管了9年的市場大門，證監會原副主席方星海被查了

來源：市場資訊

（來源：投資者私享會）

7月24日晚8點，中央紀委國家監委網站發布通報：中國證監會原黨委委員、副主席方星海涉嫌嚴重違紀違法，正接受紀律審查和監察調查。

就在37天前，6月17日的陸家嘴論壇上，方星海還坐在臺上對著滿場金融精英侃侃而談。他建議推出覆蓋滬深港三地的"中國指數"，盛贊內地量化投資機構"成長得很好"。

一個月前在論壇發言，一個月后被通報調查。這個速度說明，事情可能早就在推進了。

01 在證監會管什么，怎么管的

方星海2015年10月出任證監會副主席，2024年7月卸任，前后9年，分管國際部和會計部。

這兩個部門干什么的？國際部負責資本市場雙向開放——滬港通、深港通、境外上市備案、跨境監管合作，全在這個口子上。會計部負責財務信息披露規范，管著審計和評估機構的監管。

說大白話：他管著中國資本市場對外的"大門"。誰能進來，誰能出去，門開多大，節奏快慢，都歸他管。

9年下來，這扇門的開合方式發生了根本變化。

外資持有A股的規模，在QFII時代長期徘徊在5000億元左右。機制完善后，到方星海自己6月在陸家嘴論壇上透露的數據，外資持有A股市值已達4萬億元。A股也成功納入MSCI、富時羅素、標普道瓊斯三大國際指數。深港ETF互通、滬倫通拓展到瑞士和德國市場、中美跨境審計監管合作協議簽署，這些制度性成果直接打通了中國資本市場和國際市場之間的通道。截至2026年4月，已有418家境內企業完成境外上市備案。

期貨領域方星海也是重要推手。上海原油期貨上市、多個品種引入境外交易者、《期貨和衍生品法》立法，他都是背后的關鍵推動者。

這些成果不會因為個人出事就被抹掉。但問題在于：管著這么大的一扇門，9年時間，這中間的利益空間有多大？

02 跨境業務的腐敗更難查

王建軍比方星海更早出事。2025年4月27日，這位時任證監會副主席被直接從辦公室帶走。2025年11月被"雙開"，通報措辭很直接："靠監管吃監管，將公權力異化為謀取個人私利的工具。"

2026年3月，王建軍被提起公訴。

王建軍和方星海不是同一個副主席，但面對的權力結構是一樣的。區別在于，方星海分管的領域比王建軍更"國際化"，也更難查。

你想，一個境外上市備案的審批快一天還是慢一個月，互聯互通標的范圍寬一點還是窄一點，跨境監管合作的尺度松一點還是緊一點，這些決定背后都是真金白銀。而且跨境業務鏈條長，參與方多，經常涉及境外機構和對方法域。想查清楚，比查國內審批難得多。

這種復雜性，本身就是一種保護色。

還有一層容易被忽略的東西：方星海在公開場合的形象。他主張放松管制，建議取消新股首日漲停板限制，推動量化交易發展，持續引進外資進A股。這些主張在業內有認可度，在散戶中爭議很大。

改革者的光環，讓跨境領域的權力運作少了外界關注。當所有人都在討論"開放的方向對不對"的時候，很少有人盯著"開放的節奏和尺度由誰定、怎么定"。偏偏就是這個環節，利益最集中。

03 不只是一個人

方星海不是第一個。

把2025年以來的時間線排出來看：2025年4月，副主席王建軍在職被查，被直接從辦公室帶走。半年后雙開，通報定性"靠監管吃監管"。2025年9月，主席易會滿落馬——正部級，迄今為止證監會最高級別。紀檢組長王會民也未能幸免，退休六年照樣追。進入2026年，3月王建軍被提起公訴，4月易會滿被雙開，措辭嚴厲：貫徹資本市場重大決策部署陽奉陰違，縱容親屬利用身份謀利。7月，方星海接力落馬。

加上此前王益、張育軍、姚剛和曾長虹……證監會系統至少已經有8位高官先后出事。

這不是清理一兩個人。這是把整個系統翻了一遍。從主席到副主席到紀檢組長，管發行的出了事，管紀律的也出了事，現在管開放的也沒跑掉。

04 退休不等于平安

方星海2024年7月卸任。

退休后他沒閑著。2025年6月出任中國金融學會副會長，頻繁出入各大論壇。被查前一個月，他還在陸家嘴論壇和夏季達沃斯上發言，談跨境資本流動，談滬港金融協同。

這種狀態給人一種"平穩著陸"的錯覺。但金融反腐追溯期長，倒查力度大。易會滿是主席，在職時被查。王建軍是副主席，在辦公室被帶走。王會民是紀檢組長，退休六年照樣追。方星海退休兩年后也沒跑掉。

05 方星海案的特殊之處

具體違紀違法事實還沒公布，做了什么、怎么做的，等官方調查結果。

但從權力結構的角度看，這個案子和前面幾個不太一樣。

之前落馬的證監會高官，多數栽在IPO審批和發行監管環節。企業想上市，權力在手，利益輸送的路徑相對清晰。方星海管的領域不同?？缇硺I務鏈條長、參與方多、涉及境外主體，監管套利空間大。一個備案審批、一次跨境合作、一項制度設計，受益方可能分布在多個法域。利益輸送的隱蔽程度，遠超國內審批環節。

如果最終查實存在腐敗行為，這個案子可能會暴露出跨境監管權力制約的制度盲區。

還有一個細節。方星海被查前不到一周，證監會密集召開多場座談會，討論量化交易等問題。7月20日的投資者座談會上，吳清明確表態要"堅決維護公開、公平、公正的市場秩序"。

時間點湊在一起，是巧合還是有因果？不好說，等后續信息。

06 最后說兩句

證監會系統這幾年反腐力度，放在全球金融監管史上都少見。從主席到副主席到紀檢組長，一批批"靠監管吃監管"的人被清理出來。

但這不意味著中國資本市場出了根本問題。市場在不斷開放，體量在不斷增長，滬深上市公司超過5500家，總市值約120萬億元，境外投資者持有A股超過4萬億元。盤子越大，監管權力的含金量越高，反腐越有必要。

資本市場的對外開放不會因為幾個人的事停下來。滬港通、深港通平穩運行，外資持有A股規模還在漲，境外上市備案還在推進。

反腐是清理跑道，不是關掉跑道。清理干凈了，飛機才能飛得穩。