不準(zhǔn)炒美股了么？

本文是圓方的第1527篇原創(chuàng)

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中國(guó)證監(jiān)會(huì)5月22日宣布：Tiger Brokers（NZ）Limited、富途證券國(guó)際（香港）有限公司、長(zhǎng)橋證券（香港）有限公司的非法跨境展業(yè)行為，違反了我國(guó)證券基金期貨法律法規(guī)，破壞了市場(chǎng)秩序，必須堅(jiān)決予以打擊。

依據(jù)相關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)擬決定沒(méi)收老虎、富途、長(zhǎng)橋境內(nèi)外相關(guān)主體全部違法所得，并依法嚴(yán)厲處罰。

可能很多小伙伴并不是很了解這些機(jī)構(gòu)，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這些機(jī)構(gòu)都是為境內(nèi)投資者提供港美股、ETF、期權(quán)期貨等全球資產(chǎn)在線開(kāi)戶與交易服務(wù)。

這些機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)開(kāi)展都不是一天兩天了。比如富途2012年在香港注冊(cè)，獲香港證監(jiān)會(huì)1號(hào)牌。

2014年進(jìn)入內(nèi)地，設(shè)深圳子公司，上線美股交易，開(kāi)始面向內(nèi)地用戶推廣港美股。

老虎證券也是2014年成立2016年，上線港股，正式面向內(nèi)地用戶提供港美股開(kāi)戶/交易，北京設(shè)運(yùn)營(yíng)主體。

那為什么是今天收到了一攬子的處罰跟處理呢？

大家好，我是圓方，今天我們一起聊聊

不準(zhǔn)炒美股了么？

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實(shí)際上這些機(jī)構(gòu)也并不是今天才受到處罰和警示。

2022年12月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)文宣布，在推進(jìn)富途控股、老虎證券非法跨境展業(yè)整治工作。

文件中說(shuō)：

(這兩家機(jī)構(gòu))未經(jīng)我會(huì)核準(zhǔn)，面向境內(nèi)投資者開(kāi)展跨境證券業(yè)務(wù)，根據(jù)《證券法》等相關(guān)法律法規(guī)，其行為已構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)。

按照“有效遏制增量，有序化解存量”的思路，我會(huì)擬要求富途控股、老虎證券對(duì)上述違法違規(guī)行為進(jìn)行整改。 一是依法取締增量非法業(yè)務(wù)活動(dòng)。禁止招攬境內(nèi)投資者及發(fā)展境內(nèi)新客戶、開(kāi)立新賬戶。 二是妥善處理存量業(yè)務(wù)。

而從22年到現(xiàn)在，其實(shí)已經(jīng)過(guò)去了近3年半了。

2023年1月13日，證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法》,明確將加強(qiáng)對(duì)非法跨境經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的日常監(jiān)管,穩(wěn)步有序推進(jìn)整改規(guī)范工作。

所以才有了到今天八部門聯(lián)合印發(fā)《綜合整治非法跨境證券期貨基金經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)施方案》的新聞。

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那么為什么？一個(gè)近四年前的要求到今天才完全落實(shí)呢？

這個(gè)問(wèn)題或許首先要回到監(jiān)管能力的徹底到位上來(lái)理解。

2022年底發(fā)文時(shí)，當(dāng)時(shí)幾個(gè)相關(guān)部委之間的權(quán)責(zé)邊界還沒(méi)有完全理清，跨境證券業(yè)務(wù)的監(jiān)管涉及證監(jiān)會(huì)、外匯管理、網(wǎng)信、公安等多個(gè)條線，彼此之間的數(shù)據(jù)共享和執(zhí)法協(xié)同需要一個(gè)磨合期。

尤其是對(duì)這類持有境外牌照卻主要服務(wù)內(nèi)地客戶的新型業(yè)態(tài)，過(guò)去并沒(méi)有特別明確的牽頭機(jī)制。

直到今年上半年，隨著金融監(jiān)管體制改革進(jìn)一步深化，一些關(guān)鍵崗位的人員配置調(diào)整才最終塵埃落定。

而隨著人的問(wèn)題解決，跨部門聯(lián)合執(zhí)法的堵點(diǎn)被打通，這才讓八部門聯(lián)合印發(fā)實(shí)施方案具備了組織層面的條件。

