任澤平VIP群會員自稱爆倉巨虧，誰來擔責？

作者 |付影

來源 | 獨角金融

2026年7月15日，一張截圖在投資圈瘋傳。“澤平宏觀VIP群30”內，一位付費會員控訴稱，他聽信任澤平反復宣揚的“千金難買牛回頭”，滿倉滿融重倉存儲芯片股德明利（001309.SZ）、江波龍（301308.SZ），當日爆倉，虧損超千萬。

截圖：網絡

據不完全統計，僅6月1日至7月15日的一個半月內，任澤平通過各平臺公開發布的堅定看多科技板塊的觀點超過15次，平均每三天一次，將科技板塊推上情緒頂峰。在自我定位中，他稱自己為“全網最準的預言家”“大滿貫冠軍分析師”。

然而，7月13日存儲芯片板塊連環重挫。而任澤平通過售賣2980元年度VIP課程構建付費私域，本人并不駐群，僅由工作人員整理轉發觀點。在消費者控訴后，僅收到群內AI機器人只冷冰冰彈出“本群禁止發言，有問題請私聊對接助理”。

近年來，他售賣課程，輸出宏觀觀點，形式上不推薦個股。消費者2980元入群聽大V的“科技牛”損失千萬元的風波過后，誰該為此買單？

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任澤平15次發文看好“科技牛”，

粉絲聽勸買科技股爆倉?

從6月初開始，任澤平公開發文頻率加快，幾乎每隔數日便通過微信公眾號、頭條號、視頻號等渠道輸出堅定看多科技板塊的言論；6月29日再次重申“千金難買牛回頭”。

7月2日-7月6日期間，科創50出現單日暴跌7%的調整后，任澤平從資金面、基本面、政策面、技術面四個維度再度發聲，堅持“千金難買牛回頭”，認為調整是布局窗口。

據了解，消費者購買2980元年度宏觀課程合集后，會被助理拉入“澤平宏觀VIP群”，群內由工作人員同步整理任澤平的各類市場觀點。

而在7月13日，調整進一步升級，A股三大指數下挫，全市場超4600只個股下跌，176只個股跌停，半導體板塊單日主力凈流出約400億元。

當日，存儲芯片概念紛紛下跌。7月15日，暴跌進一步向個股縱深蔓延。

其中，在“澤平宏觀VIP群30”自稱損失千萬元的消費者，持有的德明利公布半年報業績后閃崩跌停。截至6月16日收盤該股繼續跌停，收報596.16元/股，總市值1352.36億元。

德明利披露2026年上半年業績預告，預計盈利57億元至65億元，同比暴增超5倍，但一季度已實現33.46億元的利潤。據此計算二季度單季凈利潤僅23.54億元至31.54億元，環比下滑5%至29%。

在存儲概念股集體暴跌的行情下，這一業績低于市場預期，高速增長的持續性遭到質疑。

消費者購買的另一只個股江波龍，7月15日收盤暴跌9%，7月16日收報463.59元/股，下跌5%，最新市值1306.64億元。

圖源：騰訊自選股APP

股價大跌后，7月15日，一張來自“澤平宏觀VIP群30”的截圖在社交媒體引發熱議。群內一位付費會員發出激烈控訴，稱自己聽信任澤平“科技板塊長期走牛、回調即買機會”的觀點，滿倉加融資重倉德明利、江波龍兩只存儲芯片個股，當日賬戶直接爆倉，虧損超千萬元。

同時，該消費者情緒激烈指責任澤平相關團隊“只為收取會員費、觀點毫無底線，造成普通消費者巨額財產損失”。然而，群內AI機器人迅速自動推送提示，稱群內禁止發言，提醒“有問題私聊對接助理”，回避了公開回應消費者虧損維權訴求。

7月16日上午，微信公眾號“澤平宏觀”發布《寫給股民的九條建議》，疑似對網傳截圖進行回應。文章寫道：市場有漲有落，有其規律性，有其魅力，但也有殘酷性，對此要有充分了解，保持良好心態，不要影響正常的生活和工作。

“澤平宏觀”公眾號由海澤載物信息科技（天津）有限公司運營。天眼查數據顯示，海澤載物信息科技（天津）有限公司注冊資本為500萬元，法定代表人劉倩持股99%，任曉莉持股1%。

圖源：天眼查

此外，劉倩曾與任澤平于2018年共同經營霍爾果斯夢馬科技有限公司，任澤平持股99%，劉倩持股1%，但該公司已于2019年9月16日注銷。

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任澤平的這些年

任澤平1979年出生于山東棗莊，高考第一志愿選填青島大學，2007年博士畢業后入職國信證券擔任宏觀分析師，2009年11月離職后加入國務院發展研究中心

2014年，任澤平離開舒適圈，入職國泰君安證券研究所，擔任首席宏觀分析師。去國泰君安時，任澤平月薪6萬。

2014年9月，任澤平發布《論對熊市的最后一戰》，稱牛市將至，并直言“5000點不是夢”。2015年6月，上證指數突破5000點，還預測2015年6月A股那次的罕見暴跌。

2016年6月，任澤平入職方正證券，擔任首席經濟學家及方正證券研究所MD（董事總經理），一年多后提出離職。

從方正證券離職時，彼時的地產大佬許家印正帶領恒大進軍消費品產業，后來因失敗轉戰券商領域，沖擊金融全牌照。2017年，任澤平征服了許家印，擔任恒大集團首席經濟學家兼恒大經濟研究院院長。后被恒大1500萬年薪聘請再次讓他成為焦點。

