赴港上市前夕，青島華芯晶電為何出售控股子公司？

一邊是傳統(tǒng)制革企業(yè)跨界尋路，一邊是半導體新貴上市前夕剝離核心資產——一則跨界收購公告，讓相隔千里的兩家企業(yè)產生了交集。

6月21日，福建皮革大廠興業(yè)科技公告稱，公司與青島立昂晶電半導體科技有限公司（以下簡稱“立昂晶電”）簽署框架協議，擬以現金5500萬元收購立昂晶電磷化銦襯底及半導體電子材料業(yè)務，包括相關資產、團隊及知識產權。

而在這之前的6月17日，立昂晶電的控股股東青島華芯晶電科技有限公司（以下簡稱“華芯晶電”）剛被列入青島首批“海鷗計劃”赴港上市培育名單，沖刺港股意圖明確。

赴港IPO在即，華芯晶電卻拆分出售前景被普遍看好的業(yè)務板塊之一，這一反常操作背后，究竟隱藏著怎樣的產業(yè)邏輯？

沖刺港股，華芯晶電剝離非核心資產？

此次交易中，與其說華芯晶電出售控股子公司，不如說其在剝離磷化銦業(yè)務。

根據公告，本次交易為興業(yè)科技對青島立昂晶電目前經營的全部磷化銦（InP）襯底及半導體電子材料的研發(fā)、制造與銷售業(yè)務的收購，包括但不限于與該業(yè)務相關的全部資產、相關業(yè)務團隊人員、專利、商標、專有技術等知識產權，以及正在履行中的業(yè)務合同等。并約定核心團隊服務期不少于5年。

也就是說，此番交易完成后，興業(yè)科技收獲的將是一個完整的技術團隊和成熟產線，而磷化銦在華芯晶電的業(yè)務占比將大面積剝離。

成立于2021年的立昂晶電，采用垂直梯度凝固法（VGF）制備磷化銦單晶，解決了國內大尺寸、低位錯磷化銦晶體穩(wěn)定生產的難題，填補了國內技術空白，于2024年獲評青島市“雛鷹企業(yè)”。

但技術突破不等于商業(yè)成功，磷化銦襯底市場集中度極高，全球主要產能集中于日本住友電工、美國AXT等海外巨頭，行業(yè)客戶認證周期長、準入門檻高。

作為一家2021年才成立的子公司，立昂晶電盡管技術可圈可點，但在產能規(guī)模、客戶認證和市場拓展方面，與頭部企業(yè)差距明顯。

對正處于赴港上市關鍵期的華芯晶電而言，出售這項仍處于成長期、需要持續(xù)投入且面臨激烈競爭的業(yè)務，更像是一場上市前的戰(zhàn)略梳理。

圖片來源：華芯晶電官網

2025年5月，華芯晶電作為青島企業(yè)代表之一，在香港交易所路演大廳進行赴港上市路演，正式加入青企沖刺港股行列。

2026年6月17日，華芯晶電作為5家高科技企業(yè)之一，被列入青島企業(yè)赴港上市引育行動“海鷗計劃”名單，擬沖刺港股“半導體材料第一股”。

此外，相較于華芯晶電龐大的襯底產能，磷化銦業(yè)務在公司體系內可能并非核心利潤支柱。

華芯晶電本身是國內化合物半導體襯底材料的重要企業(yè)，核心產品覆蓋藍寶石襯底、磷化銦襯底、氧化鎵襯底等，被認定為國家級“專精特新”小巨人企業(yè)、山東省制造業(yè)單項冠軍企業(yè)等，半導體襯底晶片年產能達1200萬片，主營產品市場占有率位居世界領先水平。

目前，華芯晶電在第二代（磷化銦、砷化鎵）、第三代（碳化硅、氮化鎵）以及第四代（氧化鎵）半導體材料領域均已形成布局。赴港上市前夕，集中資源聚焦優(yōu)勢主業(yè)、優(yōu)化上市資產包，或是其出售磷化銦業(yè)務的現實考量。

畢竟，赴港上市對企業(yè)的盈利能力和資產質量有明確要求。

拆分出售磷化銦業(yè)務，不僅可以回籠5500萬元現金，優(yōu)化財務報表；也可剝離一項需要持續(xù)高研發(fā)投入、且商業(yè)變現周期較長的業(yè)務，使上市主體資產結構更清晰，聚焦于更具規(guī)模和盈利能力的核心產品線。

以單項業(yè)務的出售，換取整體上市的更優(yōu)條件，不失為一種務實的戰(zhàn)略取舍。

主業(yè)承壓，興業(yè)科技押注半導體新材料

與華芯晶電的減負不同，興業(yè)科技的跨界，則更像是一場迫在眉睫的自我救贖。

作為國內天然牛皮革龍頭，興業(yè)科技產品覆蓋鞋包帶、汽車內飾等領域，傳統(tǒng)主業(yè)近年持續(xù)承壓。

2025年，興業(yè)科技實現營業(yè)收入29.86億元，同比微增1.19%；全年歸母凈利潤1.01億元，同比下降28.41%。主要原因是傳統(tǒng)鞋包帶用皮革業(yè)務受消費趨勢變化沖擊，國內銷售不及預期。

與主業(yè)低迷形成對比的是，汽車內飾皮革業(yè)務正成為公司核心增長引擎。2025年，該業(yè)務收入8.34億元，同比增長15.83%，毛利率高達35.28%，深度綁定理想、蔚來、尊界等頭部新能源車企。公司還落子安徽巢湖，貼近合肥新能源汽車產業(yè)集群，但汽車內飾皮革的“天花板”清晰可見，興業(yè)科技顯然也在尋找下一個增長極。

轉型需求之下，興業(yè)科技將目光投向了半導體新材料賽道，公告明確表示，收購磷化銦業(yè)務可“快速切入化合物半導體新材料賽道”“培育全新業(yè)績增長曲線”。

面對這一高景氣賽道，興業(yè)科技以5500萬元收購一個具備技術積累的完整團隊和產線，遠比自己從零開始投入研發(fā)更為高效。資本市場的即時反應也印證了這一邏輯——收購公告發(fā)布前的6月18日，興業(yè)科技股價已提前漲停。

圖片來源：興業(yè)科技官網

值得注意的是，興業(yè)科技也在公告中坦言，自身缺乏半導體領域的管理經驗，并強調了收購存在的研發(fā)投入較高、技術突破不及預期、產品良率與性能無法達到市場標準等多重風險。為規(guī)避人才流失風險，其要求標的業(yè)務核心團隊須在交易完成后服務不少于5年。

這恰恰說明，這是一次目的明確的業(yè)務布局，興業(yè)科技旨在以其傳統(tǒng)主業(yè)的利潤積累，押注一個技術門檻高但前景廣闊的“未來故事”，試圖在光通信和AI浪潮中占據一席之地。

截至目前，該交易尚處于框架協議階段，后續(xù)仍需提交興業(yè)科技董事會審議。而哪怕后續(xù)審議通過，也只能算興業(yè)科技進入了磷化銦賽道，未來能否在半導體材料領域跑出成績，仍是未知數。