廣東
以6月為例，長城汽車表現最好的哈弗品牌，國內月銷約2萬輛，排在 第30名；坦克品牌，國內月銷約1萬輛。
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記者丨楊松 鄢子為
編輯丨鄢子為
7月14日晚，長城汽車剛發業績預告，創始人魏建軍就打開微博，向45萬粉絲講起賬本。
他先說了好消息：銷量和營收均取得同比增長，海外成績不錯。“產銷快報顯示，長城1-6月銷售約58.39萬輛，同比多賣1.4萬輛左右。”
緊接著，他把壞消息擺到臺面上。
這位汽車大佬解釋，上半年利潤預計為23.5億元-26億元，同比減少近40億元，說到底是兩件事：一是海外稅收政策補貼還沒到賬，二是受到匯率波動的沖擊。
長城汽車創始人魏建軍
魏建軍專門強調一個細節，長城汽車在渠道端“賣得多、發得少”，庫銷比優于行業平均水平。
“我們國內庫銷比，常年穩定在1.5。”
長城汽車發給《21CBR》記者的材料指出，當下，有的車企庫銷比已飆至3，看似光鮮，實則是將壓力轉嫁給經銷商。
在微博帖子的結尾，魏建軍拋出預告：接下來，長城汽車將啟動H股回購。
1、兩筆大賬
魏建軍少賺近40億元，是有兩筆賬目吃掉了賬面利潤。
2025年上半年，長城汽車拿過一筆補貼，約22.7億元，這是俄羅斯政府發的稅收“紅包”。
今年的這個紅包，還沒有到手。
“盈利遠遜預期，因俄羅斯報廢稅退稅約19億元人民幣，延遲入賬。”花旗的研報稱。
目前，俄羅斯對所有車輛征收“報廢稅”，魏建軍在當地圖拉州建有工廠，能享受福利，先交上去的稅，事后以補貼形式獲得接近100%的返還。
這次，補貼延期到賬，只是利潤挪后計入；而匯率波動，真正讓魏氏感受到了痛。
1-6月，哪怕使用“對沖鎖匯保值產品”，長城汽車仍錄得匯兌損失約2.66億元；去年同期，其賬上的匯兌收益高達14.93億元。
一進一出，這一項少賺17.59億元。
比如，海外賣貨100美元，成交時其兌換人民幣的匯率是7，就值700元人民幣；如果隔一個月結算，匯率跌到6.5，那到賬就只有650元。
“這少了的50元，就是匯兌損失。”
一位銀行人員向《21CBR》記者解釋，海外業務多的企業，通常會與銀行簽協議，提前鎖定匯率，避免匯兌波動侵蝕利潤。
長城汽車預計，上半年凈利減少37.37億元-39.87億元，而補貼延期、匯兌損失兩項，合計超過40億元，大抵與預告的減幅相當。
剔除這兩項，魏建軍的基本盤，守得還算穩。
海外收入持續攀升，魏建軍必須更好地運用匯率工具。
《21CBR》記者注意到，長城汽車正在補課，官網已發出招聘鏈接，計劃招攬若干外匯專家。
其工作職責中，有一項任務非常具體：“運用遠期、掉期等金融衍生工具進行套期保值，降低匯兌損益對利潤的影響。”
而常用的套保方法，就是遠期、掉期結售匯。
具體來說，遠期是指，賬上有美元，不急著換成人民幣，可以與銀行簽協議，約定好未來某一天，按商量好的匯率來換，“雙方心里有底”。
2、海外吃肉
魏建軍出海，固然遭受匯率損失，但也真正吃到了肉。
銷量，是最直接的證明。
1-6月，長城汽車在海外市場售出29.1萬輛，已占總銷量一半；單看6月，銷量達到6萬輛，同比大漲50%。
海外的銷量大漲，也對沖了國內的疲弱，推動整體銷量同比增長2.5%。
按魏建軍的解釋，出海賣得好，歸根結底是產品能打。
“豐田越野車大概有9款，我們也有9款，且長城的動力選擇比豐田豐富很多。”他在6月公開說，在美國以外的市場與豐田競爭，坦克、哈弗H9、H5等潛力都非常大。
魏建軍極重視海外。
有長城汽車中層告訴《21CBR》記者，向董事長匯報產品信息時，如果沒有包含海外內容，就會被打回去。
年初，他力推歸元平臺，兼容燃油、混動、插混、純電、氫能五種動力形式，就有拓展海外的長遠考慮。
魏氏強調，歸元不限于一個技術平臺，更是一種理念，即以技術為根基，以全動力布局為路徑，滿足全球用戶的多樣化需求，以擴大輻射面，提升產品保有量和保值率。
畢竟，海外要走遠，不能只看短期銷量，也要注重盈利水平、用戶滿意度。
業務擴張的背后，人事變動悄然發生。
長城國際總裁史青科，5月仍在接待海外人士，6月被爆已離職。《21CBR》記者向長城汽車求證，截至發稿，尚未收到回復。
3、國內失速
海外銷量猛漲，長城汽車在國內根據地，則有失速風險。
1-6月，長城汽車國內銷量僅有29.2萬輛，下滑約20%，總量已快被零跑追上。至7月17日收盤，長城汽車A股市值今年已蒸發超570億元。
魏氏手握哈弗、坦克、魏牌、歐拉等品牌，今年在國內都表現一般。
當然，國內競爭慘烈，魏建軍轉而追求利潤厚度，縮量也可能有策略考慮。他在多個場合強調利潤，稱品牌能掙錢、利潤好，才能走得穩。
今年以來，魏氏重點發力高端車型。
5月，魏牌推出V9X，起售價34.98萬元，他本人擔任終身代言人，從主講發布會，到用戶交車，再到自駕草原，高頻發聲。
3個月前，坦克700煥新，起售價也達到42.8萬元。
只是，魏氏的高端車，暫時未起量。
V9X上市之后，其6月國內銷量僅1505輛；全新坦克700，同期國內也只賣2515輛。
高端市場容量有限，又大牌云集，魏建軍從中切出份額，肯定需要時間；中低端市場，又要與比亞迪、吉利等貼身肉搏，壓力也很大。
現在的長城汽車，肯定不會在舒適區。
“表面的數字雖然重要，我們更在意企業的健康發展。”魏建軍格外強調走穩。
比如渠道健康，就是守住底線。
長城汽車方面表示，低庫銷比，意味著不壓庫、不盲目沖量，也能消除用戶“今天提車明天大降價”的擔心。
這種策略下，利潤失守未必可怕，能否穩住份額，才是對魏建軍真正的考驗。
圖片來源：長城汽車，除標注外
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