買入先虧15%，但這類基金還是被買瘋了

“投資最重要的，不是去追逐熾熱的風口，而是要做到少犯錯誤。”

文 /巴九靈

最近的基金投資者圈子里，發(fā)生了一件怪事，不少基金投資者打開交易軟件，想要查看自己持有的基金走勢時，發(fā)現自己持有的基金下不了單，就連行情都無法顯示。

這并非軟件故障，而是基金公司選擇主動“拔網線”。

6月17日，納指科技ETF景順、全球芯片LOF、中韓半導體ETF華泰柏瑞等多只基金集體公告：

“由于本基金二級市場價格嚴重高于基金凈值，出現極大幅度溢價，投資者如盲目投資，可能遭受重大損失，為保護投資者利益，本基金將于2026年6月18日起至當日10:30停牌”。

圖源：財通基金管理有限公司

類似情況并非偶然，例如全球芯片LOF，從5月至今，每個交易日都會出現盤中停牌。有基金公司不僅上午停牌一小時，他們看到溢價仍然很高，甚至在下午還申請臨時停牌，導致全天交易時間僅有一個小時.

投資者的疑問隨之而來：為什么這些基金公司，要在交易時間“拔網線”？

頻繁拔網線的跨境基金

基金公司之所以頻繁向交易所申請臨時停牌，主要是因為基金的超高溢價率。

什么是溢價率？簡單來說，它是衡量你買基金時“買貴了多少”的指標。它用于衡量基金在二級市場的交易價格，相對于其實際凈值的偏離程度。

為什么中韓半導體ETF等一眾基金，都出現了大幅溢價？主要原因有四點：

◎首先，隨著人工智能浪潮再次崛起，美股日韓等國科技板塊持續(xù)走強，SK海力士、美光、英偉達等龍頭公司股價暴漲。這些領域的行業(yè)龍頭大多位于韓國，美國等資本市場，境內投資者投資參與難度較大。

人工智能芯片制造公司上市

而QDII基金（合格境內機構投資者），擁有合法投資海外資本市場的政策允許，以及外匯額度來源。QDII的ETF基金能跟蹤漲勢良好的納斯達克指數、日經225指數且在國內交易所上市交易。買入這類基金，就相當于配置了納斯達克和日經225等國外資產。

還有一種國內特有的QDII-LOF基金，我們叫做“上市型開放式基金”。對于LOF基金的基金經理來說，其投資策略既可以選擇被動跟蹤指數，也選擇主動配置海外資產，且兼具開放式基金和封閉式基金特點。

投資者買入這類主動型更強的基金，可以追求更高的投資收益率。這也導致該類基金更容易在場內出現溢價。

總體來看，購買QDII型基金，成為了國內投資者持有境外資產，分享國外資本市場紅利最簡單的一種方式。

◎第二，QDII型基金可以投資海外資本市場，卻有嚴格的額度限制。

今年5月份以來，國內多家基金公司紛紛發(fā)布公告，暫停申購或者大幅壓低旗下QDII基金的申購金額。部分基金每日申購金額已降低至數百元甚至數十元。

根據WIND數據顯示，截至6月初，全市場173只主要投資美股的QDII基金中，有50%以上處于“限購”狀態(tài)。某大型資產管理機構人員表示：“主要原因，還是在于額度不夠”。

圖源：東方財富網

當投資者想要配置海外資產的需求，和QDII基金額度有限的供需關系發(fā)生錯配。投資者唯一的選擇，就是在二級市場搶購可以交易的基金份額。

◎第三，監(jiān)管層堵住了非法跨境投資的渠道。

2026年5月22日，證監(jiān)會等八部門聯合印發(fā)《綜合整治非法跨境證券期貨基金經營活動實施方案》。文件明確表示，將取締各類境內投資投資者非法跨境投資渠道。

圖源：中國證券監(jiān)督管理委員會

受此影響，包括富途、老虎、長橋證券等跨境券商被調查，大約有2000億至2500億港元資金，不得不重新回到港股通、QDII基金等主流合規(guī)投資渠道。這將加劇對于QDII額度的供給壓力。

◎第四，則是在于QDII基金的低門檻和稀缺性。

要知道，QDII基金最低投資金額僅一百元左右，且無需境外賬戶就可配置海外AI龍頭個股，操作也十分方便。在稀缺性方面，中韓半導體ETF華泰柏瑞，配置了三星電子和SK海力士等明星個股，是境內唯一可以投資韓國市場的ETF。

在上述諸多原因的共同作用下，這些跨境基金成為了投資者眼中的香餑餑，他們也用腳投票，在場內硬生生買出了超高的基金溢價率。

以中韓半導體ETF華泰柏瑞為例，6月18日，該基金成交量高達136.7億元，年初至今漲幅146.6%，基金溢價率高達14.95%。

也正是溢價率的居高不下，基金公司才會頻繁發(fā)布二級市場溢價風險提示，并且向交易所申請盤中臨時停牌。

高溢價有高風險？

為什么投資者明知道基金溢價率高、危險較大，還要搶著購買呢？除了QDII基金的限額之外，最大原因在于火熱的市場情緒，遮蔽了理智的思考。

今年以來，市場出現了一種叫做“FOMO”的情緒，它是Fear of Missing Out“錯失恐懼癥”的首字母縮寫。

翻譯過來就是“別人都在買，我不買就虧了”。

這部分投資者認為，盡管基金的溢價率高達10%以上，但只要海力士、美光、英偉達漲幾天，基金漲幅完全可以抵消現有溢價，這些溢價率就相當于沒有了。既然如此，不如早買早上車，晚點買，就真買不到了。

