成長股如何埋人、何時埋人？AI進入收割階段了嗎

這一波AI板塊的下跌，沒有金剛鉆，千萬不要去接下落的飛刀。下跌不會一蹴而就，還會反復，甚至還有新高，會反復誘惑你。特別是那些套牢在白酒、恒生科技等其他板塊的人，因為他們從來沒有賺過AI的錢，所以更有可能被誘惑去買入，希望能撈一把，但最終結局就是套牢在半山腰。

我來給大家詳細分析一下。

第一點：成長股埋人，最厲害的不是在上漲過程中，而是在下跌當中。

一般來說，成長股的演進大概有四個階段：

第一個階段是最好的，那就是業績和估值雙升。因為業績非常好，所以被賦予了成長股的估值，甚至業績增速太快，連成長股的估值都還沒完全體現。現在的AI就處在這個階段，業績消化了估值，所以蜂擁而至了大量資金。

第二個階段，就是環比增速下降、同比增速下降。這個時候板塊大概率處在震蕩中，不會很快下跌，因為它畢竟還在增長，只不過增速放緩了而已。

第三個階段就開始吃人了，那就是環比增速下降、同比增速下降的時候。一部分先知先覺的資金，尤其是前期已有不少浮盈的資金，就會開始賣出，因為成長邏輯已經不成立，殺估值會很猛。

第四個階段，那就是業績已經開始下跌，同比環比都出現了下跌。這時所有人都知道成長邏輯受到了更大挑戰，于是業績會再殺一波股價，而且殺得很猛。

在這整個四個階段里，除了第一個階段上漲是暢通無阻，其他三個階段，散戶往往都會拿一些長邏輯來安慰自己，讓自己在下跌中繼續堅守。比如認為“AI是產業大趨勢”、“AI是改變人類世界的革命”。這些邏輯至始至終都存在，但資本市場看的是當下的業績變化。后面三個階段累計下來的跌幅，板塊可以跌到百分之六七十，個股跌到80%以上都是非常正常的。如果對這點沒有體感，可以去看看上一輪牛市里的白酒、光伏和新能源。

第二點：AI的革命確實看不出一定會結束，但炒AI的要求非常高。

成長股最重要的邏輯就是“成長”。因此，對于成長的跟蹤非常重要，而且是高頻跟蹤。如果你要繼續投資AI，認為產業趨勢確實沒有結束，那么你要做到能夠高頻跟蹤美股大廠對于AI的資本開支，能夠高頻跟蹤用戶對于AI需求能否形成一個健康的商業閉環。這個跟蹤頻率可以說是月度，甚至是周度級別的。

現在市場對于產業的跟蹤和研究已經非常透徹，比拼的就是誰能更緊密地跟蹤到資本開支和用戶增長的情況。一旦這方面出現了逆風跡象，就會有一些資金跑出，迎來板塊的巨大波動。我希望大家理解，我說不要輕易去接下落的飛刀，并不是說AI的行情已經徹底結束了，而是說投資AI對基本面跟蹤的要求非常高，一般人確實做不到。你如果連產業發展到什么階段都搞不清楚，比如為什么AI板塊在去年6月底漲了幾個月之后休息了一段時間，今年到三四月份又突然漲了一波，背后的原因是什么，如果你連這么簡單的問題都搞不清楚，只知道好像又來了第二波行情趕緊上車，那么你早晚有一天要被宰。

除了跟蹤基本面，還要跟蹤資金面的情況。之前我們也講過，美債的十年期利率已經達到了4.5%的高位，這是非常高的水平，意味著美元又在進入高息環境，很有可能進入一個回流周期。上一輪回流周期，美股自己跌得非常慘，2022年納斯達克跌了百分之三十幾，A股更不用講了，大量資金外逃，連續熊了好幾年。這種高利率環境對于成長股的殺估值是非常厲害的。但因為AI的業績增速太快，反而無視了這種利率的變化，它本身就是逆風行走。所以一旦基本面有所異動，甚至利率層面有更大的異動，都有可能造成它比較大幅的下跌。

第三點：當身邊的人都在堅定買入和看好某個板塊，就是行情見頂的標志之一。

最近有很多人都在跟我說，他們是如何在AI上賺到了錢，如何堅定果斷地砍掉了一些老登的倉位（比如白酒、恒生科技），終于擁抱了AI，短短幾天賺了多少個點。這種現象，確實是行情見頂的標志之一。

背后的機理是這樣的：因為大部分人并不知道投資邏輯是什么。即便知道“AI是改變世界的革命”，難道就應該無腦一直買入嗎？顯然不是。所以他們往往都是在行情漲得非常高了，特別是前期不相信、開始懷疑，甚至最后剁掉其他方面的低位倉位、高位追高買入的時候，往往意味著最后一波增量資金也已經上車了。你想一下，他都已經割肉賣掉其他倉位去追AI了，那還有什么增量資金呢？很少了。所以行情往往會暫時告一段落。

而在這個時候，即便業績還在增長，即便產業趨勢還在，板塊很有可能漲幅就很小了，甚至是震蕩。而一旦剛才講過的，基本面出現一些逆風，這些人是毫無洞察能力的。先知先覺的基金會跑路，但是這些人因為剛上車不久，甚至小有浮盈，他們往往會繼續堅持下去，最終就持續的下跌，他們持續的相信、持續的自我安慰，甚至持續的加大倉位，最后由小贏變成了大虧。

第四點：分享一個很具體的投資原則

那就是你投資某個板塊，也要關注自己對它的基本面把握容不容易。前面已經講過了，普通人投資成長股之所以很難，就是因為成長股看的是成長，而成長的觀察是非常高頻的，周度月度級別，一般人確實做不到。

所以我們反復跟大家講的一些板塊，都是看長期的一個大趨勢，比如黃金、核反應堆的鈾、油服。它們都是一個大周期之下確定性比較高的，這是在基本面層次來講，你就不需要太去把握它，因為它的供需格局擺在那里，確定性是很高的。但是即便基本面確定性很高，其實還是會受到市場層面的一個影響。就比如說最近這一段時間的行情，就是AI在吸血其他的板塊，其他板塊其實下跌跟它的基本面都沒有太大的關系。

所以，投資確實是非常難的一件事情。今天新增的這一條原則：看看自己對于這個板塊基本面跟蹤的力度有多強。如果你很強，那你可以去追逐一些成長板塊；如果不強，那你就看看產業的大趨勢，大趨勢在那，你在比較低估的時候入場，分配合理的倉位，不要加杠桿，那么長期來看的話，收獲是比較確定性的。

總之啊，未來一段時間，行情已經進入雨季了，就像今天的天氣一樣，你不要再貿然沖到里面去。如果要沖，最好也要做好保護，打把傘。

好，關注大林哥，帶你認識財經真相。