“醬油大王”跌落神壇？代工廠停產、3年連虧、一家三口成了老賴

從月薪三十多元的語文老師，到坐擁20億身家的“醬油大王”，再到全家登上失信名單的“老賴”，楊振用三十年時間走完了一條拋物線。加加食品，這個搶在海天之前登陸A股的“醬油第一股”，如今ST戴帽、代工廠停產、連續三年虧損，創始人一家三口累計被執行金額近14億元。

一個曾經把醬油賣到全國、市值破百億的湖南男人，怎么就帶著老婆兒子一起上了黑名單？那個靠一枚瓶蓋發明撬動整個行業的“醬油大王”，到底做錯了什么？

昔日榮光，名震調味品圈

說起加加醬油，很多 70 后、80 后消費者都印象深刻。一句 “醬油，我喜歡用加加” 的廣告語，當年鋪天蓋地出現在電視屏幕上，讓這個湖南本土品牌快速走紅全國市場。

創始人楊振出身普通農村家庭，靠著踏實鉆研，1996 年創辦加加食品。他精準抓住大眾消費需求，避開高端賽道深耕家用普通醬油，短短十幾年就讓品牌站穩腳跟。

2012 年 1 月，加加食品成功登陸深交所，拿下 “中國醬油第一股” 的頭銜，比海天味業上市時間更早，巔峰時期公司總市值突破 100 億元，楊振也順利躋身富豪行列，“醬油大王” 的稱號就此傳開。

那幾年楊振意氣風發，外界普遍看好這家率先上市的調味企業，所有人都以為加加食品會順勢做大，穩穩穩居國內醬油行業前幾名。誰也想不到，巔峰過后衰敗來得猝不及防。

跨界踩坑，代工廠被迫關停

本來安心深耕醬油賽道就可以穩步發展，可手握上市公司資源的楊振慢慢不再滿足現狀，不甘心只靠著一瓶醬油賺錢，執意開啟跨界布局之路，味精項目就是他押下的重要賭注。

為了省去自建工廠的高昂投入，楊振選擇委托寧夏可可美生物工程有限公司、寧夏玉蜜淀粉有限公司兩家企業代工生產味精，雙方達成長期合作協議，由加加食品負責市場銷售。

可合作過程里隱患不斷，2024 年 3 月，當地環保部門開展專項檢查，查出這兩家代工廠存在露天堆放工業固廢、廢水處置不到位等五項嚴重環保問題，監管部門直接下令兩家代工廠全部生產系統停產整改。

工廠停工之后，味精產品沒辦法正常產出，前期投入的原材料、人工成本白白消耗，后續存貨還出現霉變損耗，不少產品沒法運回變現。2024 年 5 月，加加食品只能無奈和兩家代工廠解除代工合約。

這次失敗的跨界合作，直接給加加食品帶來 6724.68 萬元的巨額損失。這筆欠款記在了關聯企業名下，還被深交所認定為關聯方資金占用問題，會計師后續給出否定意見的內控審計報告，為公司再次戴上 ST 帽子埋下伏筆。

不少行業從業者感慨，如果楊振一直專心做醬油，不去貿然觸碰自己并不熟悉的味精行業，就不會出現代工廠停產這件事，企業后期的麻煩大概率能夠避開。

三年巨虧，企業步履維艱

代工廠翻車只是問題的冰山一角，翻看上市公司公開財報，2021?2023 年三年時間里，加加食品經營數據一年比一年難看，虧損數額持續擴大，經營頹勢肉眼可見。

2021 年公司歸母凈利潤虧損 8016.39 萬元；2022 年虧損 7959.04 萬元；2023 年虧損金額飆升至 1.91 億元，短短三年累計虧損超過 3.5 億元。營收數據同樣持續下滑，三年營收分別是 17.55 億元、16.86 億元、14.54 億元，市場份額不斷縮水。

對比行業同行差距越發明顯，海天味業、千禾味業借著消費升級不斷擴張市場，推出零添加系列產品搶占消費者市場。反觀加加食品，營銷投入大幅縮減，線下經銷商大批流失，終端貨架占比越來越低。

公司解釋虧損原因：一方面跨界項目失敗計提大額資產減值；另一方面調味品市場競爭白熱化，公司推廣費用居高不下；還有內控管理漏洞頻發，資金占用問題接連暴露。

2024 年 4 月 30 日，深交所正式對加加食品實施風險警示，股票簡稱變更為 ST 加加。這是時隔三年之后，公司第二次被戴上 ST 的標簽，股價隨之一路走低，最低跌到 1.58 元，巔峰時期百億市值縮水大半，只剩下二十多億元。

