突發！這家貨主船東深陷債務危機

突發！這家貨主船東曾計劃打造30艘船隊，如今面臨重整

信德海事網消息，曾高調推進航運資產布局、提出“5年內管理經營船隊規模超30艘”的瑞茂通，如今正站在重整關口。

7月3日，瑞茂通供應鏈管理股份有限公司發布《關于公開招募和遴選重整投資人的公告》。公告顯示，為依法有序推進庭外重組及后續可能的重整工作，化解公司當前面臨的債務危機、保障持續經營能力，公司已確定北京市金杜（深圳）律師事務所作為輔助機構，協助公司公開招募和遴選重整投資人。

瑞茂通是一家A股上市公司，股票代碼600180。其主營業務長期圍繞煤炭、大宗商品供應鏈展開，經營范圍還包括海上國際貨物運輸代理、從事國際集裝箱船及普通貨船運輸、國際船舶管理業務等。

值得航運業關注的是，瑞茂通并非單純的大宗商品貿易商。過去幾年，其曾一直在將業務延伸到“貨主型船東”。

官方資料顯示，瑞茂通供應鏈管理股份有限公司成立于2000年，2010年，瑞茂通開始進軍國際市場。2012年8月，該公司成功在上交所上市，成為首家中國A股上市的民營煤炭供應鏈服務企業，是中國領先的大宗商品供應鏈管理服務專家。隨著國際業務版圖的不斷擴大，自2021年起，瑞茂通通過靈活融資等方式開始安排組建自己的船隊，以提高海運自主性，增強對運力的控制和調節，同時降低貨物運輸的成本。

2022年，瑞茂通成立航運子公司“瑞易聯合航運資產管理有限公司”，在服務瑞茂通貿易運輸需求的同時，對自有船舶以及代管船舶實施經營，進行和第三方業務的利潤創收、經營性租賃業務等，開啟市場化運營。

2023年，瑞茂通旗下瑞易聯合還曾攜手浙銀金融租賃與象嶼海裝簽訂2艘 63,550DWT散貨船訂單。象嶼海裝當時介紹，瑞易聯合是瑞茂通旗下專注航運的資產管理平臺，面向全球航運市場提供航運投資、租賃、運營管理等服務。

2024年9月，信德海事網曾報道，瑞茂通旗下航運平臺瑞易聯合航運資產管理有限公司推進船舶資產布局，Ultra-Max型散貨船“CENTURY BEIJING（世紀北京）”在江蘇南通交付后，瑞茂通經營管理船舶數量達到19艘。彼時，公司官方平臺還表示，瑞茂通航運將持續開拓船舶投資業務，打造、壯大自有船隊，力爭在5年內實現管理經營船隊規模超30艘。

船視寶顯示目前瑞易聯合旗下經營著9艘船舶

從業務邏輯看，這一布局也并不難理解。瑞茂通長期深耕煤炭、糧食、礦石、石化等大宗商品供應鏈，海運成本、船期穩定性和運力控制能力，直接關系其供應鏈效率。通過自有或可控船隊，公司可以在貨源與運力之間形成協同，降低運輸成本，并增強跨境大宗商品流通中的主動權。

然而，僅僅不到兩年時間，這一“貨主船東”擴張敘事已發生急劇反轉。

根據瑞茂通披露的信息，公司當前正面臨較為嚴重的債務和經營壓力。2025年末，公司已出現債務逾期；此后逾期規模繼續擴大。公開報道顯示，截至2026年5月28日，公司及子公司金融機構逾期、商業承兌匯票逾期合計約57.63億元。與此同時，公司訴訟、仲裁和執行事項金額也快速上升。

更深層的問題來自主業現金流和應收賬款風險。審計相關文件顯示，截至2025年12月31日，瑞茂通應收賬款余額約97.26億元，已計提壞賬準備約16.48億元；審計機構指出，公司未能對已違約或逾期客戶應收賬款有效催收，應收賬款未能及時收回，資金調度不合理，加劇了流動性風險。

這意味著，瑞茂通過去依賴高周轉、大資金占用的大宗商品供應鏈模式，在融資環境收緊、下游客戶信用惡化、債務集中到期的背景下，已經出現系統性壓力。

財務表現也反映了這一變化。2025年，公司出現大額虧損，營收下滑明顯。有分析指出，瑞茂通2025年計提信用減值損失約15.34億元，其中應收賬款壞賬損失約15.30億元；同時權益法核算的長期股權投資收益也錄得較大負值，進一步拖累利潤表現。

在這種情況下，航運資產布局反而成為一個復雜變量。

一方面，船隊和航運平臺曾是瑞茂通從大宗貿易商向供應鏈綜合服務商升級的重要抓手，也可能是其未來重整中具有產業價值的資產板塊。另一方面，船舶投資本身屬于重資產、長周期業務，需要持續資金投入和穩定現金流支撐。當母公司出現債務逾期、訴訟凍結、融資受限和主業收縮時，船隊擴張計劃自然難以繼續按原路徑推進。

此次招募公告明確提出，公司希望引入契合未來發展規劃、具有較強產業實力的重整投資人，為公司提供產業支持，包括整合產業資源、實現產業升級、提升持續經營能力和盈利能力、全面化解經營及債務風險、優化資產負債結構等。

值得注意的是，本次招募只接受境內企業法人或非法人組織報名，只接受產業投資人或由產業投資人組成的產業聯合體報名，不接受境外企業、自然人、單純財務投資人以及存在重大違規記錄或資質瑕疵的主體報名。報名截止時間為2026年7月31日17:00，重整投資方案提交截止時間為2026年8月23日。

這說明，瑞茂通此輪重整并不是單純尋找資金“輸血”，而是希望引入能夠帶來產業協同、業務資源和經營重塑能力的投資人。

從“目標30艘船隊”到“公開招募重整投資人”，瑞茂通的變化，是一家大宗供應鏈企業在高杠桿、高周轉模式下遭遇信用周期逆轉的典型案例。

接下來，瑞茂通能否成功引入產業重整投資人，其航運資產和大宗商品供應鏈業務如何被重新定位，將成為市場和航運業共同關注的焦點。

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