤及研發(fā)開支變化（智東西制圖）

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，立訊精密收入主要來自消費電子、汽車電子、通信及數(shù)據(jù)中心三大板塊。

2023年、2024年和2025年，消費電子業(yè)務(wù)收入分別為2046.76億元、2330.96億元和2642.66億元，占總收入的比例分別為88.3%、86.7%和79.5%，仍是立訊精密最核心的收入來源。

汽車電子業(yè)務(wù)收入分別為92.52億元、137.58億元和392.55億元，占總收入比例分別為3.9%、5.1%和11.8%，三年間占比明顯提升，是立訊精密增長最快的業(yè)務(wù)之一。

通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入分別為145.38億元、183.60億元和245.68億元，占比分別為6.3%、6.9%和7.4%。

▲2025年立訊精密主營業(yè)務(wù)收入占比情況（智東西制圖）

報告期內(nèi)，立訊精密毛利分別為257.38億元、270.70億元和384.44億元，綜合毛利率分別為11.1%、10.1%和11.6%。2024年其毛利率有所下滑，2025年則回升至近三年最高水平。

從不同業(yè)務(wù)來看，2025年，立訊精密消費電子業(yè)務(wù)毛利率為10.3%，汽車電子業(yè)務(wù)毛利率為15.6%，通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)毛利率為18.1%。其中，通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)毛利率最高，汽車電子業(yè)務(wù)毛利率也明顯高于消費電子業(yè)務(wù)。

二、消費電子全球第二，汽車電子收入三年增逾3倍

立訊精密將自身定位為精密智能制造解決方案供應(yīng)商。其業(yè)務(wù)覆蓋消費電子、汽車電子、通信及數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域，產(chǎn)品包括零部件、模組、系統(tǒng)級產(chǎn)品及相關(guān)智能制造解決方案。

在消費電子領(lǐng)域，立訊精密從智能手機切入，產(chǎn)品覆蓋主板模組、聽筒/揚聲器、上蓋模組、USB-C充電線、臉部識別模組、馬達模組、下蓋模組子組件、無線充電模組、上部天線、下部天線排線、金屬中框等。

其AR眼鏡相關(guān)產(chǎn)品則包括前框、鏡腿外殼、轉(zhuǎn)軸組件、攝像頭組件、鼻托、喇叭組件、PCBA主板、柔性印刷電路板組裝、石墨烯散熱片、充電PIN等零組件。

招股書顯示，2025年，立訊精密在全球消費電子零部件及模組PIMS市場中排名第二，在中國大陸排名第一，全球市場份額為11.2%。不過，隨著其加快切入汽車電子、通信及數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，消費電子業(yè)務(wù)在總收入中的占比已經(jīng)從2023年的88.3%下降至2025年的79.5%。

汽車電子是立訊精密近年重點擴張的業(yè)務(wù)。其汽車電子產(chǎn)品主要包括汽車線束神經(jīng)系統(tǒng)、智能座艙及先進駕駛輔助系統(tǒng)、智能底盤系統(tǒng)、汽車進入系統(tǒng)和動力總成系統(tǒng)等。

2023年至2025年，立訊精密汽車電子業(yè)務(wù)收入從92.52億元增長至392.55億元，兩年增長約324%。2025年，立訊精密在全球汽車線束PIMS市場排名第四，在中國大陸排名第一。

通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)同樣保持增長。立訊精密該業(yè)務(wù)主要覆蓋銅互聯(lián)、光互聯(lián)、散熱管理和電源解決方案。

2025年，立訊精密通信及數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入為245.68億元，同比增長33.8%。在全球通信及數(shù)據(jù)中心零部件及模組PIMS市場中，立訊精密位列全球第十；在銅連接PIMS市場中，立訊精密位列全球第四。

截至2025年末，立訊精密業(yè)務(wù)已覆蓋全球29個國家，擁有105個生產(chǎn)基地、28個自營研發(fā)中心、94個測試實驗室和66個本地辦公室。

截至2025年末，立訊精密員工總數(shù)為41.62萬人。其中，生產(chǎn)人員為33.60萬人，占比80.7%；研發(fā)人員為4.88萬人，占比11.7%。

報告期內(nèi)，立訊精密研發(fā)投入合計約282億元。截至2025年末，該公司擁有9367項專利，其中發(fā)明專利2540項。僅2025年，立訊精密新增注冊專利超過1600項。

立訊精密稱，公司在聲學(xué)、光學(xué)、電磁、熱學(xué)、材料等基礎(chǔ)技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)投入，同時推進智能制造“2.0”戰(zhàn)略。此次港股募資中，約72.12億港元將用于研發(fā)相關(guān)投入，覆蓋新產(chǎn)品及制造工藝、基礎(chǔ)技術(shù)、智能制造等方向。