從市場表現來看，目前半導體科技行情依然火爆，韓國股市甚至又一次創(chuàng)下新高，可這種FOMO的操作，其實擁有巨大風險。

6月18日，韓國股市首次突破了9000點大關

首要風險，在于溢價回歸。

溢價率其實就是橡皮筋，它可以拉得很長，但終究還是要回歸原狀。一旦市場情緒出現降溫，或者QDII額度增加以及恢復，基金封閉期結束等等，場內價格將大概率向凈值靠攏。

舉個今年發(fā)生的慘痛案例。今年1月初，國內市場上稀缺的、可直接投資白銀期貨的場內基金國投白銀LOF，因為國際銀價的暴漲，一躍成為市場焦點。由于投資者追捧，白銀期貨的限額，導致基金無法場外申購，致使基金溢價率一度高達68%。

風水輪流轉，由于1月底白銀價格逆轉暴跌，基金調整所持有的白銀期貨合約估值等原因，國投白銀LOF出現連續(xù)5個跌停，不管是投機還是套利的投資者，都因為極高的溢價率損失慘重。

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圖源：金羊網

此外，高溢價買入，相當于一開始處于“被動虧損”的狀態(tài)，溢價15%買入，相當于剛開始就虧了15%，就算對基金未來走勢抱有信心，也是非常不劃算的投資行為。

投資者如何保護好錢袋子？

當我們已經看清了基金溢價率的本質，知曉了其中的風險之后，投資者到底該如何保護好自己的錢袋子？小巴總結了幾條避免踩坑的方法。

◎第一條，買入基金之前一定要看一眼溢價率。

在同花順等行情軟件里，每只ETF/LOF基金都會顯示實時溢價率，一般來說，當基金溢價率超過5%就需要高度警惕，因為基金公司內部也將5%作為觸發(fā)風險提示的公告和閾值。

一旦基金溢價率超過10%，甚至超過20%，就必須要問自己一句，自己能夠承受買入以后賬戶立刻出現大額虧損的局面么？

圖源：同花順

◎第二條，場內溢價高，繞道場外申購。

QDII基金具有稀缺性，但同主題的ETF基金往往不只一個，投資者可以花一點心思，利用搜索引擎和AI，幫助選擇同類產品中溢價率相對較低的基金進行買入。

不僅如此，我們還可以在場外尋找同類主題的場外聯接基金。比如中韓半導體ETF基金的溢價率太高，我們就可以去場外申購它的“場外聯接基金”。

這種聯接基金，是一只專門投資于“目標ETF”的基金。它會把95%的資金拿去購買目標基金，然后用5%的金額買銀行存款用于應對贖回，所以我們也可以在場外看看溢價率較低的，可以申購的聯接基金。

◎第三條，嚴格區(qū)分情緒炒作和投資邏輯。

當我們投資基金的時候，我們需要確認，這只基金的底層資產是否足夠優(yōu)質，賽道是否有長期的增長邏輯？如果你看好的是底層資產的長期邏輯，那就等溢價降下來、價格回歸凈值附近再買。拒絕為情緒買單。

那么，到底哪些題材具備長期增長價值呢？直接來看券商和機構的觀點。

財信證券認為：目前A股仍處于震蕩上行區(qū)間，市場交投活躍度以及情緒都較好，但風格層面再度出現極致分化，科技權重股支撐指數。

方正證券表示：目前資金抱團光通信、PCB、半導體等科技品種，正加速從傳統(tǒng)板塊撤離，向科技賽道集中。目前市場分化較為嚴重，后市大概率延續(xù)結構性行情，配置上關注科技成長與順周期業(yè)績方向的投資機會。

中國基金報認為，目前市場的主線還是半導體、通信、存儲。市場資金正在不斷逃離“老登股”，從而導致保險、銀行、券商等金融板塊集體下挫。

對此，有老股民直言自己心態(tài)已經崩了，自己沒有成為“站在光里的人”，反而成為了“光站在那里的人”。

投資的主旨，在于少犯錯誤

查理·芒格曾說過：“如果我知道自己將死在哪里，我一輩子都不會到這里去”。

如果放在今天，我們就需要明白，高溢價率看似是機會，但往往也蘊含著陷阱，在市場最狂熱的時候保持冷靜，不要著急沖進去，就是對自己資產最直接的負責。投資最重要的，不是去追逐熾熱的風口，而是要做到“少犯錯誤”。

正如巴菲特所說：“投資者只要避免犯大錯就好了，并不需要做什么正確的事情。”

作者|王振超|責任編輯|何夢飛

主編|何夢飛|圖源|VCG、網絡