“長鑫科技”值多少錢？

昨天長鑫科技打新，中簽率約0.47%，網上發行數量38.51億股，參與申購的約943萬戶，并不算多，應該參與的人很多都中簽了。

科創板畢竟有50萬的門檻，還是擋住了很多資金量少的投資者，對于這種保護機制，無法說是好還是壞。

高層的出發點肯定是好的，在科創板和創業板上市的公司，很多估值都非常高，容易大起大落，如果沒有門檻，很多人估計從信用卡弄幾萬塊錢也要去玩，虧了是真會影響生活的。

如果能拿出50萬的閑錢去投資，多少還是有點抗風險能力，或者說有一定賺錢能力，即便虧了，無非就是辛苦一點重新努力賺錢就是。

但是可能在很多個人投資者看來，我自己的錢自己做主，虧也好賺也好，都是自己的事情，為什么要幫我做決定？為什么要給我設置門檻？

你看這次長鑫科技上市，因為錢不多開通不了科創板，導致沒法打新，不怪你怪誰。

所以不同的角度，出發點不一樣，沒法說理，但是有一點，A股確實一向太過保護個人投資者，好處是減少投資者非理性損失，壞處是市場始終得不到成熟發展。

就好比打新這個事情，放在全球所有股市，也算是少有的奇葩現象，這其實也是市場不夠成熟的表現。

為什么A股這么熱衷于打新，而且打新屬于高概率賺錢行為，當然只是高概率，不是一定，這主要是三個原因。

第一個是歷史遺留問題，以前我們公司上市的發行制度，是核準制，發行價一般都會被約束，比如之前科創板的發行市盈率，一般都是默認不超過23倍。

可是市盈率這東西不是固定的，很多優秀的科技公司，剛上市的時候可能業績還沒有釋放，但是市場知道很快就會釋放，23倍自然就會被認為嚴重低估。

所以上市之后，大家就會哄搶，溢價就快速產生了，當然很容易賺錢。

不過注冊制就不會有市盈率的限制，長鑫不就是這么高的市盈率發行，發行價取決于機構愿意給什么價，那條安全線確實沒有了，但是這需要時間來習慣。

第二個是申購制度的問題，你看長鑫中簽率0.47%，這已經算是很高的，應該刷新科創板的歷史紀錄了，A股今年上半年的整體中簽率只有0.028%，即便是科創板，今年上半年的中簽率也只有0.0197%。

所以你看弄得像中獎一樣，這就造成了稀缺性效應，任何東西的稀缺效應都會有兩種表現形式，中了的人舍不得賣，沒中的人很想買。

這就是嚴重的供需失衡，自然容易推高價格。

這一點港股就成熟多了，港股幾乎沒什么打新的說法，因為制度不一樣，他有兩個流程，一個是把公開發售部分的股份對半拆分，一半給大資金投資者，另一半給小資金投資者，好像分界線是500萬港元。

第二個流程是針對小資金賬戶，有限一戶一手，也就是只要你參與申購了，只要股份足夠，就能至少分到一手，就像幼兒園的小紅花。

分完之后還有多的，就再按申購比例分配，他們叫做“紅鞋機制”。

所以在港股申購新股，如果公司熱度不高，幾乎就是100%中簽，大多數公司，中簽率也遠高于A股，只有少數頂級熱門公司，中簽率也會很低。

第三個是交易制度的問題，A股是T+1的交易模式，也就是上市當天買入的，當天不能賣，只有中簽的原始籌碼可以賣，賣盤少了，只需要很小的資金，就能把股價炒起來。

同樣拿港股來說，他是T+0模式，允許做空，這就不存在打新高概率賺錢這個前提了，如果估值過高了，很可能會打壓回去，甚至破發都是很正常的。

包括美股在內，港股和美股的上市公司首日破發的概率高達30%左右，一直都是這個情況，所以不會像A股這樣熱情。

這些因素綜合在一起，就讓A股的投資者天然覺得只要打新就肯定賺錢，再加上2.5億股市投資者，數量確實太龐大了，這會一直強化這個邏輯。

主要還是說一下長鑫科技，這幾天一直有不少朋友再問我，主要是三個問題，第一個長鑫會不會加劇虹吸，而且無差別虹吸，第二個是規模這么大，會不會像2007年中石油那樣帶崩市場，第三個是中簽了要不要第一時間賣，第四個是能不能沖進去炒一波。

