德林增資美國卡梅爾建房基金 再贈4000萬RWA予股東

德林控股（1709.HK）6月2日發布公告，宣布以五百萬美元認購一只有限合伙基金的權益，全稱ONE Carmel Estate Residence Lot A LPF，是一只專注于投資美國地產的私募信貸基金。這是德林在全球資產投資與數字資產戰略中又一步落子，亦是香港首例將房地產信貸收益RWA化分紅給股東的上市公司。

此前香港證監會已經正式批準德林控股主導的兩項RWA——商業地產（德林大廈）代幣化和私募股權（Animoca）代幣化，兩個項目都是首例。這一批準充分彰顯了監管層對德林在RWA領域探索的高度認可。德林將再次開創香港第一，打造首個豪華住宅RWA。

基金的運作邏輯并不復雜：將五百萬美元以貸款形式注入Carmel Reserve LLC，用于ONE Carmel項目一期的超豪華藝術宅邸建設，貸款期限兩年，年利率8%。藝術宅邸的建成，將實質性推動項目的銷售與市場推廣，是整個開發進程中的關鍵節點。

德林作為基金的投資方，享有雙重回報：其一是每年8%的固定收益；其二是超出固定收益部分，德林可分得其20%。投資期限兩年，可選擇延長一年。

什么是ONE Carmel藝術宅邸？

ONE Carmel「壹號·卡梅爾」位于美國加州蒙特雷的卡梅爾谷，占地3.6平方公里，規劃為六十六個獨立地塊的超豪華藝術宅邸社區，每幅地塊平均約占地2萬平米。它毗鄰一號公路和圓石灘高爾夫球場，身處北加州傳統富人區腹地，是這片土地上最新也是最后一個大型住宅開發項目，并已取得加州不動產局(DRE)核發的地產銷售白皮書(FINAL SUBDIVISION PUBLIC REPORT)。

這并非形容詞的堆砌，而是要講清楚一件事：在不動產的世界里，“稀缺”二字是有嚴格邊界的。地段不可復制、審批極為困難、土地再無增量——這三者同時成立，才構成了真正的稀缺。ONE Carmel恰好三者皆備。德林認為，此項投資具備RWA——即真實世界資產代幣化——的潛力。本集團持有的有限合伙權益，可為數字資產戰略提供額外途徑，并可能以RWA的方式向股東派發特別股息。

RWA是什么？

RWA即“真實世界資產代幣化”？用一個簡單的比方：一棟寫字樓，價值可觀，但它不能像股票一樣被拆成小份流通。RWA要做的事情，就是在區塊鏈上發行一種數字憑證，每一份憑證對應著這棟寫字樓的一部分權益。持有這份憑證，就是持有了一部分真實資產的權益。憑證的歸屬、流轉、權益分配，都由區塊鏈記錄，不可篡改，全程透明。因為目前香港尚未建立此類RWA代幣的二級交易市場。所以這個憑證代表的是對底層資產的權益主張，暫時還不能在交易所買賣。這是目前監管框架下的限制，即便如此，德林對數字金融的未來充滿信心。

2026年2月24日，德林控股有兩項RWA代幣化產品獲得香港證監會批準：一項是持有香港中環德林大廈的有限合伙基金，估值六千萬港元；另一項是投資于Animoca Brands的有限合伙基金。這是香港首例獲批的商業地產及私募股權RWA項目，具有開創性意義。加上本次ONE Carmel的五百萬美元（約四千萬港元），德林此次分紅給到股東的鏈上資產規模將達到一億港元，并為香港創造了第一個豪華住宅RWA的可復制路徑。目前德林鏈上資產規模已超過五億港元。

德林控股在RWA領域的持續突破，與香港特區政府積極擁抱Web3.0、擁抱區塊鏈及數字金融的發展方向高度契合。特區政府在2022年10月31日發布的《有關虛擬資產在港發展的政策宣言》中明確表態，“Web3.0有潛力成為金融和商貿未來發展的趨勢......我們致力推動整個虛擬資產價值鏈上各項金融服務的可持續發展”。財政司司長陳茂波進一步提出，要推動代幣化資產的應用，提升金融基建體系。金融管理局亦通過“Ensemble”項目，聚焦代幣化資產交收的沙盒測試，實質性地探索分布式賬本技術在真實資產領域的落地。證監會相繼批準德林的商業地產及私募股權代幣化項目可視為上述頂層政策框架下的具體監管實踐。德林以“先行先試”的姿態將真實世界資產上鏈，與香港打造全球數字資產中心的官方愿景形成清晰共振，充分彰顯出市場創新力量與監管擁抱姿態的同向而行。

特別股息——開創香港RWA新時代

傳統意義上的股息是上市公司把利潤以現金形式分給股東。股東收到錢，交易結束，跟公司資產的后續表現再無直接關系。而RWA特別股息不同——股東收到的是數字代幣，代幣背后錨定著一份真實資產。資產的增值、收益分配、未來的處置方案，都與代幣持有人息息相關。換一種說法：現金分紅是“公司賺了錢分給你”；RWA分紅是“公司把一部分資產的權益直接交到你手上”，前者是一次性的，后者是一種持續的權利。

德林控股董事局主席、首席執行官陳寧迪表示：“本次集團對ONE Carmel的投資和代幣化計劃具備獨特價值。德林在SFC的框架下做出了非常多的努力，才成功推進了德林大廈的RWA計劃，開創了香港首個合規、且可復制的RWA業務范式。本次對美國豪華住宅ONE Carmel代幣化是德林在RWA領域的又一次嘗試，反映了德林一貫的DNA：要做規則的先行者和探索者。”德林將提供豪宅RWA的實時建造進程，所有RWA持有者和潛在投資者都能看到項目進展，這種超高透明度的實物資產上鏈同樣是全球首創。

這段話的關鍵詞不是“豪華住宅”，而是“合規”和“可復制”——德林的目標不是做一單交易，而是在香港證監會的監管框架內走通一條路，讓后來的資產可以沿著同一條路持續進場。

德林的數字資產生態拼圖

ONE Carmel是德林數字資產生態中的一塊重要拼圖。德林的數字金融布局不止是房地產RWA，還覆蓋了比特幣算力、人工智能投資平臺、算力基礎設施等領域。按照德林的規劃，這些資產未來同樣有可能進入RWA的軌道，最終形成一個協同運作、相互支撐的數字金融體系。這是一家香港上市公司在現行監管框架內，對“傳統資產如何與區塊鏈技術接軌”這一命題的系統性回答。

對于股東而言，ONE Carmel這筆投資的真正含義，或許不在于五百萬美金的規模大小，而在于它驗證了一條規則：真實的高價值資產，可以在合規的前提下，被數字化、被拆分、被交付到普通投資者手中——不需要中間商，不需要復雜的法律結構變更，只需要一個代幣，和一套經得起監管審視的制度設計。