胡捷：美國政府“停擺”背后是財政制度失靈 | 洞見

美國政府“停擺”已超過十天，各方面的負面效應正在外溢。

對此，上海交通大學上海高級金融學院實踐教授胡捷撰文表示，對于全球市場來說，世界最大經(jīng)濟體的政治與財政分歧，已不再僅是“國內(nèi)問題”，而是全球風險定價體系中無法忽視的變量。

美國政府“停擺”已超過十天，各方面的負面效應正在外溢：非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)延遲發(fā)布、空中交通管制效率降低、航班延誤頻發(fā)，部分聯(lián)邦機構陷入半停擺狀態(tài)。

據(jù)美國廣播公司(ABC)報道，當?shù)貢r間10月9日，美國國會參議院以54票贊成、45票反對的結(jié)果，再次未能推動共和黨提出的臨時撥款法案。

這意味著，美國財政僵局短期內(nèi)仍看不到曙光。

1

從經(jīng)濟根源審視，美國政府“停擺”背后交織著財政制度設計與公共治理效能的多重因素。

與許多國家的行政主導預算不同，美國將“財政開支權”完全賦予國會。政府花錢的每一個項目，理論上都需要國會通過法律授權。

這意味著行政部門的運作持續(xù)性，完全依賴于立法部門的持續(xù)批準。

這一制度在政府規(guī)模較小、政黨共識較強的時期能發(fā)揮制衡作用，但在當前巨型政府和極化政治下，卻演變?yōu)橹卫盹L險。

近年來，美國預算程序的復雜化與參議院的“60票門檻”制度相互疊加，多數(shù)黨很難獨自推動事務，必須爭取少數(shù)黨成員的支持，以至于任何預算議題都可能被少數(shù)黨“劫持”。

此外，將全年支出拆分為12個撥款法案的機制，理論上可實現(xiàn)精細化財政管理，但在實踐中卻成為12個潛在的“停擺引爆點”。

只要一項法案未能及時通過，就可能引發(fā)部分政府機構“停擺”。

“停擺”機制存在兩種典型形態(tài)：

◎其一是債務上限危機，源于兩黨在提高政府舉債規(guī)模問題上的僵持；

◎其二是支出法案困局，即由于年度預算審批程序受阻導致資金斷供。

當前的“停擺”屬于后者。這種機制性風險已成為影響美國財政可持續(xù)性與政策預期的重要變量。

2

從經(jīng)濟層面看，政府“停擺”產(chǎn)生的實際影響呈現(xiàn)顯著的非對稱性：約80萬美國聯(lián)邦雇員被迫“無薪休假”，雖然其薪水通常會在政府恢復運轉(zhuǎn)后補發(fā)，但短期消費信心與資金流動性均受到?jīng)_擊。此外，部分關鍵公共服務部門如空中交通管制、食品安全檢驗等，運轉(zhuǎn)效率下降，影響面逐步擴大。

最值得注意的是，經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布的中斷可能干擾美聯(lián)儲貨幣政策決策的透明度。

美聯(lián)儲在決策時依賴于就業(yè)、通脹、消費等高頻數(shù)據(jù)，而若財政部與勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)更新中斷，市場對美聯(lián)儲政策路徑的判斷將更加模糊，進而增加金融市場波動。

不過，從債務償付層面看，這種“停擺”現(xiàn)象暫時并未實質(zhì)性損害美國國債信用。

因其債務償付機制獨立于常規(guī)財政支出，且美元在國際貨幣體系中的地位為其提供了緩沖空間。

這也意味著，美國政府“停擺”更像是“家庭開支爭執(zhí)”式的程序失靈，而非“信用危機”，但如停擺事件頻發(fā)，則會逐漸削弱市場對美國制度效率與政策連續(xù)性的信心。

從制度演進的角度看，年度預算辯論機制本應體現(xiàn)財政紀律與公共監(jiān)督的理性價值。但在黨派極化背景下，這一機制正在被“政治化”。

財政政策不再是資源配置的工具，而成為意識形態(tài)較量的載體。

政策的“短期化”與“象征化”趨勢明顯，增加了宏觀政策的不確定性，也削弱了財政支出的乘數(shù)效應。

國際評級機構多次警告稱，財政治理效率下降可能成為美國主權信用評級的長期風險因素。

2023年國際信用評級公司惠譽就以“財政狀況預計將持續(xù)惡化”為由下調(diào)了美國長期主權信用評級；2025年5月，國際信用評級機構穆迪也以“美國財政狀況很可能會惡化”為由，下調(diào)了美國主權信用評級。

可以預見的是，持續(xù)的“停擺”僵局，或?qū)⒊蔀槭袌鲋匦略u估美國信用風險的又一觸發(fā)點。

美國政府“停擺”現(xiàn)象說明，其財政制度在“效率與制衡”的平衡中正出現(xiàn)結(jié)構性失調(diào)。當制衡機制演變?yōu)闆Q策梗阻時，財政政策的連續(xù)性與可預期性均遭削弱。

短期看，市場或仍能依賴美元體系的慣性與避險屬性維持穩(wěn)定，但長期而言，這種制度性摩擦若無法化解，或?qū)⒊蔀槊绹?jīng)濟治理的“隱性成本”。

而對于全球市場來說，世界最大經(jīng)濟體的政治與財政分歧，已不再僅是“國內(nèi)問題”，而是全球風險定價體系中無法忽視的變量。

內(nèi)容來源｜中新經(jīng)緯

圖片來源｜Pexels

高金項目火熱招生中…

歡迎點擊小程序了解更多信息