18年候場，6次“進(jìn)宮”，東莞銀行能否突圍IPO冰封期？

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

6月26日，東莞銀行在深交所更新了IPO招股說明書，再度站上A股闖關(guān)賽道。

從2008年初次遞交材料算起，這家扎根東莞制造業(yè)的城商行，已經(jīng)走過18年上市長跑。本次是該行近兩年第五輪補(bǔ)交資料、重啟申報(bào)，計(jì)劃募資84億元全部用來補(bǔ)充核心資本金，背后藏著一組極具反差的現(xiàn)實(shí)：坐擁大灣區(qū)世界工廠的產(chǎn)業(yè)沃土，手握差異化小微金融賽道，卻身陷資本持續(xù)承壓、連續(xù)兩年?duì)I收利潤雙下滑的發(fā)展困境。

一邊是得天獨(dú)厚的區(qū)域紅利，一邊是亟待化解的經(jīng)營硬傷，東莞銀行的IPO之路，也是當(dāng)下區(qū)域城商行轉(zhuǎn)型困境的真實(shí)縮影。

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18年IPO漫長候場

東莞銀行的IPO歷程稱得上一波三折。

2007年，A股掀起銀行IPO上市潮，當(dāng)年，北京銀行（601169.SH）、寧波銀行（002142.SZ）、南京銀行（601009.SH）等7家銀行成功登陸A股，作為對比，2006年上市成功的僅2家，這也讓城商行上市沖動(dòng)愈發(fā)高漲。

2007年底，東莞市商業(yè)銀行召開臨時(shí)股東大會(huì)，確定籌備IPO上市，2008年3月由東莞市商業(yè)銀行正式更名東莞銀行，并向證監(jiān)會(huì)遞交上市申請材料。

據(jù)證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露，2012年東莞銀行已進(jìn)入IPO“落實(shí)反饋意見”階段，這一度被外界解讀為該行IPO曙光初現(xiàn)。然而，2014年6月，因未完成預(yù)披露，東莞銀行IPO被終止審查。據(jù)《中國基金報(bào)》報(bào)道，當(dāng)年還傳出過東莞銀行赴港上市消息，但之后無疾而終。

圖源：罐頭圖庫

2016年、2019年，A股又掀起兩輪銀行IPO上市潮。在此期間，2019年2月，東莞銀行終于二度向證監(jiān)會(huì)遞交IPO申請材料，并于當(dāng)年3月獲銀保監(jiān)局批復(fù)，但此后進(jìn)度遲遲未推進(jìn)。

2023年3月，隨著全面注冊制正式落地，東莞銀行“平移”至深交所，目標(biāo)主板上市，并很快“獲受理”。

2024至2026年，東莞銀行先后五次因財(cái)務(wù)資料過期被迫中止審核，反復(fù)更新財(cái)報(bào)、補(bǔ)充材料消耗大量時(shí)間，如今已是第六次提交申報(bào)。本次更新財(cái)務(wù)資料后，審核狀態(tài)恢復(fù)為正常待問詢，距離上一次中止審核僅過去3個(gè)月。

來源：深交所

從上市方案來看，東莞銀行目標(biāo)登陸深交所主板，保薦機(jī)構(gòu)為招商證券（600999.SH），計(jì)劃發(fā)行7.8億股，預(yù)計(jì)募集所得84億元，在扣除發(fā)行費(fèi)后，全部用于補(bǔ)充資本金，沒有網(wǎng)點(diǎn)擴(kuò)張、并購等多元化資金用途，凸顯資本缺口的緊迫性。

放眼區(qū)域與全市場，銀行IPO大環(huán)境難言樂觀。廣東區(qū)域內(nèi)，廣州銀行、順德農(nóng)商行均于2025年主動(dòng)撤回上市申請，省內(nèi)僅剩東莞銀行、廣東南海農(nóng)商行兩家銀行排隊(duì)。

