深圳最強(qiáng)“存二代”，27歲接班，11年干成千億存儲(chǔ)龍頭

作者丨高 飛

出品丨最商業(yè)

今年，存儲(chǔ)行業(yè)一定是全球科技圈繞不開(kāi)的熱搜，韓國(guó)三星、SK海力士市值創(chuàng)下新高，美國(guó)美光市值突破萬(wàn)億美元，而國(guó)內(nèi)還有長(zhǎng)鑫、長(zhǎng)江即將IPO。

另一家深圳存儲(chǔ)企業(yè)，港股IPO也在提速，只不過(guò)很多人沒(méi)注意。

近日，佰維存儲(chǔ)再次向港交所主板提交上市申請(qǐng)書(shū)，在去年10月，公司曾首次遞表。

而這次，佰維存儲(chǔ)董事長(zhǎng)孫成思帶著新成績(jī)單登陸港交所：

2025年，佰維存儲(chǔ)全年?duì)I收113.02億元，同比增長(zhǎng) 68.82%；凈利潤(rùn)猛增4倍多，達(dá)到8.53億。而今年僅1季度，公司營(yíng)收68億，凈利潤(rùn)29億，是去年全年的3倍多。

截至6月3日，佰維存儲(chǔ)總市值接近1500億元，而孫成思持股17.77%，身家約270億。

11年前他接管佰維時(shí)，公司估值不過(guò)數(shù)億，孫成思個(gè)人財(cái)富還在千萬(wàn)級(jí)別，如今翻了至少200倍。

●孫成思圖源：中國(guó)證券網(wǎng)

守成難，開(kāi)拓更難。這個(gè)從英國(guó)留學(xué)歸來(lái)的“存二代”，從父親孫日欣手里接班時(shí)不過(guò)27歲，他是怎么一步步打拼出市值千億存儲(chǔ)龍頭的？

27歲“當(dāng)家”

孫成思家族發(fā)跡于深圳，父親孫日欣是四川廣元人，1995年南下深圳創(chuàng)業(yè)，主營(yíng)電子存儲(chǔ)貿(mào)易與代工業(yè)務(wù)，在行業(yè)沉淀多年后，于2010年創(chuàng)辦佰維存儲(chǔ)。

2012年，孫成思留學(xué)歸來(lái)加入公司時(shí)，三星、東芝等巨頭壟斷存儲(chǔ)江湖，佰維存儲(chǔ)的情況比想象的更嚴(yán)峻。

孫成思回憶，“當(dāng)時(shí)佰維和眾多存儲(chǔ)解決方案廠商的業(yè)務(wù)模式較為類似，都是在激烈競(jìng)爭(zhēng)的縫隙中求生。”

在經(jīng)濟(jì)學(xué)中，商品搶占市場(chǎng)的關(guān)鍵，在于形成差異化優(yōu)勢(shì)與獨(dú)有的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

孫成思深諳這點(diǎn)，2015年接棒成為佰維董事長(zhǎng)時(shí)，提出要“往前走半步”。這一年，他27歲。

●孫成思圖源：證券市場(chǎng)周刊

具體要怎么走呢？

孫堅(jiān)持認(rèn)為外包代工不是出路，存儲(chǔ)行業(yè)的終極話語(yǔ)權(quán)，掌握在產(chǎn)業(yè)鏈核心制造環(huán)節(jié)。

于是他盯上了存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)鏈的核心環(huán)節(jié)——封測(cè)一體化，重技術(shù)重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)，看長(zhǎng)期回報(bào)。

不過(guò)要邁出這半步，設(shè)備成了佰維存儲(chǔ)最大的難題。

一臺(tái)核心封裝、檢測(cè)設(shè)備動(dòng)輒幾千萬(wàn)，整套量產(chǎn)產(chǎn)線投入更是高達(dá)數(shù)億。

就算重金求購(gòu)也有困難，因?yàn)楣?yīng)商向來(lái)只和大廠交易，當(dāng)時(shí)名不見(jiàn)經(jīng)傳的佰維存儲(chǔ)，曾被3家國(guó)際設(shè)備巨頭拒絕，是孫成思和團(tuán)隊(duì)飛去日本，跟東京電子一點(diǎn)點(diǎn)磨，才爭(zhēng)取到了第一臺(tái)生產(chǎn)線。

佰維惠州基地就是這樣建立的，作為佰維首個(gè)自主可控的封測(cè)智造基地，專攻成熟、穩(wěn)定、規(guī)模化的存儲(chǔ)封裝與測(cè)試工藝。