年薪1500萬，在當年的恒大集團處于什么水平？2016年恒大集團財報顯示，行政總裁年薪最高，其次是副總裁何妙玲1561.4萬元，以及恒大金融集團董事長徐文1028萬元，任澤平年薪排在第三位。

任澤平頻頻跳槽的同時，身價不斷提高，4年間薪酬漲了200多倍。

2021年3月，時任恒大集團首席經濟學家、恒大經濟研究院院長任澤平入職東吳證券。同年4月，任澤平以東吳證券首席經濟學家的身份亮相，并作了題為《中國經濟展望》的報告。有消息稱他從2022年3月便從東吳證券離職。

作為網紅經濟學家，任澤平頻頻活躍在公眾視野中。無論是“1500萬年薪忽悠了許家印”，亦或是“印錢生娃”、“建立鼓勵生育基金”等觀點，都屢次卷入輿論漩渦。

2022年2月末，任澤平發表的觀點相比以往畫風突變，開始在個人社交平臺討論“幸福”、“婚姻”、“人生”的感悟。在不少網友看來，經濟學家開始研究雞湯，相較此前風格更顯低調。

而“編外”身份的爭議，在于不受監管約束，但這條路被堵了。

2022年2月份，中國證券業協會下發《關于加強行業機構首席經濟學家自律管理的通知》要求，首席經濟學家必須是公司正式員工，并與券商簽署正式勞動合同，且須在中證協登記備案，受監管約束。

中國證券業協會官網顯示，任澤平自2017年從方正證券離職后再無登記變更信息，也沒有在東吳證券的任職記錄。

任澤平公開賣課，是在2022年4月13日晚，當日，在微信公眾號“澤平宏觀”上顯示，《澤平宏觀年度VIP會員》定價2980元，包含課程、研究報告、音頻等。

目前，任澤平抖音擁有超過390萬粉絲，櫥窗上架多檔付費財經課程，付費會員群是課程配套私域服務，依靠付費實現商業變現。

圖源：抖音截圖

從5000點不是夢的一戰成名、千金難買牛回頭的觀點輸出，到消費者跟隨，任澤平點燃了投資者的情緒，卻用AI禁言回應了追隨者真金白銀的損失，那個高喊“科技牛”的人，始終沒有出現在群里。

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會員炒股損失千萬，誰該擔責？

回到任澤平在公開渠道和付費群內反復強調“科技牛”“千金難買牛回頭”“存儲回調即加倉機會”等判斷上，任澤平案例的特殊之處在于：商業主體是信息科技公司，而非持牌證券投資咨詢機構；售賣的是知識付費課程 ，而非投資顧問服務；輸出的是宏觀研判，而非個股推薦。

圖源：罐頭圖庫

從法律和實踐角度看，這類言論究竟屬于宏觀研究、市場分析，還是已構成證券投資建議？

上海市海華永泰律師事務所高級合伙人、律師孫宇昊稱，關鍵要從內容、對象和服務方式三個維度綜合判斷。如果只是針對宏觀經濟、行業景氣或資本市場趨勢進行一般性分析，通常屬于證券研究或市場評論的范疇；如果結合具體道、具體交易時點、具體操作策略，并以付費會員等特定對象持續提供具有較強操作指向性的內容，則其與投資咨詢服務的邊界會越來越接近。

監管實踐中，更關注的是信息是否足以引導投資者形成具體投資決策，而不是僅看是否直接寫明某一只股票名稱。因此，判斷標準通常包括是否具有明確投資導向、是否具有持續性、是否針對特定客戶提供服務，以及投資者是否會據此實施具體交易。

任澤平自2017年離開方正證券后在中證協無登記信息，其公司亦非持牌機構。一個不具備證券執業資格的人，在付費場景下持續輸出賽道級方向判斷，又將如何定性？

孫宇昊認為，如果相關主體未取得證券投資咨詢業務資格，也未依法開展證券投資咨詢業務，那么其能夠發表財經評論、宏觀研究觀點，并不違法，因為公民依法享有發表觀點的權利。但如果其業務模式已經超出一般財經評論，形成以收費方式持續向特定對象提供具有投資決策導向的咨詢服務，并符合《證券、期貨投資咨詢管理暫行辦法》等規定所調整的證券投資咨詢業務特征，則可能涉及未經許可從事證券投資咨詢業務的合規風險。

“因此，法律評價不能僅依據是否收費，也不能僅依據是否分析某個賽道，而是要結合服務內容、收費模式、宣傳方式、客戶對象以及實際業務開展情況進行綜合認定。”孫宇昊分析表示。

有觀點認為，“不點個股、不做評級”即可規避薦股監管紅線。但從實際效果看，將范圍縮小至“算力、存儲、光通信”等具體賽道，對投資者的操作引導性是否實質上等同于薦股，監管實踐中如何認定這類行為？

孫宇昊稱，監管部門歷來堅持實質重于形式的原則，是否構成違法違規，還需要結合全部事實證據綜合判斷。目前網絡財經自媒體與投資咨詢之間的邊界越來越受到關注，這也提示相關從業者應當更加注重合規邊界，避免將一般市場評論演變為未經許可開展證券投資咨詢業務。

值得強調的是，無論任澤平的觀點如何輸出，其都不會保證收益承諾，投資者自身始終是投資決策的第一責任人。而加杠桿、滿倉單一賽道等激進操作，更是在放大收益預期的同時，也放大了虧損的可能性。證券市場本身具有高度不確定性，基于宏觀經濟分析或行業趨勢研判的投資行為，都無法規避市場波動帶來的風險。