河北
最近高盛出了份報告，說中國居民資產結構正在經歷一場“歷史性大遷徙”。房產占比五年掉了15個點，存款和金融資產往上漲。好多人激動了，說錢終于要從房子流進股市了，新一輪財富分配要來了。
我真想問問這些人，你睜開眼睛看過這個世界嗎？
數據確實是真的。2021年房產占總資產67%，現在也就52%。但那個跌掉的15個點去哪了？高盛說得明明白白，大部分人把錢搬進了銀行存款，存款占比從20%漲到了25%。五年時間，36.5萬億資金趴在銀行里吃那點快忽略不計的利息。直接持股呢？從5%爬到6%。六個點，整整五年，一個點。
這叫遷徙嗎？這分明就是普通老百姓被房價下跌打懵了之后，本能地把手頭的殘羹剩飯往最安全的地方塞。你管這叫資產配置？這叫逃命。
再說那個杠桿率，59%，按GDP算確實看著還行，但高盛自己都說了，拿可支配收入一算，債務收入比直接飆到140%。為什么？因為咱們老百姓到手的錢只占GDP的45%，美國是75%。差出來的那30個點去哪了你自己心里沒數嗎？
還本付息每季度要吃掉收入的13.6%，美國和日本也就7%。什么意思？意思是你每月掙一萬塊錢，一千三百多塊還沒捂熱就沒了。雙職工家庭背著兩百萬房貸的，月供八九千，兩口子工資加起來兩萬五，去掉房貸、物業、水電、孩子的補習班，月底還能剩下幾個子兒？
你還指望這批人把錢從銀行取出來沖進股市？荒唐。
高盛還觀察到一件事，2026年一季度個人住房貸款余額掉了3.1%，四月份住戶中長期貸款凈償還了3400多億。聽到這你是不是覺得大家開始還錢了，杠桿降下來了？
沒看到背后的真相嗎。那是提前還貸，是斷供，是實在扛不住了。居民杠桿率從62.3%掉到59%，這不是主動健康的財務調整，這是一場沉默的、被迫的、血流成河的集體出清。存款增量是貸款增量的33倍，老百姓不是不想借錢，是真借不動了，也是真不敢借了。
最諷刺的是什么？最諷刺的是財富效應。
高盛說，房價跌了，誰疼？90%的家庭疼，因為90%的家庭有房。股市漲了，誰笑了？25%的成年人笑了。剩下那75%連賬戶都沒開過。
你告訴我這是財富大遷徙？房價砸穿的是億萬普通人的資產負債表，股市那點反彈，撐死了是少數有閑錢的人在桌上分食。絕大多數老百姓根本不在牌桌上。
高盛判斷錢會慢慢流向股市和保險。說得很克制，加了兩個限定，節奏慢，向高收入群體傾斜。
翻譯一下：有錢人會更有錢，沒錢的繼續趴在銀行里當人肉存款機。所謂的財富遷徙，最終不過是存量博弈里的再一次財富向上集中。普通人的底褲都快被房價下跌扒干凈了，你跟他講長期結構性變革？
變革什么了？變革成存款利率從2.6壓到1.25，大家還在往里存嗎。
不是大家傻，是預期壞了。當房子不再是那個永遠漲的神話，當工資跑不贏利息，當每個月還完房貸兜里只剩下一張皺巴巴的信用卡，誰還有膽子把錢往不知道深淺的池子里扔？
高盛說總量730萬億企穩了，真正的故事在結構。說得真好聽。
對我這種每天睜開眼睛就要算這個月還能剩多少的人來講，真正的故事從來不在那些漂亮的結構里。
在菜價里，在孩子的學費里，在每個月那張雷打不動的還款短信里。
別跟我談什么財富大遷徙，先把老百姓的底褲還回來再說吧。
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