超300只貨基7日年化跌破1%，多只產品動態調整管理費

每經記者：任飛 每經編輯：彭水萍

7月14日，多家基金公司集中發布公告稱，旗下貨幣市場基金相繼恢復常規管理費率；同時，亦有部分產品宣布下調管理費，顯示出目前貨幣市場利率環境出現的變化以及低收益環境持續的現狀。

廣發現金增利、國泰海通現金管家、長盛元增利等多只貨幣基金公告顯示，當資金利率走低，基金7日年化收益承壓，存在萬份收益轉負風險時，管理人主動下調管理費避免相關風險；另一方面，隨著收益水平的修復，相關產品便恢復正常管理費水平。

Wind統計顯示，截至7月13日，所有貨幣市場型基金中，已經有315只產品的7日年化收益率低于1%。

貨基費率“升降并存”，部分產品管理費率高企

近日，多家基金公司集中發布公告指出，旗下貨幣市場基金相繼恢復常規管理費率；同時，亦有部分產品宣布下調管理費。此類基金管理費率的浮動調整都指向了一個關鍵的問題：基金收益率持續走低。

7月14日，廣發現金增利、國泰海通現金管家、申萬菱信天天增、長盛元增利、中信建投智多鑫等多只貨幣市場基金公告顯示，產品將管理費率從此前調低的管理費率恢復至正常標準。

與此同時，興證資管金麒麟現金添利等多只貨基選擇下調管理費。管理費“升降并存”的格局，體現出當前環境下，不同貨幣基金因持倉結構、久期、資產配置等差異造成了收益的分化。

根據這類基金設置的浮動管理費率條款，當資金利率走低，基金7日年化收益承壓，存在萬份收益轉負風險時，管理人主動下調管理費。隨著收益水平的修復、負收益風險解除后，相關產品便恢復正常的管理費水平。

在業內看來，這并不是一種簡單的讓利機制，而是為避免渠道出現墊資透支風險，尤其是在低收益環境下，此類基金底層資產的預期收益率越來越低，資產配置的差異容易引發此類組合收益不及要求。

以中信建投智多鑫為例，基金《基金合同》和《招募說明書》中關于管理費的相關約定：當以0.9%的管理費計算的七日年化暫估收益率小于或等于2倍活期存款利率，基金管理人將調整管理費為0.3%，以降低每萬份基金暫估凈收益為負并引發銷售機構交收透支的風險，直至該類風險消除，基金管理人方可恢復計提0.9%的管理費。

目前，貨幣基金的管理費率普遍較低，但目前公告相關調整的產品管理費率正常標準仍在平均線以上。Wind統計顯示，目前971只貨幣市場基金中，管理年費率最高的是0.9%，最低則為0.14%，中位數為0.2%，平均水平為0.23%。

也就是說，隨著低利率環境的持續，這類基金的管理費率調低有助于產品降低因前述風險帶來的費率調整干擾，但實際上，仍有大量的貨幣基金管理費率較高，容易因此受到影響，進而屢次出現相關費率調整的情形。

有分析指出，管理費恢復上調，短期內或將小幅稀釋基金7日年化收益。對于投資者而言，需要區分產品費率規則，基金管理費的浮動調整屬于基金合同預先約定的內容，并非所有貨幣基金都具有該類機制。

低收益環境持續，超300只貨基7日年化收益率低于1%

目前，國有六大行及多數全國性股份制銀行將活期存款實際掛牌利率下調至0.05%。對應到基金的運作，設置浮動管理費條款的貨幣基金普遍按照銀行現行掛牌利率進行測算，對應合同約定臨界線為2倍活期存款利率，即0.1%。

當按照標準管理費測算，如果基金7日年化暫估收益率低于該水平，管理人將下調管理費，防范萬份收益轉負風險。

Wind統計顯示，截至7月13日，按照7日年化收益率排名，有315只貨幣基金在1%以下，占到所有產品數量的近三成。山證資管日日添利C的7日年化收益率已經低至0.132%。

從7日年化收益率來看，目前最高的是紅土創新優淳A、B，錄得2.3%，其余則全部在2%以下；全市場有634只基金在1%以上，天弘余額寶的7日年化收益率已降至0.85%，萬份基金收益為0.231元。

Wind統計顯示，上周全市場貨幣基金收益率方面，貨幣基金7日年化收益率小幅下行。全市場貨基7日年化收益率均值約1.09%，較前一周下行約2BP。

此外，在目前的貨幣基金當中，不少產品都已限制了申購，特別是一些7日年化收益率較高的基金限購明顯，也是當前行業中較為突出的情形。紅土創新優淳A、農銀匯理紅利B、興銀現金添利A等7日年化收益率居前的品種目前均已暫停大額申購。

這類貨基收益較高，往往依托現有持倉資產與適度規模實現。若機構大額資金集中涌入，基金規模快速擴張，管理人短期內難以匹配同等收益水平的短端資產，閑置資金會直接攤薄全體持有人收益。

同時，短期套利資金具有快進快出特征，頻繁大額申贖會打亂投資運作節奏，提升流動性管理壓力，極端情形下加劇波動。有分析指出，基金通過限制大額申購，能夠阻隔短期熱錢，穩定基金規模與持倉結構。

此外，管控持有人結構也是重要考量，避免單一機構資金占比過高，防范后續集中贖回引發流動性風險。此類限購屬于行業常規操作，并非基金出現風險，待資金流入壓力緩解后，管理人通常會恢復大額申購。