存儲三巨頭遭美國集體訴訟，被指借機(jī)制造「內(nèi)存末日」！

大的行情，都是人為控制的，金融相對最可靠的就是“刻舟求劍”！

我在寫《抱團(tuán)行情的4大階段特征與本輪AI走勢預(yù)期》一文時，其實就重點在第3階段——“敘事透支”里分析了這種市場”末日緊缺“的現(xiàn)象，核心就是鎖單背后的違約成本和“財務(wù)報表里”節(jié)點數(shù)據(jù)和周期數(shù)據(jù)間的時間差，以及市場第三方控盤的規(guī)模，重點就是要鎖定行業(yè)資金流的方向！

這個道理就好像1月白銀、黃金處于歷史最緊缺預(yù)期，長單鎖定原材料新聞層出不窮！但過了一周，2月2號放完黃金6200美元/盎司預(yù)期后，市場只用了2個月時間，就完成了白銀缺口從3億盎司驟降至6000萬的游戲，這中間80%的缺口隨著預(yù)期一退，連帶著訂單都沒了，你說神不神奇！

其實，這種現(xiàn)象幾乎在每一輪的市場抱團(tuán)行情中都會出現(xiàn)，并伴隨著市場下跌必會拉起創(chuàng)新高的邏輯，最終實現(xiàn)讓大部人從哪里來，還要到貼著回去的劇情！

不論是房地產(chǎn)、金銀、還是互聯(lián)網(wǎng)、金融泡沫，有興趣的可以自己去看上文！

而存儲三巨頭在遭美國集體訴訟其實我們認(rèn)為也是遲早的時期，因為美國SEC不會像SAC一樣基于政策和融資需要去引導(dǎo)結(jié)構(gòu)性，這就給了市場上多空雙方只要數(shù)據(jù)夠，邏輯清晰，就能互相博弈的空間，因此「內(nèi)存末日」這種預(yù)期口徑本身就很讓有金融理智的人窒息！

什么東西要這么著急？外星人過來了，還是明天AI就要用來“世界大戰(zhàn)”了，是誰在不斷扭曲供需市場的定價關(guān)系！

此外，其實我在：《美光2026Q3財報背后：上游狂歡之下，下游能撐多久？》一文里，也已經(jīng)說了很多這個問題，那么，基于上面兩文，再結(jié)合這個問題，我們今天就簡單些說說這場“ALL-IN”的游戲里有多少人為因素！

但整體而言，內(nèi)存漲價只是2021年漲價后的一次結(jié)構(gòu)性邏輯重塑，本身有天然的市場和經(jīng)濟(jì)需求，但人為操作痕跡其實也確實存在！

首先，從預(yù)期來看：比如，AI 算力爆發(fā)帶來 HBM 需求的井噴，由于HBM 單顆晶圓占用面積是普通 DDR 顆粒兩倍，2026 年 HBM 將消耗全球 25% 的 DRAM 晶圓產(chǎn)能，服務(wù)器存儲需求年增 70%，這會天然擠壓消費級內(nèi)存供給，形成結(jié)構(gòu)性缺口，因此，產(chǎn)能沒有新增的情況下，漲價似乎很正常！

于是，上述邏輯就成為了行業(yè)公認(rèn)的合理需求增量，屬于市場自發(fā)供需變化，但這里的問題是，行業(yè)的預(yù)期實際上本身就是基于英偉達(dá)釋放的路徑，同時，黃仁勛不停的串聯(lián)半導(dǎo)體行業(yè)的負(fù)責(zé)人，大家的口徑通過資本市場和訂單邏輯被串聯(lián)了起來，由此，市場上實際上就存在非常明顯的英偉達(dá)發(fā)布預(yù)期，實現(xiàn)定價，拉動上下游，同時轉(zhuǎn)移利潤的現(xiàn)象。

這也就是大空頭說的“ 上游供應(yīng)鏈金融和產(chǎn)業(yè)訂單循環(huán) ”讓數(shù)據(jù)報表看起來永遠(yuǎn)在增長！

此外，為了讓預(yù)期成立，資本回報率實現(xiàn)，大家是不是在協(xié)同削減傳統(tǒng)存儲產(chǎn)能，主動制造短缺，實際上大部分證券研究機(jī)構(gòu)是沒有能力去佐證的。