從全國維度來看，自2022年1月蘭州銀行上市后，近四年多A股沒有新增任何銀行掛牌，整體審核節(jié)奏全面收緊。目前在候場通道內(nèi)僅有5家銀行，東莞銀行憑借近 6900億元總資產(chǎn)，和湖北銀行穩(wěn)居第一梯隊(duì)，廣東南海農(nóng)商行、江蘇昆山農(nóng)商行、湖州銀行規(guī)模則相對偏小。

金樂函數(shù)分析師廖鶴凱表示，銀行IPO的難點(diǎn)主要在于，目前還未上市的除了個(gè)別資產(chǎn)規(guī)模較大的股份制銀行，主要都是中小城農(nóng)商行，監(jiān)管部門對于中小銀行IPO審核更為嚴(yán)格，這部分銀行普遍存在股權(quán)結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性不佳、監(jiān)管指標(biāo)不達(dá)標(biāo)、高管團(tuán)隊(duì)大幅變動(dòng)、近年來的經(jīng)營穩(wěn)定性和發(fā)展情況不佳、內(nèi)部治理存在多項(xiàng)問題、不良率得不到有效控制、受到的監(jiān)管處罰整改尚未完成等。

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IPO路上的“攔路虎”

如果說漫長IPO周期是外部阻礙，那么資本與業(yè)績兩大內(nèi)部問題，則是交易所問詢階段繞不開的核心審核障礙。

截至2026年3月末，東莞銀行核心一級(jí)資本充足率9.01%，對比監(jiān)管7.5%的最低紅線，緩沖空間收縮。伴隨對公、小微貸款持續(xù)投放，風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)不斷擴(kuò)張，每一筆信貸投放都會(huì)消耗核心資本，永續(xù)債、二級(jí)資本債補(bǔ)充規(guī)模有限，無法長期填補(bǔ)缺口。

東莞銀行在招股書中也坦言，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，該行核心一級(jí)資本充足率與監(jiān)管底線的緩沖空間偏小，面臨較大的資本補(bǔ)充壓力。非上市中小銀行資本補(bǔ)充渠道相對有限，主要通過內(nèi)部盈利累積增加核心一級(jí)資本，不足以滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，對該行業(yè)務(wù)發(fā)展形成一定制約。

2023年，東莞銀行就曾做出了一個(gè)打破慣例的舉動(dòng)，面向26家原法人股東定向增發(fā)1.616億股，募資約21.35億元。2026年4月，股東大會(huì)又審議通過新一輪增資擴(kuò)股議案，近期已完成資產(chǎn)評估項(xiàng)目采購招標(biāo)。

在IPO審核期內(nèi)連續(xù)啟動(dòng)兩輪增資，放在十年前會(huì)被視為罕見，甚至觸碰“重大股權(quán)變更重走審核流程”的紅線。但如今，銀行排隊(duì)期間“補(bǔ)血”正走向常態(tài)化，2024年湖州銀行通過配股募資18.21億元，2026年初湖北銀行完成18億股增資擴(kuò)股，募集資金總額76.14億元。

一方面，業(yè)務(wù)發(fā)展消耗資本；另一方面，內(nèi)源性利潤留存補(bǔ)充有限，而IPO本身又充滿不確定性。在監(jiān)管政策明確“審核期內(nèi)不涉及控股股東等重大變更的增資，只需補(bǔ)報(bào)說明材料”之后，越來越多的排隊(duì)銀行選擇通過此方式進(jìn)行外源性“補(bǔ)血”，以支撐漫長的排隊(duì)周期。

圖源：罐頭圖庫

外源性“補(bǔ)血”只能解燃眉之急，無法根治內(nèi)傷。對東莞銀行而言，真正的隱憂在于其自身“造血”能力的弱化。

2024年、2025 年，東莞銀行連續(xù)交出營收、凈利潤下滑成績單，下行幅度逐年放大：2024年?duì)I收、歸母凈利潤分別同比下降3.69%、8.1%，2025年?duì)I收跌至93.01億元，同比降幅擴(kuò)大至8.78%，凈利潤30.82億元，同比大跌17.53%，盈利承壓態(tài)勢十分清晰。

