從雞毛換糖到出海全球市場，義烏小商品城沖刺港股尋突破

被譽為“世界超市”的浙江省義烏市，正試圖完成一次艱難的蛻變。

　　不久前，浙江中國小商品城集團股份有限公司（以下簡稱小商品城）正式向香港聯交所遞交主板上市申請。這意味著，在A股上市24年后，這家全球小商品貿易龍頭，即將開啟“A+H”兩地上市的新篇章。

　　在跨境電商巨頭圍剿與傳統(tǒng)外貿承壓的雙重背景下，小商品城不再滿足于“收租者”的角色，轉而借道香港資本市場，向著全球貿易的深水區(qū)全速進發(fā)。

　　兩股力量在撕扯

　　相關數據顯示，截至2025年底，小商品城核心實體市場包括國際商貿城一區(qū)至五區(qū)、全球數貿中心、篁園市場、國際生產資料市場及賓王市場，建筑面積超過640萬平方米，里面容納了7.5萬個商位，匯集了210萬種單品。

　　每天早上九點，拉貨的板車在過道里穿梭，各國語言的詢價聲從檔口飄出來，海外采購商們蹲在攤位前，用手機拍下樣品，發(fā)給客戶確認。

　　這套運轉了40多年的線下交易系統(tǒng)，正在被兩股力量同時撕扯。一股來自線上，Temu（拼多多跨境電商平臺）和亞馬遜把供應鏈直接對接到工廠，繞過中間批發(fā)環(huán)節(jié)；另一股來自關稅政策反復波動，直接影響著市場里相當比例出口商戶的訂單。

　　在義烏從事公商貿行業(yè)近二十年的溫從見，經歷了這種變化。作為義烏市丹娜絲進出口有限公司董事長，他2007年入行時，生意主要靠面對面洽談。“總體來看，外國客人是越來越多的，特別是近幾年，政府和商城集團做了很多‘引客入義烏’的努力。”溫從見向中國城市報記者表示。

　　2025年10月啟用的義烏全球數貿中心（第六代市場）帶來了顯著變化：省外經營主體占比超40%，新生代經營者占比達52%。

　　面對洶涌的數字化浪潮，即便是像溫從見這樣的傳統(tǒng)貿易商也開始擁抱新技術。他已經開始利用AI工具輔助設計。“有時候靈感枯竭，就讓AI設計幾個模板參考，雖然不是百分之百滿意，但框架能用，能節(jié)省很多時間。”在他看來，AI是促成跨國訂單的輔助利器。這種微觀層面的商戶行為變遷，正是小商品城數字化轉型的底層土壤。

　　撕掉“物業(yè)股”標簽

　　長期以來，小商品城在A股市場被視為典型的“物業(yè)股”，估值邏輯基于商鋪租金折現。隨著業(yè)務觸角延伸，這種認知正在被顛覆。

　　天使投資人、資深人工智能專家郭濤在接受中國城市報記者采訪時表示，從業(yè)務實質看，小商品城更應當被定義為產業(yè)互聯網綜合服務平臺。“它依托全球最大的實體小商品交易市場底座，搭建起覆蓋全貿易鏈路的數字化生態(tài)體系。”郭濤分析，其核心盈利邏輯是為中小微貿易商戶提供全流程產業(yè)服務，打通上下游資源壁壘，而非單一的實體經營載體。

　　品牌IP營銷專家、廣州思益得首席策略官陳彥頤持相同觀點。她認為小商品城不同于單純的SaaS（軟件運營服務）服務商或物流公司。“SaaS賣的是工具，小商品城賣的是‘交易場景’。”陳彥頤在接受中國城市報記者采訪時強調，小商品城本身就是一個巨大的線下流量池。

　　小商品城2025年年報顯示，2020年推出的Chinagoods平臺，截至目前已注冊560萬買家，鏈接5萬實體商鋪。年報同時披露，2025年該平臺累計注冊采購商超550萬人，累計在架商品數超1702萬個。全年貿易服務收入達15.28億元，同比增長106.83%，占營業(yè)總收入199.27億元的7.67%。跨境支付品牌“義支付”同樣表現搶眼，2025年全年跨境支付交易總額達437億元人民幣，累計跨境收款額達112億美元，服務超2.5萬家商戶，覆蓋176個國家和地區(qū)。

