凈利下滑近八成，彩虹股份搶占基板身位

2026年，玻璃基板概念在資本市場表現(xiàn)搶眼，核心驅(qū)動力來自AI算力芯片先進(jìn)封裝需求的爆發(fā)式增長，以及市場普遍將今年視為技術(shù)商業(yè)化元年。自4月起，該板塊啟動上行行情，多家相關(guān)公司股價(jià)翻倍。

7月2日盤中，京東方（000725.SZ）股價(jià)最高觸及9.5元/股，彩虹股份（600707.SH）則攀升至18.35元/股，兩者均較前期低點(diǎn)實(shí)現(xiàn)翻倍。

業(yè)績層面，京東方預(yù)計(jì)上半年歸母凈利潤達(dá)50億至55億元，同比增長54%至69%；而彩虹股份則交出預(yù)減成績單，預(yù)計(jì)凈利潤僅為0.96億至1.10億元，同比降幅高達(dá)75.66%至78.76%。

不過，環(huán)比來看，彩虹股份業(yè)績正呈現(xiàn)修復(fù)勢頭，其一季度歸母凈利潤僅553.08萬元，同比下滑98.28%，二季度利潤已有顯著改善。

就在預(yù)告前，彩虹股份公告稱，擬以自籌資金19.16億元收購控股子公司虹陽顯示（咸陽）科技有限公司（簡稱“虹陽顯示”）33.4204%的股權(quán)。交易完成后，其持股比例將提升至95.8224%，進(jìn)一步加碼基板業(yè)務(wù)。

股價(jià)“大起大落”

自今年4月起，彩虹股份的股價(jià)走出了一輪上漲行情。

4月8日至10日，連續(xù)三個(gè)交易日漲幅累計(jì)達(dá)到24%，其中兩日封死漲停板。此時(shí)，玻璃基板概念剛在市場上發(fā)酵，資金開始試探性介入。短暫調(diào)整后，4月17日、4月20日、4月27日，三個(gè)交易日內(nèi)又收獲三個(gè)漲停板。

整個(gè)4月，彩虹股份在漲停與高位震蕩之間循環(huán)，市場關(guān)注度飆升。5月，股價(jià)進(jìn)入震蕩期，但整體的上漲趨勢并未被破壞。真正的爆發(fā)期在6月，其單月漲幅超過70%，有5個(gè)交易日的漲幅超過9%。

此番上漲的底層邏輯，是“基板玻璃半導(dǎo)體封裝”這一前沿概念。

隨著AI算力持續(xù)升級，先進(jìn)封裝需求急劇攀升。相比傳統(tǒng)有機(jī)基板，玻璃基板在尺寸穩(wěn)定性、低翹曲、細(xì)線路加工和高密度互連方面具備顯著優(yōu)勢，被視為下一代先進(jìn)封裝的重要候選方案。

英特爾、三星、臺積電等全球半導(dǎo)體巨頭紛紛布局該賽道，資本市場的想象力由此打開，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司被迅速推上風(fēng)口。

盡管彩虹股份多次在公告中強(qiáng)調(diào)，“公司目前沒有產(chǎn)品進(jìn)入半導(dǎo)體封裝相關(guān)領(lǐng)域的測試，未來相關(guān)業(yè)務(wù)的推進(jìn)也存在較大不確定性。”但市場情緒并未就此降溫。

至7月2日盤中，彩虹股份觸及18.35元/股的高位。以當(dāng)日最高價(jià)計(jì)算，相比4月8日開盤價(jià)5.64元/股，漲幅高達(dá)225%。

來源：東方財(cái)富網(wǎng)

但就在同天下午，盤面突然異動，彩虹股份股價(jià)迅速回落，收盤下跌5.49%。隨后，7月3日、4日連續(xù)兩個(gè)交易日跌停。截至7月13日收盤，其股價(jià)報(bào)10.76元/股，較高點(diǎn)已回撤40%。

本質(zhì)而言，此輪上漲是情緒與預(yù)期雙重驅(qū)動的題材炒作，而非基于企業(yè)真實(shí)價(jià)值的重估。

臨近7月半年報(bào)業(yè)績預(yù)告窗口，市場對高估值品種能否兌現(xiàn)業(yè)績的擔(dān)憂逐漸升溫。而彩虹股份在連續(xù)大漲后，市盈率已嚴(yán)重偏離合理區(qū)間。

更關(guān)鍵的是，公司現(xiàn)有的基板玻璃產(chǎn)品與半導(dǎo)體封裝所需的玻璃載板并不能簡單等同，且玻璃基板封裝技術(shù)尚處于產(chǎn)業(yè)化早期，距離大規(guī)模商用仍有距離，多條技術(shù)路線也在并行競爭，未來走向充滿變數(shù)。

凈利下滑近八成

AI算力雖一度催生新的技術(shù)敘事，但尚未轉(zhuǎn)化為實(shí)質(zhì)性的業(yè)績支撐。

7月8日晚間，彩虹股份發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈利潤0.96億元至1.10億元，同比下降75.66%至78.76%；扣非凈利潤0.40億元至0.54億元，同比下降86.70%至90.15%。

來源：彩虹股份公告

分季度來看，其一季度歸母凈利潤僅553.08萬元，同比銳減98.28%，扣非凈利潤更是錄得-1905萬元。當(dāng)季賬面利潤之所以勉強(qiáng)為正，主要依賴約2890萬元的非經(jīng)常性收入：即政府補(bǔ)助以及金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動與處置收益。

剔除上述因素，彩虹股份一季度主營業(yè)務(wù)實(shí)際處于虧損狀態(tài)。進(jìn)入二季度，單季歸母凈利潤預(yù)計(jì)回升至0.9億元～1.04億元，環(huán)比改善明顯。

