從2萬到200萬，投資思路還該一樣嗎？

風(fēng)險提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險自負(fù)。

作者：晨星投資說 屈辰晨

對于剛開始投資的人來說，"梭哈"或許是一種頗具吸引力的策略。

當(dāng)賬戶只有2萬元時，如果想在短期內(nèi)顯著提升資產(chǎn)規(guī)模，似乎只能寄希望于更高的收益率。因此，不少投資者會傾向于采用更集中、更激進(jìn)的方式，希望盡快做大本金。

但如果賬戶規(guī)模從2萬元變成20萬元、200萬元呢？

同樣是把大部分資金押在一個機(jī)會上的決定，很多人可能就沒那么容易下得去手了。

按理說，財(cái)富越多，財(cái)務(wù)緩沖越厚，似乎越“虧得起”；但在真實(shí)的投資中，當(dāng)賬戶規(guī)模變大，風(fēng)險的含義也會隨之改變。

今天，我們就來聊聊，為什么隨著財(cái)富積累，投資者需要重新理解風(fēng)險，以及為什么越有錢、越不應(yīng)該靠"梭哈"賺錢。

01

試錯成本在增加

對于這個問題最直觀的解釋，是試錯成本會隨著資產(chǎn)規(guī)模增加而增長。

同樣百分比的下跌，在不同賬戶規(guī)模下，對應(yīng)的絕對損失完全不同。

如果你目前用于投資的資金是2萬元，假如市場出現(xiàn)波動下跌了30%，你的賬面損失是6000元。這個結(jié)果雖然令人不快，但只要你有穩(wěn)定的收入，幾個月后大概就能重新攢回這筆錢。

但如果你的投入金額是200萬元，同樣30%的波動下，損失就是60萬元。

相信面對這個數(shù)字，相信大多數(shù)人的心態(tài)會截然不同。即便你每年能穩(wěn)定儲蓄10萬元，也需要整整6年才能靠工資收入補(bǔ)回這筆虧損。

所以，虧損不只是收益率的問題，更是時間的問題。資金體量越大，同樣的跌幅需要越長的時間修復(fù)。

對許多投資者而言，在資產(chǎn)規(guī)模相對較小時，采用相對激進(jìn)的投資方法，可能并不覺得有什么不妥，因?yàn)樵囧e成本相對有限，虧了可以在較短時間內(nèi)靠收入補(bǔ)回來。

但當(dāng)財(cái)富積累到一定階段后，除非你的收入能夠持續(xù)跟上資產(chǎn)規(guī)模的增長，否則隨著投資本金的增加，你就必須重新審視自己承擔(dān)風(fēng)險的方式。否則，梭哈重倉帶來的潛在代價會變得越來越難以承受。

02

一塊錢并不總是等于一塊錢

理論上來說，一個擁有500萬資產(chǎn)的人損失了50萬元，與一個資產(chǎn)為10萬元的人損失1萬元，雖然虧損幅度都是10%，但這筆虧損對后者來說可能是影響生活的錢，而對前者來說整體影響不大。

按這個邏輯，隨著財(cái)富的增長，我們應(yīng)該更能承擔(dān)風(fēng)險才對。

但這背后忽略了一個問題：在現(xiàn)實(shí)世界中，我們不會平等地對待每一塊錢。

經(jīng)濟(jì)學(xué)里有個概念叫邊際效用遞減。

想象一下，假如你現(xiàn)在很餓，吃下第一個包子時，它能給你帶來很大的滿足感；但到第五個包子時，它給你帶來的快樂就遠(yuǎn)不如第一個，甚至吃下去可能會讓你有點(diǎn)難受。這個時候吃包子對你而言的邊際效用是大幅降低的，甚至可能是負(fù)數(shù)。

放在金錢問題上也是同樣的道理。

同樣一筆錢，在不同財(cái)富階段帶來的滿足感并不相同。

你攢下的第一個10萬元，可能意味著生活更有保障。有了這筆錢，當(dāng)你遇到失業(yè)、生病、家庭突發(fā)情況時，它能讓你不至于立刻陷入被動。第二個10萬元當(dāng)然也重要，但它帶來的安全感提升，未必有第一個10萬元那么顯著。