可以說(shuō)，今天的處罰不是突然決定，而是監(jiān)管資源真正整合到位之后的必然動(dòng)作。

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同時(shí)也要注意到，隨著特朗普訪華結(jié)束，這段時(shí)間中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話的密集展開(kāi)。

近期雙方在金融領(lǐng)域的磋商中，跨境審計(jì)監(jiān)管、金融市場(chǎng)準(zhǔn)入、中概股等議題始終是繞不開(kāi)的問(wèn)題。

對(duì)這類游走在灰色地帶的跨境互聯(lián)網(wǎng)券商進(jìn)行集中處置，某種程度上也是在向外界傳遞一個(gè)清晰的信號(hào)：

中國(guó)在金融開(kāi)放過(guò)程中會(huì)嚴(yán)格守住監(jiān)管底線，不會(huì)留下模糊地帶任由機(jī)構(gòu)套利。

所以當(dāng)下對(duì)于這些公司的處罰落地，既回應(yīng)了對(duì)方關(guān)于市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)切，也表明我們整頓自身金融秩序的決心并不受外部壓力左右。

選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)結(jié)案，實(shí)際上兼顧了內(nèi)外兩方面的節(jié)奏，既有監(jiān)管主動(dòng)性的考慮，可能也有協(xié)調(diào)談判步調(diào)的用意。

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最后可能還有一個(gè)不能忽視的角度，就是眼下全球資產(chǎn)價(jià)格的現(xiàn)實(shí)。

美股經(jīng)過(guò)連續(xù)多年的上漲，估值已經(jīng)處于歷史較高分位，科技巨頭的市盈率遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離了傳統(tǒng)價(jià)值區(qū)間，而美聯(lián)儲(chǔ)的利率政策又持續(xù)在高位徘徊，流動(dòng)性收縮對(duì)高估值資產(chǎn)的沖擊風(fēng)險(xiǎn)正在積累。

許多境內(nèi)投資者通過(guò)這類平臺(tái)出海，往往是在信息不對(duì)稱的狀態(tài)下追逐熱門標(biāo)的，對(duì)匯率波動(dòng)、做空機(jī)制、退市風(fēng)險(xiǎn)缺乏充分認(rèn)知。

監(jiān)管層選擇在此時(shí)徹底堵住非法通道，客觀上也為普通投資者樹(shù)起了一道防護(hù)欄。

當(dāng)市場(chǎng)情緒過(guò)熱的時(shí)候，限制非法渠道吸納新資金入場(chǎng)，避免散戶在高點(diǎn)集中涌入，這本身就是投資者保護(hù)的一種審慎安排。

從此前的虛擬貨幣挖礦清退到現(xiàn)在的跨境證券業(yè)務(wù)整治，思路其實(shí)一脈相承，都是在風(fēng)險(xiǎn)顯性化之前提前拆解隱患。

綜合這些層面來(lái)看，這次處罰落地看似是舊案了結(jié)，實(shí)質(zhì)是多方因素共同推動(dòng)的結(jié)果。

監(jiān)管能力的整合提供了執(zhí)法的剛性，對(duì)外金融談判劃出了政策窗口，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的積聚則強(qiáng)化了行動(dòng)的迫切性。

對(duì)于普通投資者而言，其實(shí)這并不意味著完全關(guān)上了全球資產(chǎn)配置的大門，只是明確了必須通過(guò)合法合規(guī)的渠道進(jìn)行，那些游離于監(jiān)管之外的開(kāi)戶和交易模式將不再被允許。

畢竟，在金融安全這道紅線面前，任何跨境套利的“創(chuàng)新”都不過(guò)是體制壓力測(cè)試的耗材。

說(shuō)白了，監(jiān)管不是今天才醒，而是等所有漏洞都焊死了才動(dòng)手。

這很體制

也很特色

至于那些指望“法不責(zé)眾”的玩家，現(xiàn)在可以安心在國(guó)內(nèi)的K線圖里加碼中國(guó)的新質(zhì)生產(chǎn)力了：

你的錢出不去

但你的覺(jué)悟必須跟上