每次牛市破滅后，總有一批藍籌悄悄創新高

投資這行有個讓人后背發涼的規律 ： 牛市造神 ， 熊市殺神 。 每一輪狂歡散場 ， 滿地看著像打折貨的股票 ， 可真敢彎腰去撿的人 ， 往往撿起來的不是金子 ， 是刀子 。 我入市21年 ， 親歷了三輪完整的超級牛熊 ， 最大的長進不是會預測 ， 而是終于看明白了一件事 ： 每次廢墟里 ， 總有一批業務樸素 、 愿意分紅的藍籌 ， 不聲不響地爬起來 ， 最后悄悄創出新高 。

我是2005年開的戶 ， 那一年上證指數最低砸到過998點 ， 我揣著工作攢下的幾萬塊錢進了場 。 這二十一年里 ， 我見過6124點的癲狂 ， 扛過1664點的冰窖 ， 也熬過5178點熔斷的絕望 ， 最近一次 ， 是2021年核心資產泡沫破裂后的漫長陰跌 。 每一輪牛市破滅后 ， 市場最終選擇的 ， 都是同一類東西 。

2008年 ， 6124點崩塌 ， 我低頭撿起了銀行股

2007年10月 ， 上證指數摸到6124點 ， 那時候是 “ 煤飛色舞 ” 的狂暴牛市 。 一年后 ， 指數直接殺到1664點 ， 遍地都是打了一折兩折的股票 。 我親眼看著云南銅業從97塊跌到個位數 ， 中國平安從149塊跌到19塊左右 。 身邊有人覺得 “ 便宜 ” ， 沖進去抄底 ， 我當時也心動過 ， 但2008年那場深跌教會我 ： 強周期股的業績一旦冷下來 ， 利潤能直接歸零 ， 根本沒有安全邊際可言 。

那什么才是真正的便宜 ？ 我問了自己一個最樸素的問題 ： 股價跌到這個份上 ， 光靠分紅 ， 幾年能回本 ？ 順著這個念頭 ， 我翻到了工商銀行 。 2008年底 ， 工行股價3塊多 ， 每股分紅0.165元 ， 股息率超過了5% 。 算了一筆賬 ： 哪怕股價一動不動 ， 光靠分紅 ， 20年就能拿回本金 ， 比當時銀行理財的收益還高 。 而且四萬億政策已經擺在桌面上 ， 銀行是最直接的受益方 。 我當時就把手里僅剩的子彈 ， 打進了這些帶息的藍籌里 。

后來發生的事情 ， 老股民都記得 。 從1664點算起 ， 工商銀行復權價格在五六年里翻了兩倍多 ， 上證50指數漲幅超過150% ， 而很多中小盤股票坐了好幾輪過山車 ， 最后回到原點 。 那一輪我學會 ： 泡沫破滅后 ， 先別看彈性 ， 先看安全墊 。 股息率能殺到4%-5%的大藍籌 ， 本身就是一種 “ 套住了也認了 ” 的底氣 。 有這個底 ， 才拿得住 ； 拿得住 ， 才有后面的反轉 。

2016年 ， 5178點熔斷之后 ， 我跟著外資撿白酒家電

2015年6月 ， 上證沖上5178點 ， 杠桿瘋牛在股災和熔斷中轟然倒塌 。 2016年1月熔斷底2638點 ， 市場一片絕望 。 我經歷過2008年的傷疤 ， 雖然沒碰配資 ， 但心里那種熟悉的寒意又回來了 。 當時我觀察到一組非常反常的數據 ： 滬股通資金在2016年全年凈流入超過600億 ， 買的幾乎全是白酒 、 家電 、 醫藥這些白馬藍籌 。

我強迫自己冷靜下來 ， 去研究外資為什么這么干 。 后來我想通了 ： 他們經歷過太多輪泡沫破滅 ， 太清楚一個規律 —— 泡沫破裂后 ， 資金會從 “ 炒故事 ” 向 “ 炒確定性 ” 大規模遷徙 。 當時這批藍籌有多便宜 ？ 貴州茅臺2016年初股價200元左右 ， 每股收益約13元 ， 市盈率只有18倍左右 ； 格力電器股息率接近7% 。 這些公司賬上現金充裕 、 品牌護城河深 、 幾乎不需要再融資就能持續增長 —— 在不確定的環境里 ， 這就是黃金標準 。

我沒猶豫 ， 跟著外資的放大鏡 ， 把倉位挪到了這些白馬藍籌上 。 從2016年1月到2018年1月 ， 上證50指數漲了超過60% ， 貴州茅臺翻了近4倍 ， 格力電器翻了2倍多 。 而同期創業板指幾乎原地踏步 。 那輪 “ 漂亮50 ” 行情讓我徹底明白 ： 泡沫破滅后 ， 別急著抄那些跌了90%的垃圾股 ， 覺得 “ 便宜 ” 。 真正的便宜 ， 是那些本來就好 、 現在打折的藍籌 。 市場會自動把溢價從故事那里收回來 ， 貼給確定性 。

2022年至今 ， 核心資產泡沫破裂 ， 我抱緊 “ 土味藍籌 ”