例如長(zhǎng)期供應(yīng)比亞迪長(zhǎng)安等車企的存儲(chǔ)產(chǎn)品，就是這里生產(chǎn)的，去年在佰維存儲(chǔ)投入8.8億擴(kuò)產(chǎn)后，目前產(chǎn)能已達(dá)到60萬(wàn)片。

而佰維另一個(gè)松山湖基地，孫成思給它的定位和惠州基地不同，松山湖主攻晶圓級(jí)封裝、多層超薄堆疊等前沿技術(shù)，專門匹配AI智能穿戴、高端算力設(shè)備的嚴(yán)苛產(chǎn)品需求。

只是松山湖基地目前還處于推進(jìn)客戶打樣驗(yàn)證階段，預(yù)計(jì)到今年底月產(chǎn)能突破5000片，明年達(dá)到1萬(wàn)片，為Meta Ray-Ban第二代AI眼鏡、英偉達(dá)高端算力設(shè)備供貨。

●佰維存儲(chǔ)自動(dòng)化測(cè)試設(shè)備圖源：佰維存儲(chǔ)官網(wǎng)

這兩個(gè)基地，一個(gè)成熟一個(gè)高端的布局，讓佰維跳出了同質(zhì)化內(nèi)卷：別人還在拼價(jià)格、拼貿(mào)易差價(jià)，佰維已經(jīng)形成了自研+自封+自測(cè)的一體化能力，這是同行無(wú)法復(fù)制的差異化壁壘。

100億豪賭

當(dāng)下佰維存儲(chǔ)遇到的，是相當(dāng)罕見(jiàn)的大漲行情。

前不久央視《經(jīng)濟(jì)半小時(shí)》曾報(bào)道佰維存儲(chǔ)最新銷售情況，是這樣描述的：“廣東惠州，佰維存儲(chǔ)工廠，各種內(nèi)存碼放在貨架上，但是數(shù)量并不多”。

在鏡頭里，佰維相關(guān)負(fù)責(zé)人也透露：環(huán)比同期增加了2.5—3倍的出貨量，單日突破1億金額。

●圖源：央視經(jīng)濟(jì)半小時(shí)

更讓外界感到不可思議的是，今年佰維存儲(chǔ)拿15億美元（約102億元人民幣，幾乎是它去年全年?duì)I收）提前鎖單，預(yù)定了未來(lái)2年的存儲(chǔ)晶圓供應(yīng)。

好處顯而易見(jiàn)，后面不管市場(chǎng)多缺貨，佰維都有穩(wěn)定的產(chǎn)能，保證滿產(chǎn)滿銷，不耽誤交貨。

但如果未來(lái)行情反轉(zhuǎn)，因?yàn)楦邇r(jià)進(jìn)原料，成本要比同行高一大截。

相當(dāng)于，佰維拿100億豪賭，賭的是存儲(chǔ)價(jià)格這輪史詩(shī)級(jí)漲勢(shì)還能飛多久。

不過(guò)孫成思本人，并不認(rèn)為這是一場(chǎng)賭博。

他判斷本輪“超級(jí)周期”由需求端轉(zhuǎn)向AI基礎(chǔ)設(shè)施驅(qū)動(dòng)，更具長(zhǎng)期性和不可逆性，從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)看，景氣度仍會(huì)延續(xù)。

●圖源：央視財(cái)經(jīng)

央視一檔財(cái)經(jīng)欄目也提到過(guò)類似的觀點(diǎn)，認(rèn)為是AI算力爆發(fā)，三星美光等大廠都在傾斜產(chǎn)能，導(dǎo)致消費(fèi)級(jí)內(nèi)存出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，繼而出現(xiàn)內(nèi)存價(jià)格飆漲。

去年四季度，調(diào)研機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，DDR5的內(nèi)存條價(jià)格上漲3倍，DDR4內(nèi)存條漲幅也超1.5倍。今年初漲價(jià)最猛時(shí)，內(nèi)存條和硬盤幾乎一天一個(gè)價(jià)，一盒高端內(nèi)存條甚至貴過(guò)一套房。

而細(xì)看佰維存儲(chǔ)的財(cái)報(bào)，剛好吃到了這波紅利。去年上半年公司還虧損2億多，下半年卻大賺超10億，全年凈利潤(rùn)超8.5億；今年僅1季度，又大賺29億。

