新書(shū)推薦丨 上市公司年報(bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值研究

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《上市公司年報(bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值研究》

何璐伶　著

前　言

年報(bào)作為上市公司公開(kāi)披露最重要形式，不僅應(yīng)向投資者展示公司年度經(jīng)營(yíng)成果、財(cái)務(wù)狀況和現(xiàn)金流量信息，還應(yīng)向投資者傳遞公司未來(lái)發(fā)展信號(hào)。這是順應(yīng)資本市場(chǎng)發(fā)展和準(zhǔn)則國(guó)際趨同的客觀需要。早在2007年，我國(guó)證監(jiān)會(huì)修訂的《公開(kāi)發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準(zhǔn)則第2號(hào)——年度報(bào)告的內(nèi)容與格式》就明確要求，上市公司應(yīng)當(dāng)在年報(bào)中提供前瞻性文本信息，并在此后持續(xù)深化對(duì)上市公司年報(bào)前瞻性文本信息披露要求，以更好滿(mǎn)足信息使用者了解公司未來(lái)變化的信息需要。隨著我國(guó)信息披露、鑒證、推介以及分析預(yù)測(cè)制度的持續(xù)完善，外部信息使用者對(duì)公司前瞻性披露的關(guān)注和需求不斷增加。2021年《中國(guó)資本市場(chǎng)信息質(zhì)量和可持續(xù)發(fā)展調(diào)查報(bào)告》顯示，增加對(duì)公司未來(lái)可預(yù)測(cè)性是受訪企業(yè)自愿披露信息的主要?jiǎng)訖C(jī)之一，側(cè)面反映出企業(yè)信息使用者對(duì)前瞻性披露的信息需求和重視程度。但同時(shí)報(bào)告也指出，受訪企業(yè)出于避免信息泄露以損害競(jìng)爭(zhēng)和為避免將來(lái)不再作類(lèi)似披露而引起疑慮的擔(dān)憂，會(huì)選擇滿(mǎn)足法規(guī)和監(jiān)管要求披露信息。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)入新興轉(zhuǎn)軌時(shí)期，上市公司信息披露和監(jiān)管規(guī)則體系亦不斷完善、升級(jí)。一方面，新出臺(tái)的《中華人民共和國(guó)證券法》和《上市公司信息披露管理辦法》要求，上市公司應(yīng)當(dāng)披露對(duì)投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有重大影響的信息，不斷提升上市公司信息披露水平。另一方面，我國(guó)監(jiān)管部門(mén)在狠抓會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的同時(shí)，也開(kāi)始關(guān)注和審查上市公司年報(bào)文本信息，尤其關(guān)注上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力的相關(guān)披露。在此背景下，管理層面向未來(lái)披露的年報(bào)前瞻性文本信息是否具有預(yù)測(cè)價(jià)值，值得關(guān)注、研究與探討。

從信息使用者角度看，年報(bào)前瞻性文本信息較歷史信息的使用價(jià)值在于，其提供了更多與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)的披露內(nèi)容。首先，年報(bào)前瞻性文本信息是否具有預(yù)測(cè)價(jià)值，即年報(bào)前瞻性文本信息是否與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)，就成為外部信息使用者最為關(guān)心的問(wèn)題。其次，年報(bào)前瞻性文本信息能否為信息使用者提供預(yù)測(cè)價(jià)值，需要進(jìn)一步關(guān)注。一方面，審計(jì)師作為報(bào)表信息鑒證者，是資本市場(chǎng)監(jiān)管上市公司的第一道防線，其在評(píng)價(jià)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力時(shí)，是否會(huì)考慮和使用年報(bào)前瞻性文本信息，是研究年報(bào)前瞻性文本信息預(yù)測(cè)價(jià)值的首要議題。另一方面，分析師作為企業(yè)信息的主要使用者和傳遞者，其在為投資者提供未來(lái)收益預(yù)測(cè)中，是否會(huì)關(guān)注和使用年報(bào)前瞻性文本信息，也是研究年報(bào)前瞻性文本信息預(yù)測(cè)價(jià)值的重要問(wèn)題。

基于以上研究背景和思路，本書(shū)使用理論邏輯與實(shí)證研究相結(jié)合的方法，考察年報(bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值。具體研究過(guò)程：首先，通過(guò)梳理前瞻性信息、企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)因素和信息中介行為影響因素的相關(guān)文獻(xiàn)，提出研究機(jī)會(huì)，并通過(guò)總結(jié)我國(guó)當(dāng)前年報(bào)前瞻性文本信息披露要求和現(xiàn)狀，提出研究問(wèn)題；其次，以信息不對(duì)稱(chēng)理論、信號(hào)傳遞理論和不完全披露假說(shuō)構(gòu)建理論框架，為后續(xù)具體研究問(wèn)題的邏輯演繹構(gòu)建理論基礎(chǔ)，形成研究命題；再次，在不同研究問(wèn)題下，通過(guò)邏輯演繹將理論轉(zhuǎn)化為假設(shè)，提出各章研究假設(shè)；最后，在研究假設(shè)指導(dǎo)下，確認(rèn)所需研究樣本和數(shù)據(jù)來(lái)源，將研究假設(shè)轉(zhuǎn)化為數(shù)據(jù)觀測(cè)，并通過(guò)實(shí)證檢驗(yàn)將數(shù)據(jù)觀測(cè)轉(zhuǎn)化為實(shí)證結(jié)果，得出研究結(jié)論，并提出研究建議。本書(shū)主要研究結(jié)論如下：