而我們能看到的是，2025 年三巨頭同步放緩成熟制程擴(kuò)產(chǎn)、關(guān)停老舊產(chǎn)線，DRAM 傳統(tǒng)產(chǎn)能增速僅 10%，遠(yuǎn)低于總晶圓 14% 的增速，三家步調(diào)一致將產(chǎn)能傾斜至利潤率超傳統(tǒng)內(nèi)存 5 倍的 HBM，刻意放棄大眾存儲市場供給增量，形成 “選擇性缺貨”，這種現(xiàn)象就是在制造“價格通縮”，而在長鑫半導(dǎo)體等A股要上市了，27年產(chǎn)能要釋放了，其今天又說要萬億美元投資實現(xiàn)產(chǎn)能翻倍了，總之，已經(jīng)不怎么裝了。

此外， 因為這個市場是寡頭控價市場了，因此大家都能獲得最大利益，目前誰都吃不下市場傳說中的訂單，三家同步推行月度調(diào)價、收緊渠道配額，對 PC、手機(jī)廠商削減供貨量，優(yōu)先鎖定英偉達(dá)、微軟等 AI 大客戶長協(xié)，保證整個大資金能在上游流動。

這種行為，其實在過去已經(jīng)發(fā)生過幾次，只不過那時還沒有AI這個大旗，也沒有現(xiàn)在英偉達(dá)作為話事人、有OpenAI作為技術(shù)背書，大家一起搞“托拉斯”的生態(tài)！

我記得歷史上三星、美光這類都曾有操縱市場價格被處以過巨額罰款的案底。

至于“放大預(yù)期”，這倒不是半導(dǎo)體行業(yè)的問題，是華爾街的習(xí)慣，稍有點趨勢，就開始燃燒緊缺焦慮，比如這次持續(xù)對外釋放 “HBM 長期緊缺” 敘事，靠英偉達(dá)是不夠的，靠OpenAI也是不夠的，真正起來的2025年，實際上是高盛、大摩、花旗、黑石這類金融巨頭進(jìn)來了！

操作手法，其實和黃金一樣，淡化傳統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)的可行性，引導(dǎo)渠道、貿(mào)易商囤貨惜售、囤貨，然后等現(xiàn)貨價格進(jìn)一步脫離真實供需環(huán)境后，再縮減產(chǎn)量，制造長端恐慌，最終讓終端內(nèi)存條漲幅遠(yuǎn)超原廠芯片漲幅。

所以，所謂AI 需求可能有部分真的是半導(dǎo)體行業(yè)為了漲價，而披上的 “合理外衣”，即便剔除算力增量，僅依靠同步控產(chǎn)、產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)移，三巨頭依然能制造供給缺口、推高內(nèi)存價格，人為干預(yù)是本輪暴漲的決定性變量，只是AI讓著一切看起來就是那么回事！

恰好，美國在制造業(yè)回歸上，面臨兩個問題：一方面，亞洲經(jīng)濟(jì)體的本幣漲的太慢，美國制造業(yè)利潤起不來，另外就是中低端工業(yè)斷層，美國制造業(yè)也快不起來，而半導(dǎo)體恰好解決了這一問題，一方面其為美國帶來了巨大的資金虹吸，另一方面也在貨幣端維系強(qiáng)勢的同時，至今依然無需加息。

所以，貝森特這次強(qiáng)調(diào)：「強(qiáng)勢美元并不是單純匯率水平」，制造業(yè)可以和美元同時強(qiáng)勁！

至于影響，我覺得因為這個事情的審理周期漫長，最短也要1年，長的3-5年，可能那時行情也結(jié)束了，無法快速改變供給格局。

而且那時，三星、海力士已經(jīng)在美股上市了，如果輸了官司，就再賠點錢出來！

反正現(xiàn)在機(jī)構(gòu)預(yù)測 2026 下半年 DRAM 仍將環(huán)比上漲 40%-50%，2027 年供需才會緩慢緩和，一紙訴狀無法立刻緩解缺貨。

而且，出于盈利考量，三巨頭不會放棄 HBM 高利潤賽道，僅會適度放開成熟制程配額、放緩現(xiàn)貨漲價幅度，避免進(jìn)一步激化監(jiān)管壓力，市場上渠道囤貨、現(xiàn)貨高價的現(xiàn)狀短期可能還會維持。

至于中長期，還看啥呢，這波10年都吃透了。

現(xiàn)在，比較樂觀的比如：瑞銀稱「科技板塊」已有4大見頂信號，但還能再漲近50%！