華興證券15個月內再換董事長，32年金融老兵“空降”！

作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨角金融

6月10日，華興證券一紙公告宣告掌門人更迭。原董事長王力行在履職僅一年三個月后主動辭任，由深耕金融行業32年的王志斌接棒。

王力行是投行專家，曾操刀美團與大眾點評合并、滴滴與快的合并等一系列里程碑交易，被譽為新經濟領域的“并購之王”。但在他任職期間，華興證券引以為傲的投行業務未見明顯起色，業務收入占比持續下降。

接任者王志斌，則是典型的投資專才。他曾掌舵招商期貨近十年，并有私募基金管理經驗。這一人事更迭，是否意味著華興證券戰略重心的轉移？

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王力行15個月任期的得與失

要理解這次換帥，須先回看2025年2月王力行上任時的特殊背景。

彼時，華興證券正處在內憂外患之中。華興證券元老、首任董事會秘書、原總經理、代任董事長項威，因個人原因突然卸任，而母公司華興資本仍深陷創始人包凡配合調查的陰影中。證券子公司群龍無首，急需有人“坐鎮”。

在此背景下，剛出任華興資本CEO的王力行，被委派兼任華興證券董事長一職。與此同時，副總經理馬剛在任職四年后，升任公司總經理。自此，公司完成了“將帥”齊換的核心管理層重組。

集團CEO兼任證券子公司董事長，被市場視為是股東加強管控的信號。王力行的上任則帶有臨危受命的色彩，首要任務是穩住局面、恢復信心。

王力行自畢業便加入華興資本，是一名華興19年老將。他長期專注于新經濟領域的投行業務，曾親自操刀美團與大眾點評合并、滴滴與快的合并等一系列重塑行業格局的里程碑交易，被譽為“并購之王”。在融資與IPO領域，他也深度服務了快手、京東健康等知名企業的資本進程。正是憑借這份戰功，他于2024年11月正式升任華興資本CEO，成為這家金融機構新一代的領路人。

總經理馬剛是一名券商老將，證券財富管理經驗豐富，擁有三十年跨周期職業經驗。馬剛對華興證券的財富管理業務貢獻較大，帶領團隊自主研發出服務于新生代投資者的“華興證券多多金”APP及全數字化財富運營體系，聚焦ETF指數基金服務，打造買方投顧特色場景，帶領華興財富管理業務高速增長。

圖源：罐頭圖庫

2021年，華興證券確立了“大投行”和“大資管財富”雙輪驅動戰略規劃，而此次上任的董事長王力行、總經理馬剛分別是投行和財富老將，被市場看做是華興證券將進一步向投行和資管財富雙引擎模式推進。

不過，從過去一年華興證券的業績表現來看，“大投行”下的投資銀行業務與“大資管財富”下的資管業務這兩大引擎均未展現出應有的實力。投行業務收入從2022年的1.3億元縮至2025年的不足4000萬元，而資管業務收入更是僅有23萬元，對公司整體業績貢獻幾乎可以忽略不計。

在短暫的15個月任期內，王力行完成了穩定公司局面的關鍵任務，但在核心業務突破上未能交出理想答卷。在完成了穩定局面的過渡性使命后，選擇將權杖交予新人。華興證券稱，其辭任董事長后，仍擔任華興資本集團CEO、華興證券董事會成員，將持續統籌推進集團與證券板塊的戰略協同、資源聯動與業務賦能。

這意味著，崛起的重任正式落到了新任董事長王志斌的肩上。

王志斌是一名“空降兵”，2026年5月出任華興資本董事長助理，6月便履新華興證券董事長，目前正處于了解公司各項業務、治理體系及經營管理工作階段。

根據公開履歷，王志斌為香港中文大學金融財務工商管理碩士，深耕金融行業32年，近20年高管經驗，曾作為百福期貨經紀公司總經理，牽頭組建公司并帶領其躋身行業前列；后擔任招商期貨總經理近10年，主導公司從籌備到行業頭部的跨越式發展；在加入華興之前，在一家私募基金機構擔任合伙人、總經理、投資經理。

可以看出，王志斌具備一定的投資實戰能力，公司對其寄予厚望。華興證券稱，其在私募證券基金、量化投資等領域的深厚積淀，將有效賦能華興證券在核心業務板塊的業務發展。華興資本董事長許彥清則表示，王志斌的出任，是華興資本深化旗下證券業務戰略布局、提升綜合金融服務能力的重要舉措。

