突發！兩大頭部汽配連鎖有意合并，全球汽配供應鏈洗牌時代來了？

汽配連鎖賽道出現重大資本動向。

7月初，據外媒報道，美國汽配連鎖巨頭O'Reilly向Genuine Parts提出收購意向，前者有意收購后者的汽車零部件業務，預計交易規模超過100億美元。

Genuine Parts的汽車零部件業務，就是我們所熟知的NAPA，其與O'Reilly、AutoZone、Advance Auto Parts(AAP)并稱為美國四大汽配連鎖。

毫無疑問，如果O'Reilly完成對NAPA的并購，將是近20年來美國汽配供應鏈賽道最為重大的資本并購案例，也將催生一個超300億美元營收規模的新型汽配連鎖。

值得注意是，今年2月中旬，Genuine Parts曾宣布戰略調整：計劃將公司分拆為兩家獨立上市公司，分別經營汽車業務和工業業務，預計2027年第一季度完成。

根據最新消息，Genuine Parts還未接受這筆交易，仍有可能選擇保留NAPA業務，或不依托O'Reilly繼續推進獨立分拆。

不過，無論是分拆業務，還是最終被并購，種種消息證明，NAPA無疑遭遇了困境，亟需業務和財務層面的調整優化。

作為中國市場一直以來參考和借鑒的模式，NAPA所代表的修配融合模式曾經領先于美國市場，營收規模超過百億美元，如今則是陷入并購傳聞。

全球汽配供應鏈大洗牌時代，可能到來了。

01 O'Reilly有意并購NAPA，萬店汽配連鎖要來了？

O'Reilly向Genuine Parts提出收購NAPA意向的新聞，最早出現在美國當地時間7月2日，由路透社報道。

根據最新動態，Genuine Parts暫時拒絕置評，O'Reilly也沒有接受路透社的評論要求。

不過，資本市場的嗅覺非常敏銳，新聞報道當天，Genuine Parts股價大漲12.9%，O'Reilly則是下滑2.6%，可能就是反映業務并購預期的股價調整。。

并且，O'Reilly收購NAPA絕非空穴來風，事情源于今年2月中旬Genuine Parts的戰略調整，當時汽車服務世界也有報道，Genuine Parts計劃分拆旗下兩大業務獨立上市，也就是推動NAPA獨立運營。

此外，美國汽車行業近年來一直面臨著成本上升、關稅上漲以及電動化轉型等問題，促使汽車行業的各大公司重新評估各自戰略。

這就給O'Reilly提供了良好的并購環境。

當然，Genuine Parts仍然手握三個主要選擇：第一，繼續保留和獨立運營NAPA；第二，接受O'Reilly的提議；第三，等待其他企業競價，比如AutoZone。

根據外網的預測，如果并購完成，交易金額不會低于100億美元。

今年上半年，汽車服務世界盤點報道了美國四大汽配連鎖2025年財報，如下圖所示。

2025年，Genuine Parts集團營業收入243億美元，汽車零部件業務也就是NAPA的營業收入153.7億美元；與此同時，年報發布之后Genuine Parts的市值為164億美元。

無論是營收還是市值，NAPA都在100-200億美元之間，其整體溢價能力不是很強，所以，100-200億美元應該就是NAPA的估價。

按照2025年兩家汽配連鎖的規模來看，如果并購完成，迎來的將是營收規模超過300億美元的超級汽配連鎖，并把現有的領頭羊AutoZone拋在后面。

在汽配門店數量上，O'Reilly在2025年底為6585家，Genuine Parts并未公布NAPA門店數據，但根據外網報道，NAPA現有門店數量超過6000家，1500家左右屬于集團直營，如果兩個汽配網絡合并，門店數量將突破1萬家，同樣處于領先位置。

針對這則潛在交易，資本市場已經做出了相對全面的分析和判斷。

優勢方面不言自明。

對于Genuine Parts而言，此次出售可能簡化甚至取代原定于2027年實施的全拆分計劃，并可能為減少債務或對工業部門進行再投資提供資金。

對于O'Reilly而言，收購一個與AutoZone和AAP直接競爭的汽配連鎖品牌，將是整合升級的重要一步，有利于保持并放大競爭優勢。

在風險維度，主要是針對O'Reilly。

首先，NAPA體系存在大量加盟門店，其運營邏輯與O'Reilly的直營模式不同，帶來管理上的難度。

其次，如果交易達成，O'Reilly的現金流會面臨極大挑戰，對于一個重庫存、重資產的行業，資本市場可能就此削弱信心。

最后，北美汽車業務進入結構性調整階段，各大企業的利潤都不樂觀，工資、租金、運費等方面的成本壓力巨大。

當然，在資本市場推動下，北美汽車行業一直存在整合并購的傳統，雙贏甚至多贏的案例不在少數。

四大汽配連鎖的兩家合并，理論上來說，應該能夠進一步提高連鎖體系的規模效應和品牌效應，最終實現整個行業的降本增效。

02 NAPA何以走到這一步？

在中國市場后市場，很多從業者對于NAPA非常熟悉，特別是在十多年前，關于NAPA修配融合模式的分析報道不在少數。

站在NAPA的角度，如今陷入被出售的傳聞當中，確實是一件出乎意料的事情。

要理解NAPA為何會走到被出售的境地，還得從財務數據說起。

Genuine Parts在2025年總營收243億美元，其中NAPA的營收為153.7億美元，從營收規模來看，NAPA依然是美國第三大汽配連鎖，與前兩名的差距也不大。

