北京
在收入結構上，索道運輸一直是麗江股份的現金奶牛，2025年貢獻收入4.07億元，占營收47.33%，但同比下滑1.63%，拖累了全年業績。
公司自己在年報里說了，索道運輸板塊受上半年天氣影響，運輸人數同比有所下降，一頭是老天爺不賞飯，一頭是玉龍雪山的承載力就擺在那兒，冰川公園索道運力已經接近天花板。
酒店板塊表現倒是還不錯，收入1.99億元，同比增長18.88%，成為拉動增長的第一引擎。
印象麗江演出收入1.41億元，微增0.72%，毛利率卻從55.67%降到51.63%，下降了4.09個百分點，成本漲了10%，收入幾乎沒動，利潤被吃掉了。
在利潤質量方面，全年營收增長6.42%，凈利潤只增長1.24%，這差距說明什么？成本在漲，費用在漲，銷售費用從2893萬，漲到3627萬，增幅25.35%，遠超收入增速。營業利潤3.06億元，同比僅增2.1%，利潤總額2.96億元，增速2.3%，都遠低于營收增速，增收不增利。
再看分區域表現，麗江地區收入8.11億元，增速5.31%，略低于整體，說明麗江大本營增長已顯疲態。香格里拉板塊4340萬元，增速31.64%，是亮點，但基數太小，只占5.04%，還撐不起盤面。
酒店板塊毛利率23.18%，看著漲了4.33個百分點，但主要是因為營收增速快于成本增速，而非成本控制，酒店折舊成本反而增長了27.70%，新增酒店仍處于投入期。
云杉坪索道子公司凈利潤6190萬元，是公司最賺錢的單體資產；和府酒店凈利潤僅203萬，7億資產只產203萬利潤，資產周轉效率堪憂。
麗江股份的核心問題已很明顯，索道是命根子，但命根子漲不動了，47%的收入來自三條索道，冰川公園運力見頂，牦牛坪停運改擴建，只剩云杉坪一條還在正常運轉，這不是優化經營策略，能解決的結構性缺口。
酒店板塊增速快但毛利低（23%），靠增量撐場面、不撐利潤。Q1利潤翻倍是天氣紅利，不是管理紅利。利息收入消失、銷售費用飆升、減值翻倍，三個信號指向同一件事，好做的都做完了，剩下的都是硬骨頭。
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