風口上的中船特氣：半導體帶動凈利增長超九成 原材料成本漲價對沖業績確定性

本文來源：時代周報 作者：雨辰

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7月17日晚，中船特氣（688146.SH）發布科創板首份2026年半年報。報告顯示，公司上半年實現營業收入19.04億元，同比增長83.13%；實現歸母凈利潤3.48億元，同比增長95.63%；實現扣非凈利潤3.26億元，同比增長117.08%。

分季度來看，公司第二季度實現歸母凈利潤2.47億元，高于第一季度的1.01億元。

對于業績增長原因，中船特氣表示，報告期內，人工智能等新一代信息技術快速發展，提升了市場對先進芯片、顯示面板等硬件需求，帶動公司營業收入增長，進而推動凈利潤提升。

然而，以六氟化鎢為代表的原材料今年以來價格整體處于高位，也導致公司經營性現金流錄得大額負值，加大了業績的不確定性。

下游風口行業帶動業績走強

中船特氣主要從事電子特種氣體及三氟甲磺酸系列產品研發、生產和銷售。

其中，三氟化氮、六氟化鎢是公司的兩大核心電子特種氣體，近年貢獻年營業收入的85%左右。產品下游主要為集成電路、顯示面板等行業，技術門檻較高。

截至2026年上半年，中船特氣已建有三氟化氮產能18500噸、六氟化鎢產能2000噸，產能位居國內、世界前列。

在客戶儲備方面，作為全球主要供應商之一，中船特氣的三氟化氮、六氟化鎢等產品，穩定供應臺積電、美光、SK海力士、英飛凌、格羅方德、中芯國際、長江存儲等國內外集成電路企業。

今年以來，中船特氣的核心產品之一六氟化鎢持續受到市場關注。

財達證券指出，六氟化鎢是半導體芯片制造過程中CVD鎢膜沉積的關鍵電子特氣，廣泛應用于邏輯芯片、存儲芯片接觸孔及通孔填充，是先進制程不可或缺的重要材料。

據化工網數據，2026年6月，國內5N級六氟化鎢價格較去年同期上漲232.7%。

此前，隆眾資訊六氟化鎢分析師南明利向時代周報記者表示，價格上漲主要由供需兩端共同推動。

“一方面，我國高純鎢粉出口持續管控，導致日本兩家主要廠商因原料短缺宣布停產計劃，市場對全球供應收縮形成預期；另一方面，AI芯片、先進邏輯制程以及3D NAND存儲持續擴產，而六氟化鎢新增供給能力有限，行業庫存維持低位，推動產品價格快速上漲。”南明利解釋稱，供應收窄需求卻持續走高，推動了六氟化鎢產品價格上漲。

中船特氣在電子特種氣體外的另一個業務板塊三氟甲磺酸系列產品同樣把準了產業脈搏。

三氟甲磺酸系列產品主要用于鋰電新材料、醫藥等行業。據2025年年報，中船特氣量產的三氟甲磺酸產能910噸，雙（三氟甲磺酰）亞胺鋰最大產能600噸，產能均位居世界前列，產品主要銷往歐美、日本、韓國、印度等國家和地區。

“三氟甲磺酸系列產品的生產企業較少，國內主要集中于中船特氣，國外友商主要為中央硝子等。”中船特氣曾披露稱。

有不愿具名的華南地區研究新材料的券商分析師在接受時代周報記者采訪之際表示，下游的醫藥、電動汽車、儲能等行業近年景氣度不錯，帶動了三氟甲磺酸系列產品應用近年逐漸擴大。

“毛利更高的三氟甲磺酸系列產品雖然貢獻營收盤子小，但勝在盈利能力強且穩定可期。”上述分析師續稱。

據中船特氣近年年報顯示，三氟甲磺酸系列產品貢獻營收比重維持在10%左右，但毛利率逐年走高。最新的2025年年報顯示，三氟甲磺酸系列產品毛利率錄得46.08%，比電子特種氣體產品毛利率高出21.15個百分點。上年同期，三氟甲磺酸系列產品毛利率也高達35.09%。

原材料價格上漲推高經營風險

看準了行業風向標，選準了細分賽道，并不意味著公司經營可高枕無憂。

中船特氣半年報顯示，截至報告期末，公司經營活動產生的現金流量凈額為-2.41億元，同比下降172.19%。

公司表示，這主要由于備貨疊加六氟化鎢原材料價格上漲，采購支付現金增加，同時賬期內應收賬款增加所致。

具體來看，中船特氣上半年因為備貨采購增加預付貨款所致預付賬款同比增加346.53%至0.60億元；同時，公司應收賬款約9.50億元，同比增長89.29%。

“公司六氟化鎢主要原材料為自產三氟化氮以及外購高純鎢粉。”此前中船特氣相關人士告訴時代周報記者，鎢粉價格自2025年下半年開始上漲，并于2026年一季度達到高點，隨后有所回落，但整體仍處于歷史高位。“由于公司此前與長期合作客戶采用年度議價模式，因此在鎢粉價格快速上漲階段，公司承擔了部分成本壓力。”上述人士解釋稱。

為了應對原材料波動給公司業績帶來的不確定性，中船特氣證券部工作人員在今年6月告訴時代周報記者，公司從2026年開始，由年度議價調整為季度議價，期望能夠更快速、準確地反映市場原材料或者供需關系對產品價格的影響。

“目前已與部分客戶達成一致意見，實施月度議價，期望能夠更快速、準確地反映市場原材料或者供需關系對產品價格的影響。”該人士進一步補充稱。

論及六氟化鎢原材料接下來走勢如何，南明利表示，決定產品價格走勢的主要是供需關系。“日本產能退出后，全球預計出現較為明顯的供應小于需求現象。”他預計。

對此，中船特氣在半年報中也提示，公司生產經營所需核心原材料價格受全球礦產供需、能源價格、地緣貿易及行業產能周期等多重因素影響，存在波動風險。若未來上游原材料價格持續上漲，而產品售價無法同步傳導成本，毛利率及盈利空間將受到擠壓；若原材料價格快速下跌，則行業也可能出現低價競爭，對產品售價形成壓力。