遼寧
作者 | 龔興朝
編輯 | 吳文韜
6月22日晚間，長川科技（300604. SZ）發布半年業績預告，盈利同比實現翻倍增長。
一季度業績已經爆發，疊加AI芯片帶來的高端測試需求擴張，龍頭進入業績兌現周期，但持續暴漲的股價已經埋下不確定性。
業績加速釋放
根據長川科技2026年半年度業績預告，預計上半年歸母凈利潤9億元?10億元，同比漲幅110.76%?134.18%；扣非凈利潤8.55億元?9.55億元，同比上漲139.38%?167.38%。非經常性損益約4500萬元，主要來自政府補助與并購業務收益，對核心經營利潤擾動有限。
拆分季度經營數據，2026年一季度營收13.78億元，同比上漲69.09%，歸母凈利潤3.53億元，同比增幅217.6%，扣非凈利潤3.25億元，同比大漲612.27%，二季度依舊維持高景氣。
截至6月22日收盤，長川科技股價268.49元，總市值1703.35億元，年內漲幅超165%，自2024年低點累計漲幅達到1250%，市場提前交易行業景氣預期。
按照長川科技官方解釋，長期研發投入完成商業化落地，AI算力芯片拉動高端測試訂單，數字測試機出貨規模快速擴張。
長川科技營收增長帶來規模效應，單位生產成本下降，一季度毛利率維持56.81%，資產負債率49.42%，財務費用、投資收益影響較小，盈利結構整體健康。
產品完成突圍
長川科技主營集成電路測試設備研發生產，產品涵蓋測試機、分選機、探針臺、光學檢測設備，是國內稀缺的平臺型供應商，客戶覆蓋國內頭部封測廠商與主流晶圓制造企業。
全球高端數字測試機市場由泰瑞達、愛德萬壟斷，海外設備定價偏高、交付周期漫長，國內供應鏈存在安全隱患。
長川科技多年深耕研發，數字測試機通過頭部客戶認證并批量供貨，成為主要收入增量；分選機國內市占率排名第一，可搭配測試機成套銷售，提升客戶粘性，分攤研發投入。
對比同業，華峰測控聚焦模擬測試細分賽道，成長空間受限。長川科技采用全品類布局，適配大客戶一站式采購需求。
2025年年報顯示，測試機業務毛利率超62.25%，顯著高于分選機業務，高附加值產品占比持續抬升，盈利質量不斷改善。
景氣伴隨隱憂
依據SEMI行業數據，2026年全球半導體測試設備市場規模預計可達125.4億美元，同比上漲12%，AI芯片、HBM內存、先進封裝不斷抬高測試難度，帶動設備采購需求上行。
企業價值層面，長川科技走完技術突破、客戶導入、產能放量三個階段，由單一設備生產商轉型綜合測試方案服務商，依托國內產能擴張以及海外廠商份額收縮，未來3?5年具備穩定成長基礎。
行業投資層面隱患不容忽視。半導體行業天然具備周期性波動特征，一旦全球資本開支進入下行區間，封測廠商削減設備采購計劃，企業訂單規模便會受到直接沖擊。
高端數字測試領域技術壁壘仍未完全突破，海外頭部廠商保持產品迭代節奏，技術追趕會長期消耗研發資源。
6月22日收盤后，長川科技估值處于行業較高區間，盈利增長一旦不及市場預期，便容易引發估值回落。
規模擴張過程中應收款項不斷增加，存貨計提壓力與現金流緊張問題同樣需要保持密切觀察。
國產替代的產業成長路徑并未發生改變，后續投資需要緊盯高端設備交付數據以及下游產業鏈擴產節奏，審慎把握行業帶來的投資機會。
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