第一個問題是可以確定性回答的，肯定不會，區區一個長鑫不至于吸到這個程度。

主要是這個邏輯不太成立，長鑫的優點是存儲龍頭，就算是國內寡頭，但是存儲只是一個小零件，不可能整個產業鏈都不行，只有他一個零件表現好。

有朋友可能會說，現在不是正好缺存儲嗎，不是正好處于價格高位嗎，可以有特殊性啊。

這個問題估計每一個看好科技的朋友都能反駁，比如那些站在“光”里的，走進“芯”里的，還有PCB、液冷、大模型等等一大堆，AI產業鏈那么長，問問他們答不答應只允許長鑫表現好，其他環節拉胯。

要說訂單，有多少公司說自己的訂單排產已經排到哪一年了，要說業績，有多少公司業績預告翻了很多倍的，不止是長鑫一枝獨秀。

所以長鑫如果持續表現好，那也是整個領域持續表現好，屬于站在巨人肩膀上，如果整個領域不行了，長鑫不會獨善其身，也就不會只有他有吸星大法。

而且長鑫這次募集的資金，有一半其實是增量資金，因為戰略投資者分走了22%，線下投資者分走了28%，這部分人投資的錢都是增量，實際從二級市場拿走的錢只有一半。

今天行情很差，所有重要指數跌幅都不小，上證指數跌破3800點，至于科創50和創業板指都大跌7%以上，這也跟長鑫昨天打新沒關系，科技回調不是今天剛發生，已經差不多半個月了。

第二個問題其實包含了多個問題，其實本質上不存在某家公司帶崩整個市場的情況，頂多只是導火索，或者說正好碰上了。

即便是當年的中石油，也不是因為他募資金額大，所以帶崩股市，而且當時正好是央國企集中上市的窗口期，不止是中石油，還有建行、平安、中國神華等等一批大型央國企集中上市，當年我記得他們募資總共有5000億左右，要知道那可是十九年前，A股總共才多大規模。

當年股市崩盤，主要也不是因為這些公司巨額募資的導致的，頂多只能算小原因之一，就不過多講歷史原因了。

今年不管是長鑫也好，還是所有上市公司的總募資金額也好，都遠不如當年，更何況這是十九年后的今天，A股規模已經翻了幾倍。

所以如果A股真的崩盤，也絕不是長鑫的原因，頂多只是巧合，長鑫的估值是很高，但還是別給他甩鍋。

長鑫肯定會站崗，但跟中石油一樣，站崗不代表左右整個股市行情，不要太高估任何一家公司對整個龐大市場的影響力。

第三個問題和第四個問題其實是差不多的，無非就是覺得后面會大漲，至少短時間內會大漲，因為網上普遍覺得長鑫值2萬億，甚至3萬億。

這個問題我的答案是：不知道。

破發應該不至于，中簽肯定是賺錢的，后面也肯定會站崗，但是在多少億站崗，我真不知道。

我預測不了明天的股價，你們如果能預測，那就等同于開箱取錢。

但是我知道，或者說在我看來，長鑫肯定不值3萬億，很多人在情緒上頭的時候，都會出現一種錯位，錯把巔峰業績當常態。

如果長鑫未來每年都能賺1000億以上，那給3萬億確實不算高，但憑什么未來幾十年他每年都能賺這么多？

不過跟風追科技的，絕大部分也是不關心業績的，只看趨勢或者消息面，即便拿業績出來說幾句，那也是多找個理由罷了。

所以市場情緒會把價格帶到哪，這個市場說了算。

我對長鑫科技的看法和平時的深度觀點，放在專欄里，公司估值請參考專欄里的《A+H股核心資產研究匯總》表。

歡迎加入黑貓的專欄，一起學習，一起研究，一起賺錢，讓投資變得更簡單！

#股市分析#