　　B端與C端的錯位競爭

　　2026年美加墨世界杯前夕，溫從見把原本投向美國市場的資源，集中砸向了墨西哥。“去年下半年訂單起起伏伏，不過轉機來自市場切換，借著世界杯東道主的東風，墨西哥市場的訂單穩(wěn)住了營業(yè)額。”他告訴中國城市報記者。

　　這種靈活的騰挪能力，是義烏商戶面對外部沖擊的本能反應。然而，從整體市場的競爭格局來看，義烏的對手并不是某個國家的關稅政策，而是跨境電商平臺對傳統(tǒng)批發(fā)環(huán)節(jié)的替代。

　　根據灼識咨詢的資料，按2025年的商品成交總額計，小商品城是全球最大的國際貿易綜合服務平臺。

　　陳彥頤把這種商業(yè)邏輯拆解得很清楚：Temu和亞馬遜做的是“精選SKU（最小存貨單位）加平臺定價”，服務的是C端消費者；小商品城做的是“海量SKU加商戶自主定價”，服務的是全球小B端采購商。“7.5萬個商鋪、210萬種單品，這種一站式逛遍全球小商品的體驗，線上平臺短期內復制不了。”她說。

　　郭濤則從交易場景的角度解釋義烏的護城河。在他看來，純線上平臺難以滿足中小微商戶碎片化、靈活性的交易需求。義烏積累的線下展會交易場景和實體貿易信任體系，是多年沉淀下來的壁壘。“線下實體集聚加線上數字化賦能，形成了純線上模式無法完全替代的生態(tài)。”郭濤表示。

　　不過，壁壘不等于保險。溫從見的選擇說明了一個樸素的道理，那就是無論平臺模式如何演變，最終決定商戶去留的，是能不能接到單子、能不能安全收到貨款。關稅高了就換市場，工具不好用就繼續(xù)用老辦法，商戶們“用腳投票”比任何商業(yè)模型都誠實。

　　不缺錢，為何還要上市

　　一個引人注目的細節(jié)是，小商品城賬面現金充裕，卻依然選擇赴港上市。小商品城2025年年度報告顯示，2025年，公司經營活動產生的現金流量凈額達105.29億元，同比增長134.43%。但是，這并未阻止其登陸國際資本市場的腳步。

　　陳彥頤對此解讀為“用境外資本，做境外生意”。“小商品城董事長陳德占說得很直接：香港是國際化的橋頭堡。”她分析，首要原因是解決ODI（境外直接投資）額度瓶頸。雖然賬上有百億元現金，但境外直接投資額度有限，而品牌出海需要大量外匯用于海外建倉、開店、并購支付牌照等。

　　出海的緊迫性寫在了業(yè)務推進表里。截至2025年底，“小商品城品牌出海”計劃已累計在全球36個國家和地區(qū)布局78個出海項目，其中2025年新增32個。

　　不過，隨著業(yè)務版圖的擴張，風險也隨之放大。2026年初，中國人民銀行浙江省分行披露行政處罰信息，小商品城旗下支付公司快捷通支付服務有限公司（Yiwupay義支付）因違反備付金管理規(guī)定、賬戶管理規(guī)定及清算管理規(guī)定，被予以警告，并處以321萬元罰款。這一事件敲響了警鐘。郭濤認為，隨著跨境支付規(guī)模擴大，全球化合規(guī)風險已成為核心制約因素。“各國跨境金融監(jiān)管規(guī)則差異巨大，反洗錢、跨境資本流動監(jiān)管要求日趨嚴苛。”他表示，這不僅是技術系統(tǒng)升級的問題，更需要成熟的全球化合規(guī)體系。

　　根據招股書披露，小商品城此次募資將主要用于Chinagoods平臺的全球化升級與海外倉布局。未來三至五年，公司計劃建立20個海外分市場、40間海外展廳。

　　縣城小市場、A股上市公司、A+H兩地上市，小商品城三次跨越的節(jié)奏，每一步都踩在中國外貿變革的節(jié)點上。對于溫從見這樣的商戶而言，無論平臺如何演變，他們的期待始終樸素：“希望能接到更多的單子。”而這也是這場“破壁之戰(zhàn)”最終的落腳點。

■中國城市報記者 張亞欣