恢復(fù)凈投放！央行1.4萬(wàn)億元買斷式逆回購(gòu)對(duì)沖流動(dòng)性波動(dòng)

北京商報(bào)訊（記者 廖蒙）新一期買斷式逆回購(gòu)操作將落地。7月14日，中國(guó)人民銀行公告指出，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，2026年7月15日，中國(guó)人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開(kāi)展14000億元買斷式逆回購(gòu)操作，期限為6個(gè)月（184天），到期日為2027年1月15日（遇節(jié)假日順延）。

另?yè)?jù)Wind數(shù)據(jù)，7月15日有9000億元6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)到期，本次操作落地后，7月6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)實(shí)現(xiàn)凈投放5000億元。北京商報(bào)記者注意到，這也是2月以來(lái)6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)首次實(shí)現(xiàn)凈投放。

在中長(zhǎng)期資金投放上，7月6日，人民銀行還開(kāi)展了10000億元3個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)操作，較到期量8000億元加量續(xù)作2000億元。由此計(jì)算，7月兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購(gòu)共計(jì)凈投放7000億元，上月為凈回籠2000億元。

對(duì)于7月兩個(gè)期限品種的買斷式逆回購(gòu)均恢復(fù)凈投放，東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青認(rèn)為，主要原因在于在前期人民銀行公開(kāi)市場(chǎng)各項(xiàng)操作適度調(diào)減等帶動(dòng)下，近期市場(chǎng)利率回升。其中，DR001和DR007都已升至政策利率（1.4%）附近，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單到期收益率也有一定幅度上行。這意味著，前期市場(chǎng)流動(dòng)性偏松局面已經(jīng)扭轉(zhuǎn)。7月買斷式逆回購(gòu)恢復(fù)凈投放，有助于保持市場(chǎng)流動(dòng)性充裕，避免市場(chǎng)利率過(guò)度上行，進(jìn)而穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。

同時(shí)，王青提到，從前兩周數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)7月政府債券融資將顯著放量。7月買斷式逆回購(gòu)恢復(fù)加量續(xù)作，有利于支持政府債券順利發(fā)行，體現(xiàn)貨幣、財(cái)政政策協(xié)同。

在2026年下半年的跨季節(jié)點(diǎn)，人民銀行啟用隔夜逆回購(gòu)這一新工具，在6月最后兩個(gè)交易日合計(jì)投放9000億元。進(jìn)入7月后，公開(kāi)市場(chǎng)操作流動(dòng)性基調(diào)由前期縮量回籠切換為“短收長(zhǎng)投”的分層調(diào)控。面對(duì)月中月度大稅期、政府債集中繳款帶來(lái)的資金面快速收斂，7月13日、7月14日，人民銀行分別操作2240億元、2365億元7天期逆回購(gòu)，單日凈投放規(guī)模分別為2170億元、2265億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月14日收盤(pán)，DR001加權(quán)平均利率報(bào)1.3931%，日內(nèi)上漲2.09基點(diǎn)；DR007加權(quán)平均利率報(bào)1.4044%，日內(nèi)上漲0.23基點(diǎn)，整體處于政策合意的常態(tài)均衡區(qū)間。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，7月以來(lái)資金整體穩(wěn)健，但7月稅期較早，而中旬資金整體呈現(xiàn)邊際收緊趨勢(shì)；本周人民銀行逆回購(gòu)轉(zhuǎn)向凈投放，同時(shí)6個(gè)月期買斷式逆回購(gòu)從上月的等額續(xù)作轉(zhuǎn)向5000億元的大幅凈投放，一方面是對(duì)沖近期流動(dòng)性波動(dòng)，另一方面也起到了穩(wěn)定市場(chǎng)信心的作用。往后看，7月人民銀行操作寬松力度加大，預(yù)計(jì)后續(xù)中期借貸便利（MLF）和國(guó)債買賣等長(zhǎng)期流動(dòng)性工具投放也可能維持相對(duì)積極的操作方式。

對(duì)于后續(xù)貨幣政策走勢(shì)，王青判斷，三季度宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)力度將有所加大，包括會(huì)加快政府債券發(fā)行，推進(jìn)8000億元新型政策性金融工具落地生效等。這意味著，后期買斷式逆回購(gòu)有望持續(xù)加量續(xù)作，支持政府債券發(fā)行和銀行配套信貸投放。這也是下半年貨幣政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度的重要發(fā)力點(diǎn)。后期穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望持續(xù)加力，除恢復(fù)中期流動(dòng)性凈投放外，下半年貨幣政策在降息降準(zhǔn)方面也有一定空間。