10 萬億資產(chǎn)、200 萬職工，央企一年僅賺 43 億？背后是看不懂的

咱們平時(shí)見的大公司，都是攤子越大賺得越多，隨便一個(gè)頭部民企，一年賺幾百億都不叫新鮮事。但有這么一家頂流央企，資產(chǎn)快摸到10萬億，員工兩百多萬，比好多地級(jí)市的城區(qū)總?cè)丝谶€多，忙活一整年凈利潤(rùn)才不到40億。這事說出來誰聽了不迷糊，難不成真像大家說的那樣人浮于事效率低？

截至2024年底，中國(guó)國(guó)家鐵路集團(tuán)總資產(chǎn)達(dá)到9.76萬億元，離10萬億大關(guān)就差一步。全系統(tǒng)員工總數(shù)204.56萬人，2024年全年?duì)I業(yè)收入1.28萬億元，凈利潤(rùn)卻只有39億元。換算下來，總資產(chǎn)收益率不到0.04%，人均創(chuàng)造利潤(rùn)還不到2000塊。放到全球萬億級(jí)企業(yè)里比，這個(gè)回報(bào)率真的排不上號(hào)，也難怪網(wǎng)友會(huì)問，這么大的盤子，錢都花去哪了？

很多人對(duì)國(guó)鐵的規(guī)模沒概念，只知道坐高鐵方便。現(xiàn)在全國(guó)鐵路運(yùn)營(yíng)里程突破16萬公里，其中高鐵4.8萬公里，穩(wěn)穩(wěn)坐穩(wěn)世界第一。18個(gè)鐵路局覆蓋所有省份，從黑龍江漠河到海南三亞，從上海虹橋到新疆喀什，只要有人的地方，基本都能找到鐵路站點(diǎn)。

這些近10萬億的家底不是紙面數(shù)字，都是實(shí)打?qū)嵉匿撥墶蛄骸⑺淼篮蛙囌尽Ｒ蛔笮透哞F站的造價(jià)就動(dòng)輒幾十上百億，一條高鐵線路投資上千億是常態(tài)，攢了幾十年才堆出這么大家業(yè)。這么大的體量，光日常維護(hù)就是天文數(shù)字，不少人覺得利潤(rùn)低全因?yàn)槌杀靖撸@事其實(shí)沒這么簡(jiǎn)單。

普通公司做生意，就是低價(jià)進(jìn)高價(jià)出賺差價(jià)，國(guó)鐵的定價(jià)邏輯從根上就不一樣。普通火車票價(jià)格十幾年沒怎么漲過，綠皮車幾十塊錢能坐幾百公里，高鐵票價(jià)也遠(yuǎn)低于同距離的機(jī)票。春運(yùn)、節(jié)假日高峰期哪怕一票難求，車票也從來不坐地起價(jià)，價(jià)格一直紋絲不動(dòng)。

貨運(yùn)端也是同樣的道理，煤炭、糧食、化肥這些關(guān)系民生的物資，鐵路運(yùn)價(jià)長(zhǎng)期壓在低位。很多偏遠(yuǎn)地區(qū)的線路，跑一趟虧一趟，但照樣正常開行，從來沒因?yàn)椴毁嶅X停過。國(guó)鐵不是不能漲價(jià)賺錢，是不能漲。真要是按市場(chǎng)邏輯定價(jià)，春運(yùn)票價(jià)可能翻幾倍，偏遠(yuǎn)地區(qū)慢火車直接停運(yùn)，普通人的出行成本會(huì)瞬間翻倍。

只看財(cái)報(bào)上的凈利潤(rùn)，國(guó)鐵確實(shí)不算能賺，但要是把它創(chuàng)造的社會(huì)價(jià)值算進(jìn)去，這筆賬就得完全反過來算。一條高鐵通到縣城，當(dāng)?shù)氐穆糜巍⑽锪鳌⒄猩讨苯泳捅粠?dòng)起來，沿線土地升值、產(chǎn)業(yè)落地，創(chuàng)造的稅收和就業(yè)是萬億級(jí)別的。這些收益不會(huì)體現(xiàn)在國(guó)鐵的財(cái)報(bào)里，卻實(shí)實(shí)在在落到了地方經(jīng)濟(jì)和老百姓的口袋里。

