Piper Sandler首評三大商業航天股：唯一“增持”AST SpaceMobile，SpaceX與Rocket Lab短期逆風猶存

智通財經APP獲悉，7月16日，Piper Sandler首次覆蓋三家備受市場關注的航天公司，給出了截然不同的評級：授予AST SpaceMobile(ASTS.US)“增持”評級，目標價100美元;同時給予Rocket Lab(RKLB.US)和SpaceX(SPCX.US)“中性”評級，目標價分別為83美元和156美元。

Piper Sandler的核心判斷是：雖然可重復使用火箭技術是太空經濟中最具價值的長期競爭優勢，SpaceX和Rocket Lab在多年的時間框架內“可能是定位最好的公司”，但在未來12個月的時間維度上，AST SpaceMobile提供了“更可接受的估值和更清晰的EBITDA增長路徑”。

AST SpaceMobile：風險回報比最優，合作而非競爭的“衛星寬帶獨角獸”

Piper Sandler五星級分析師Alexander Potter在啟動覆蓋時明確表示，AST SpaceMobile目前在三只航天股中提供了最佳的風險回報比，因其估值更具吸引力且EBITDA增長路徑更為清晰。

AST SpaceMobile的核心業務模式是與AT&T、Verizon、Vodafone和Rakuten等主要移動網絡運營商合作而非競爭，Piper認為這一策略使其能夠覆蓋全球超過30億無線用戶。分析師預測，該公司營收將從2026年的約1.66億美元增長至2031年的超過50億美元，同期EBITDA可能達到約42億美元。100美元的目標價基于20倍2031年EV/EBITDA并以15%折現至現值。

然而，Piper也指出了AST面臨的顯著風險：SpaceX星鏈直連手機服務的競爭是最大威脅;公司需要巨額資本支出;衛星部署計劃、監管審批及客戶接受度均存在不確定性。

就在Piper發布評級的同一天，AST SpaceMobile宣布計劃通過私募發行10億美元可轉換優先票據，引發市場對股權稀釋的擔憂，股價當日暴跌逾17%。這是該公司年內第二次進行10億美元級可轉債融資(首次在2月)。公司表示募集資金將用于獲取額外軌道使用權，并探索合作或收購機會以減少對第三方發射提供商的依賴。自5月底股價突破130美元以來，ASTS已從歷史高點腰斬，Piper的百美元目標價意味著約50%的上行空間。根據S&P Global統計的10位分析師數據，華爾街對該股共識評級為“持有”，平均目標價79.78美元。

Rocket Lab：SpaceX的“最強替代者”，但樂觀情緒已充分定價

Piper對Rocket Lab給予“中性”評級，目標價83美元，將其定位為上市發射服務提供商中最強勁的SpaceX替代選擇，強調了其垂直整合的商業模式及Electron火箭項目約90次成功發射的卓越業績。

公司已完成Archimedes真空發動機全周期測試。公司未來的增長很大程度上取決于更大的可重復使用中子火箭(Neutron) 的成功研發和部署，該火箭首飛目標定于2026年第四季度。此外，Rocket Lab近期宣布以80億美元收購Iridium Communications，進一步拓展了其業務版圖。

摩根士丹利分析師指出，這筆交易使Rocket Lab“越來越像一家 ‘迷你版SpaceX’ ”，將其看漲情景目標價從185美元上調至293美元，但Piper預計未來一年Rocket Lab的股價走勢將與SpaceX保持高度相關。

盡管Piper認為Rocket Lab具備挑戰SpaceX的實力，但分析師指出該股股價已反映了大部分樂觀情緒——其企業價值/營收比率甚至高于SpaceX。截至7月16日，Rocket Lab股價報約67.30美元，較5月52周高點150.23美元已回撤約55%。

SpaceX：長期敘事堅實，短期逆風壓制上行空間

Piper對SpaceX的長期前景“充滿信心”，認為其在現代航天服務行業的創建中發揮了關鍵作用，并可能最終受益于軌道AI基礎設施等新興機遇。156美元的目標價同樣基于20倍2031年EV/EBITDA并以15%折現。

然而，分析師指出了多個可能限制股價近期上漲空間的因素：分階段解禁期到期將釋放大量可交易股份;特斯拉潛在收購案的不確定性;以及未來增長計劃所需的巨額資本支出——Piper預計將“輕松消耗每年數百億甚至數千億美元”。分析師認為，投資者可能需要更多證據才能對公司一些更具雄心的項目進行估值。

市場數據印證了Piper的謹慎判斷。截至7月16日，SpaceX股價已跌破135美元的IPO發行價，7月累計下跌約20%。賣空倉位已升至可流通股份的約29%。此外，原定于7月16日進行的星艦第13次試飛在點火階段因部分發動機未能啟動而自動中止，這是SpaceX6月IPO后的首次發射任務，CEO馬斯克表示將“希望在數日內”再次嘗試。

行業背景：從“發射”到“基礎設施”的價值遷移

Piper的評級選擇折射出航天投資邏輯的深層演變。可重復使用火箭正在成為太空經濟中最具價值的競爭優勢。摩根士丹利指出，“航天經濟中最大規模的價值創造并非僅來自發射業務，而是來自擁有差異化的基礎設施”。

三家公司代表了三種不同的太空經濟路徑：AST SpaceMobile押注“手機直連衛星”的電信級市場;SpaceX構建從發射到星鏈到軌道AI的垂直帝國;Rocket Lab正從發射服務商向“航天閉環生態”轉型。

Piper的選擇很明確：在估值已充分反映長期敘事的SpaceX和Rocket Lab面前，AST SpaceMobile是短期性價比最優的選擇。但太空經濟的長期競爭格局遠未塵埃落定——正如Rocket Lab CEO Peter Beck所言，盡管投入了數十億美元、超過100家公司嘗試，“實際上只有兩家公司”實現了可靠、常規的發射服務。

Piper Sandler此次評級的分化邏輯清晰：AST SpaceMobile因較低的估值和更清晰的盈利路徑獲得“增持”;而SpaceX和Rocket Lab雖在可重復使用火箭技術和垂直整合模式上具備長期競爭優勢，但短期內估值偏高、重大資本支出需求及各自特有的不確定性(解禁/收購傳聞/星艦試飛)，使得Piper選擇“中性”立場。值得注意的是，華爾街整體對這三只股票的看法與Piper存在差異——分析師認為SpaceX擁有最大的上行空間，平均目標價243.81美元意味著約80%的潛在漲幅。