再次印證了孫成思的判斷，他拿100億提前鎖單原材料，不是一時(shí)頭腦發(fā)熱，而是堅(jiān)信行情會(huì)持續(xù)大漲，想把佰維存儲(chǔ)帶上新臺(tái)階。

AI卡位

去年內(nèi)存價(jià)格剛開(kāi)始上漲時(shí)，有記者問(wèn)孫成思：“在國(guó)際存儲(chǔ)芯片巨頭普遍縮減開(kāi)支計(jì)劃的情況下，佰維存儲(chǔ)為何有魄力反其道而行之？”

他的回答非常自信，“行業(yè)的周期波動(dòng)從來(lái)不是風(fēng)險(xiǎn)，真正的風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)周期的毫無(wú)準(zhǔn)備?！?/p>

他所謂的準(zhǔn)備，或許是在AI浪潮到來(lái)前，佰維就已開(kāi)始了一系列技術(shù)布局。

2018年，佰維研發(fā)投入為0.51億元，2025年已增長(zhǎng)至6.32億元，7年增長(zhǎng)超11倍，復(fù)合年均增長(zhǎng)率高達(dá)43%，是存儲(chǔ)行業(yè)中研發(fā)投入增速最快的企業(yè)之一。

像2019年存儲(chǔ)行業(yè)陷入寒冬，海力士銷售額下滑了33%，凈利潤(rùn)暴跌87%，美光三星利潤(rùn)腰斬，鎧俠甚至出現(xiàn)虧損。國(guó)內(nèi)外的同行普遍在砍研發(fā)、裁團(tuán)隊(duì)，勒緊褲腰帶過(guò)日子。

孫成思坐在辦公室愁眉緊鎖，思考要不要壓縮非核心開(kāi)支應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)，最終還是拍板，核心研發(fā)項(xiàng)目一個(gè)不能停。他相信周期遲早會(huì)過(guò)去，但技術(shù)慢了就趕不上了。

一個(gè)典型的例子，是存儲(chǔ)主控領(lǐng)域此前長(zhǎng)期被海外壟斷，國(guó)內(nèi)廠商如果沒(méi)自研主控，就只能賺組裝的辛苦錢。

2020年前后，孫成思力排眾議，將主控芯片自研列為核心戰(zhàn)略。

●圖源：佰維存儲(chǔ)官網(wǎng)

可問(wèn)題是，佰維一沒(méi)技術(shù)積累，二沒(méi)參考案例，如何突破技術(shù)，成了擺在孫成思面前的大難題。

他一邊走訪高校、科研院所尋求技術(shù)支持，一邊吸納來(lái)自三星、鎧俠的資深工程師加盟，逐漸搭建出完整的芯片設(shè)計(jì)與驗(yàn)證體系。

直到2024年，佰維存儲(chǔ)才成功量產(chǎn)SP1800嵌入式主控，在智能手機(jī)、智能穿戴設(shè)備和車規(guī)等場(chǎng)景落地，OPPO、傳音、比亞迪和長(zhǎng)安等頭部手機(jī)、汽車品牌，都是佰維存儲(chǔ)的客戶，它自己預(yù)計(jì)，今年自研主控出貨量將超2500萬(wàn)顆。

在研發(fā)SP1800嵌入式主控的同一時(shí)期，孫成思還注意到，傳統(tǒng)分立式存儲(chǔ)因?yàn)檎加每臻g大、功耗高，不管是克重還是續(xù)航，都無(wú)法滿足AR/VR眼鏡的需求。

佰維研發(fā)團(tuán)隊(duì)歷時(shí)3年，打磨出ePoP超薄封裝（將內(nèi)存與存儲(chǔ)垂直堆疊），厚度僅0.54mm，是業(yè)內(nèi)最輕薄方案之一的廠商。因?yàn)榈凸?、快響?yīng)、輕薄小巧等特點(diǎn)，剛好契合AI眼鏡這類智能穿戴設(shè)備的需求。

不過(guò)2021年，佰維主動(dòng)接觸Meta的AR團(tuán)隊(duì)，提交的方案并不被后者認(rèn)可，經(jīng)過(guò)一次次嚴(yán)苛測(cè)試，Meta才發(fā)現(xiàn)這家中國(guó)公司的產(chǎn)品不比金士頓、三星差。

