黑色星期五！滬指失守3800點(diǎn)！AI產(chǎn)業(yè)鏈全線暴跌！雙創(chuàng)跌超7%，萬(wàn)億光模塊龍頭大跌12%！

7月17日，A股主要指數(shù)集體大跌。滬指跌3.05%報(bào)3764.15點(diǎn)，創(chuàng)2025年9月以來(lái)新低；深證成指跌5.4%，創(chuàng)業(yè)板指跌7.15%，北證50跌2.31%，科創(chuàng)50指數(shù)跌7.12%。全市場(chǎng)成交額26716億元，較上日放量2527億元，全市場(chǎng)超5000只個(gè)股下跌。

存儲(chǔ)芯片、CPO、PCB等算力硬件概念見(jiàn)大面積跌停，德明利連續(xù)第三日跌停；CRO概念股全線重挫，消費(fèi)電子、人形機(jī)器人、商業(yè)航天等板塊跌幅居前。電力板塊逆勢(shì)上揚(yáng)，銀行股普漲。

01

“易中天”集體崩跌

中際旭創(chuàng)盤(pán)中跌超14%

7月17日，光模塊三巨頭延續(xù)大幅調(diào)整。中際旭創(chuàng)盤(pán)中最低跌超14%，收跌12%；新易盛盤(pán)中一度跌超16%，尾盤(pán)收跌11%；天孚通信收跌超13%，盤(pán)中最低觸及207元。三股均位列全市場(chǎng)資金凈流出前列。

消息面上，除昨晚間有流傳的光模塊利空消息外，海外科技股調(diào)整進(jìn)一步強(qiáng)化了A股算力硬件板塊的拋售壓力。隔夜美股三大指數(shù)集體收跌，納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌1.47%，標(biāo)普500指數(shù)下跌0.51%，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)下跌4.3%。美股科技板塊整體下跌1.8%，存儲(chǔ)、芯片和AI硬件股成為主要拖累。

盡管臺(tái)積電公布了較強(qiáng)的利潤(rùn)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)，其股價(jià)仍下跌2.3%。分析人士指出，這說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)AI硬件公司的要求已經(jīng)明顯提高，單純的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)很難繼續(xù)支撐此前快速抬升的估值。隨著AI交易擁擠度上升，投資者開(kāi)始更加關(guān)注資本開(kāi)支的持續(xù)性、訂單兌現(xiàn)速度以及行業(yè)供給擴(kuò)張風(fēng)險(xiǎn)。

從美股到A股，本輪科技股下跌都呈現(xiàn)出相似特征。此前漲幅最大、機(jī)構(gòu)持倉(cāng)最集中、估值抬升最快的龍頭率先遭到拋售，隨后壓力沿著產(chǎn)業(yè)鏈向光模塊、PCB、半導(dǎo)體設(shè)備等板塊擴(kuò)散。

此前，光模塊板塊已經(jīng)積累了較大漲幅。7月15日中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露收官后，熱門(mén)科技股的交易邏輯也開(kāi)始從遠(yuǎn)期產(chǎn)業(yè)空間，切換到當(dāng)期業(yè)績(jī)能否超出高預(yù)期。即使AI算力需求仍然旺盛，只要業(yè)績(jī)?cè)鏊贈(zèng)]有繼續(xù)超預(yù)期，或者海外科技股出現(xiàn)集中調(diào)整，資金就可能選擇兌現(xiàn)收益。產(chǎn)業(yè)景氣與股價(jià)短期走勢(shì)由此出現(xiàn)分化。

02

凈利最高預(yù)增5611%

德明利仍遭遇三連跌停

7月17日，A股存儲(chǔ)板塊同步遭到資金集中拋售。德明利連續(xù)第三日跌停，兆易創(chuàng)新再次觸及跌停，紅板科技、華天科技、廣合科技、通富微電、香農(nóng)芯創(chuàng)、佰維存儲(chǔ)、瀾起科技、普冉股份和江波龍等產(chǎn)業(yè)鏈公司普遍大幅下跌。

存儲(chǔ)龍頭德明利連續(xù)第三個(gè)交易日跌停。股價(jià)報(bào)536.54元，相比7月14日跌停前的收盤(pán)價(jià)，三個(gè)交易日累計(jì)市值蒸發(fā)約453億元。

德明利是本輪存儲(chǔ)行情中漲幅最明顯的公司之一。去年9月至今年6月底，公司股價(jià)累計(jì)漲幅超過(guò)1000%，成為市場(chǎng)關(guān)注度極高的十倍牛股。

7月14日晚間，德明利發(fā)布2026年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告。公司預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入160億元至180億元，同比增長(zhǎng)289.39%至338.06%；預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)57億元至65億元，同比增長(zhǎng)4932.74%至5611.02%；扣非凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為56.49億元至64.49億元。

如此高增速的業(yè)績(jī)預(yù)告仍未能阻止股價(jià)連續(xù)跌停，市場(chǎng)關(guān)注的核心在于季度環(huán)比變化。

德明利今年一季度歸母凈利潤(rùn)為33.46億元。按照半年報(bào)預(yù)告倒推，公司二季度歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)為23.54億元至31.54億元，環(huán)比下降5.74%至29.65%。在股價(jià)此前已經(jīng)上漲超過(guò)十倍的背景下，市場(chǎng)對(duì)利潤(rùn)環(huán)比下滑的容忍度明顯降低。