每年春運(yùn)幾十億人次的大遷徙，換任何一個(gè)市場(chǎng)化企業(yè)都不可能接下這個(gè)活。既要保證運(yùn)力把大家送回家，又不能漲價(jià)，本質(zhì)就是用企業(yè)的利潤(rùn)，換整個(gè)社會(huì)的運(yùn)行效率。很多人只看到國(guó)鐵賺得少，卻沒算過自己因?yàn)榈蛢r(jià)鐵路省了多少錢，這些好處都是藏在日常里的。

網(wǎng)上經(jīng)常有人拿國(guó)鐵六萬多億的負(fù)債說事，說這是巨型包袱，其實(shí)負(fù)債和負(fù)債真的不一樣，得看錢花在了哪。國(guó)鐵的負(fù)債，絕大多數(shù)都對(duì)應(yīng)著實(shí)實(shí)在在的固定資產(chǎn)，修了橋、鋪了軌、建了站，這些資產(chǎn)長(zhǎng)期保值，還能持續(xù)產(chǎn)生現(xiàn)金流，和那種靠借新還舊的空心債務(wù)完全不是一回事。

修鐵路本來就是長(zhǎng)期投資，一條鐵路使用壽命有幾十年，前十年基本都在還債，后面幾十年都是凈收益。現(xiàn)在覺得負(fù)債高，再過二三十年回頭看，大概率就是一筆相當(dāng)劃算的長(zhǎng)期投資。而且國(guó)鐵的負(fù)債主要來自國(guó)有銀行，相當(dāng)于左口袋到右口袋，根本不存在外資擠兌的風(fēng)險(xiǎn)，真正的風(fēng)險(xiǎn)從來不是數(shù)字大小，而是錢有沒有花在刀刃上。

很多人喜歡拿私企的效率對(duì)標(biāo)央企，覺得利潤(rùn)低就是經(jīng)營(yíng)失敗，這其實(shí)是用錯(cuò)了評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。央企的第一目標(biāo)從來不是利潤(rùn)最大化，而是服務(wù)國(guó)家戰(zhàn)略、保障民生底線。就像不能要求公立醫(yī)院賺大錢，不能要求公立學(xué)校高收費(fèi)，鐵路作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈，天然就帶有公共屬性。

疫情那三年，國(guó)鐵連續(xù)虧損，最嚴(yán)重的年份虧掉近700億，但線路沒停、票價(jià)沒漲，硬生生扛下了所有沖擊。換作純市場(chǎng)化企業(yè)，大概率早就裁員縮線、斷臂求生了。平時(shí)看著不起眼，關(guān)鍵時(shí)刻能頂上去，這才是央企真正的價(jià)值。這種價(jià)值，沒法簡(jiǎn)單用凈利潤(rùn)來衡量。

說到底，國(guó)鐵的低利潤(rùn)，不是經(jīng)營(yíng)不善，而是主動(dòng)選擇的結(jié)果。一邊是商業(yè)邏輯，追求利潤(rùn)、講究回報(bào)，另一邊是公共邏輯，保障民生、服務(wù)全局。國(guó)鐵站在中間，注定要兩頭兼顧。它可以學(xué)國(guó)外鐵路公司，砍掉不賺錢的線路，只保留盈利區(qū)間，利潤(rùn)瞬間就能翻幾十倍，但那樣最終買單的還是普通人。

要是完全不講經(jīng)營(yíng)效率，一味靠補(bǔ)貼維持，也會(huì)變成財(cái)政的無底洞。這些年國(guó)鐵一直在提提質(zhì)增效，凈利潤(rùn)從連續(xù)虧損到逐年回升，就是平衡兩端的結(jié)果。沒有絕對(duì)的對(duì)錯(cuò)，只是取舍不同。很多看似不合理的反差背后，藏的是另一種算賬方式，這些看不見的好處，早已經(jīng)融入了每個(gè)人的日常生活。

那么你覺得，像鐵路這樣的央企，是應(yīng)該優(yōu)先追求利潤(rùn)，還是優(yōu)先保障民生？

參考資料：

中國(guó)政府網(wǎng) 國(guó)有企業(yè)功能界定與分類指導(dǎo)意見

中國(guó)政府網(wǎng) 中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核辦法

中國(guó)政府網(wǎng) 《中央定價(jià)目錄》

人民論壇網(wǎng) 國(guó)企管理差異化評(píng)析

證券時(shí)報(bào) 基建央企業(yè)績(jī)行業(yè)分析