2021年春節 ， 茅指數沖上頂點 ， 海天味業市盈率干到100多倍 ， 寧德時代逼近700元 。 2022年潮水一退 ， 大量賽道股直接腰斬 。 那時候很多人還在猜底 ， 我卻注意到一件很有意思的事 ： 一批過去十幾年沒人多看一眼的 “ 土味藍籌 ” ， 悄悄創了新高 。

中國神華 ， 2022年股息率7%以上 ； 大秦鐵路 ， 股息率6% ； 長江電力 ， 穩定分紅加上水電資產重估 ； 還有幾大高速公路公司 、 中國石油 。 這些資產有幾個共同點 ： 業務樸素得掉渣 、 幾乎不需要大額資本開支 、 現金流好得像印鈔機 、 分紅極其慷慨 。 我當時就想 ： 十年期國債收益率已經跌破2.5% ， 存銀行只有不到2%的利息 ， 一個穩定分7%股息的資產 ， 不需要任何故事加持 ， 就是香餑餑 。

我把手里成長風格的倉位降下來 ， 換成了這些能穩定往賬戶里打錢的資產 。 2022年至今 ， 中證紅利全收益指數漲了超過40% ， 而大量成長風格基金還在回本路上掙扎 。 我不嫌它們漲得慢 —— 在熊市里 ， 不跌就是賺 ， 能漲就是福 。

我這21年悟出的三條規矩 ， 專門用來在廢墟里撿藍籌

第一條 ， 只信分紅 ， 不信故事 。 不管牛市里故事講得多動聽 ， 熊市一來 ， 估值體系都會坍縮回最原始的公式 —— 現金流折現 。 你能分到多少真金白銀 ， 你的股票就值多少錢 。 所以我現在看一只股票 ， 先不看K線 ， 不看概念 ， 先看它過去五年真金白銀的分紅記錄 ， 算股息率 。 股息率能穩穩站在4%以上 ， 我才會往下看 。

第二條 ， 外資逆勢掃貨時 ， 多一個心眼 。 2016年滬股通瘋狂流入 ， 2022年紅利資產被險資和長期資金慢慢吸籌 ， 這些都不是偶然 。 外資和長線資金經歷過太多周期 ， 他們在恐慌中持續買入的東西 ， 往往藏著下一輪的主線 。 我不敢說自己比市場聰明 ， 但我愿意跟著這些用腳投票的錢走 。

第三條 ， 只看 “ 不需要再融資 ” 的利潤 。 很多公司看著利潤漂亮 ， 但隔三差五就要定增 、 配股 ， 錢永遠不夠花 。 真正的好藍籌 ， 是那些業務樸素 、 資本開支極小 、 賺來的錢絕大部分都能拿來分紅的公司 。 這種公司 ， 哪怕股價跌了 ， 你拿著也有源源不斷的現金流 ， 心態完全不一樣 。

等盛宴散席 ， 我低頭只撿這三樣東西

我從不空倉 。 牛市盛宴散席的時候 ， 我強迫自己站起來 ， 把該裝進口袋的裝好 ， 撤出來的錢 ， 是為了在別人最恐慌的時候 ， 能彎腰去撿那批注定會悄悄創新高的藍籌 。 泥沙俱下的時候 ， 我只盯著三樣東西 ：

第一樣 ， 股息率被恐慌殺到4%-5%的銀行 、 能源 、 公用事業 。 2008年的工行 、 2022年的神華和長電 ， 都是同樣的配方 。 只要股息率能覆蓋無風險收益率的兩倍以上 ， 越跌我越敢買 。

第二樣 ， 消費和制造里的 “ 現金奶牛 ” 。 2016年茅臺 、 格力那種賬上現金多 、 品牌硬 、 分紅慷慨的白馬 ， 熊市里市盈率跌到18倍甚至更低時 ， 就是彎腰撿黃金的時候 。

第三樣 ， 中證紅利這類 “ 收息組合 ” 。 如果實在不會挑個股 ， 我就去定投紅利指數基金 。 它底層邏輯就是篩選那些高股息 、 低波動的藍籌 ， 天然具備 “ 熊市扛跌 、 牛市能跟 ” 的屬性 ， 寒冬里能給我續命的熱湯 。

最后跟大家總結一下

在股市里 ， 比一時賺多少更重要的 ， 是看誰能平平安安地熬過一輪又一輪周期 。 無論故事講得多動聽 ， 最終都要回到DCF （ 現金流折現 ） 這個原點 。 別信什么 “ 這次不一樣 ” 。 暴跌之后 ， 去撿那些賬上有錢 、 愿意分錢 、 跌到光 “ 吃息 ” 也能活得很好的藍籌 ， 才是普通人最穩妥的逆襲之路 。

今天你冷靜撿起來的每一股帶息藍籌 ， 都不是保守 ， 而是留給下一輪周期最結實的種子 。 等到周圍又開始彌漫唉聲嘆氣 ， 到處是恐慌割肉的籌碼時 ， 你會發現 ， 時間從來不語 ， 卻默默獎勵了那些拿著帶 “ 息 ” 藍籌的耐心人 。

風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。作者：KAIZEN投資之道 來源：雪球