市值5000億！果鏈一哥沖刺港股，募資207億

智東西
作者 楊京麗
編輯 李水青

智東西6月30日報道，今天，已在深交所上市的A股精密制造龍頭立訊精密工業股份有限公司（簡稱：立訊精密）正式啟動港股全球發售，擬在港交所上市，股份代號為2475。

立訊精密2004年5月成立于廣東深圳，2010年9月在深交所上市，A股代碼為002475。本次赴港上市，意味著立訊精密將形成“A+H”上市格局。

根據招股書，立訊精密本次全球發售約3.83億股H股，最高發售價為每股63.28港元（約合人民幣54.58元）。按最高發售價測算，扣除發行費用后，立訊精密預計凈募資約240億港元（約合人民幣207億元）；若超額配股權獲悉數行使，預計可額外募資約36.18億港元（約合人民幣31.21億元）。

本次募資中，35%將用于擴充產能及升級生產基地，30%用于研發新產品、制造工藝、基礎技術和智能制造，15%用于投資上下游或相關領域優質標的，10%用于償還有息銀行借款，10%用于營運資金及一般企業用途。

根據弗若斯特沙利文資料，以2025年收入計，立訊精密是中國大陸最大的PIMS（精密智能制造解決方案）供應商、全球第五大PIMS供應商。其中，在消費電子零部件及模組PIMS市場，立訊精密位居全球第二、中國大陸第一，全球市場份額為11.2%；在汽車線束PIMS市場，立訊精密位居全球第四、中國大陸第一，全球市場份額為7.6%。

截至6月30日收盤，立訊精密A股報70.40元/股，較前一交易日上漲7.81%，總市值達5152.05億元。

一、2025年營收超3300億，三年研發投入超280億

2023年、2024年和2025年，立訊精密營收分別為2319.05億元、2687.95億元和3323.44億元，三年營收合計超過8300億元。

同期，立訊精密凈利潤分別為122.43億元、145.79億元和181.70億元，持續增長。研發開支分別為81.89億元、85.56億元和114.28億元，三年研發投入合計約281.73億元。

▲立訊精密營收、凈利潤及研發開支變化（智東西制圖）

從業務結構來看，立訊精密收入主要來自消費電子、汽車電子、通信及數據中心三大板塊。

2023年、2024年和2025年，消費電子業務收入分別為2046.76億元、2330.96億元和2642.66億元，占總收入的比例分別為88.3%、86.7%和79.5%，仍是立訊精密最核心的收入來源。

汽車電子業務收入分別為92.52億元、137.58億元和392.55億元，占總收入比例分別為3.9%、5.1%和11.8%，三年間占比明顯提升，是立訊精密增長最快的業務之一。

通信及數據中心業務收入分別為145.38億元、183.60億元和245.68億元，占比分別為6.3%、6.9%和7.4%。

▲2025年立訊精密主營業務收入占比情況（智東西制圖）

報告期內，立訊精密毛利分別為257.38億元、270.70億元和384.44億元，綜合毛利率分別為11.1%、10.1%和11.6%。2024年其毛利率有所下滑，2025年則回升至近三年最高水平。

從不同業務來看，2025年，立訊精密消費電子業務毛利率為10.3%，汽車電子業務毛利率為15.6%，通信及數據中心業務毛利率為18.1%。其中，通信及數據中心業務毛利率最高，汽車電子業務毛利率也明顯高于消費電子業務。

二、消費電子全球第二，汽車電子收入三年增逾3倍

立訊精密將自身定位為PIMS，即精密智能制造解決方案供應商。其業務覆蓋消費電子、汽車電子、通信及數據中心等領域，產品包括零部件、模組、系統級產品及相關智能制造解決方案。

在消費電子領域，立訊精密從智能手機切入，產品覆蓋主板模組、聽筒/揚聲器、上蓋模組、USB-C充電線、臉部識別模組、馬達模組、下蓋模組子組件、無線充電模組、上部天線、下部天線排線、金屬中框等。

其AR眼鏡相關產品則包括前框、鏡腿外殼、轉軸組件、攝像頭組件、鼻托、喇叭組件、PCBA主板、柔性印刷電路板組裝、石墨烯散熱片、充電PIN等零組件。

招股書顯示，2025年，立訊精密在全球消費電子零部件及模組PIMS市場中排名第二，在中國大陸排名第一，全球市場份額為11.2%。不過，隨著其加快切入汽車電子、通信及數據中心領域，消費電子業務在總收入中的占比已經從2023年的88.3%下降至2025年的79.5%。

汽車電子是立訊精密近年重點擴張的業務。其汽車電子產品主要包括汽車線束神經系統、智能座艙及先進駕駛輔助系統、智能底盤系統、汽車進入系統和動力總成系統等。

2023年至2025年，立訊精密汽車電子業務收入從92.52億元增長至392.55億元，兩年增長約324%。2025年，立訊精密在全球汽車線束PIMS市場排名第四，在中國大陸排名第一。