但問題出在盈利能力上。

2025年，Genuine Parts集團的凈利潤只有0.7億美元，同比暴跌超過90%，凈利潤率僅為0.3%，在四大汽配連鎖中排名墊底。

同期，O'Reilly的凈利潤率是14.3%，AutoZone是13.1%，連AAP也有0.5%；NAPA的利潤表現，與其營收規模完全不匹配。

分析下來，利潤低的原因主要有幾個。

一是NAPA的運營成本偏高，門店網絡中有大量加盟店，加盟模式的好處是擴張快，但劣勢在于總部對終端門店的控制力弱，管理和運營效率遠不如直營體系，門店的庫存管理、人員培訓、服務質量參差不齊，直接拉高了整體運營成本。

二是行業性的問題，也就是NAPA對傳統燃油車業務的高度依賴，這幾年美國新能源車滲透率在提升，雖然絕對比例還不高，但傳統售后業務的增量在放緩，行業整體利潤率下降。

三是Genuine Parts集團同時經營工業零部件業務，并在歐洲設立運營中心，跨區域、跨業務的管理復雜度高，資源分配上也存在沖突，導致NAPA的運營并不聚焦。

反觀O'Reilly，近幾年在美國汽配連鎖中的表現是最穩定、最突出的，營收和利潤一直保持正向增長，門店數量也在穩步增加，2025年門店數量達到6585家，凈利潤率14.3%，在四大連鎖中利潤率最高。

O'Reilly堅持直營模式，對門店的運營管理嚴格，庫存周轉率和坪效都處于行業領先水平；同時，其在信息系統和供應鏈效率上的投入一直很大，形成了比較明顯的運營優勢；最重要的是，O'Reilly的B2B業務占比高，提前抓住了趨勢性業務，幫助其快速追趕AutoZone。

所以，一個效率高、利潤好的企業，去并購一個規模大但效率低、利潤薄的企業，邏輯上是說得通的。

對于NAPA來說，即便是被并購，肯定不算是最差的結局。

Genuine Parts的股價在收購消息傳出當天大漲12.9%，資本市場的反應說明，分拆或出售NAPA反而是被認為更有利的選擇，如果繼續按照現在的模式運營下去，NAPA的競爭力可能還會進一步下降。

03 汽配供應鏈大洗牌時代來了？

回顧歷史，美國汽配行業經歷了上世紀（參數丨

但從最近三四年的趨勢來看，這種穩定格局正在被打破。

從財務數據上看，四家企業的分化非常明顯。

O'Reilly是唯一一家在營收、凈利潤、門店數量三個維度都保持正向增長的企業；AutoZone的營收和利潤相對穩定，但門店擴張速度放緩；Genuine Parts利潤暴跌，正在尋求業務重組；AAP的情況最差，營收下滑、利潤微薄，2025年門店數量凈減少483家，是四家中唯一大幅收縮門店的企業。

四家企業的營收和利潤差距正在拉大，行業集中度可能會進一步提升。

汽車服務世界在前兩年的海外報道文章中就預測過，美國四大汽配連鎖可能再次洗牌，從目前的動態來看，這個預測正在成為現實。

O'Reilly對NAPA的收購意向，就是行業洗牌的一個信號，如果交易達成，美國汽配連鎖將形成O'Reilly和AutoZone雙雄對峙的格局，行業競爭會進入新的階段。

除了汽配連鎖，美國輪胎渠道也在經歷深刻變革。

ATD曾是全球最大的輪胎經銷商，2015年銷售額突破50億美元，但其核心品牌商米其林、固特異、普利司通先后在2018年自建渠道網絡，取消與ATD的合作，導致其失去40%的收入。

再加上亞馬遜等電商平臺重塑輪胎價格體系，ATD在2018年和2024年兩次申請破產保護，最終在2025年完成資產出售。

這個案例說明，在渠道扁平化和電商化的趨勢下，即便是規模最大的經銷商，如果過度依賴上游品牌商的合作關系，又缺乏對價格體系變化的應對能力，也很難維持生存，變革就在瞬息之間。

回到國內市場。

過去幾年，中國汽配供應鏈賽道也經歷了類似的分化，多家汽配供應鏈平臺出現經營困難甚至爆雷，比如今年的杭州鼎騰，推行“充1萬送2萬”的模式，資金鏈斷裂后公司人去樓空；去年宣布倒閉的甲乙丙丁，近期公布的債權人會議信息顯示，其未清償的債權債務高達16.9億元。

另一面，頭部企業如開思、新瑞立正在沖擊上市，曉隆科技也完成了數千萬人民幣的融資，說明資本市場對于汽配供應鏈的熱度其實還未完全消退。

總的來說，國內市場和美國市場雖然發展階段不同，但底層邏輯是一樣的：效率低下、依靠資本輸血、補貼擴張的模式不可持續；而真正在品牌品類管理、供應鏈效率、數字化能力、客戶服務上建立優勢的企業，才真正觸及汽配供應鏈的本質。

更重要的是，電動化、智能化、全球化等宏觀因素，正在沖擊著所有企業，成為真正的不可控變量。

全球汽配供應鏈的大洗牌，可能才剛剛開始。