在2022年終于進(jìn)入了meta供應(yīng)體系，像Meta Ray-Ban智能眼鏡的主力存儲(chǔ)供應(yīng)商，就是佰維。

目前，包括谷歌、阿里、小米和小天才等，都是佰維的客戶。

去年公司AI新興端側(cè)存儲(chǔ)產(chǎn)品收入約17.51億元，其中，AI眼鏡存儲(chǔ)產(chǎn)品就占了9.6億元。

而在佰維存儲(chǔ)各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比中，智能移動(dòng)+AI新興端側(cè)占比約44%，排在第一位。

●2025年佰維存儲(chǔ)各業(yè)務(wù)營(yíng)收占比圖源：貝殼財(cái)經(jīng)

在AI時(shí)代，安全可靠的主控、極致的封裝技術(shù)等，都是佰維存儲(chǔ)的底氣。

對(duì)于未來(lái)，孫成思堅(jiān)信：“公司提供的綜合解決方案與單獨(dú)的先進(jìn)封測(cè)服務(wù)相比，價(jià)值量具有顯著的放大效應(yīng)，可以在AI時(shí)代持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。”

結(jié)語(yǔ)

這幾年，雖然佰維存儲(chǔ)一直在跑步前進(jìn)，也有不少困難擺在孫成思面前。

去年底佰維存儲(chǔ)存貨78億元，今年一季度已漲到120億元。

這種激進(jìn)的打法，一是導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額為-27.06億元，二是行業(yè)價(jià)格波動(dòng)可能導(dǎo)致存貨減值，影響今年佰維的利潤(rùn)。

并且近期在沖擊香港上市的關(guān)鍵時(shí)候，佰維還面臨埃姆梯爾發(fā)起的兩起專利糾紛，目前在審理中。

而埃姆梯爾背后站著的，正是國(guó)內(nèi)存儲(chǔ)龍頭江波龍，這也折射出當(dāng)下行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈。

現(xiàn)在孫成思急于赴港上市，或許也是想在行業(yè)周期高點(diǎn)鎖定資本，手里彈藥充足，才能應(yīng)對(duì)各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。

不過(guò)，佰維雖然面臨高庫(kù)存、現(xiàn)金流承壓等現(xiàn)實(shí)難題，但這都是堅(jiān)持長(zhǎng)期主義必經(jīng)的階段性陣痛。

細(xì)數(shù)孫成思超前鎖貨、逆勢(shì)加碼研發(fā)和深耕AI存儲(chǔ)等舉動(dòng)，從來(lái)不是追逐短期行情的投機(jī)之舉，而是立足產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的布局。

回望來(lái)路，這個(gè)80后“存二代”用了11年，帶領(lǐng)佰維存儲(chǔ)從代工廠轉(zhuǎn)型為一家市值1500億的AI端側(cè)存儲(chǔ)龍頭，打破國(guó)外壟斷，走出了一條中國(guó)存儲(chǔ)企業(yè)的自主創(chuàng)新之路。

孫成思的成功，不僅是站在存儲(chǔ)超級(jí)周期的風(fēng)口，更是子承父業(yè)基礎(chǔ)上的戰(zhàn)略創(chuàng)新和技術(shù)突破。

AI的時(shí)代紅利還在持續(xù)爆發(fā)，未來(lái)存儲(chǔ)戰(zhàn)爭(zhēng)中，他能否帶領(lǐng)佰維存儲(chǔ)持續(xù)領(lǐng)跑，值得期待。

●參考資料

[1]凜冬播種 靜待春發(fā)——佰維存儲(chǔ)的“逆周期”答卷-中國(guó)證券網(wǎng)

[2]佰維存儲(chǔ)董事長(zhǎng)孫成思：卡位AI筑牢研發(fā)封測(cè)一體化優(yōu)勢(shì)-證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)

[3]佰維存儲(chǔ)再遞表港交所背后：業(yè)績(jī)暴漲、專利纏斗、存貨高企

[4]佰維存儲(chǔ)赴港IPO前夜：三個(gè)月賺了三年的錢，專利“圍剿”懸頂

[5]佰維存儲(chǔ)的父子豪賭：百億鎖單AI存儲(chǔ)_投資者網(wǎng)

● 最商業(yè)是發(fā)掘商業(yè)標(biāo)桿案例的財(cái)經(jīng)媒體。關(guān)注華人商業(yè)領(lǐng)袖、創(chuàng)業(yè)者及商業(yè)案例，洞察科技制造、品牌出海、產(chǎn)業(yè)革新等。中央網(wǎng)信辦評(píng)選 “中國(guó)正能量網(wǎng)絡(luò)精品”獲得者。