第一，年報(bào)前瞻性文本信息與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)正相關(guān)。在年報(bào)前瞻性文本信息與未來(lái)業(yè)績(jī)章節(jié)中，首先考察年報(bào)前瞻性文本信息與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)的相關(guān)性，檢驗(yàn)不同企業(yè)特征、信息特征、信息內(nèi)容和公司治理對(duì)兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)，并進(jìn)一步研究年報(bào)前瞻性文本信息與企業(yè)未來(lái)短期財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)價(jià)值以及長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn)：年報(bào)前瞻性文本信息與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，表明我國(guó)上市公司披露的年報(bào)前瞻性文本信息具有預(yù)測(cè)價(jià)值，是與企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)的增量信息。其次,通過(guò)異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)特征方面，未來(lái)債務(wù)融資成本更低的企業(yè)，兩者正向關(guān)系更明顯；在信息特征方面，應(yīng)計(jì)操縱向上和年報(bào)可讀性越低的企業(yè)，兩者正向關(guān)系越弱；在信息內(nèi)容方面，披露量化經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和完成前期經(jīng)營(yíng)計(jì)劃的企業(yè)，兩者正向關(guān)系更顯著；在公司治理方面，高管持股比例越高和購(gòu)買(mǎi)董責(zé)險(xiǎn)的企業(yè)，兩者正向關(guān)系更顯著。最后,進(jìn)一步檢驗(yàn)?zāi)陥?bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值發(fā)現(xiàn)，年報(bào)前瞻性文本信息與企業(yè)未來(lái)短期財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)價(jià)值顯著正相關(guān)，并與企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)顯著正相關(guān)，說(shuō)明年報(bào)前瞻性文本信息不僅能預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)短期財(cái)務(wù)狀況和市場(chǎng)價(jià)值，還能夠傳遞企業(yè)未來(lái)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)信號(hào)。

第二，年報(bào)前瞻性文本信息與審計(jì)師定價(jià)負(fù)相關(guān)。在年報(bào)前瞻性文本信息與審計(jì)師定價(jià)章節(jié)中，首先考察年報(bào)前瞻性文本信息對(duì)審計(jì)師定價(jià)決策的影響，檢驗(yàn)兩者關(guān)系的作用機(jī)制和調(diào)節(jié)效應(yīng)，并進(jìn)一步研究年報(bào)前瞻性文本信息對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)審計(jì)意見(jiàn)的影響。研究發(fā)現(xiàn)：年報(bào)前瞻性文本信息與審計(jì)定價(jià)顯著負(fù)相關(guān)。機(jī)制檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，一方面，年報(bào)前瞻性文本信息能夠傳遞企業(yè)未來(lái)持續(xù)經(jīng)營(yíng)信號(hào)，降低審計(jì)師所感知的與企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)不確定相關(guān)的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而降低審計(jì)定價(jià)；另一方面，年報(bào)前瞻性文本信息能夠?yàn)槠髽I(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)提供參考，減少審計(jì)師工作量，進(jìn)而降低審計(jì)定價(jià)。其次,通過(guò)異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在企業(yè)特征方面，當(dāng)盈利能力更強(qiáng)和產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為國(guó)有時(shí)，能夠更大幅度降低審計(jì)師所感知的持續(xù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，而強(qiáng)化兩者間的負(fù)向關(guān)系；在信息特征方面，當(dāng)信息透明度和盈余反應(yīng)系數(shù)更高時(shí)，能夠?yàn)槠髽I(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià)提供更多參考，強(qiáng)化兩者間的負(fù)向關(guān)系；在審計(jì)師特征方面，對(duì)于行業(yè)專(zhuān)長(zhǎng)較低和忙碌程度更高的審計(jì)師，將更加依賴(lài)年報(bào)前瞻性文本信息評(píng)價(jià)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，從而強(qiáng)化兩者間的負(fù)向關(guān)系。最后，進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)，年報(bào)前瞻性文本信息披露能顯著降低企業(yè)被出具持續(xù)經(jīng)營(yíng)不確定性審計(jì)意見(jiàn)的概率，支持年報(bào)前瞻性文本信息能夠?yàn)閷徲?jì)師提供預(yù)測(cè)價(jià)值的觀點(diǎn)。

