小看浪潮信息了，二季度利潤(rùn)突然放大，不只是AI服務(wù)器

7月7日晚，浪潮信息披露了一份超預(yù)期的上半年業(yè)績(jī)預(yù)告。利潤(rùn)突然放大，浪潮被重新定價(jià)01浪潮信息過去最大的問題，是營(yíng)收很大，利潤(rùn)彈性偏弱。極具想象力的“超節(jié)點(diǎn)”02接下來拼的是token成本03

公司預(yù)計(jì)，2026年上半年歸母凈利潤(rùn)26億元至31億元，同比增長(zhǎng)226%至288%；扣非凈利潤(rùn)20.55億元至25.55億元，同比增長(zhǎng)206%至280%。

這數(shù)據(jù)非常亮眼，對(duì)比去年數(shù)據(jù)更明顯。2025年，浪潮信息營(yíng)收1647.82億元，同比增長(zhǎng)43.25%，歸母凈利潤(rùn)24.13億元，同比增長(zhǎng)5.2%。也就是說，今年上半年預(yù)告凈利潤(rùn)下限，已經(jīng)超過去年全年。

過去看浪潮，總會(huì)習(xí)慣把它放在AI服務(wù)器概念里。云廠商、互聯(lián)網(wǎng)公司、運(yùn)營(yíng)商、地方智算中心都在買服務(wù)器，浪潮作為服務(wù)器龍頭，自然受益。

但這次業(yè)績(jī)預(yù)告出來之后，完全超出了市場(chǎng)預(yù)期，以大單押住漲停的方式，來說明，浪潮用現(xiàn)在的AI服務(wù)器作想象力已經(jīng)不夠了。

01、利潤(rùn)突然放大，浪潮被重新定價(jià)

2025年，公司營(yíng)收已經(jīng)做到1647.82億元，但歸母凈利潤(rùn)只有24.13億元。這個(gè)結(jié)構(gòu)說明，它確實(shí)站在算力需求爆發(fā)的風(fēng)口上，但服務(wù)器生意本身毛利不厚，規(guī)模擴(kuò)張并不一定同步帶來利潤(rùn)放大。

今年一季度，這個(gè)變化已經(jīng)露出一點(diǎn)苗頭。浪潮信息2026年一季度營(yíng)收354.70億元，同比下降24.30%；歸母凈利潤(rùn)6.05億元，同比增長(zhǎng)30.74%。收入降了，利潤(rùn)卻出現(xiàn)了大增長(zhǎng)，說明產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、交付節(jié)奏、成本控制和附加值里，至少有一部分發(fā)生了變化。

再按上半年預(yù)告倒推，二季度單季歸母凈利潤(rùn)大約在19.95億元至24.95億元之間。真正超預(yù)期的部分，集中在二季度。

那么問題來了，浪潮在二季度怎么就突然大賺了？

如果只是普通AI服務(wù)器出貨，利潤(rùn)彈性很難一下子放到這個(gè)程度。更合理的理解是，AI基礎(chǔ)設(shè)施需求正在從買硬件，走向了買系統(tǒng)。

大模型可不是普通的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。它對(duì)算力的要求，遠(yuǎn)不是往機(jī)房里擺一堆服務(wù)器就能解決的。多塊 AI 芯片之間怎么高效傳數(shù)據(jù)配合、顯存空間怎么統(tǒng)籌分配、龐大的模型怎么拆分到不同硬件上運(yùn)行、用戶的使用請(qǐng)求怎么合理調(diào)度、液冷散熱能不能跟上發(fā)熱節(jié)奏、設(shè)備出故障怎么快速處置，每一個(gè)環(huán)節(jié)都會(huì)直接影響最終的運(yùn)行效率。

這就是超節(jié)點(diǎn)的價(jià)值起點(diǎn)。

02、極具想象力的“超節(jié)點(diǎn)”

所謂超節(jié)點(diǎn)，可以簡(jiǎn)單理解成把多臺(tái)服務(wù)器、多張AI芯片、高速互聯(lián)、液冷、內(nèi)存、顯存和調(diào)度軟件，組織成一個(gè)更大的算力單元。

以前一臺(tái)服務(wù)器算一個(gè)節(jié)點(diǎn)。到了萬(wàn)億參數(shù)大模型時(shí)代，一臺(tái)服務(wù)器不夠用了。幾十張卡、上百?gòu)埧ū仨毐M量像一臺(tái)機(jī)器一樣協(xié)同工作。誰(shuí)能把這些卡連成一個(gè)穩(wěn)定、高效、低延遲的系統(tǒng)，誰(shuí)就掌握了大模型基礎(chǔ)設(shè)施里最核心的能力。