拆解盈利下滑根源，兩大痛點(diǎn)突出：

第一，凈息差明顯低于同業(yè)。2025年該行凈息差僅1.19%，而2025年全國城商行平均凈息差約1.37%，實(shí)體信貸持續(xù)讓利，擠壓了利息收入空間。

第二，非息收入波動(dòng)劇烈、增收能力薄弱。2025年該行非利息收入同比縮水35.72%，其中投資業(yè)務(wù)收入近乎“腰斬”，投資收益同比下降27.33%至15.16億元，公允價(jià)值變動(dòng)收益更是從2.33億元驟降至224萬元，跌幅高達(dá)99%，匯兌損益方面同樣失守，全年錄得4.91億元虧損。

收入高度依賴存貸款利差，理財(cái)、財(cái)富管理等多元業(yè)務(wù)尚未形成穩(wěn)定創(chuàng)收曲線，抗周期能力偏弱。

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一季度業(yè)績V型反彈，

破局曙光顯現(xiàn)？

前路雖有多重阻礙，但東莞銀行并非全無底氣，業(yè)績回暖、區(qū)域優(yōu)勢構(gòu)成突圍關(guān)鍵，也是支撐其持續(xù)堅(jiān)持IPO的底層邏輯。

經(jīng)歷連續(xù)兩年下滑后，2026年一季度該行交出亮眼成績單，走出一輪V型反彈：單季營收24.96億元，同比增長22.69%；凈利潤10.18億元，同比大漲27.43%，增速雙雙突破20%。

反彈核心驅(qū)動(dòng)力來自兩方面，一是利息凈收入延續(xù)增長態(tài)勢，凈息差回升至1.25%；二是金融投資業(yè)績好轉(zhuǎn)，公允價(jià)值變動(dòng)收益由虧轉(zhuǎn)盈，緩解了非息收入的拖累。

不過市場保持理性判斷：單季度回暖存在階段性因素，全年盈利能否穩(wěn)住、凈息差是否真正觸底反彈、匯兌與投資收益波動(dòng)問題能否根治，仍需后續(xù)財(cái)報(bào)持續(xù)驗(yàn)證，短期反彈尚不能等同于長期盈利反轉(zhuǎn)。

圖源：罐頭圖庫

大灣區(qū)“世界工廠”的區(qū)位優(yōu)勢是東莞銀行最核心的競爭壁壘，也是其差異化突圍關(guān)鍵。

作為廣東第二大城商行，網(wǎng)點(diǎn)覆蓋東莞全部32個(gè)鎮(zhèn)街，深耕本地政務(wù)、產(chǎn)業(yè)園與外貿(mào)客群，堅(jiān)持不盲目異地拓業(yè)，存款客戶粘性突出，經(jīng)濟(jì)承壓階段資金穩(wěn)定性優(yōu)于跨區(qū)域同業(yè)。

該行抓住小微產(chǎn)業(yè)金融賽道，小微企業(yè)貸款占到對公貸款60%，圍繞電子制造、裝備、潮玩、科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈推出專利質(zhì)押貸、工改工授信、外貿(mào)專項(xiàng)貸等特色產(chǎn)品，精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體，契合監(jiān)管導(dǎo)向，也是IPO審核重要加分亮點(diǎn)。但由于對公貸款行業(yè)集中度較高，經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)容易傳導(dǎo)至資產(chǎn)端，也會(huì)成為審核重點(diǎn)問詢方向。

風(fēng)險(xiǎn)端基本面扎實(shí)，2026年一季度，該行不良貸款率1.1%，相較去年末小幅上升0.09個(gè)百分點(diǎn)，但整體水平依然優(yōu)于行業(yè)均值。

這次IPO計(jì)劃募資 84 億元，核心目的就是補(bǔ)齊資本短板，支撐長期業(yè)務(wù)擴(kuò)張。但眼下 A 股銀行 IPO 已經(jīng)“空窗”四年多，單靠大灣區(qū)制造業(yè)紅利，很難打破行業(yè)上市沉寂、順利走完全部審核流程。能不能穩(wěn)住一季度盈利回暖勢頭、降低貸款行業(yè)集中隱患、搭建多元增收渠道，直接決定它闖關(guān)速度的快慢。