三、最大客戶貢獻超五成收入，最大供應(yīng)商采購占比45.7%

立訊精密客戶集中度較高。2025年，立訊精密前五大客戶收入為2162億元，占總收入比例為65.0%；其中，最大客戶收入為1884億元，占總收入比例為56.7%，單一大客戶貢獻超50%收入。

招股書未披露客戶真實名稱，僅以客戶A、客戶B等形式呈現(xiàn)。據(jù)招股書描述，客戶A/供應(yīng)商A為一家總部位于美國、在納斯達克上市的全球領(lǐng)先消費電子品牌公司，2025年同時為立訊精密最大客戶及最大供應(yīng)商，據(jù)此推斷，客戶A/供應(yīng)商A可能為蘋果。

供應(yīng)商方面，2025年，立訊精密向前五大供應(yīng)商采購金額為1320億元，占采購總額比例為53.0%；其中，最大供應(yīng)商采購金額為1139億元，占采購總額比例為45.7%。

招股書顯示，2025年，立訊精密主要向客戶A/供應(yīng)商A銷售消費電子及通信產(chǎn)品和解決方案，并主要向其采購PCB、屏幕、芯片等零部件。立訊精密稱，向同一客戶/供應(yīng)商銷售及采購的“買售模式”在行業(yè)內(nèi)較為常見，主要用于讓客戶對采購流程、原材料成本和質(zhì)量進行整體控制。

四、王來春、王來勝為實控人，淡馬錫、騰訊等參與基石認購

本次港股發(fā)行前，立訊有限公司持有立訊精密37.32%的A股股份，為其第一大股東。立訊有限公司由王來春、王來勝各持股50%。

王來勝還直接持有立訊精密0.27%的A股股份。港股上市后，在不行使超額配股權(quán)的情況下，王來春、王來勝及立訊有限公司合計控制立訊精密約35.73%的股份，仍為該公司控股股東組。

王來春現(xiàn)年59歲，是立訊精密聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，負責(zé)公司整體戰(zhàn)略及重大經(jīng)營決策。她與王來勝于2004年5月共同創(chuàng)立立訊精密，自2008年10月起擔(dān)任公司董事長，在精密制造行業(yè)擁有超過30年經(jīng)驗。

王來勝現(xiàn)年62歲，是立訊精密聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長兼執(zhí)行董事，同樣參與公司整體戰(zhàn)略及重大業(yè)務(wù)決策。

立訊精密本次港股發(fā)行引入多家知名基石投資者。根據(jù)招股書，基石投資者合計認購約15億美元股份，約占全球發(fā)售股份的48.44%。基石投資者包括淡馬錫、GIC、騰訊、ADIA、Oaktree、Millennium、Jane Street等。

薪酬方面，2023年、2024年和2025年，立訊精密董事薪酬總額分別為1530萬元、2220萬元和3120萬元。同期，關(guān)鍵管理人員薪酬總額分別為2485萬元、3285萬元和3683萬元。

結(jié)語：從果鏈龍頭到跨行業(yè)PIMS巨頭

從連接器起家，到成為全球消費電子精密制造核心企業(yè)，立訊精密的發(fā)展軌跡，也是中國制造企業(yè)從零組件供應(yīng)商走向系統(tǒng)級解決方案提供商的縮影。

過去幾年，消費電子仍是立訊精密的基本盤，但汽車電子、通信與數(shù)據(jù)中心等業(yè)務(wù)正在提升其增長彈性。2025年，立訊精密汽車電子業(yè)務(wù)收入占比已提升至11.8%，通信與數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入占比達7.4%，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)正在從單一消費電子鏈條向多終端市場延伸。

此次登陸港交所，對于立訊精密而言，是其進一步拓寬融資渠道、提升國際資本市場影響力的重要一步。隨著AI終端、智能汽車、數(shù)據(jù)中心等市場持續(xù)擴容，精密智能制造企業(yè)的競爭核心，正在從單點制造能力轉(zhuǎn)向研發(fā)、規(guī)模化交付、全球化供應(yīng)鏈和客戶協(xié)同能力的綜合比拼。

不過，立訊精密仍面臨客戶集中度較高、消費電子行業(yè)周期波動、全球貿(mào)易環(huán)境不確定性等挑戰(zhàn)。未來，其能否在穩(wěn)住消費電子基本盤的同時，推動汽車電子、通信與數(shù)據(jù)中心等新業(yè)務(wù)繼續(xù)放量，將成為外界觀察其長期成長性的關(guān)鍵。