浪潮信息去年發(fā)布的元腦SD200，就是這個(gè)方向的代表產(chǎn)品。

根據(jù)科技日?qǐng)?bào)報(bào)道，元腦SD200基于多主機(jī)低延遲內(nèi)存語(yǔ)義通信架構(gòu)，以開放系統(tǒng)設(shè)計(jì)向上擴(kuò)展，支持64路本土GPU芯片，可實(shí)現(xiàn)單機(jī)內(nèi)運(yùn)行超萬(wàn)億參數(shù)大模型，并支持多個(gè)大模型在機(jī)內(nèi)同時(shí)運(yùn)行及多智能體實(shí)時(shí)協(xié)作。

64路本土GPU，意味著它的目標(biāo)就是解決國(guó)產(chǎn)AI芯片規(guī)模化協(xié)同的問題。超萬(wàn)億參數(shù)大模型，也意味著它面向的是DeepSeek、Kimi、通義、智譜這一類大模型進(jìn)入行業(yè)應(yīng)用后的真實(shí)負(fù)載。多模型同時(shí)運(yùn)行、多智能體協(xié)作，則對(duì)應(yīng)下一階段AI應(yīng)用的方向。

過去國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈最熱鬧的是芯片發(fā)布。昇騰、寒武紀(jì)、海光、壁仞、沐曦、昆侖芯、摩爾線程，都在補(bǔ)國(guó)產(chǎn)算力缺口。

但客戶最終買的不只是一張卡。金融、政務(wù)、制造、能源、醫(yī)療這些行業(yè)客戶，真正需要的是一套能部署、能運(yùn)行、能維護(hù)、能控成本的系統(tǒng)。特別是規(guī)模上來后，幾十張上百?gòu)埧ㄒ黄鹋埽€能穩(wěn)定、低延遲、高利用率，才是產(chǎn)業(yè)化門檻。

浪潮的價(jià)值就在這里。它不是最上游的芯片公司，也不是單純賣服務(wù)器的硬件廠。它站在芯片、整機(jī)、網(wǎng)絡(luò)、液冷、軟件調(diào)度和行業(yè)客戶中間，做系統(tǒng)組織和工程交付。

國(guó)產(chǎn)AI要降低對(duì)英偉達(dá)體系的依賴，不能只盯著芯片參數(shù)。英偉達(dá)強(qiáng)在GPU，也強(qiáng)在NVLink、NVSwitch、整機(jī)柜、液冷、CUDA和集群軟件組成的整套系統(tǒng)。國(guó)產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈也要看到這一層。

而超節(jié)點(diǎn)，就是浪潮的價(jià)值。

03、接下來拼的是token成本

不過話說回來，超節(jié)點(diǎn)的價(jià)值，最后還是要落到AI應(yīng)用的成本上。

訓(xùn)練是一次性投入，推理才是長(zhǎng)期成本。一個(gè)智能體、一個(gè)企業(yè)知識(shí)庫(kù)、一個(gè)代碼助手、一個(gè)金融投研系統(tǒng)，只要用戶每天在用，就會(huì)不斷消耗token。模型能力再?gòu)?qiáng)，如果響應(yīng)慢、成本高、并發(fā)差，商業(yè)化也會(huì)不順暢。

所以浪潮后面拿出來講的，不再只是服務(wù)器參數(shù)，還有token速度和token成本。

2025年9月，浪潮信息披露，基于元腦SD200運(yùn)行DeepSeek R1大模型，單token生成速度低至8.9毫秒。同期發(fā)布的元腦HC1000超擴(kuò)展AI服務(wù)器，官方稱每百萬(wàn)token推理成本首次擊破1元。

這說明，浪潮自己也清楚AI服務(wù)器的局限性，已經(jīng)開始轉(zhuǎn)成AI推理基礎(chǔ)設(shè)施的品牌構(gòu)建。

當(dāng)DeepSeek、Kimi、通義、智譜們繼續(xù)深化大模型能力，行業(yè)客戶都會(huì)遇到同一個(gè)問題，模型怎么跑得更快、更穩(wěn)、更便宜。

浪潮的超節(jié)點(diǎn)意義，就在這個(gè)連接層。也正因?yàn)槿绱耍顺毙畔⑦@次業(yè)績(jī)超預(yù)期之后，市場(chǎng)不該只盯著AI服務(wù)器銷量。

過去的小看，來自把浪潮當(dāng)成硬件供貨商。現(xiàn)在的想象力，來自它有機(jī)會(huì)成為國(guó)產(chǎn)AI基礎(chǔ)設(shè)施的系統(tǒng)底座。

國(guó)產(chǎn)AI不缺模型發(fā)布，也不缺芯片口號(hào)。下一階段，最稀缺的是誰(shuí)能把國(guó)產(chǎn)芯片、國(guó)產(chǎn)互聯(lián)、國(guó)產(chǎn)模型和行業(yè)應(yīng)用連成一套能賺錢的系統(tǒng)。