通信及數據中心業務同樣保持增長。立訊精密該業務主要覆蓋銅互聯、光互聯、散熱管理和電源解決方案。

2025年，立訊精密通信及數據中心業務收入為245.68億元，同比增長33.8%。在全球通信及數據中心零部件及模組PIMS市場中，立訊精密位列全球第十；在銅連接PIMS市場中，立訊精密位列全球第四。

截至2025年末，立訊精密業務已覆蓋全球29個國家，擁有105個生產基地、28個自營研發中心、94個測試實驗室和66個本地辦公室。

截至2025年末，立訊精密員工總數為41.62萬人。其中，生產人員為33.60萬人，占比80.7%；研發人員為4.88萬人，占比11.7%。

報告期內，立訊精密研發投入合計約282億元。截至2025年末，該公司擁有9367項專利，其中發明專利2540項。僅2025年，立訊精密新增注冊專利超過1600項。

立訊精密稱，公司在聲學、光學、電磁、熱學、材料等基礎技術領域持續投入，同時推進智能制造“2.0”戰略。此次港股募資中，約72.12億港元將用于研發相關投入，覆蓋新產品及制造工藝、基礎技術、智能制造等方向。

三、最大客戶貢獻超五成收入，最大供應商采購占比45.7%

立訊精密客戶集中度較高。2025年，立訊精密前五大客戶收入為2162億元，占總收入比例為65.0%；其中，最大客戶收入為1884億元，占總收入比例為56.7%，單一大客戶貢獻超50%收入。

招股書未披露客戶真實名稱，僅以客戶A、客戶B等形式呈現。據招股書描述，客戶A/供應商A為一家總部位于美國、在納斯達克上市的全球領先消費電子品牌公司，2025年同時為立訊精密最大客戶及最大供應商，據此推斷，客戶A/供應商A可能為蘋果。

供應商方面，2025年，立訊精密向前五大供應商采購金額為1320億元，占采購總額比例為53.0%；其中，最大供應商采購金額為1139億元，占采購總額比例為45.7%。

招股書顯示，2025年，立訊精密主要向客戶A/供應商A銷售消費電子及通信產品和解決方案，并主要向其采購PCB、屏幕、芯片等零部件。立訊精密稱，向同一客戶/供應商銷售及采購的“買售模式”在行業內較為常見，主要用于讓客戶對采購流程、原材料成本和質量進行整體控制。

四、王來春、王來勝為實控人，淡馬錫、騰訊等參與基石認購

本次港股發行前，立訊有限公司持有立訊精密37.32%的A股股份，為其第一大股東。立訊有限公司由王來春、王來勝各持股50%。

王來勝還直接持有立訊精密0.27%的A股股份。本次全球發售完成后，在不行使超額配股權的情況下，王來春、王來勝及立訊有限公司合計控制立訊精密約35.73%的股份，為該公司控股股東組。

王來春現年59歲，是立訊精密聯合創始人、董事長、執行董事兼總經理，負責公司整體戰略及重大經營決策。她與王來勝于2004年5月共同創立立訊精密，自2008年10月起擔任公司董事長，在精密制造行業擁有超過30年經驗。

王來勝現年62歲，是立訊精密聯合創始人、副董事長兼執行董事，同樣參與公司整體戰略及重大業務決策。

立訊精密本次港股發行引入多家知名基石投資者。根據招股書，基石投資者合計認購約15億美元股份，約占全球發售股份的48.44%?；顿Y者包括淡馬錫、GIC、騰訊、ADIA、Oaktree、Millennium、Jane Street等。

薪酬方面，2023年、2024年和2025年，立訊精密董事薪酬總額分別為1530萬元、2220萬元和3120萬元。同期，關鍵管理人員薪酬總額分別為2485萬元、3285萬元和3683萬元。

結語：赴港募資加碼汽車電子、AI算力相關業務

整體來看，立訊精密此次赴港上市，是其進一步拓寬融資渠道、推進全球化布局的重要一步。

從基本盤看，消費電子仍是立訊精密最主要的收入來源，2025年貢獻近八成營收。不過，汽車電子、通信及數據中心業務增長更快，毛利率也高于消費電子業務，正成為立訊精密業務結構變化的關鍵變量。

與此同時，立訊精密仍面臨客戶與供應商集中度較高的問題。2025年，其最大客戶收入占比仍達到56.7%，最大供應商采購占比為45.7%，業務穩定性與頭部客戶訂單節奏密切相關。

此次港股募資落地后，立訊精密將繼續擴充汽車電子、消費電子產能，并加大基礎技術和智能制造投入。其能否借助汽車電子、通信及數據中心等新業務降低對消費電子大客戶的依賴，將直接影響這家A股精密制造龍頭的長期增長空間。