廣東
上周A股風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。全球市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在兩大事件上：美伊簽署停戰(zhàn)諒解備忘錄，以及美聯(lián)儲(chǔ)新主席沃什的鷹派首秀。
北京時(shí)間6月15日，美國(guó)、伊朗及巴基斯坦三方確認(rèn)，雙方已達(dá)成旨在結(jié)束沖突的諒解備忘錄，并于6月18日正式簽署生效。協(xié)議內(nèi)容包括立即且永久停止軍事行動(dòng)、美國(guó)解除對(duì)伊朗的海上封鎖、伊朗重新開放霍爾木茲海峽等，后續(xù)還將就解除制裁與核問題等展開為期60天的最終談判。這一超預(yù)期的地緣政治緩和，迅速引發(fā)大類資產(chǎn)價(jià)格重估。
與地緣風(fēng)險(xiǎn)的“暖風(fēng)”形成鮮明對(duì)比，美聯(lián)儲(chǔ)吹來了“寒風(fēng)”。北京時(shí)間6月18日凌晨，新任主席凱文·沃什主持了其上任后的首次FOMC會(huì)議。會(huì)議決定將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在3.50%-3.75%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。然而，會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖釋放了鷹派信號(hào)：18位官員中有9位預(yù)計(jì)2026年內(nèi)需要加息，沃什本人不僅未提交個(gè)人利率預(yù)測(cè)，還大刀闊斧地改革了溝通模式，政策聲明篇幅銳減62%，并取消了前瞻指引，回歸格林斯潘時(shí)代的簡(jiǎn)潔與模糊風(fēng)格。
美伊協(xié)議的達(dá)成是本周A股風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)的源頭，它通過抑制油價(jià)上行、緩解輸入性通脹、降低全球無風(fēng)險(xiǎn)利率預(yù)期，為權(quán)益資產(chǎn)估值修復(fù)提供了一定支撐。而美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派立場(chǎng)雖然對(duì)全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值構(gòu)成壓制，但其影響在本周被地緣緩和的利好有所對(duì)沖。
投資展望
展望后市，我們認(rèn)為市場(chǎng)在經(jīng)歷風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)式上漲后，有望延續(xù)震蕩上行的格局。
核心邏輯在于：美伊沖突這一此前壓制全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的重大尾部風(fēng)險(xiǎn)階段性出清，改善了A股的外部環(huán)境，提升了資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比。盡管美聯(lián)儲(chǔ)新主席沃什的鷹派立場(chǎng)對(duì)全球估值中樞構(gòu)成壓力，但在國(guó)內(nèi)貨幣政策獨(dú)立、通脹溫和的背景下，A股具備一定韌性。短期內(nèi)，市場(chǎng)的交易主線或?qū)⒗^續(xù)圍繞風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)和景氣度展開。
市場(chǎng)風(fēng)格上，短期內(nèi)成長(zhǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)將有望繼續(xù)占優(yōu)。在外部風(fēng)險(xiǎn)緩和、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕且產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確的背景下，以AI為代表的科技成長(zhǎng)方向仍是當(dāng)前市場(chǎng)共識(shí)和彈性的主線。不過，隨著相關(guān)板塊短期漲幅擴(kuò)大，后續(xù)行情將更加依賴業(yè)績(jī)的兌現(xiàn)，波動(dòng)可能加劇。
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