仔細(xì)拆解這份預(yù)減公告，彩虹股份列出了幾條核心原因。

首要原因直接指向了主業(yè)，由于液晶面板產(chǎn)品價(jià)格較上年同比下降，導(dǎo)致面板業(yè)務(wù)毛利下降。

彩虹股份至今絕大部分營收和利潤來自液晶面板業(yè)務(wù)。2026年上半年，盡管有美加墨世界杯等體育賽事拉動，但在面板和存儲芯片價(jià)格高企、全球消費(fèi)疲軟的影響下，電視整機(jī)出貨量的回暖效果有限。

來源：可靈Ai生成

同時(shí)，面板廠也面臨玻璃基板等原材料成本壓力，又需對品牌客戶做出價(jià)格讓步，利潤空間遭到擠壓。

第二個(gè)原因是股權(quán)層面的變化。2025年，彩虹股份以48.49億元的價(jià)格，向京東方轉(zhuǎn)讓了控股子公司咸陽彩虹光電科技有限公司（簡稱：彩虹光電）30%的股權(quán)。轉(zhuǎn)讓完成后，彩虹股份對彩虹光電的持股比例降至69.79%。

盡管彩虹股份仍為控股股東，彩虹光電仍納入合并報(bào)表，但歸屬于母公司股東的凈利潤份額被稀釋。這意味著，即使彩虹光電仍然貢獻(xiàn)了可觀的營收和毛利，歸母凈利潤卻較以往打了折扣。

第三個(gè)原因是“管理費(fèi)用中中介機(jī)構(gòu)服務(wù)費(fèi)同比增加”。一季報(bào)顯示，公司管理費(fèi)用同比增加約2577萬元，增幅達(dá)21.94%，是當(dāng)期凈利潤的4倍。

從公司近一年來的資本運(yùn)作動態(tài)來看，大概率與其進(jìn)行的一系列資本運(yùn)作相關(guān)。費(fèi)用端的短期擾動雖不具備持續(xù)性，但在利潤收窄的時(shí)期，其沖擊效應(yīng)被顯著放大。

繼續(xù)加碼基板

如果仔細(xì)審視彩虹股份近年來的資本布局，會發(fā)現(xiàn)基板玻璃被賦予了越來越核心的地位。

最新的動作發(fā)生在7月6日，彩虹股份公告擬以自籌資金19.16億元，收購控股子公司虹陽顯示33.4204%的股權(quán)。交易對方為三家財(cái)務(wù)投資者，收購?fù)瓿珊螅屎绻煞輰珀栵@示的持股比例將從62.4019%提升至95.8224%。

來源：彩虹股份公告

虹陽顯示是彩虹股份咸陽G8.5+基板玻璃生產(chǎn)線項(xiàng)目的建設(shè)運(yùn)營主體。2023年4月以來，彩虹股份對虹陽顯示直接增資至少30.5億元，疊加外部投資者資金，幾輪增資合計(jì)超過50億元。

此次回購少數(shù)股權(quán)，更像是這一輪融資周期的自然收尾。

彩虹股份重金押注基板玻璃的背后，是一個(gè)宏大的國產(chǎn)替代故事。全球高世代基板玻璃市場長期被海外巨頭壟斷，國產(chǎn)替代正處于關(guān)鍵攻堅(jiān)期。彩虹股份通過提升對虹陽顯示的持股比例，能夠?qū)⒏噘Y源集中投向技術(shù)迭代和產(chǎn)能擴(kuò)張。

在2025年年報(bào)中，彩虹股份提出2026年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入112.92億元，其中液晶面板業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)94.67億元，基板玻璃業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)20.96億元。體量上基板玻璃雖不及面板，但其戰(zhàn)略地位和增長預(yù)期卻被置于突出位置。

然而，即便重金押注的基板玻璃，短期經(jīng)營也非一帆風(fēng)順。

彩虹股份在收購公告中表示：受市場競爭環(huán)境影響，虹陽顯示基板玻璃產(chǎn)品2026年第一季度產(chǎn)銷率下降，經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑。

數(shù)據(jù)顯示，2025年度，虹陽顯示營業(yè)收入5.92億元，同比增長88.47%；凈利潤6522萬元，同比增長118.48%。但到了2026年第一季度，營業(yè)收入僅1.11億元，凈利潤虧損684萬元。基板玻璃業(yè)務(wù)仍處于資本開支的高峰期。

彩虹股份在公告中表示，收購?fù)瓿珊髮ⅰ鞍从?jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)虹陽顯示項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營，優(yōu)化產(chǎn)線技術(shù)方案，堅(jiān)持精益生產(chǎn)管理，加強(qiáng)成本管控”。但產(chǎn)能的釋放、良率的提升、市場的開拓，都需要時(shí)間打磨。

當(dāng)前，彩虹股份股價(jià)已從狂熱高點(diǎn)回落，市場情緒趨于冷靜，公司未來的價(jià)值走向取決于多個(gè)關(guān)鍵變量。

一方面，液晶面板業(yè)務(wù)依然是營收和現(xiàn)金流的基石。進(jìn)入2026年三季度，機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期電視面板價(jià)格將面臨下行壓力，即便跌幅不大，對彩虹股份而言，股權(quán)稀釋使得面板板塊的利潤貢獻(xiàn)也有所承壓。

就上述事宜，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者聯(lián)系彩虹股份進(jìn)行采訪，其公開電話無人接聽。隨后記者發(fā)去采訪提綱，截至發(fā)稿未收到對方回復(fù)。

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