深交所針對年報接連提出八項疑問，重點核查關聯交易、存貨減值、資金占用等問題，湖南證監局也下發監管關注函，不斷敲打企業完善內部管理，可公司經營局面依舊很難扭轉。

全家失信，巨額債務纏身

企業經營慘淡的同時，楊振一家人的私人債務危機徹底爆發，夫妻二人加上獨子楊子江，一家三口多次被法院列入失信被執行人名單，也就是大眾口中的老賴，這件事多次引發投資者熱議。

第一次全家登上失信名單發生在 2022 年 4 月 8 日，加加食品當晚發布官方公告，楊振、妻子肖賽平、兒子楊子江，因為給寧夏可可美生物工程有限公司做擔保，連帶背上債務，被銀川市金鳳區人民法院列為失信人員，涉案金額接近 830 萬元，失信情形為有履行能力卻拒不履行生效判決。

時隔兩年，2024 年 6 月 24 日晚間，ST 加加再次發布重磅公告，控股股東湖南卓越投資有限公司連同楊振一家三口，被長沙市天心區人民法院列入失信名單，這次執行標的約 3231.37 萬元，這已經是他們第四次成為老賴。

天眼查的數據更加觸目驚心，楊振個人累計被執行金額高達 13.60 億元；他創辦的湖南卓越投資有限公司累計被執行金額 13.94 億元。楊振一家三口手里持有的上市公司股份全部被凍結，股權質押比例超過 99%，隨時面臨被司法拍賣的結局。

2023 年 6 月，湖南卓越投資有限公司被申請破產審查；2024?2025 年楊振手里 2.7 億股股票被司法拍賣，中國東方資產管理股份有限公司花費 10.66 億元拿下絕大部分股份，成為 ST 加加第一大股東，楊振慢慢失去了自己一手創辦企業的控制權。

加加食品官方多次對外回應：實控人失信主要是擔保債務引發，暫時不會干擾公司日常生產運營。但投資者并不買賬，大股東背負十幾億巨額債務，很難不讓大家擔心上市公司資金安全問題。很多股民發出疑問，這么龐大的欠款到底花在了哪些地方。

大權旁落，前路迷霧重重

曾經牢牢把控公司的楊振，現在已經慢慢退出核心決策層，國資背景的中國東方資產入場之后，委派人員進入董事會，加加食品進入無實控人的新階段。

2025 年 12 月還曝出一件戲劇性事件，公司獨立董事姚祿仕公開發督促函，要求楊振以及關聯方盡快償還 6700 多萬元欠款。獨董公開催債在 A 股市場并不多見，足以看出公司內部矛盾已經擺在明面上。

不過客觀來講，加加食品的根基并沒有完全垮掉。2024 年年報數據顯示，它的核心醬油業務依舊保持穩定，全年醬油板塊營收 7.30 億元，同比小幅上漲 0.86%，毛利率達到 29.50%，醬油主業依舊能夠穩定盈利。

2025 年一季度財報更加驚喜，ST 加加歸母凈利潤 1507.79 萬元，同比暴漲 129.63%，扣非凈利潤漲幅接近 250%。味精、植物油業務拖垮整體業績，只要剝離虧損副業，專心經營醬油產品依舊有翻盤機會。

只是擺在企業面前的難題依舊不少：多年虧損之后品牌影響力下滑，經銷商信心不足；楊振遺留的歷史債務糾紛還沒有徹底了結；東方資產擅長債務重組，卻缺乏調味品行業運營經驗，能不能把加加帶上正軌依舊充滿未知數。

一邊是創始人一家三口深陷老賴風波，一邊是上市公司掙扎求生，曾經的醬油大王走到如今局面，實在讓人唏噓不已。

結語

縱觀加加食品的興衰歷程，楊振憑著一瓶醬油完成草根逆襲，卻因為盲目跨界投資、家族式管理混亂，最后落得企業虧損、全家背負巨額債務的下場。現在醬油主業穩住盈利，國資接手之后給品牌帶來新的轉機，但過往的教訓值得所有創業者深思。

踏踏實實深耕自己擅長的領域，克制住盲目擴張的野心，才是長久發展的硬道理。至于后續 ST 加加能不能擺脫虧損困境，重新找回往日榮光，時間會給出最終答案。