第三，年報(bào)前瞻性文本信息與分析師預(yù)測(cè)關(guān)注度和預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度正相關(guān)。在年報(bào)前瞻性文本信息與分析師預(yù)測(cè)章節(jié)中，先考察年報(bào)前瞻性文本信息對(duì)分析師預(yù)測(cè)關(guān)注和預(yù)測(cè)結(jié)果的影響，并檢驗(yàn)兩者關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究發(fā)現(xiàn)：首先，年報(bào)前瞻性文本信息披露能夠顯著提高分析師預(yù)測(cè)關(guān)注度，并提高分析師的預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度，支持年報(bào)前瞻性文本信息能夠?yàn)榉治鰩熖峁╊A(yù)測(cè)價(jià)值的觀點(diǎn)。其次，通過(guò)異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在信息特征方面，當(dāng)企業(yè)發(fā)布盈利預(yù)測(cè)較少和披露前瞻性信息含量更高時(shí)，年報(bào)前瞻性文本信息與分析師預(yù)測(cè)關(guān)注度的正向關(guān)系更顯著；在分析師特征方面，當(dāng)分析師從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足和忙碌程度更高時(shí)，將更為依賴(lài)年報(bào)前瞻性文本信息，即年報(bào)前瞻性文本信息披露能夠顯著吸引從業(yè)經(jīng)驗(yàn)不足和忙碌程度更高的分析師關(guān)注。

本書(shū)的研究創(chuàng)新在于：首先，系統(tǒng)考察我國(guó)年報(bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值，在研究對(duì)象上有一定拓展與創(chuàng)新。此前對(duì)前瞻性信息披露后果的研究主要關(guān)注管理層和分析師盈利預(yù)測(cè)，本書(shū)選擇考察年報(bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值，能夠在前瞻性信息研究對(duì)象上有一定拓展與創(chuàng)新。其次，本書(shū)選擇從年報(bào)前瞻性文本信息視角考察對(duì)信息中介行為的影響，研究視角較新穎。不同于現(xiàn)有文獻(xiàn)主要關(guān)注定量信息，本書(shū)考察文本信息對(duì)信息中介行為的影響，能夠?yàn)楝F(xiàn)有信息中介行為研究提供新的研究視角。最后，從企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)和信息中介視角，深入考察年報(bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值，在研究?jī)?nèi)容上也有一定創(chuàng)新。本書(shū)從未來(lái)業(yè)績(jī)視角，檢驗(yàn)?zāi)陥?bào)前瞻性文本信息是否具有預(yù)測(cè)價(jià)值，并考察年報(bào)前瞻性文本信息對(duì)信息中介行為的影響，以回答年報(bào)前瞻性文本信息能否為信息使用者提供預(yù)測(cè)價(jià)值，在研究?jī)?nèi)容上也有一定創(chuàng)新。

作者簡(jiǎn)介

何璐伶

廣西民族大學(xué)管理學(xué)院講師，碩士生導(dǎo)師，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)審計(jì)學(xué)博士，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師（非執(zhí)業(yè)），中國(guó)審計(jì)學(xué)會(huì)會(huì)員，中國(guó)高等教育學(xué)會(huì)會(huì)員，中國(guó)知網(wǎng)2025全國(guó)高被引學(xué)者TOP5%。

主持廣西高等教育本科教學(xué)改革工程項(xiàng)目、廣西會(huì)計(jì)人才小高地課題、廣西社科界智庫(kù)重點(diǎn)課題（一般項(xiàng)目）等多項(xiàng)課題。在《審計(jì)研究》、《稅務(wù)研究》、Research in International Business and Finance、Asia-Pacific Journal of Accounting & Economics等國(guó)內(nèi)外知名期刊發(fā)表多篇論文。

目 錄

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第1章 導(dǎo)論

1.1研究背景與意義

1.2研究?jī)?nèi)容與方法

1.3研究思路與框架

1.4研究貢獻(xiàn)與創(chuàng)新

第2章 文獻(xiàn)綜述

2.1前瞻性信息的文獻(xiàn)綜述

2.2企業(yè)未來(lái)業(yè)績(jī)相關(guān)因素的文獻(xiàn)綜述

2.3信息中介行為影響因素的文獻(xiàn)綜述

第3章 制度背景與理論基礎(chǔ)

3.1制度背景

3.2理論基礎(chǔ)

第4章 年報(bào)前瞻性文本信息與未來(lái)業(yè)績(jī)

4.1引言

4.2假設(shè)提出

4.3研究設(shè)計(jì)

4.4實(shí)證結(jié)果

4.5穩(wěn)健性檢驗(yàn)

4.6本章小結(jié)

第5章 年報(bào)前瞻性文本信息與審計(jì)師定價(jià)

5.1引言

5.2假設(shè)提出

5.3研究設(shè)計(jì)

5.4實(shí)證結(jié)果

5.5穩(wěn)健性檢驗(yàn)

5.6本章小結(jié)

第6章 年報(bào)前瞻性文本信息與分析師預(yù)測(cè)

6.1引言

6.2假設(shè)提出

6.3研究設(shè)計(jì)

6.4實(shí)證結(jié)果

6.5穩(wěn)健性檢驗(yàn)

6.6本章小結(jié)

第7章 結(jié)論、建議與展望

7.1研究結(jié)論

7.2研究建議

7.3研究局限與未來(lái)展望

參考文獻(xiàn)

《上市公司年報(bào)前瞻性文本信息的預(yù)測(cè)價(jià)值研究》

何璐伶　著

中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社 出版

ISBN：978-7-5223-4718-9

定 價(jià)：65.00元

中國(guó)財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社

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