公司表示，AI應(yīng)用加速落地帶動(dòng)存儲(chǔ)需求持續(xù)增長(zhǎng)，行業(yè)仍保持較高景氣度，存儲(chǔ)產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)上行。但隨著前期低價(jià)庫(kù)存逐漸消耗，新采購(gòu)晶圓成本提高，存儲(chǔ)漲價(jià)對(duì)利潤(rùn)率的拉動(dòng)效果可能逐步減弱。

市場(chǎng)交易的重點(diǎn)已經(jīng)從產(chǎn)品是否漲價(jià)，轉(zhuǎn)向漲價(jià)周期能夠持續(xù)多久、公司高利潤(rùn)率能否維持，以及當(dāng)前盈利是否已經(jīng)接近階段高點(diǎn)。

韓國(guó)存儲(chǔ)股的劇烈下跌，進(jìn)一步放大了A股存儲(chǔ)板塊的調(diào)整壓力。SK海力士和三星電子是全球存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)的核心公司，兩家公司股價(jià)同時(shí)重挫，直接壓低了全球投資者對(duì)存儲(chǔ)周期持續(xù)性的預(yù)期。

韓國(guó)科技股的下跌還疊加了杠桿資金去化壓力。韓國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)7月16日宣布，暫時(shí)停止新的單一股票杠桿ETF上市，將個(gè)人投資者參與相關(guān)產(chǎn)品的最低保證金要求從1000萬(wàn)韓元提高至3000萬(wàn)韓元，并將最低交易單位從1份提高至20份，相關(guān)措施預(yù)計(jì)于8月5日開(kāi)始實(shí)施。

過(guò)去兩個(gè)月，韓國(guó)市場(chǎng)密集推出多只單股杠桿和反向ETF，主要掛鉤三星電子、SK海力士等權(quán)重科技股，為投資者提供標(biāo)的股票單日漲跌幅兩倍的收益敞口。

韓國(guó)監(jiān)管收緊后，市場(chǎng)對(duì)杠桿資金繼續(xù)撤離的擔(dān)憂(yōu)上升。三星電子、SK海力士的下跌因此既包含存儲(chǔ)板塊估值調(diào)整，也包含杠桿ETF被動(dòng)減倉(cāng)和投資者降低風(fēng)險(xiǎn)敞口的影響。

03 油價(jià)走高、黃金失守4000美元

降息預(yù)期再遭打擊

7月17日，除科技股集中調(diào)整外，國(guó)際油價(jià)上漲、黃金下跌以及美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期轉(zhuǎn)鷹，也在持續(xù)壓制全球風(fēng)險(xiǎn)偏好。今日晨間WTI原油期貨報(bào)78.95美元/桶，現(xiàn)貨黃金一度跌破4000美元關(guān)口。

隨著美伊沖突升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)中東能源供應(yīng)和航運(yùn)安全的擔(dān)憂(yōu)繼續(xù)升溫。霍爾木茲海峽航運(yùn)量降至低位，曼德海峽也面臨潛在封鎖風(fēng)險(xiǎn)，兩條重要能源運(yùn)輸通道同時(shí)承壓。

受此影響，國(guó)際油價(jià)繼續(xù)維持高位。油價(jià)上漲會(huì)通過(guò)能源、物流和生產(chǎn)成本向通脹傳導(dǎo)。如果高油價(jià)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)控制通脹的難度將進(jìn)一步增加，市場(chǎng)此前押注的降息路徑也可能繼續(xù)后移。

黃金同樣出現(xiàn)明顯調(diào)整。貴金屬與股票市場(chǎng)同步承壓。廣發(fā)期貨早報(bào)指出，美伊局勢(shì)推升通脹風(fēng)險(xiǎn)，全球股票市場(chǎng)下跌又加劇了流動(dòng)性緊張，是黃金短線走弱的重要原因。

分析人士指出部分機(jī)構(gòu)和投資者需要出售流動(dòng)性較好的資產(chǎn)補(bǔ)充保證金、降低杠桿，黃金因此也可能遭到集中拋售。美元和美債收益率上升，同樣會(huì)提高持有黃金的機(jī)會(huì)成本。

美聯(lián)儲(chǔ)的最新表態(tài)進(jìn)一步打擊了市場(chǎng)情緒。達(dá)拉斯聯(lián)儲(chǔ)主席洛根表示，美國(guó)利率可能需要適度上調(diào)，以壓低仍高于目標(biāo)的通脹。近期公布的經(jīng)濟(jì)和通脹數(shù)據(jù)，也令市場(chǎng)對(duì)短期降息的預(yù)期繼續(xù)降溫。

油價(jià)上漲意味著通脹壓力可能反復(fù)，美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)則意味著高利率可能維持更長(zhǎng)時(shí)間。兩者共同推動(dòng)美債收益率和美元預(yù)期上升，并對(duì)高估值科技股、黃金以及其他風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)形成壓力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見(jiàn)，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買(mǎi)賣(mài)，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。