而從虧損的角度來看，情況恰恰相反。

行為金融學(xué)里的前景理論指出，人們對損失和收益的反應(yīng)是不對稱的——虧掉100元的痛苦，要大于賺到100元的快樂。

而且當(dāng)你的資產(chǎn)規(guī)模增大后，這種不對稱感會被進(jìn)一步放大。

如果你的凈資產(chǎn)是200萬元，虧掉100萬元的痛苦，可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過再賺100萬元的快樂，甚至超過多賺400萬元帶來的滿足感。

從這個角度來看，財(cái)富越多，多賺一筆帶來的滿足感越低，而重大虧損造成的心理沖擊卻越大。

03

從押中機(jī)會到管理風(fēng)險

由此可見，隨著凈資產(chǎn)增加，你也許"可以"承擔(dān)更多風(fēng)險，但這并不意味著你"應(yīng)該"承擔(dān)更多風(fēng)險。

在這個過程中，風(fēng)險管理會變得越來越重要。

我們常說，投資前要評估自己的“風(fēng)險承受能力”。相信很多朋友在基金前也填過一些問卷：如果賬戶短期虧損10%，你會不會焦慮？如果市場下跌20%，你是否還能堅(jiān)持？

這些問題確實(shí)重要，但它們更多衡量的是你在心理層面對風(fēng)險的容忍度。

而決定一個組合應(yīng)該承擔(dān)多少風(fēng)險，不能只看心理上能不能接受波動，還要看現(xiàn)實(shí)中能不能承受這些波動。

這就是所謂的抗風(fēng)險能力，它指的是在不改變整體財(cái)務(wù)計(jì)劃的情況下，承受投資波動的能力。它通常會受到現(xiàn)實(shí)因素的制約。

在整個人生的財(cái)務(wù)旅程中，我們的抗風(fēng)險能力會受到三個主要因素影響：

1. 職業(yè)與收入；

2. 負(fù)債與開支；

3. 金融財(cái)富積累水平。

不幸的是，這幾個因素往往會在人到中年時同時到達(dá)最高點(diǎn)。

雖然從財(cái)富積累和收入水平來看，這可能是你人生中抗風(fēng)險能力最強(qiáng)的階段；但與此同時，你也不再像年輕時一樣有很長的時間去等待市場從波動中修復(fù)，而且這可能也是你人生中負(fù)債和開支最高的時期。你離一些重大資金需求的時間節(jié)點(diǎn)，比如購房、子女教育、贍養(yǎng)父母，也在不斷逼近。

所以隨著時間推移，但你必須思考：承擔(dān)風(fēng)險的方式應(yīng)該如何變化。

投資時考慮的核心問題，也應(yīng)該從“如何押中一個好機(jī)會”，轉(zhuǎn)向“如何不讓任何一個投資失誤毀掉全局”。

但這是否意味著隨著財(cái)富的積累，我們就應(yīng)該100%持有債券或貨幣基金，進(jìn)入防守模式？

當(dāng)然不是。一味降低風(fēng)險，本身也是另一種冒險。因?yàn)橥洉掷m(xù)侵蝕購買力，過于保守的組合同樣會付出復(fù)利流失的代價。

更現(xiàn)實(shí)的選擇，是通過資產(chǎn)配置管理風(fēng)險——通過讓不同資產(chǎn)承擔(dān)不同角色，它能大幅降低單一判斷出錯時對整體財(cái)富的沖擊，也能讓我們在不犧牲長期收益的前提下降低投資風(fēng)險。

誠然，與"梭哈"和押中漲得最快的板塊或股票相比，分散配置并不是一種"性感"的投資方式。

它也遠(yuǎn)不如當(dāng)前流行敘事中那些成功投資者的形象有吸引力：這些人因?yàn)橛掠诔袚?dān)風(fēng)險，所以獲得了堆積如山的財(cái)富。

但這些故事常常忽略了幸存者偏差，也低估了隨機(jī)性對結(jié)果的影響。

當(dāng)你規(guī)劃自己的財(cái)務(wù)時，千萬不要忘記這一點(diǎn)。