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投行失速、自營扛旗

人事落定只是開始。王志斌接過的，是連續虧損四年、仍在盈虧線以下的華興證券，他將直面一場盈利攻堅戰。

華興證券的“大投行+大資管財富”雙輪驅動戰略，從數據看至今名大于實。投行曾經是華興證券的立身之本，在成立之初便確立了服務新經濟的“精品特色投行”的清晰定位，2016年成立之初便從投行業務起步，而這一戰略定位的根基，正來自其控股股東——華興資本集團。

2022年，華興證券投行業務手續費凈收入1.28億元，占手續費與傭金凈收入的80.92%，在2023年之前占比一直在60%以上。但是近兩年投行業務收入大幅縮水，2024年、2025年只有0.24億元、0.39億元，占手續費與傭金凈收入的比例也史無前例降至24%以下。

資管業務、兩融業務更加尷尬，2025年資管業務手續費凈收入、利息凈收入已降至22.58萬元、14.46萬元，對整體業績貢獻幾乎可以忽略。

圖源：罐頭圖庫

公司整體盈利情況不理想。2022年，A股市場經歷深度調整，上證指數全年下跌約15%，華興證券的自營投資和科創板IPO承銷項目跟投（券商保薦IPO時需強制跟投）雙雙遭受重創，當年投資收益由上一年的3.13億元降至0.52億元，同比降幅超8成，是公司虧損1.52億元的主要原因。而此后，公司開啟了連續四年虧損，經營狀況持續承壓。

在此期間，2023年2月，華興資本創始人、董事會主席包凡因“正配合中國有關機關的調查”而失聯，進一步加劇了華興證券的治理及經營壓力。

好消息是，2025年8月，《財新》援引多個獨立信源稱，包凡已結束配合調查，意味著這位昔日的“并購之王”重獲自由，華興在治理層面的不確定性得以消除。除此之外，華興證券已有“造血”的苗頭，虧損逐年減少。

2025年公司經紀業務凈收入同比增長25.63%至0.82億元，其中，零售經紀業務收入同比增長55%，“多多金”APP的客戶資產和交易額均實現高速增長。與此同時，華興資本集團2025年已成功扭虧為盈，總收入同比增長43%，母公司層面的財務改善為證券子公司提供了更有利的環境。

華興證券一直強調“大投行+大資管財富”雙輪驅動，但翻開財報會發現，業績擔當并非是這兩個輪子，自營投資業務才是真正的業績支柱。

2023-2025年，公司自營業務收入（投資收益+公允價值變動收益-對聯營企業和合營企業的投資收益）分別為1.29億元、1.32億元和1.17億元，占總營收的比重分別為50.79%、54.37%、40.74%，雖然2025年自營收入有所下滑，但依然是收入占比最高的業務。

圖源：罐頭圖庫

上任董事長王力行在評價新任董事長王志斌時，說了這樣一句話：“有望帶領華興證券在證券自營、資產管理及財富管理等業務板塊形成差異化優勢。”自營排在了第一位，甚至在資管和財富管理之前，這是否是戰略信號的釋放？“雙輪驅動”是否會擴展為“三輪驅動”？公司戰略重心是否會從“投行驅動”向“投資驅動”傾斜？

王志斌在期貨和私募領域的經驗，尤其是量化投資和資產配置能力，將成為破局的關鍵。

王志斌到任后，還面臨著團隊磨合問題。2025年以來，除了董事長兩度換人、總經理變遷，華興證券還經歷了核心高管換血潮：副總經理周鋼、首席風險官兼董秘葉生明、財務負責人楊歷揚相繼離職，公司隨后引入王博（首席風險官）、盧小方（財務負責人）等新人填補空缺。

華興證券表示，公司已高效完成所有核心管理崗位的人才補充，現階段新老團隊磨合順暢。隨著新任董事長到任，公司治理結構進一步健全。

對于王志斌而言，2026年注定不是輕松的一年。市場將密切關注三個信號：團隊整合后能否形成穩定戰斗力？投行業務能否重現昔日榮光？公司能否在2026年實現扭虧？對于這位32年的金融老將而言，真正的考驗剛剛開始。